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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>港(gang)交(jiao)所(suo)重(zhong)大(da)宣(xuan)布(bu)：T+5改(gai)T+2！

6月(yue)28日(ri)，港交所發(fa)布公(gong)告(gao)稱(cheng)，計(ji)劃(hua)於(yu)今(jin)年(nian)10月啟(qi)用(yong)全(quan)新(xin)的(de)首(shou)次(ci)公開(kai)招(zhao)股(gu)結(jie)算(suan)平(ping)臺(tai)FINI（Fast Interface for New Issuance）（簡(jian)称FINI），FINI是(shi)港交所對(dui)旗(qi)下(xia)市(shi)場(chang)的重要(yao)改革(ge)，將(jiang)新股定(ding)價(jia)與(yu)股份(fen)开始(shi)交易(yi)之(zhi)間(jian)的時(shi)间由(you)T+5縮(suo)短(duan)至(zhi)T+2。

據(ju)悉(xi)，港交所将于7月-8月展(zhan)开推(tui)出(chu)前(qian)的最(zui)後(hou)準(zhun)備(bei)工(gong)作(zuo)，並(bing)呼(hu)籲(xu)FINI用戶(hu)應(ying)積(ji)極(ji)參(can)与即(ji)将進(jin)行(xing)的市场演(yan)習(xi)。

招股结算平台FINI将于10月推出

港交所称，FINI将对香(xiang)港首次公开招股的结算流(liu)程(cheng)进行全面(mian)現(xian)代(dai)化(hua)和(he)數(shu)碼(ma)化改革，提(ti)升(sheng)效(xiao)率(lv)并推動(dong)香港作為(wei)全球(qiu)集(ji)資(zi)中(zhong)心(xin)的長(chang)遠(yuan)发展。待(dai)市场准备就(jiu)緒(xu)后，FINI的正(zheng)式(shi)推出日期(qi)将于启用数星(xing)期前另(ling)行公布。

香港交易所集團(tuan)行政(zheng)總(zong)裁(cai)歐(ou)冠(guan)升表(biao)示(shi)：“我(wo)們(men)很(hen)高(gao)興(xing)能(neng)夠(gou)落(luo)實(shi)這(zhe)項(xiang)对新股结算的重要市场改革。通(tong)過(guo)对现行首次公开招股的结算流程进行数码化和现代化改革，FINI简化了(le)整(zheng)個(ge)流程，缩短了新股定价与开始交易之间的时间，不(bu)僅(jin)提升市场效率，也(ye)增(zeng)加(jia)香港首次公开招股市场的競(jing)爭(zheng)力(li)和吸(xi)引(yin)力。”

他(ta)繼(ji)續(xu)說(shuo)：“在(zai)开发FINI的过程中，不論(lun)是構(gou)思(si)、系(xi)統(tong)开发還(hai)是外(wai)部(bu)測(ce)試(shi)階(jie)段(duan)，我们均(jun)獲(huo)得(de)市场的大力支(zhi)持(chi)，足(zu)見(jian)市场期待香港首次公开招股市场能够与时俱(ju)进、不斷(duan)創(chuang)新。我们非(fei)常(chang)感(gan)謝(xie)所有(you)在过程中提出意(yi)见及(ji)作出貢(gong)獻(xian)的各(ge)位(wei)，助(zhu)力我们继续建(jian)設(she)‘面向(xiang)未(wei)來(lai)的領(ling)先(xian)市场’。”

香港交易所已(yi)在本(ben)月中完(wan)成(cheng)FINI外部用户测试，下壹(yi)步(bu)将分(fen)別(bie)于7月和8月安(an)排(pai)市场实习及市场演习，模(mo)擬(ni)市场利(li)用FINI平台进行互(hu)动及處(chu)理(li)首次公开招股结算的各项程序(xu)，为市场在10月全面轉(zhuan)用FINI平台进行最后准备工作。

FINI以(yi)雲(yun)端(duan)平台架(jia)设，首次公开招股中的保(bao)薦(jian)人(ren)、包(bao)銷(xiao)商(shang)、法(fa)律(lv)顧(gu)問(wen)、銀(yin)行、结算所参与者(zhe)、股份过户登(deng)記(ji)处及監(jian)管(guan)機(ji)构等(deng)不同(tong)持份者将能够以電(dian)子(zi)化方(fang)式合(he)作以及履(lv)行各自(zi)在有關(guan)首次公开招股中的職(zhi)責(ze)。新平台也将引入(ru)全新的公开招股资金(jin)預(yu)付(fu)模式，有助減(jian)少(shao)超(chao)額(e)認(ren)購(gou)新股所凍(dong)结的资金。

香港交易所今天(tian)同时公布經(jing)證(zheng)券(quan)及期貨(huo)事(shi)務(wu)监察(cha)委(wei)員(yuan)會(hui)批(pi)准的《上(shang)市規(gui)則(ze)》、香港中央(yang)结算有限(xian)公司(si)（香港结算）规则及香港结算運(yun)作程序的相(xiang)关修(xiu)訂(ding)，全部将于FINI正式启用时生(sheng)效。

首次招股时间将由T+5缩短至T+2

港股新股结算周(zhou)期缩短获得香港業(ye)界(jie)认可(ke)。有业內(nei)人士(shi)称缩短公开招股结算程序和周期，将降(jiang)低(di)外来因(yin)素(su)对公开招股价格(ge)发现过程的影(ying)響(xiang)，使(shi)得公开招股发行人和投(tou)资者更(geng)能通过市況(kuang)做(zuo)出判(pan)断，也能令(ling)公开招股价值(zhi)更反(fan)映(ying)现时市况。

缩短新股招股周期，港交所认为将大大壓(ya)缩投资者资金冻结时间，同时还能提高资金使用效率。

证券时報(bao)记者获悉，香港新股招股期间，投资者需(xu)要先预付款(kuan)冻结资金，若(ruo)遇(yu)到(dao)超额认购倍(bei)数較(jiao)大的熱(re)門(men)股，那(na)麽(me)冻结资金合计可能超萬(wan)億(yi)，甚(shen)至会影响港股市场流动性(xing)。

典(dian)型(xing)如(ru)快(kuai)手(shou)，快手港股上市IPO期间获得超过140万散(san)户认购，冻结资金超过1.28万亿港元(yuan)，刷(shua)新香港紀(ji)錄(lu)。而(er)投资者在认购快手时大部分都(dou)使用了孖(孖)展，银行和券商向投资者借(jie)出至少5000亿港元孖展，導(dao)致(zhi)港元市场流动性因而抽(chou)緊(jin)，Hibor（香港银行同业拆(chai)借利率）全線(xian)走(zou)高。

此(ci)外，新股招股时间缩短，可以降低投资者面对的風(feng)險(xian)，不用擔(dan)心冻结资金期间遇上市况波(bo)动。假(jia)若投资者承(cheng)受(shou)的风险减少，理论上可以接(jie)納(na)更进取(qu)的定价，換(huan)言(yan)之，新股的集资额有望(wang)因此增加。

但(dan)需要註(zhu)意的是，缩短新股招股时间可能会影响香港券商的孖展利息(xi)收(shou)入。因为香港新股打(da)新，投资者通常会通过券商进行融(rong)资，通常10%的本金，可以向券商融资90%，并支付利息和其(qi)他費(fei)用，而券商也会賺(zhuan)取相应利息。

但港交所相关負(fu)责人向证券时报记者表示，缩短招股周期表面看(kan)的確(que)是影响券商收入，但实際(ji)上同樣(yang)提高了券商的资金使用效率，另外使得港股IPO市场更有吸引力，吸引更多(duo)的公司来香港上市，对于券商来说也是好(hao)事。

为何(he)会傾(qing)向采(cai)纳T+2时间表？

事实上，此前FINI框(kuang)架咨(zi)詢(xun)文(wen)件(jian)建議(yi)将新股结算周期缩短至T+1，但为何最終(zhong)采用T+2策(ce)略(lve)？

港交所称在收到的回(hui)復(fu)建议文件中，多数业内人士认为T+1公开招股结算周期固(gu)然(ran)可取，但在操(cao)作上过于紧湊(cou)。大部分市场参与者认为机构交易分倉(cang)、预先对盤(pan)、承配(pei)人審(shen)閱(yue)及结算的时间并不足够，尤(you)其是在大量(liang)海(hai)外投资者参与公开招股的情(qing)况下。

比(bi)如，在定价方面，部分公开招股尤其是认购不足或(huo)者大幅(fu)超额认购的情况下，可能需要在T日的上午(wu)10點(dian)后才(cai)能定价，即公开发售(shou)认购截(jie)止(zhi)后一天。盡(jin)管在限时前完成定价普(pu)遍(bian)可行，但未必(bi)每(mei)次交易都能做到。

此外，國(guo)际配售股份分配会于定价后与投资者确认，而有关程序耗(hao)时，有时更会超过咨询文件中提出的“T日”下午2点的期限。如要在咨询文件建议中的期限前完成有关程序，可能需要提早(zao)结束(shu)认购，而这对认购需求(qiu)及招股是否(fou)成功(gong)有不利的影响，同时也会对承销团隊(dui)造(zao)成太(tai)大压力。

港交所上市主(zhu)管陳(chen)翊(yi)庭(ting)此前在接受证券时报记者采訪(fang)时表示，“新股掛(gua)牌(pai)之前有很多工作要做，主要是监管方面，我们上市部门需要和香港证监会就认购股票(piao)和分配清(qing)單(dan)做审核(he)，这需要一定时间；從(cong)操作層(ceng)面上，由于市场参与者眾(zhong)多，为了避(bi)免(mian)出现结算失(shi)敗(bai)等情况所以采用了比较保守(shou)的方式，采用T+2结算周期，給(gei)市场一个緩(huan)沖(chong)期。等大家(jia)都適(shi)应了这種(zhong)流程和節(jie)奏(zou)，港交所未来也会朝(chao)著(zhe)T+1的方向去(qu)走。”

责編(bian)：葉(ye)舒(shu)筠(jun)

校(xiao)对：高源(yuan)

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