如何成功地营销大米？

gaoqingDyouxijiaoseshijiaozhaxundingdangongneng：zhadaodianzhadingdanhaogengbianjie。wujiangdenengliyeshifeichangjingdian，erqiezhexiewujiangniyouxizhongyaoyiyidadapeishiyong，dazaochugengqiangdewujiangzuhe；suishisuidijiqingPK，zhongxianduanyoushuangkuaitiyan；haiyuandongmanjingdian飛(fei)速(su)創(chuang)新(xin)定(ding)位(wei)存(cun)疑(yi)問(wen)，通(tong)路(lu)商(shang)身(shen)份(fen)走(zou)制(zhi)造(zao)業(ye)通道(dao)，收(shou)入(ru)核(he)查(zha)比(bi)例(li)也(ye)偏(pian)低(di)

6月(yue)14日(ri)淩(ling)晨(chen)2點(dian)05分(fen)，壹(yi)箱(xiang)剛(gang)從(cong)蘇(su)州(zhou)蟹(xie)塘(tang)現(xian)捕(bu)现撈(lao)的(de)“六(liu)月黃(huang)”，从京(jing)東(dong)物(wu)流(liu)昆(kun)山(shan)亞(ya)洲(zhou)一號(hao)智(zhi)能(neng)產(chan)业園(yuan)2期(qi)自(zi)動(dong)分揀(jian)中(zhong)心(xin)下(xia)線(xian)，成(cheng)為(wei)亚洲一号第(di)100億(yi)件(jian)智能包(bao)裹(guo)。京东旗(qi)下已(yi)有(you)數(shu)十(shi)座(zuo)亚洲一号遍(bian)布(bu)全(quan)國(guo)20余(yu)個(ge)省(sheng)市(shi)，其(qi)高(gao)度(du)智能化(hua)的訂(ding)單(dan)處(chu)理(li)能力(li)與(yu)集(ji)成效(xiao)應(ying)，不(bu)僅(jin)組(zu)成了(le)全亚洲規(gui)模(mo)最(zui)大(da)的智能倉(cang)群(qun)，還(hai)通過(guo)与全国超(chao)1,500个仓庫(ku)協(xie)同(tong)搭(da)建(jian)的多(duo)層(ceng)級(ji)供(gong)应鏈(lian)網(wang)絡(luo)，將(jiang)“上(shang)午(wu)下单、下午送(song)達(da)”的半(ban)日达時(shi)效服(fu)務(wu)推(tui)廣(guang)至(zhi)全国。這(zhe)無(wu)疑是(shi)電(dian)商企(qi)业的巨(ju)大核心優(you)勢(shi)。

深(shen)圳(zhen)市飞速创新技(ji)術(shu)股(gu)份有限(xian)公(gong)司(si)（下稱(cheng)“飞速创新”）也想(xiang)打(da)造類(lei)似(si)的智能产业园。飞速创新是一家(jia)主(zhu)營(ying)网络通信(xin)領(ling)域(yu)核心設(she)備(bei)及(ji)通用(yong)配(pei)件研(yan)發(fa)、设計(ji)和(he)銷(xiao)售(shou)的企业，主要(yao)产品(pin)包括(kuo)光(guang)模塊(kuai)及高速线纜(lan)、网络设备、光纖(xian)跳(tiao)线及尾(wei)纤、光纤配线管(guan)理产品、光傳(chuan)輸(shu)设备、銅(tong)缆綜(zong)合(he)布线产品、測(ce)試(shi)儀(yi)器(qi)及工(gong)具(ju)等(deng)。与国內(nei)其他(ta)光模块企业不同的是，飞速创新还是一个电商平(ping)臺(tai)，其官(guan)网不仅有产品介(jie)紹(shao)，还能直(zhi)接(jie)購(gou)買(mai)。

飞速创新已提(ti)交(jiao)IPO申(shen)報(bao)材(cai)料(liao)，计劃(hua)在(zai)深市主板(ban)上市，擬(ni)发行(xing)不超过4,100萬(wan)股普(pu)通股，募(mu)資(zi)總(zong)金(jin)額(e)为13.54亿元(yuan)，其中用於(yu)网络通信设备智能产业园區(qu)建设項(xiang)目(mu)5.74亿元、互(hu)聯(lian)网平台及運(yun)营中心升(sheng)级建设项目2.81亿元、内部(bu)管理信息(xi)化升级建设项目0.98亿元、補(bu)充(chong)流动资金4亿元。保(bao)薦(jian)機(ji)構(gou)为招(zhao)商證(zheng)券(quan)，審(shen)计机构为德(de)勤(qin)華(hua)永(yong)。目前(qian)已回(hui)復(fu)深交所(suo)第一輪(lun)问詢(xun)。

一、行业定位存疑

2009年(nian)，设计師(shi)出(chu)身的年輕(qing)小(xiao)夥(huo)向(xiang)偉(wei)，在成为了兩(liang)年自由(you)職(zhi)业者(zhe)之(zhi)後(hou)似乎(hu)找(zhao)到(dao)了方(fang)向，在他28歲(sui)这一年创立(li)了飞速创新的前身——深圳市宇(yu)軒(xuan)网络技术有限公司（下称“宇轩有限”），主要通过阿(e)裏(li)巴(ba)巴平台開(kai)展(zhan)网络通信产品貿(mao)易(yi)业务。2012年贸易业务遇(yu)到困(kun)境(jing)，宇轩有限开通fiberstore.com网站(zhan)，著(zhe)重(zhong)构建网络通信设备行业相(xiang)關(guan)的内容(rong)價(jia)值(zhi)和咨(zi)询价值，同时开始(shi)經(jing)营自有品牌(pai)销售。

如(ru)今(jin)，飞速创新的自营互联网平台fiberstore.com已更(geng)名(ming)为fs.com，主要向海(hai)外(wai)客(ke)戶(hu)提供在线技术咨询、方案(an)设计、自助(zhu)下单等一站式(shi)采(cai)购服务。但(dan)其自有品牌产品的生(sheng)产環(huan)節(jie)，全部交給(gei)外协供应商貼(tie)牌生产，主要包括两種(zhong)模式，一是自行研发设计，交由供应商完(wan)成生产，二(er)是与供应商联合研发。因(yin)此(ci)，飞速创新認(ren)为产品雖(sui)然(ran)全部外协，但自身對(dui)产品功(gong)能、技术標(biao)準(zhun)、參(can)数指(zhi)标、外觀(guan)樣(yang)式等方面(mian)起(qi)到附(fu)加(jia)值作(zuo)用，多多少(shao)少和生产沾(zhan)了些(xie)邊(bian)，于是将所处行业定位为“C39计算(suan)机、通信和其他电子(zi)设备制造业”。

我(wo)們(men)认为，飞速创新相較(jiao)于传統(tong)通信设备制造业，其更像(xiang)是一家线上国際(ji)贸易公司。两者最根(gen)本(ben)的区別(bie)在于核心競(jing)爭(zheng)力不同。

1.通信制造业研发是王(wang)道

2020年至2022年（下称“报告(gao)期”）飞速创新7大类产品中，光模块及高速线缆的收入、毛(mao)利(li)占(zhan)比均(jun)在40%以(yi)上。據(ju)C114通信网顯(xian)示(shi)，虽然中国光模块企业在全球(qiu)的市場(chang)地(di)位已经確(que)立，但是竞争无处不在，更高速率(lv)、更低功耗(hao)、更低成本“陰(yin)魂(hun)不散(san)”，最后比拼(pin)的就(jiu)是研发能力，誰(shui)能占先(xian)就能分得(de)市场份额。

而(er)飞速创新拼的並(bing)不是研发，而是销售。报告期末(mo)飞速创新擁(yong)有销售人(ren)員(yuan)777名，为人数最多的部門(men)，占员工总数的46.11%，研发与技术人员、供应链人员、职能部门人员的比例分别为26.41%、13.77%、13.71%。据问询回复，飞速创新认为其核心竞争力为“憑(ping)借(jie)较強(qiang)的供应链与资源(yuan)整(zheng)合能力，通过自建互联网平台与全球数量(liang)眾(zhong)多的終(zhong)端(duan)客户緊(jin)密(mi)联系(xi)，滿(man)足(zu)终端客户对产品高品質(zhi)、高性(xing)价比、采购便(bian)捷(jie)、服务及时、一站式采购等多方面需(xu)求(qiu)。”

这段(duan)核心竞争力的描(miao)述(shu)，不就是大多数电商企业的特(te)征(zheng)麽(me)？在上述商业模式的驅(qu)动下，飞速创新报告期内销售費(fei)用分别为1.38亿元、1.73亿元、2.70亿元，其中职工薪(xin)酬(chou)占比60%以上，其次(ci)是广告及业务宣(xuan)传费。销售费用率平均为12.07%，而与其相同或(huo)类似产品的可(ke)比公司销售费用率均值为5%左(zuo)右(you)。

值得註(zhu)意(yi)的是，招股書(shu)显示飞速创新的監(jian)事(shi)會(hui)主席(xi)段婷(ting)，2022年的薪酬为79.76万元，高于两名副(fu)总经理兼(jian)核心技术人员，仅次于创始人向伟及財(cai)务总监。段婷自宇轩有限设立时加入，一直擔(dan)任(ren)销售相关崗(gang)位，2022年4月之前，歷(li)任销售跟(gen)单、销售、高级销售、销售工程(cheng)师、大客户销售工程师、销售经理、高级销售工程师，不知(zhi)为何(he)自2022年4月起降(jiang)为销售主管，但薪酬依(yi)然高企。

話(hua)說(shuo)回來(lai)，飞速创新的研发能力又(you)如何呢(ne)？

数据方面，报告期内各(ge)期研发投(tou)入不到1亿元，其中60%用于互联网平台及数字(zi)化系统研发项目，只(zhi)有40%用于产品项目。研发费用率为6.87%、5.78%、5.02%，連(lian)續(xu)三(san)年逐(zhu)年下降。相对而言(yan)，可比公司研发费用率平均值分别为9.42%、9.50%、10.69%，总體(ti)呈(cheng)上升趨(qu)势，飞速创新研发费用率走势与同行相悖(bei)。此外，飞速创新研发投入明(ming)細(xi)中，职工薪酬及折(zhe)舊(jiu)的比例分别为70%、10%以上，直接材料投入不到5%，而可比公司材料投入比例2022年平均值为15.64%，幾(ji)乎是飞速创新的三倍(bei)。

研发人员方面，其平均薪酬在所有部门中墊(dian)底(di)。核心技术人员有三名，包括创始人向伟、副总经理兼高级工业设计总监85后尚(shang)平、副总经理兼高级系统研发总监90后李(li)洋(yang)。从三人履(lv)历来看(kan)，尚平还算有两段与电子公司相关的项目工程师、产品设计工程师工作经驗(yan)，向伟在创立飞速创新之前在房(fang)产企业、投资集團(tuan)任设计师，时間(jian)加起来不过两年8个月，而李洋更神(shen)秘(mi)，專(zhuan)科(ke)學(xue)历，21岁加入宇轩有限时就担任开发負(fu)責(ze)人，2022年10月岗位名称由开发部总监變(bian)更为高级系统研发总监，特意增(zeng)加研发二字，明显是想讓(rang)互联网平台的系统开发与研发扯(che)上关系。

专利方面，飞速创新招股书羅(luo)列(lie)了其境内专利197项，境外专利79项。可是，境外专利中发明专利只有1项，其余均为外观设计；境内专利中发明专利只有9项，且(qie)取(qu)得年份较早(zao)，只有1项系在报告期内取得。9项发明专利中有5项为受(shou)让取得。

可見(jian)，飞速创新在研发投入方面的不足，与其在招股中将研发投入視(shi)为竞争优势，并自称“产品研发能力提升与技术创新叠(die)代(dai)已成为公司生存和发展的源动力之一，近(jin)年来公司保持(chi)较高的研发投入比例，以保证公司技术创新能力的持续提高和豐(feng)富(fu)”，大相徑(jing)庭(ting)。

对于传统企业，电商是其可以選(xuan)擇(ze)的一种销售模式，不管是自营电商，还是委(wei)托(tuo)第三方电商，产品研发要抓(zhua)住(zhu)自己(ji)手(shou)里，在通信行业，企业長(chang)青(qing)需要持续的研发投入，研发實(shi)力決(jue)定行业地位，比如华为。对于飞速创新，不能因为贴牌的产品是通信设备，就认为屬(shu)于这个行业，可能只是賺(zhuan)差(cha)价的中间商。

2.此标准非(fei)彼(bi)标准

我国网络通信设备行业行政(zheng)主管部门主要为工业和信息化部，行业的技术政策(ce)、技术体系和技术标准由工信部组織(zhi)制定。因此，飞速创新的主营产品光模块、网络设备、光纤跳线等有一个共(gong)同特点，即(ji)标准化程度较高，这也是业内人士(shi)认为飞速创新能发展电商模式的一个重要因素(su)。

据问询回复，飞速创新对光模块、交換(huan)机等外协产品相关附加值提高的内容主要系制定外观设计、提供技术标准、参数指标、智能寫(xie)碼(ma)等。这些附加值对整个通信设备制造业来说只是小打小鬧(nao)，根本沒(mei)有觸(chu)及核心之处。飞速创新以此来捆(kun)綁(bang)，力证和外协生产密不可分的关系，较为牽(qian)强。

再(zai)者，如果(guo)飞速创新提供的技术标准、参数指标比较重要，一般(ban)来说与外协生产商磨(mo)合之后会保持较长时间的合作，但飞速创新报告期内前五(wu)大供应商更换頻(pin)繁(fan)，有四(si)家供应商均因飞速创新轉(zhuan)向其他廠(chang)商而采购減(jian)少退(tui)出前五。2022年的前五大供应商，有三家是在报告期内才(cai)开始合作，剩(sheng)余两家分别在2018年、2019年开始合作，与唇(chun)亡(wang)齒(chi)寒(han)的供应商合作缺(que)乏(fa)一定的穩(wen)定性。

二、毛利率高于行业龍(long)頭(tou)，中介机构收入核查不充分

招股书显示，飞速创新报告期内的主营业务毛利率与可比公司的情(qing)況(kuang)见下圖(tu)：

如上图所示，飞速创新的主营业务毛利率不仅高于与其有相同或类似产品的传统制造业可比公司毛利率，也高于与其有类似业务模式的可比公司毛利率。对于后者，飞速创新以产品不同、产品重合度低、可比公司有线下业务等原(yuan)因来解(jie)釋(shi)，我们不予(yu)置(zhi)評(ping)，着重来分析(xi)前者。

可比公司中际旭(xu)创（300308.SZ）、光迅(xun)科技（002281.SZ）在2021年全球前十大光模块供应商排(pai)名中分别名列第一位及第六位，毛利率卻(que)均低于飞速创新10个百(bai)分比以上。飞速创新认为主要原因为经营模式有差異(yi)，传统企业一般专注于生产，且产品类别单一，下遊(you)客户大多为大型(xing)运营商等，客户集中采购議(yi)价能力较强，而飞速创新通过自营互联网平台，从不同外协厂商购進(jin)多品类产品，獲(huo)取全球知名企业及中小企业用户，客户分散，定价能力强，毛利空(kong)间大。飞速创新的这个自营互联网平台故(gu)事講(jiang)的着实有点高妙(miao)。

然而上述解释再次印(yin)证了，飞速创新是一家贸易商。而且，几乎只做(zuo)海外生意，报告期内外销收入比例平均值为99.11%，其中80%以上销往(wang)北(bei)美(mei)洲及歐(ou)洲。客户的确分散，前五大客户销售占比不到5%。对此，中介机构的核查程序(xu)显得十分重要，但据问询回复，保荐机构及审计机构对飞速创新收入的核查程序，是不充分的。

1.发函(han)比例低，回函比例更低

中介机构仅对飞速创新销售额前30%的客户全部发函，剩余70%隨(sui)机抽(chou)样。最终，中介机构发函金额占营业收入比例在30%左右，保荐机构回函相符(fu)金额占发函金额比例分别为45.28%、28.56%、23.71%，审计机构回函相符金额占发函金额比例分别为20.47%、30.16%、18.06%。

报告期内，老(lao)客户收入占比分别为83.39%、85.31%、87.87%，呈逐年上升趋势，是飞速创新主营业务收入增长的重要驱动力。既(ji)然复购率较高，为什(shen)么飞速创新却是年份越(yue)近反(fan)而回函比例越低呢？難(nan)道老客户回函时只确认2020年的，不确认2022年的嗎(ma)？此外，发函比例本身就不高，对于函证的替(ti)代测试，中介机构替代测试的订单金额占當(dang)期营业收入比例平均值为16.7%，比例同样也很(hen)低。

2.訪(fang)談(tan)比例低

除(chu)了函证之外，中介机构对飞速创新销售额前30%的客户进行视频访谈，对剩余70%的部分客户进行电话回访。视频、问卷(juan)访谈及电话回访覆(fu)蓋(gai)金额占各期营业收入占比分别为29.45%、27.71%、26.85%%。比例仍(reng)然较低。

显然，对于飞速创新近二十亿元的海外收入，中介机构只核查其30%之后就下結(jie)論(lun)“已覆盖主要销售区域及主要客户，核查比例及核查工作充分；針(zhen)对函证客户采取的替代测试程序充分；发行人收入具备真(zhen)实性”，恐(kong)怕(pa)有待(dai)考(kao)量。

三、外协供应商之謎(mi)

Finisar Corporation（菲(fei)尼(ni)薩(sa)）1987年成立，目前为全球最大、技术最先进的光通訊(xun)器件供应商，2022年首(shou)次成为飞速创新第三大外协产品供应商，主要提供光纤模块类产品。这位行业大佬(lao)，为何甘(gan)願(yuan)为飞速创新贴牌呢？飞速创新为降低销往美国的进口(kou)关稅(shui)成本，使(shi)了不少勁(jin)：对菲尼萨采取先款(kuan)后貨(huo)方式结算，因此預(yu)付(fu)賬(zhang)款余额中50%以上为支(zhi)付给菲尼萨的采购货款；向菲尼萨购买关于光电收发器的专利使用權(quan)，許(xu)可费为250万美元。

合作之后，行业大佬的面子还是要有的，菲尼萨对飞速创新的产品定价也遠(yuan)高于飞速创新其他供应商，但不知和自身产品售价相比如何。

Magnolia Source （Cayman）Limited（索(suo)爾(er)思(si)集团）是一家老牌光模块制造商，其下属江(jiang)苏索尔思通信科技有限公司逐漸(jian)替换飞速创新原有四家供应商，2021、2022年为第一大供应商，采购比例分别为12.55%、18.77%。对于这个最大的供应商，飞速创新却没有过多披(pi)露(lu)，招股书中关于“新增主要供应商的成立时间、销售规模、发行人采购金额占其总销售金额的比例、发行人向其采购的价格(ge)与原供应商的变化”这一点的披露时，只字不提索尔思。

光迅科技和太(tai)辰(chen)光（300570.SZ）不仅是飞速创新的可比公司和竞争对手，还是其前五大供应商。据问询回复，飞速创新对这两家供应商的外协产品采购单价，均大于供应商对外披露的收入、销量计算出的产品平均售价。

光迅科技采购对比见下图：

飞速创新给出的理由为，其向光迅科技采购产品中98%以上为光模块产品，且主要是10G以上光模块，而光迅科技对外销售产品丰富。

可是在解释毛利率高于光迅科技的时候(hou)，飞速创新的说辭(ci)是光迅科技一般专注单品类产品，与此处说法(fa)明显矛(mao)盾(dun)。

太辰光采购对比见下图：

飞速创新给的理由为，太辰光第一大产品为陶(tao)瓷(ci)插(cha)芯(xin)，销量占比达到90%以上，且該(gai)类产品单价较低，而飞速创新自太辰光采购产品主要为光纤跳线、光纤配线盒(he)、適(shi)配器面板和高速线缆，售价远高于陶瓷插芯。

市场上应该存在以光纤跳线为主要产品的制造商吧(ba)？既然所需产品光纤跳线等并非太辰光核心产品，飞速创新为何執(zhi)着向其采购呢？招股书显示，太辰光2019年至2021年连续三年位居(ju)飞速创新前五大供应商，采购占比分别为6.19%、6.74%、9.04%。

四、募投项目合理性不足

飞速创新募投项目见下图：

1.账上资金充足却要补充流动资金

报告期内，飞速创新各期流动资产占总资产比例均在80%以上，而流动资产中的主要项目占总资产比例情况见下表(biao)：

单位：亿元

由上表可知，飞速创新的应收账款占比较小，在销售端客户并没有占用过多资金，应收账款周(zhou)转率报告期内分别为15.06、18.30、20.29，收入回款情况良(liang)好(hao)。因此，货幣(bi)资金与銀(yin)行理财（交易性金融(rong)资产）余额较高，合计占比已经超过了备货的库存。

募投项目中，需补充流动资金4亿元，占募投总额的30%。项目排最后，金额却为第二大。但飞速创新利用閑(xian)置资金购买银行结构性存货的金额一直处于高位，报告期末理财余额为3.9亿元，为何不贖(shu)回用于补充所需流动资金呢？将多余资金用于理财无可厚(hou)非，因为这些资金“暫(zan)时闲置”。一旦(dan)有项目需要，正(zheng)好是这些闲置资金发揮(hui)作用的时候，为何还是躲(duo)在理财里面不肯(ken)出来呢？

如果飞速创新上市成功相当于拿(na)广大投资者4亿元的錢(qian)用于理财投资，这絕(jue)不是企业上市的必(bi)要理由，以此邏(luo)輯(ji)推理，飞速创新账上的货币资金和理财金额到底成色(se)足不足赤(chi)，不知道保荐人和会计师是否(fou)盡(jin)了充分核查義(yi)务……

可能是为了擡(tai)高估(gu)值。报告期内，飞速创新一共发生三次增资。2020年3月，投资机构明誠(cheng)一期以宇轩有限投后31亿元增资3,100万元；2021年12月，深创投等6家投资机构以飞速创新投后66亿元增资3.2亿元；同月资本公積(ji)转增股本。

多家投资机构的进入，将飞速创新估值推升为报告期初(chu)的两倍。此次申报上市飞速创新拟募投13.5亿元，以发行股份比例10.2244%计算，发行估值約(yue)为132.04亿元，为报告期末估值的两倍，已经接近可比公司太辰光在6月20日的总市值。

2.裝(zhuang)修(xiu)预算前后差异大

2021年之前，飞速创新固(gu)定资产中并无房产，都(dou)是机器设备、电子设备等。2021年底，固定资产中新增房屋(wu)及建築(zhu)物，新增原值为1.72亿元，主要系购置的网络通信设备智能产业园8棟(dong)厂房及东湖(hu)高新35套(tao)公寓(yu)达到预定可使用狀(zhuang)態(tai)；2022年底，网络通信设备智能产业园另(ling)外3栋厂房及产业园装飾(shi)装修工程、电梯(ti)安(an)装工程项目达到可使用状态，房产原值新增0.79亿元。

报告期末，飞速创新在建工程余额1,728.17万元，主要为武(wu)漢(han)网络通信设备智能产业园装饰装修工程1,683.78万元。根据审计报告，该项目的预算数为8,408.22万元，但是在网络通信设备智能产业园区建设项目投资总额的明细中，场地装修费列示为12,403.96万元，多出了近4,000万元。

此外还有个谜团，飞速创新子公司武汉飞速于2019年6月与交通银行簽(qian)订了长期借款合同，金额为2,200万元，借款已于2022年4月1日提前償(chang)还。当时的抵(di)押(ya)物为武汉飞速持有的上述东湖高新35套公寓，然而，招股书显示这35套公寓的房产证年份为全部为2021年，且证书編(bian)号基(ji)本连号，不知2019年的抵押貸(dai)款是如何辦(ban)理的，报告期内突(tu)擊(ji)办证、转固，又是为何？

3.高薪招兵(bing)买馬(ma)

募投项目中的互联网平台及运营中心升级建设项目、内部管理信息化升级建设项目的实施(shi)主体都为飞速创新武汉分公司，武汉分公司在光谷(gu)軟(ruan)件园租(zu)賃(lin)场地办公，租赁面积9,144.69平方米(mi)，離(li)东湖高新35套公寓相隔(ge)大概(gai)2.4公里。

这两个项目募集资金合计为3.79亿元，从明细内容来看，实际上是提升办公环境、擴(kuo)招武汉分公司员工。互联网平台及运营中心升级建设项目拟投入0.91亿元租赁及装修费，将办公场地增加至18,840平方米，投入1.29亿元新增471名开发、运营人员，甚(shen)至连三年的谷歌(ge)推广费0.49亿元也納(na)入明细；内部管理信息化升级建设项目則(ze)拟投入0.46亿元，新增90名信息化研发人员，人均年薪34万元，是飞速创新武汉区员工2022年平均薪酬的2倍，是飞速创新2022年研发人员平均薪酬的2倍。

换句(ju)话说，武汉分公司实施的这两个项目，其实也是变相的为飞速创新补充流动资金，且很长一段时间内看不到效益(yi)，不确定性较大。

综上所述，飞速创新制造业的认定还有待商榷(que)，甚至有待中介机构更充分的核查，报告期各期平均拥有约3亿元余额的闲置资金，却仍募集资金用于补充流动资金、用于分公司扩建，合理性或明显不足。

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