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duocengcidehudongwanfa，quanxinjiazuxitong，jiqingjingjichangpvp，kuafuzhanshensai，haowandaotingbuxialai！keyiziyouzhaxunxiangguandexianlu，tongshidaozhandeshijianyekeyizhangwo;huashenyingxiongjuezhanmorishijie，tiaozhanwujindemorifenzheng，shenghuaweijizaidulaixi，chongmanweizhihetiaozhan；buyongnizijidaochuzhao，zhijieshoujijiukeyiliulangezhongdejianzhizhaopinxinxi;yijiansuocheshefang，jiangdibeidaofengxian鄭(zheng)誌(zhi)剛(gang)操(cao)盤(pan)，郑裕(yu)彤(tong)家(jia)族(zu)資(zi)本(ben)大(da)整(zheng)合(he)：擬(ni)私(si)有(you)化(hua)新(xin)創(chuang)建(jian)，最(zui)高(gao)涉(she)资355億(yi)港(gang)元(yuan)

香(xiang)港四(si)大家族從(cong)來(lai)不(bu)缺(que)新故(gu)事(shi)。這(zhe)邊(bian)廂(xiang)，香港首(shou)富(fu)李(li)嘉(jia)誠(cheng)孫(sun)女(nv)初(chu)亮(liang)相(xiang)。那(na)边厢，郑裕彤家族就(jiu)拋(pao)出(chu)數(shu)百(bai)亿港元大動(dong)作(zuo)。

6月(yue)27日(ri)盘前(qian)，新世(shi)界(jie)發(fa)展(zhan)(00017.HK)和(he)新创建(00659.HK)聯(lian)合公(gong)告(gao)宣(xuan)布(bu)，大股(gu)東(dong)郑氏(shi)家族私人(ren)持(chi)有的(de)周(zhou)大福(fu)企(qi)業(ye)計(ji)劃(hua)將(jiang)新创建私有化。要(yao)約(yue)人Century Acquisition Limited (周大福的全(quan)资附(fu)屬(shu)公司(si))給(gei)出9.15港元/股的收(shou)購(gou)價(jia)，相較(jiao)於(yu)新创建停(ting)牌(pai)前的7.99港元/股价格(ge)，溢(yi)价14.5%。實(shi)施(shi)新创建要约所(suo)需(xu)的現(xian)金(jin)最高约為(wei)355.12亿港元。

6月23日，新世界发展和新创建均(jun)暫(zan)停交(jiao)易(yi)，兩(liang)家公司亦(yi)于公告當(dang)日恢(hui)復(fu)交易。6月27日，新创建集(ji)團(tuan)漲(zhang)逾(yu)11%，報(bao)8.9港元/股；新世界发展涨幅(fu)收窄(zhai)至(zhi)0.82%，报19.68港元/股。

郑裕彤家族是(shi)香港四大家族之(zhi)壹(yi)。據(ju)《福布斯(si)》雜(za)志2023香港富豪(hao)榜(bang)，郑裕彤家族財(cai)富289亿美(mei)元，僅(jin)次(ci)于李嘉诚家族、李兆(zhao)基(ji)家族。

左(zuo)手(shou)倒(dao)右(you)手？

新创建主(zhu)要从事建築(zhu)及(ji)交通(tong)道(dao)路(lu)业務(wu)，包(bao)括(kuo)道路、環(huan)境(jing)、物(wu)流(liu)、設(she)施管(guan)理(li)、建筑、保(bao)險(xian)等(deng)行(xing)业，大部(bu)分(fen)业务来自(zi)于粵(yue)港澳(ao)大灣(wan)區(qu)。保险业务资產(chan)主要是富通保险，由(you)新世界发展于2018年(nian)从“九(jiu)鼎(ding)系(xi)”手中(zhong)收购，作价215亿港元。郑氏家族二(er)代(dai)郑家純(chun)擔(dan)任(ren)公司董(dong)事會(hui)主席(xi)。

新创建集团发布截(jie)至2022年6月30日止(zhi)年度(du)全年业績(ji)，該(gai)集团期(qi)間(jian)內(nei)取(qu)得(de)持續(xu)經(jing)營(ying)收入(ru)311.39亿港元，歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)15.87亿港元。截至2022年6月30日，新创建资产規(gui)模(mo)達(da)1485.48亿元。

为順(shun)利完(wan)成(cheng)新创建的私有化，郑裕彤家族设计了(le)周密(mi)的要约方(fang)案(an)。

公告顯(xian)示(shi)，周大福子(zi)公司提(ti)出有條(tiao)件(jian)自願(yuan)全面(mian)现金要约，以(yi)收购周大福控(kong)股集团尚(shang)未(wei)实益(yi)持有的新创建全部已(yi)发行股份(fen)。新创建要约股份包括新世界发展集团及其(qi)他(ta)要约人一致(zhi)行动人士(shi)（周大福控股集团除(chu)外(wai)）已擁(yong)有的新创建股份。

假(jia)设在(zai)要约截止前，新创建股份和新创建购股權(quan)的数量(liang)不会发生(sheng)變(bian)动，将有37.9亿股新创建要约股份和8463.8萬(wan)份新创建购股权，考(kao)慮(lv)到(dao)註(zhu)銷(xiao)所需總(zong)金額(e)，新创建要约的价值(zhi)合共(gong)约为348.03亿港元。

另(ling)外一種(zhong)情(qing)況(kuang)是，假设在要约截止前，新创建的所有购股权被(bei)行使(shi)，新创建将需要发行8463.865万股新股，占(zhan)经擴(kuo)大已发行股本约2.12%，因(yin)此(ci)要约价将增(zeng)至354.66亿港元。在此基礎(chu)上(shang)，算(suan)上收购股权應(ying)付(fu)的印(yin)花(hua)稅(shui)，要约人最高需支(zhi)付355.12亿港元现金才(cai)能(neng)完成對(dui)新创建的私有化。

如(ru)私有化顺利完成，新创建将成为周大福控股集团的间接(jie)全资附属公司，並(bing)撤(che)销上市(shi)地(di)位(wei)。

新创建股权結(jie)構(gou)

目(mu)前，新世界发展持有23.8亿股新创建股份，占新创建已发行股本的60.88%。如果(guo)獲(huo)得超(chao)過(guo)半(ban)数小(xiao)股东投(tou)票(piao)支持，23.8亿股新创建股份将被全部出售(shou)，按(an)9.15港元/股的要约价计算，新世界发展将入賬(zhang)217.82亿港元现金。

周大福及其附属公司合共持有新世界发展45.24%股权，系後(hou)者(zhe)單(dan)一大股东。显而(er)易見(jian)的是，“爺(ye)公司”周大福控股集团拿(na)出超350亿港元私有化“孙公司”新创建，其中有约217.82亿港元将流進(jin)“子公司”新世界发展。

对于这筆(bi)出售股权所得款(kuan)，新世界发展计划拿出40亿港元向(xiang)全體(ti)股东派(pai)发特(te)別(bie)股息(xi)，每(mei)股1.59港元，余(yu)下(xia)资金将用(yong)于償(chang)還(hai)现有借(jie)款和作为集团一般(ban)经营资金。

值得注意(yi)的是，新世界发展指(zhi)出，出售事項(xiang)将錄(lu)得未经審(shen)核(he)綜(zong)合全面虧(kui)損(sun)总额23.81亿港元。此乃(nai)出售所得款與(yu)2022年末(mo)公司应占新创建资产净值之间的差(cha)额计算，亏损部分主要源(yuan)于富通保险旗(qi)下持有的債(zhai)务工(gong)具(ju)，而釋(shi)出63.28亿港元的儲(chu)備(bei)后厘(li)定(ding)。

豪擲(zhi)355.12亿港元为哪(na)般？

香港富豪家族私有化旗下上市公司的案例(li)并不少(shao)见。

2022年，劉(liu)鑾(luan)雄(xiong)胞(bao)弟(di)刘銮鴻(hong)实控的利福國(guo)際(ji)（01212.HK）抛出私有化方案。当時(shi)，利福国际的日子并不好(hao)过，受(shou)大环境影(ying)響(xiang)，公司零(ling)售主业遭(zao)重(zhong)创，营收利润持续下滑(hua)。利福国际踩(cai)雷(lei)恒(heng)大，2021年亏损15亿港元。

对于私有化退(tui)市，利福国际表(biao)示，短(duan)期内預(yu)计公司将難(nan)以在股市募(mu)资，選(xuan)擇(ze)私有化将有助(zhu)公司降(jiang)低(di)与維(wei)持上市地位所需的開(kai)支及管理资源，亦可(ke)为公司作为私营实体提供(gong)更(geng)多(duo)靈(ling)活(huo)性(xing)。后续在制(zhi)定及实施策(ce)略(lve)或(huo)尋(xun)求(qiu)商(shang)機(ji)方面，公司不会因上市而受到監(jian)管限(xian)制，也(ye)無(wu)需關(guan)注短期市場(chang)反(fan)应。

结合利福国际当时狀(zhuang)况看(kan)，这一理由具备足(zu)夠(gou)說(shuo)服(fu)力(li)。郑裕彤家族给出的私有化新创建理由，既(ji)不是该公司在二級(ji)市场融(rong)资能力下滑，也不是该公司经营不善(shan)。此次私有化或是郑氏家族资本版(ban)圖(tu)的内部整合，并輸(shu)血(xue)旗下主要地产平(ping)臺(tai)新世界发展，幫(bang)助新世界发展去(qu)杠(gang)桿(gan)。

公告指出，上述(shu)事项将使新世界发展集团的业务組(zu)合和资产状况得到精(jing)簡(jian)，令(ling)新世界发展可專(zhuan)注于物业开发、物业投资及物业相关业务，以及其他在香港及内地以顧(gu)客(ke)为中心(xin)的相关业务。

事实上，自2020年开始(shi)，新世界发展集团便(bian)相繼(ji)沽(gu)清(qing)香港巴(ba)士业务、航(hang)空(kong)租(zu)賃(lin)业务、天(tian)津(jin)港等非(fei)核心资产，回(hui)籠(long)资金420亿港元。

2023年2月召(zhao)开的中期业绩会上，新世界发展管理層(ceng)曾(zeng)表示将推(tui)进降低财务杠杆的计划，包括出售非核心资产、優(you)化资本支出、庫(ku)房(fang)管理及調(tiao)整其股息支付等。此次私有化新创建則(ze)被市场看作公司去杠杆的最新动作。

根(gen)据交銀(yin)国际證(zheng)券(quan)研(yan)报，如果交易完成，新世界发展的净资产負(fu)债比(bi)率(lv)会由约 47%降至约 42%；出售后金额扣(kou)除特别股息可降负债约 178 亿港元，在利息水(shui)平大幅上升(sheng)后及以现时市场融资成本算，節(jie)省(sheng)的利息基本上可抵(di)销出售对利润的影响。

图源：图蟲(chong)创意

作为香港老(lao)牌房企，新世界发展与李嘉诚的長(chang)实集团，李兆基的新鸿基地产和恒基地产齊(qi)名(ming)，物业、房产项目遍(bian)布粤港澳大湾区。截至2022年底(di)，新世界发展总资产超过6218亿港元。

但(dan)近(jin)年来受房地产行业调整影响，新世界发展负债水平有所上升，且(qie)在香港頭(tou)部房企中處(chu)于高位。截至2022年底，新世界发展有息负债录得1859.36亿港元，公司净负债率从2021财年的35.6%上升到46.9%。新世界发展CFO刘富強(qiang)在业绩会上强调，公司净负债率已经见頂(ding)。他透(tou)露(lu)，净负债率将在2023财年下降到稍(shao)高于40%，至2024年6月进一步(bu)下降至40%以下。新创建私有化后，新世界发展大概(gai)率能在2023财年完成净负债率指標(biao)。

创一代“打(da)江(jiang)山(shan)”，三(san)代“守(shou)江山”

此次私有化新创建是郑裕彤家族的又(you)一次资本騰(teng)挪(nuo)。

2015年至2016年，创一代郑裕彤頻(pin)繁(fan)腾挪股权，更新“新世界系”内部架(jia)构。2015年底，郑裕彤将個(ge)人所持的周大福、新世界发展、大福证券等6家上市公司股份，全数轉(zhuan)予(yu)郑裕彤家族基金及周大福有限公司等，涉资多达56.82亿港元。同(tong)年底，郑裕彤又将新世界和周大福在内地8大城(cheng)市的9个项目全部賣(mai)给了許(xu)家印，总建筑面積(ji)超过1200万平方米(mi)，总金额高达339亿元，幾(ji)乎(hu)是新世界在内地的所有家底。

上述交易完成不久(jiu)后，新世界发展就发起(qi)針(zhen)对旗下上市房企新世界中国的私有化计划，要约作价每股7.8港元，至少涉资213亿港元。2016年，其又啟(qi)动了百貨(huo)公司新世界百货的私有化。

图源：图虫创意

时隔(ge)6年，郑裕彤家族再(zai)次醞(yun)釀(niang)资本版图整合，这次的“操盘人”換(huan)成了郑氏三代郑志刚。

郑裕彤的长孙郑志刚如今(jin)是“新世界系”話(hua)事人。他担任新世界发展執(zhi)行副(fu)主席兼(jian)行政(zheng)总裁(cai)，掌(zhang)管集团旗下的物业发展和投资、基建、零售、醫(yi)養(yang)、保险、教(jiao)育(yu)和酒(jiu)店(dian)等业务板(ban)塊(kuai)的戰(zhan)略发展方向。同时，他还是K11集团创始人、周大福集团执行董事。

不同于父(fu)輩(bei)，郑志刚对于互(hu)联網(wang)、新能源、藝(yi)術(shu)文(wen)化有獨(du)到的判(pan)斷(duan)。郑志刚通过K11投资、ASPEX、中策资本等投资机构，出手小鵬(peng)汽(qi)車(che)、蔚(wei)来汽车、能鏈(lian)智(zhi)電(dian)，以及美团和京(jing)东物流。此外，郑志刚主導(dao)下的新世界，还对外投资了不少初创AI企业，包括专注AI公司Pantheon Lab、专注AR的Trace公司、Deep Brain AI、洗(xi)窗(chuang)机械(xie)人公司R-Storm、送(song)餐(can)机器(qi)人Rice Robotics等。

时至今日，郑志刚接管的郑氏家族仍(reng)实控周大福、新世界发展、新世界百货、ST景(jing)谷(gu)（600265.SH）等上市公司，还是中策资本控股（00235.HK）的第(di)一大股东。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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