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xianjiezhengba：quanpingPKjianfengxueyuzhongshalu；nibixumianduigengjutiaozhanxingdehuanjinghegengqiangdadejiangshi。xuanjiyouxuanren，chulelafengdepaochewai，haiyouduozhongduoyangdezhuangshikegongtiaoxuan；renhecuowudouhuidaozhixiaorenchuyuweixianzhizhong，xiaoxinerlengjingdizhandoudaozuihouyijiejuegengduodeguanka。tansuoditushangdegegedifang，shoujigengduoxuankudewuqizhuangbei，yingjietiaozhan；堅(jian)朗(lang)五(wu)金(jin)：凈(jing)利(li)暴(bao)跌(die)，股(gu)價(jia)創(chuang)近(jin)三(san)年(nian)新(xin)低(di)，“逆(ni)勢(shi)”之(zhi)下(xia)拋(pao)出(chu)近20億(yi)元(yuan)定(ding)增(zeng)

昔(xi)日(ri)大(da)牛(niu)股坚朗五金（002791.SZ）上(shang)市(shi)之後(hou)的(de)首(shou)次(ci)定增遭(zao)到(dao)監(jian)管(guan)層(ceng)質(zhi)疑(yi)。

日前(qian)，公(gong)司(si)發(fa)布(bu)關(guan)於(yu)申(shen)請(qing)向(xiang)特(te)定對(dui)象(xiang)发行(xing)股票(piao)的審(shen)核(he)問(wen)詢(xun)函(han)回(hui)復(fu)及(ji)募(mu)集(ji)說(shuo)明(ming)書(shu)等(deng)申请文(wen)件(jian)更(geng)新的提(ti)示(shi)性(xing)公告(gao)。並(bing)对此(ci)次定增擴(kuo)產(chan)是(shi)否(fou)存(cun)在(zai)产能(neng)過(guo)剩(sheng)風(feng)險(xian)，募投(tou)項(xiang)目(mu)效(xiao)益(yi)測(ce)算(suan)的合(he)理(li)性及謹(jin)慎(shen)性等问題(ti)進(jin)行了(le)回复。

據(ju)了解(jie)，本(ben)次定增募資(zi)不(bu)超(chao)19.9亿元，扣(kou)除(chu)发行費(fei)用(yong)后的募集资金净額(e)，將(jiang)全(quan)部(bu)用于公司中(zhong)山(shan)數(shu)字(zi)化(hua)智(zhi)能化产業(ye)園(yuan)等4個(ge)项目建(jian)設(she)，擬(ni)投入(ru)金额13.96亿元，剩余(yu)5.94亿元，用于補(bu)充(chong)流(liu)動(dong)资金。

從(cong)二(er)級(ji)市場(chang)來(lai)看(kan)，市场对于公司的首次定增貌(mao)似(si)并不看好(hao)。公告发布次日（7月(yue)5日），公司股价低開(kai)低走(zou)，截(jie)至(zhi)當(dang)天(tian)收(shou)盤(pan)，股价收報(bao)60.62元，下跌4.66%，總(zong)市值(zhi)195亿元。世(shi)事(shi)變(bian)幻(huan)，不过幾(ji)年光(guang)景(jing)，曾(zeng)經(jing)创造(zao)34个月25倍(bei)驚(jing)人(ren)表(biao)現(xian)的坚朗五金，现如(ru)今(jin)股价距(ju)三年前238.92元高(gao)點(dian)已(yi)下跌超70%，几乎(hu)是“腳(jiao)踝(huai)斬(zhan)”。

鈦(tai)媒(mei)體(ti)APP发现，就(jiu)目前情(qing)況(kuang)而(er)言(yan)，公司业績(ji)是每(mei)况愈(yu)下，而股价亦(yi)持(chi)續(xu)滑(hua)向深(shen)淵(yuan)并创下近三年来的新低，同(tong)時(shi)行业是否回暖(nuan)也(ye)仍(reng)有(you)待(dai)觀(guan)察(cha)，如此“逆势”之下，公司抛出上市之后的首次定增，拟用于扩产、补流等多(duo)少(shao)有点意(yi)外(wai)。

净利潤(run)暴跌，高增長(chang)故(gu)事不再(zai)

公开资料(liao)顯(xian)示，坚朗五金成(cheng)立(li)于2003年，主(zhu)要(yao)是从事中高端(duan)建築(zhu)五金系(xi)統(tong)及建筑構(gou)配(pei)件等相(xiang)关产品(pin)的研(yan)发、生(sheng)产和(he)銷(xiao)售(shou)，同时也是國(guo)內(nei)規(gui)模(mo)最(zui)大的門(men)窗(chuang)幕(mu)墻(qiang)五金企(qi)业之壹(yi)，产品主要用在房(fang)地(di)产、機(ji)场、車(che)站(zhan)、地下管廊(lang)等領(ling)域(yu)。

歷(li)经十(shi)余年的发展(zhan)，公司于2016年成功(gong)登(deng)陸(lu)资本市场，上市后頭(tou)兩(liang)年净利润雖(sui)然(ran)出现下滑，但(dan)从2018年开始(shi)其(qi)净利润便(bian)开啟(qi)高增长模式(shi)，在2019年、2020年實(shi)现净利润同比(bi)增幅(fu)分(fen)別(bie)達(da)155.23%、86.01%，虽然2021年净利润再创新高，但是其增速(su)旋(xuan)即(ji)回落(luo)至个位(wei)数，為(wei)8.83%。

然而2022年公司业绩更为糟(zao)糕(gao)。据年报显示，公司实现營(ying)业总收入76.48亿元，較(jiao)上年同期(qi)下降(jiang)13.16%；扣非(fei)净利润为3838.72萬(wan)元，同比下降95.64%。

值得(de)一提的是，不足(zu)6600万元的歸(gui)母(mu)净利润，不僅(jin)是公司自(zi)2016年以(yi)来最差(cha)的成绩單(dan)，甚(shen)至也遠(yuan)低于公司上市前多年的盈(ying)利水(shui)平(ping)。東(dong)方(fang)財(cai)富(fu)Choice数据显示，2011年—2015年，公司的归母净利润分别为1.16亿元、1.86亿元、2.29亿元、2.15亿元、2.11亿元。

对于出现如此難(nan)堪(kan)的业绩，公司在年报中稱(cheng)，由(you)于房地产的“三條(tiao)紅(hong)線(xian)”和調(tiao)控(kong)政(zheng)策(ce)導(dao)致(zhi)建筑行业處(chu)于低迷(mi)狀(zhuang)態(tai)，行业面(mian)臨(lin)著(zhe)较大的资金壓(ya)力(li)，疊(die)加(jia)因(yin)客(ke)观原(yuan)因导致的停(ting)产停工(gong)，這(zhe)些(xie)因素(su)对建筑配套(tao)軟(ruan)件行业帶(dai)来一定沖(chong)擊(ji)和影(ying)響(xiang)。

此外，公司销售毛(mao)利率(lv)也创下上市以来的新低。2022年，公司的销售毛利率为30.20%，较2021年的35.35%同比下降，并且(qie)已经連(lian)续第(di)四(si)年出现下滑。对此，公司称主要原因系公司各(ge)類(lei)产品的销售价格(ge)总体呈(cheng)下降趨(qu)势，而各类主要产品的单位成本总体呈上升(sheng)趋势。

與(yu)上述(shu)业绩指(zhi)標(biao)走势不同的是，公司的應(ying)收賬(zhang)款(kuan)則(ze)屢(lv)创新高，成为懸(xuan)在公司头頂(ding)的一柄(bing)利劍(jian)。数据显示，2018年—2022年，公司应收账款账面价值分别为9.96亿元、12.12亿元、17.66亿元、34.29亿元和39.01亿元。对此，公司层坦(tan)言，其面临一定的应收账款余额较大且增长较快(kuai)的风险。隨(sui)着应收账款的大幅攀(pan)升，公司計(ji)提的壞(huai)账準(zhun)備(bei)也在直(zhi)线上升。2019年—2022年，公司计提的坏账准备分别为1.02亿元、1.63亿元、2.40亿元和3.60亿元。

然而今年一季(ji)度(du)，公司业绩頹(tui)势依(yi)舊(jiu)繼(ji)续。财務(wu)数据显示，公司实现营业收入13.54亿元，同比增长4.83%，净利润则处于虧(kui)損(sun)状态，为-6206万元。

股价创出近三年来新低，被(bei)深套的可(ke)能不只(zhi)有散(san)戶(hu)

7月5日，公司股价盘中的最低成交(jiao)价为60.4元，低于2022年4月28日的前期低点，由此创下近三年来的股价新低。要知(zhi)道(dao)，两年前的2021年8月11日，公司股价迎(ying)来高光时刻(ke)，盘中股价摸(mo)高至240元，市值也一舉(ju)达到773亿元，创下历史(shi)新高。

现如今股价跌跌不休(xiu)，被套的除了散户，可能還(hai)有北(bei)向资金、全国社(she)保(bao)基(ji)金、基本養(yang)老(lao)保险。

2023年一季报显示，香(xiang)港(gang)中央(yang)結(jie)算有限(xian)公司持股达1057.7万股，较去(qu)年底(di)增持162.55万股，持股比例(li)由2.78%升至3.29%，位列(lie)公司实控人白(bai)寶(bao)鯤(kun)家(jia)族(zu)及公司高管持股之后。

这是北向资金连续四个季度增持公司，也是自2021年8月公司股价持续下跌以来的第六(liu)次增持。其間(jian)，只有2022年一季度，北向资金进行一次減(jian)持操(cao)作(zuo)，彼(bi)时减倉(cang)73.32万股。

实際(ji)上，在此之前，北向资金也嘗(chang)到过短(duan)暫(zan)的“甜(tian)头”。2020年三季度—2021年三季度，在公司冲刺(ci)历史新高的一年间，北向资金的持股数量(liang)由342.57万股增加至655.67万股，持股数量接(jie)近翻(fan)倍。不过，按(an)照(zhao)当前的股价走势看，北向资金的大举增持成本可能要超出当前的最新股价。

此外被套的还有全国社保基金和基本养老保险組(zu)合。今年一季报显示，公司前十大股东中，全国社保基金四一三组合、全国社保基金一零(ling)八(ba)组合、基本养老保险一六零三二组合，分别位列第七(qi)、九(jiu)、十大股东。

资料显示，全国社保基金一零八组合在今年一季度持股达383.39万股，较去年末(mo)增持88.32万股。在此之前，全国社保基金一零八组合尚(shang)未(wei)出现在公司的前十大股东榜(bang)之中。

基本养老保险一六零三二组合则于2022年三季度新进公司前十大股东，2022年四季度，該(gai)组合加仓84.21万股，持股数量增加至357.74万股，今年一季度则沒(mei)有增减持的操作。根(gen)据近期公司的股价走势，上述的增持行为均(jun)可能出现不同程(cheng)度的浮(fu)亏。

此外，公司的員(yuan)工也”很(hen)受(shou)傷(shang)”。2021年4月，公司发布股權(quan)激(ji)勵(li)方案(an)，计劃(hua)以129.97元（其后因分红原因调整(zheng)为129.07元）向不超过1714人授(shou)予(yu)60万份(fen)股票期权。按照彼时公司股价处于190元附(fu)近测算，此次股权激励的浮盈約(yue)为50%。

解鎖(suo)条件上，公司的考(kao)核要求(qiu)是以2020年营收为基礎(chu)，2021—2025年营收增长分别不低于30%、66.4%、108%、160%和225%。2021年，坚朗五金实现营收增速为30.72%，“踩(cai)线”完(wan)成第一个行权期的业绩考核要求。

2022年7月21日，公司公告称，2021年股票期权激励计划授予第一个行权期符(fu)合行权条件的激励对象共(gong)1648名(ming)（註(zhu)：其间有人主动放(fang)棄(qi)，有人離(li)職(zhi)），可行权的股票期权数量为106.4966万份，约占(zhan)公司目前总股本的0.33%，行权价格为129.07元。当日，公司股票收盘报82.20元。若(ruo)行权，浮亏则将近四成。轉(zhuan)眼(yan)之间，从浮盈50%到浮亏近四成，公司的激励对象也如同坐(zuo)一次“过山车”。

值得一提的是，2022年公司营收增长率不仅没有达到66.4%的預(yu)期同比增速，而且还出现雙(shuang)位数的下滑，第二期行权自然未达到解锁条件。

行业回暖有待观察，逆周(zhou)期定增遭问询

在公司业绩每况愈下、股价持续滑向深渊，如此“逆势”之下，公司抛出上市之后的首次定增方案，拟用于扩产、补流等。

2022年4月14日晚(wan)，公司公告，拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过19.9亿元，其中9.12亿元用于中山数字化智能化产业园项目，1.38亿元用于裝(zhuang)配式金屬(shu)复合装飾(shi)材(cai)料建设项目，1.77亿元用于信(xin)息(xi)化系统升级建设项目，1.69亿元用于总部自动化升级改(gai)造项目，剩余5.94亿元用于补充流动资金。

据了解，本次定增的发行对象，包(bao)括(kuo)控股股东白宝鲲在内，不超过35名符合證(zheng)监會(hui)规定条件的特定对象。其中白宝鲲拟以现金認(ren)購(gou)本次向特定对象发行的股票，认购金额1亿元—1.5亿元，认购股票数量不超过公司已发行股份的2%。

钛媒体APP注意到，本次定增除补流外，其募投项目全部建成达产后，公司预计每年新增最大折(zhe)旧攤(tan)销费用1.02亿元，占2022年营业收入的比例为1.34%。若未来建筑五金行业市场環(huan)境(jing)发生重(zhong)大不利变化，或(huo)募集资金投资项目在投产后未能及时产生预期效益，会不会对公司未来的经营业绩产生不利影响？針(zhen)对上述问题，钛媒体以投资者(zhe)身(shen)份致電(dian)坚朗五金，但截至发稿(gao)公司方面亦未进行回复。

实际上，对于此次定增，监管层也存在諸(zhu)多质疑。畢(bi)竟(jing)，受国家房地产政策调控下，2021年以来，我(wo)国房地产开发投资金额、房屋(wu)新开工面積(ji)出现下滑，我国房地产行业下行。受此影响，导致2022年公司各类产品销售量和销售价格相应下降。

那(na)麽(me)在行业不確(que)定是否回暖的情况，公司定增扩产是否存在产能过剩风险？对此，公司回复称，本次募投项目产能扩張(zhang)幅度较大，但是结合本次募投产品的市场空(kong)间巨(ju)大、发展空间廣(guang)闊(kuo)、公司競(jing)爭(zheng)優(you)势明显、客户儲(chu)备豐(feng)富及在手(shou)訂(ding)单充足、产能利用率较高、同行业可比公司也在扩产等情况，本次募投项目不存在产能过剩风险，且公司拟采(cai)取(qu)的产能消(xiao)化措(cuo)施(shi)，将利于本次新增产能的有效消化。

此外，此次定增方案计划将5.94亿元用于补充流动资金，占拟募集资金总额的30%。对此，公司表示，目前融(rong)资主要以銀(yin)行貸(dai)款为主，资产負(fu)債(zhai)率由2019年末的36.17%已上升至2022年9月末的51.14%。因此，公司在业务规模迅(xun)速扩大的同时也面临着持续性流动资金压力，流动资金不足将成为制(zhi)约公司未来进一步(bu)发展的重要因素。根据公司年报，2022年，坚朗五金的资产负债率为52.38%，首次突(tu)破(po)50%。

因此，公司本次发行将有利于其充分借(jie)助(zhu)资本市场的融资渠(qu)道，引(yin)入股权融资资金，为本次募集资金投资项目建设及长期发展提供(gong)支(zhi)持和保障(zhang)，并助力“一站式建筑配套件集成供应商(shang)”发展戰(zhan)略(lve)落地。同时，本次发行将充实资金实力，优化资本结构，降低融资成本，降低资产负债率，提高公司償(chang)债能力，增強(qiang)公司抗(kang)风险能力。（本文首发钛媒体App，作者｜翟(zhai)智超）返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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