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前(qian)波(bo)未(wei)滅(mie)後(hou)波生(sheng)。

作(zuo)者(zhe) | 蘇(su)影(ying)、武(wu)麗(li)娟(juan)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

高管(guan)失(shi)聯(lian)事(shi)件(jian)發(fa)酵(jiao)不(bu)到(dao)壹(yi)個(ge)月(yue)，一紙(zhi)通(tong)告(gao)再(zai)次(ci)將(jiang)有(you)著(zhe)世(shi)界(jie)500強(qiang)名(ming)號(hao)的(de)雪松控(kong)股(gu)送(song)到風(feng)口(kou)浪(lang)尖(jian)。

5月7日(ri)，廣(guang)州(zhou)黃(huang)埔(pu)公(gong)安(an)发布(bu)通告稱(cheng)，因(yin)涉(she)嫌(xian)非(fei)法(fa)吸(xi)收(shou)公眾(zhong)存(cun)款(kuan)，已(yi)對(dui)雪松控股集(ji)團(tuan)有限(xian)公司(si)（簡(jian)称：雪松控股）下(xia)屬(shu)的广東(dong)圓(yuan)方(fang)投(tou)资有限公司（简称：圆方投资）等(deng)立(li)案(an)查(zha)處(chu)，主(zhu)要(yao)犯(fan)罪(zui)嫌疑(yi)人(ren)张某(mou)等人已被公安機(ji)關(guan)采(cai)取(qu)刑(xing)事强制(zhi)措(cuo)施(shi)。

来源：广州黄埔公安

愛(ai)企(qi)查顯(xian)示(shi)，圆方投资成(cheng)立於(yu)2016年(nian)，註(zhu)冊(ce)资本4.13亿元(yuan)，是(shi)雪松控股全(quan)资子(zi)公司，董(dong)事長(chang)及(ji)法定(ding)代(dai)表(biao)人均(jun)為(wei)周(zhou)挺(ting)，他(ta)同(tong)時(shi)也(ye)在(zai)“雪松系”旗(qi)下31家(jia)企業(ye)擔(dan)任(ren)高管。

来源：爱企查

值(zhi)得注意(yi)得是，圆方投资並(bing)非此(ci)次唯(wei)一涉案企业。

接(jie)近(jin)广州经偵(zhen)人士(shi)曾(zeng)对《證(zheng)券(quan)时報(bao)》透(tou)露(lu)，很(hen)多(duo)涉案的关联公司，沒(mei)法逐(zhu)一列(lie)出(chu)，所(suo)以(yi)用(yong)“圆方投资等公司”指(zhi)代。此外(wai)，上(shang)述(shu)人士还表示公告中(zhong)“张某”即(ji)雪松控股的實(shi)際(ji)控制人张劲。

5月8日，“雪松系”上市(shi)公司*ST 雪发（002485.SZ）也对外证实了(le)实控人张劲失联的消(xiao)息(xi)。*ST 雪发表示，目(mu)前，公司经營(ying)情(qing)況(kuang)正(zheng)常(chang)。张劲先(xian)生除(chu)为公司实际控制人外，不在公司担任任何(he)職(zhi)務(wu)。张劲先生的失联不會(hui)对公司日常经营構(gou)成重(zhong)大影響(xiang)。

現(xian)年52歲(sui)的张劲是雪松控股創(chuang)始(shi)人、董事局(ju)主席(xi)，1997年创辦(ban)雪松控股的前身(shen)君(jun)華(hua)集团，经過(guo)20余(yu)年发展(zhan)，左(zuo)手(shou)金(jin)融(rong)、右(you)手產(chan)业，集团4入(ru)“世界500强榜(bang)單(dan)”。张劲本人也是《胡(hu)潤(run)百(bai)富(fu)榜》常客(ke)，最(zui)高身家曾達(da)400亿元。

但(dan)樹(shu)倒(dao)之(zhi)前必(bi)先枯(ku)，2022年1月一封(feng)张劲簽(qian)字(zi)的公開(kai)《致(zhi)歉(qian)信(xin)》，打(da)破(po)了雪松控股的表面(mian)祥(xiang)和(he)，揭(jie)开其(qi)債(zhai)务危(wei)机的冰(bing)山(shan)一角(jiao)。而(er)后千亿帝(di)國(guo)，一朝(chao)傾(qing)覆(fu)，昔(xi)日富豪(hao)榜上风光(guang)無(wu)限的张劲，如(ru)今(jin)也轉(zhuan)換(huan)身份(fen)，成了犯罪嫌疑人。时也，運(yun)也，命(ming)也。

事实上，此次雪松控股的涉案危机早(zao)有端(duan)倪(ni)。

從(cong)集团官(guan)網(wang)来看(kan)，2022年9月30日，是雪松控股董事局主席张劲最后一次公开露面。他出席并主持(chi)了控股集团的三(san)季(ji)度(du)工(gong)作会議(yi)，强調(tiao)目前集团重點(dian)工作是资产重組(zu)和债务化(hua)解(jie)，其中重中之重就(jiu)是理(li)财产品(pin)兌(dui)付(fu)。

當(dang)时，张劲表示，殷(yin)切(qie)期(qi)望(wang)利(li)益(yi)各(ge)方重建(jian)信任并給(gei)予(yu)理解和支(zhi)持，唯有此，方能(neng)共(gong)克(ke)时艱(jian)，迎(ying)来曙(shu)光。

而該(gai)次会议結(jie)束(shu)之后的近8个月时間(jian)裏(li)，无論(lun)是集团官网还是官微(wei)，都(dou)再也没有更(geng)新(xin)关于张劲的消息。

而在张劲本人“隱(yin)身”期间，雪松控股的多位高管（前高管）卻(que)被爆(bao)遇(yu)到麻(ma)煩(fan)。

早在2023年4月12日，A股上市公司齊(qi)翔(xiang)騰(teng)达（002408.SZ）曾公告称，公司工作人員(yuan)曾多次通过電(dian)話(hua)、微信等方式(shi)與(yu)公司董事陳(chen)暉(hui)联系，但均无法联系到本人，其已失联。

来源：齐翔腾达公告

而陈晖的身份非同小(xiao)可(ke)，他是张劲的得力(li)幹(gan)将，此前曾在中国建設(she)銀(yin)行(xing)广州天(tian)河(he)支行、深(shen)圳(zhen)发展银行广州分(fen)行等金融机构任职，2003年左右加(jia)入雪松控股。目前，他不僅(jin)是齐翔腾达董事，也是雪松控股董事，并同时在“雪松系”旗下近40家公司任职，为集团的核(he)心(xin)人物(wu)之一。

而被爆失联后不久(jiu)，有媒(mei)體(ti)則(ze)揭开了謎(mi)底(di)。《第(di)一财经》报道(dao)称，“是经侦方面把(ba)人（陈晖）帶(dai)走(zou)的，涉及广州農(nong)商(shang)行与雪松控股之间70亿元的抵(di)押(ya)融资案以及浦(pu)发银行融资案。”

4月18日，《第一财经》進(jin)一步(bu)表示，除陈晖外，原(yuan)雪松控股副(fu)總(zong)裁(cai)、雪松控股二(er)号人物林(lin)偉(wei)龍(long)，以及曾在集团內(nei)主管资金的頭(tou)号人物謝(xie)少(shao)彬(bin)，此前则因涉众集资和过手资金拿(na)回(hui)扣(kou)被控制。

再加上此次被采取刑事强制措施的董事局主席张劲，雪松控股前后已经有4名核心管理層(ceng)被相(xiang)关部(bu)門(men)控制。

而在通报案情的同期，广州黄埔公安同时也敦(dun)促(cu)涉案公司相关責(ze)任人员，主動(dong)配(pei)合(he)调查，積(ji)極(ji)退(tui)繳(jiao)違(wei)法所得，主动投案、退贓(zang)退賠(pei)、認(ren)罪悔(hui)罪人员可以依(yi)法从輕(qing)处罰(fa)。并表示，投资人也可以憑(ping)借(jie)身份证明(ming)、合同協(xie)议、银行交(jiao)易(yi)明細(xi)、收付款凭证等書(shu)面材(cai)料(liao)进行报案登(deng)記(ji)。

“目前，案件正在进一步侦办中，公安机关将加大侦办力度，全力保(bao)護(hu)社(she)会公众合法權(quan)益。”广州黄埔公安表示。

雖(sui)然(ran)如今的雪松控股光環(huan)不再，但此前也是一家多項(xiang)榮(rong)譽(yu)加身的企业。雪松控股总部位于广州，以君华集团房(fang)地(di)产业务起(qi)家，后逐步布局大宗(zong)商品貿(mao)易和金融，曾被称为“广州第一民(min)企”、連(lian)續(xu)4年成为《财富》雜(za)誌(zhi)“世界500强”企业，2021年营收高达2334亿元。

在集团拿下耀(yao)眼(yan)成績(ji)的背(bei)后，2015年是一个关鍵(jian)的转折(zhe)点，彼(bi)时张劲将君华集团重组成雪松控股，分为供(gong)通雲(yun)集团、化工集团、文(wen)旅(lv)集团、君华地产、社區(qu)生態(tai)运营集团以及金融服(fu)务等幾(ji)大主营业务，并在当年实现了593亿元营收。

次年，雪松掌(zhang)门人张劲则提(ti)出了知(zhi)名的“三个萬(wan)亿”目標(biao)，即未来五(wu)年，雪松控股要实现万亿銷(xiao)售(shou)額(e)、万亿资产和万亿市值。

来源：罐(guan)头圖(tu)庫(ku)

五年时间，从600亿跨(kua)越(yue)到万亿談(tan)何容(rong)易，于是张劲则开啟(qi)了擴(kuo)张、收購(gou)的步伐(fa)。

首(shou)先在2016年2月，深州利凱(kai)私(si)募(mu)基(ji)金通过股权转讓(rang)被雪松控股納(na)入麾(hui)下。2017年，雪松控股又(you)通过广州匯(hui)华收购佛(fo)山金盛(sheng)瑞(rui)泰(tai)81.53%股权，后者在开源证券持股28.53%，为第二大股东。

同期，在资本市場(chang)上，张劲也猶(you)如一匹(pi)黑(hei)马，異(yi)軍(jun)突(tu)起。2016年，雪松控股斥(chi)资48亿元并购上市公司齐翔腾达；2017年以42亿元并购上市公司希(xi)努(nu)爾(er)（002485.SZ，后更名“雪松发展”“*ST雪发”），并将旗下文旅资产注入该公司。

2019年4月，雪松逆(ni)勢(shi)扩张，收购出现风險(xian)的中江(jiang)信托(tuo)，并更名为雪松信托，交易对價(jia)近200亿元。而在拿下中江信托的同年，雪松控股还增(zeng)资2.3亿元入股大连金融资产交易所有限公司（下称“大金所”），拿下近70%股权，并接下大金所暴(bao)雷(lei)的理财产品。此外，雪松控股还收购了网貸(dai)平(ping)臺(tai)正勤(qin)金融80％股权，并更名为雪松普(pu)惠(hui)。

上述激(ji)进打法成就了雪松控股的兩(liang)千亿帝国，成就了张劲的“广州首富”之位，但与此同时，也埋(mai)下了隐患(huan)。

深圳汇合创世投资管理有限公司董事长王(wang)兆(zhao)江表示，雪松控股暴雷并非偶(ou)然，本質(zhi)是企业没做(zuo)好(hao)投资风险管理，貪(tan)大求(qiu)快(kuai)，当市场环境(jing)发生變(bian)化时，只(zhi)能繼(ji)续吸收资金来補(bu)窟(ku)窿(long)，以至(zhi)到最后资金鏈(lian)徹(che)底斷(duan)裂(lie)，东窗(chuang)事发。

以中江信托为例(li)，从2018年开始，由(you)于激进操(cao)作，公司旗下项目已经开始“暴雷”，在雪松接手中江信托时，也承(cheng)接了33个项目涉及80亿元的不良(liang)资产。此外，当时广州两家国企认购了雪松发行的80亿元永(yong)续债。换言(yan)之，這(zhe)筆(bi)交易也让雪松背上了沈(shen)(chen)重的债务壓(ya)力。

来源：雪松国际信托官微

在2019年擁(yong)有信托牌(pai)照(zhao)后，雪松通过润邦(bang)理财、大金所、松果(guo)App等渠(qu)道也发布了不少理财产品。《证券时报》曾报道，在雪松控股兜(dou)底担保下，350余只理财产品发售。涉及融资方30家，总额共計(ji)201.3亿元。

2020年-2021年，包(bao)括(kuo)原中江信托在内的投资人陸(lu)续曝(pu)出雪松信托部分产品出现兑付困(kun)難(nan)。后雪松控股表示，受(shou)宏(hong)觀(guan)经濟(ji)下行及新冠(guan)疫(yi)情等影响，導(dao)致出现逾(yu)期，将启动信托项目风险处置(zhi)机制。隨(sui)后将兑付时间延(yan)至2022年1月至2023年6月分期兑付。

不过，遺(yi)憾(han)的是，雪松控股最終(zhong)还是失約(yue)了。

2022年1月30日，雪松控股发出《致歉信》，宣(xuan)布1月底的兑付无法完(wan)成。同年2月10日，維(wei)权的投资者聚(ju)集在雪松广州总部，圍(wei)堵(du)张劲。张劲也表态会盡(jin)快出售资产回籠(long)资金，解決(jue)問(wen)題(ti)。

2022年初(chu)表态之时，张劲手中尚(shang)有2家上市公司控股权，齐翔腾达和雪松发展。

随着“雪松系”风险逐漸(jian)暴露，受其债务危机拖(tuo)累(lei)，齐翔集团所持齐翔腾达股票(piao)逐渐被质押和凍(dong)结。同时，齐翔集团的财务狀(zhuang)况渐显压力。

齐翔腾达主要从事化工制造(zao)板(ban)塊(kuai)和供應(ying)链管理板块业务，主营甲(jia)乙(yi)酮(tong)、順(shun)酐(gan)、丙(bing)烯(xi)、橡(xiang)膠(jiao)、丁(ding)二烯、甲基丙烯酸(suan)甲酯(zhi)等产品以及化工产品、能源贸易等供应链管理业务。近年来其收入及凈(jing)利润均处于波动較(jiao)大的状态。2022年实现营业收入298亿元，同比(bi)下滑(hua)14.56%；歸(gui)属于上市公司股东的净利润6.3亿元，同比下滑73.51%，经营活(huo)动净现金流(liu)为14.6亿元，同比下降(jiang)28.45%。

而从以往(wang)的业绩情况看，2019年-2021年，营业收入分別(bie)为300.58亿元、246.86亿元、348.92亿元，同比增幅(fu)分别为7.64％、-17.87％、41.34％；归属于上市公司股东的净利润分别为6.2亿元、9.76亿元、23.93亿元，同比增幅分别为-26.39％、57.25％、145.22％。

自(zi)由现金流方面，2020-2022年，自由现金流分别为-7.7亿元、-4.3亿元、-6.9亿元，持续为負(fu)數(shu)。截(jie)至2022年底，营运资金需(xu)求为4.6亿元，营运资本为-17.9亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺(que)口，齐翔腾达的现金支付能力为-22.5亿元。

来源：腾訊(xun)公共图库

2022年10月9日，齐翔腾达控股股东淄(zi)博(bo)齐翔石(shi)油(you)化工集团有限公司于被山东省(sheng)淄博市中級(ji)人民法院(yuan)出具(ju)民事裁定书，裁定受理由申(shen)請(qing)人山东省国际信托股份有限公司对被申请人齐翔集团的重整(zheng)申请。2022年11月，齐翔腾达易主，公司实际控制人由张劲变更为山东省人民政(zheng)府(fu)国有资产監(jian)督(du)管理委(wei)员会。

截至5月8日收盤(pan)，齐翔腾达报6.94元/股，近一年股价跌幅超(chao)过15％，市值縮(suo)水(shui)至197亿元。

而另(ling)一家上市公司雪松发展则遊(you)走在退市邊(bian)緣(yuan)。

雪松发展（原名：希努尔）成立于2003年12月，并于2010年10月登陆深圳主板上市，是一家集中高檔(dang)西(xi)服、襯(chen)衫(shan)和服飾(shi)产品的设计、生产和销售于一体的企业。因为公司控股股东于2017年7月28日变更为广州雪松文化旅游投资有限公司，实际控制人也由王桂(gui)波变更为张劲，2021年8月23日，希努尔更名为雪松发展。

入主新主并没有迎来好日子。雪松发展自2011年净利润达1.99亿元、2012年净利润达1.4亿元以来，已连续10年未超过亿元。

2018年开始，雪松发展开始有虧(kui)損(sun)跡(ji)象(xiang)。2018年、2019年，营业收入分别为17.2亿元和35.85亿元，同比分别增长121.99%和108.4%；净利润分别为5584.61万元和9356.88万元，同比下滑4.65%、27.41%，此后连续走下坡(po)路(lu)，2021年更是同比下滑2123%。

来源：Wind数據(ju)

2022年雪松发展营业收入17.07亿元，同比增长15.61%；净利亏损範(fan)围缩小，为-3.49亿元。3年合计亏损8.1亿元。

同时，这些(xie)年雪松发展屢(lv)次出现在监管“黑名单”中。2021年更名后不久，雪松发展就因涉嫌信息披(pi)露违法违規(gui)，被下发《立案告知书》。2022年10月，再次收到《行政处罚决定书》，希努尔2018年至2019年年度报告虛(xu)增营业外收入、虚增利润总额等，证监会对其处以100万元罚款，对相关责任人共计处以140万元罚款。

不仅如此，2022年11月，雪松发展公告称，广州中院一審(shen)裁定其向(xiang)中国华融广东分公司清(qing)償(chang)重组债务4.46亿元及重组寬(kuan)限补偿金、违约金。

一石激起千层浪。自2022年5月6日起，雪松发展股票交易被实施“退市风险警(jing)示”，股票简称由“雪松发展”变更为“*ST雪发”。截至5月8日，报收4.01元/股，市值22亿元。

债务暴雷、高管动蕩(dang)。山雨(yu)欲(yu)来风滿(man)樓(lou)，一切早有征(zheng)兆。此次圆方投资被立案调查是否(fou)会觸(chu)发“雪松系”的连鎖(suo)反(fan)应？

王兆江认为，此案对于“雪松系”影响很大，它(ta)直(zhi)接影响子公司经营，会产生连锁效(xiao)应。但因为雪松的暴雷在前期已露端倪，所以市场消化这些影响时间较长，短(duan)期沖(chong)擊(ji)已经不大了。另外，作为相关监管部门，应该对公司行为进行彻查，金融腐(fu)敗(bai)是风险爆发的重要誘(you)因，要对当前金融机构树立警示教(jiao)育(yu)作用。

香(xiang)頌(song)资本董事沈萌(meng)分析(xi)，“雪松系”是以金融业务为紐(niu)带进行杠(gang)桿(gan)扩张，整体而言是一種(zhong)高风险的虚擬(ni)经济模(mo)式，缺少紮(zha)实的实体经济基礎(chu)，因此在政策(ce)调整或(huo)市场环境变化时就容易出现风险爆雷，投资平台出现问题，会波及整个“雪松系”的资金链失控。

夢(meng)里依稀(xi)慈(ci)母(mu)淚(lei)，城(cheng)头变幻(huan)大王旗。当日张劲豪擲(zhi)百亿吞(tun)下中江信托在内多项资产，如今却落得一地雞(ji)毛(mao)，妳(ni)认为当前子公司被立案后，雪松控股还能从危机中抽(chou)身吗？歡(huan)迎評(ping)论区聊(liao)一聊。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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