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wulunrexuexiuzhencijijingjishaonaoxuanyihaishigaoxiaoqingsongqihuanluli，dounengmanzuni。ruanjianhuisuishidegengxindangxiazuiremendegangtiexinxirangyonghulejie。qingyunmiaomiaolushouyouxiazaisuishidounenggouzaizhelitongguopaizhaodefangshijinxingdaka。hongxiudushuapptigongjibaiwanbujingcaixiaoshuo，yuzhuzhanwanquanyizhi!chuanyuezongcaigaoganhunliandoushihougongremenxiaoshuosuishiyongyou。浙(zhe)商(shang)證(zheng)券(quan)：海(hai)外(wai)需(xu)求(qiu)景(jing)氣(qi)持(chi)續(xu)+成(cheng)本(ben)端(duan)改(gai)善(shan)顯(xian)著(zhu) 看(kan)好(hao)出(chu)口(kou)產(chan)業(ye)鏈(lian)機(ji)會(hui)

智(zhi)通(tong)財(cai)經(jing)APP獲(huo)悉(xi)，浙商证券發(fa)布(bu)研(yan)究(jiu)報(bao)告(gao)稱(cheng)，中(zhong)國(guo)PPI增(zeng)速(su)自(zi)2021年(nian)10月(yue)高(gao)點(dian)+13.5%起(qi)開(kai)始(shi)回(hui)落(luo)，PPI同(tong)比(bi)數(shu)據(ju)從(cong)2022年10月-1.3%降(jiang)低(di)至(zhi)2023年6月的(de)-5.4%，而(er)美(mei)国CPI則(ze)持续正(zheng)增長(chang)，2022年7月美国CPI同比数据觸(chu)及(ji)高点10.4%，最(zui)新(xin)5月数据為(wei)+4.1%，中国PPI持续走(zou)低疊(die)加(jia)美国CPI同比数据維(wei)持高位(wei)，兩(liang)者(zhe)剪(jian)刀(dao)差(cha)逐(zhu)漸(jian)擴(kuo)大(da)，出口企(qi)业利(li)潤(run)空(kong)間(jian)有(you)望(wang)持续扩張(zhang)，看好出口产业链公(gong)司(si)盈(ying)利能(neng)力(li)大幅(fu)提(ti)升(sheng)。

▍浙商证券主(zhu)要(yao)觀(guan)点如(ru)下(xia)：

成本端改善明(ming)显：匯(hui)率(lv)、運(yun)費(fei)、原(yuan)材(cai)料(liao)等(deng)成本端因(yin)素(su)大幅改善

1)海运费：CCFI中国集(ji)裝(zhuang)箱(xiang)出口运價(jia)指(zhi)数自2022年2月達(da)到(dao)高点之(zhi)後(hou)开始回落，截(jie)止(zhi)目(mu)前(qian)降幅已(yi)达到75.5%。其(qi)中歐(ou)洲(zhou)航(hang)線(xian)降幅最大，2022年2月至今(jin)降幅达到81.5%，美西(xi)航线的同期(qi)降幅为76.1%。前期运力供(gong)需錯(cuo)配(pei)、供應(ying)链緊(jin)张等問(wen)題(ti)已緩(huan)解(jie)，隨(sui)著(zhe)欧美補(bu)庫(ku)逐渐結(jie)束(shu)，全(quan)球(qiu)海运价格(ge)基(ji)本回到2020年前水(shui)平(ping)。

2)人(ren)民(min)幣(bi)汇率：美元(yuan)兌(dui)人民币最新汇率7.20，人民币較(jiao)去(qu)年同期貶(bian)值(zhi)7.3%，较今年年初(chu)贬值4.2%。美聯(lian)儲(chu)自2022年3月進(jin)入(ru)本輪(lun)加息(xi)周(zhou)期以(yi)來(lai)已经累(lei)計(ji)加息10次(ci)，累计加息幅度(du)达500個(ge)基点，2023年5月最新会議(yi)紀(ji)要显示(shi)，美联储對(dui)未(wei)来是(shi)否(fou)有必(bi)要进壹(yi)步(bu)加息的问题上(shang)存(cun)在(zai)意(yi)見(jian)分(fen)歧(qi)，不(bu)過(guo)仍(reng)堅(jian)持今年並(bing)不计劃(hua)降息。預(yu)计人民币汇率一定(ding)時(shi)间內(nei)將(jiang)處(chu)於(yu)高位震(zhen)蕩(dang)態(tai)勢(shi)。

3)原材料成本：全国流(liu)通市(shi)場(chang)鋼(gang)材价格持续下降，2022年11月熱(re)軋(zha)板(ban)卷(juan)指数较4月高点回落27%，2023年初短(duan)暫(zan)上升后繼(ji)续下降。上遊(you)大宗(zong)商品(pin)的降价有利于进一步改善企业成本结構(gou)，预计2023下半(ban)年原材料成本将大幅降低，出口企业成本優(you)势更(geng)加明显。

4)中美缓和(he)预期升溫(wen)：耶(ye)倫(lun)近(jin)期訪(fang)華(hua)，雙(shuang)邊(bian)關(guan)系(xi)缓和，赴(fu)美关稅(shui)改善预期升温。为落實(shi)好中美元首(shou)巴(ba)厘(li)島(dao)会晤(wu)共(gong)識(shi)，美财长耶伦于7月6日(ri)至9日来华访问。访华结束后耶伦表(biao)示双方(fang)在深(shen)化(hua)两国溝(gou)通上取(qu)得(de)进展(zhan)，双方应該(gai)深化沟通，合(he)作(zuo)应对共同的全球挑(tiao)戰(zhan)。

海外需求景气持续：美国終(zhong)端消(xiao)费仍然(ran)坚挺(ting)，预计缓慢(man)进入主動(dong)去库存階(jie)段(duan)

1)美国本轮库存周期可(ke)能将进入主动去库存阶段。根(gen)据美国ISM制(zhi)造(zao)业PMI指数，本轮美国库存周期从2020年3月左(zuo)右(you)至今已歷(li)经39个月：中间经历被(bei)动去库存(2020年3月-2020年7月)——主动补库存(2020年7月-2021年3月)——被动补库存(2021年3月-2023年5月)。2023年4月批(pi)发商銷(xiao)售(shou)額(e)6528億(yi)美元，同比-3.4%，當(dang)前美国库存周期已进入到被动补库存尾(wei)聲(sheng)，预计将进入主动去库存阶段。

2)2023年1-4月美国零(ling)售商销售额均(jun)实現(xian)同比正增长，海外消费需求坚挺。2023年1-4月零售商销售额分別(bie)为6032亿美元、6007亿美元、5943亿美元和5965亿美元，同比均为正增长，增速分别为5.4%、3.9%、0.9%和0.2%，海外需求仍然坚挺。

中美PPI和CPI之间剪刀差持续扩大，有利出口企业利润空间提升

中国PPI增速自2021年10月高点+13.5%起开始回落，PPI同比数据从2022年10月-1.3%降低至2023年6月的-5.4%，而美国CPI则持续正增长，2022年7月美国CPI同比数据触及高点10.4%，最新5月数据为+4.1%，中国PPI持续走低叠加美国CPI同比数据维持高位，两者剪刀差逐渐扩大，出口企业利润空间有望持续扩张，看好出口产业链公司盈利能力大幅提升

投(tou)資(zi)建(jian)议

海外业務(wu)占(zhan)比较高的主要机械(xie)公司有：巨(ju)星(xing)科(ke)技(ji)(工(gong)具(ju)机械)、濤(tao)涛車(che)业(非(fei)道(dao)路(lu)休(xiu)閑(xian)车)、銀(yin)都(dou)股(gu)份(fen)(餐(can)飲(yin)設(she)備(bei))、浩(hao)洋(yang)股份(舞(wu)臺(tai)燈(deng)光(guang)设备)、東(dong)方精(jing)工(瓦(wa)楞(leng)紙(zhi)包(bao)装设备)海外业务收(shou)入占比超(chao)过80%;捷(jie)昌(chang)驅(qu)动(线性(xing)驱动)、綠(lv)田(tian)机械(高壓(ya)清(qing)洗(xi)机)、春(chun)風(feng)动力(四(si)轮车、摩(mo)托(tuo)车)收入占比約(yue)为70%左右。

推(tui)薦(jian)：春风动力(603129.SH)、巨星科技(002444.SZ)、杭(hang)叉(cha)集團(tuan)(603298.SH)等;看好：涛涛车业(301345.SZ)、银都股份(603277.SH)等。

风險(xian)提示

1)海外需求不及预期;2)原材料价格大幅波(bo)动;3)人民币汇率波动风险。

来源(yuan)：智通财经網(wang)返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多(duo)

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