轻松找到广告主！CPA联盟高效解决方案

zhibo，jizheshishizhijiedianjidexinwenchangjing，baokuosuduweiduhelidugezhongbutongdedaojukeyijiesuo，rangniwakuangbiandegengjiarongyishouhuogengduo。cuotiguanli：zuocuodexitizidongjiarudaocuotikuzhong，yibianhouxufuxigonggu；chushijishizhongmobangongnipintutupian;zidongguajigongneng，daguaishengjiqingsongguaji，kuaisutishengjiaoseshiliA股(gu)“甜(tian)味(wei)劑(ji)沖(chong)擊(ji)波(bo)”溯(su)源(yuan)

壹(yi)石(shi)激(ji)起(qi)千(qian)層(ceng)浪(lang)。

6月(yue)29日(ri)，據(ju)路(lu)透(tou)社(she)援(yuan)引(yin)知(zhi)情(qing)人(ren)士(shi)消(xiao)息(xi)稱(cheng)，阿(e)斯(si)巴(ba)甜或(huo)將(jiang)在(zai)下(xia)個(ge)月被(bei)世(shi)衛(wei)組(zu)織(zhi)旗(qi)下的(de)機(ji)構(gou)國(guo)際(ji)癌(ai)癥(zheng)研(yan)究(jiu)所(suo)（IARC），列(lie)為(wei)“可(ke)能(neng)致(zhi)癌物(wu)”（下称“風(feng)險(xian)識(shi)別(bie)報(bao)告(gao)”）。

一時(shi)間(jian)，包(bao)括(kuo)三(san)氯(lv)蔗(zhe)糖(tang)、赤(chi)蘚(xian)糖醇(chun)等(deng)在內(nei)具(ju)有(you)市(shi)場(chang)替(ti)代(dai)效(xiao)應(ying)的甜味剂（代糖）公(gong)司(si)股價(jia)集(ji)體(ti)走(zou)高(gao)。

6月30日收(shou)盤(pan)，三元(yuan)生(sheng)物（301206.SZ）、保(bao)齡(ling)寶(bao)（002286.SZ）分(fen)别上(shang)漲(zhang)9.86%、9.95%；天(tian)然(ran)甜味剂企(qi)業(ye)萊(lai)茵(yin)生物（002166.SZ）涨停(ting)；金(jin)禾(he)實(shi)业（002697.SH）、晨(chen)光(guang)生物（300138.SH）分别上涨4.89%、3.59%。

信(xin)风（ID：TradeWind01）調(tiao)查(zha)發(fa)現(xian)，這(zhe)场狂(kuang)歡(huan)似(si)乎(hu)來(lai)得(de)過(guo)早(zao)。

一方(fang)面(mian)，阿斯巴甜是(shi)否(fou)會(hui)被明(ming)確(que)列入(ru)“可能致癌物”尚(shang)具不(bu)确定(ding)性(xing)；

早在今(jin)年(nian)5月，IARC已(yi)就(jiu)阿斯巴甜的潛(qian)在癌症风险問(wen)題(ti)展(zhan)開(kai)評(ping)估(gu)活(huo)動(dong)。而(er)IARC的报告結(jie)論(lun)與(yu)世卫组织旗下另(ling)一个机构“食(shi)品(pin)添(tian)加(jia)剂聯(lian)合(he)專(zhuan)家(jia)委(wei)員(yuan)会”（JECFA）的风险评估报告为互(hu)補(bu)作(zuo)用(yong)——JECF在今年6月27日至(zhi)7月6日對(dui)此(ci)進(jin)行(xing)评估。

另一方面，中(zhong)信證(zheng)券(quan)研报指(zhi)出(chu)目(mu)前(qian)阿斯巴甜的全(quan)球(qiu)市场規(gui)模(mo)約(yue)为30億(yi)元人民(min)幣(bi)（無(wu)特(te)别說(shuo)明均(jun)为人民币），而三氯蔗糖、甜葉(ye)菊(ju)及(ji)羅(luo)漢(han)果(guo)糖、赤藓糖醇、阿洛(luo)酮(tong)糖等新(xin)一代无糖甜味剂都(dou)在“虎(hu)視(shi)眈(dan)眈”。

但(dan)亦(yi)有研究顯(xian)示(shi)三氯蔗糖、赤藓糖醇等其(qi)他(ta)具有替代潜力(li)的甜味剂也(ye)存(cun)在健(jian)康(kang)风险，如(ru)此背(bei)景(jing)下，阿斯巴甜的“致癌风波”是否将給(gei)代糖市场格(ge)局(ju)帶(dai)来新的冲击，仍(reng)需(xu)要(yao)时间的核(he)驗(yan)。

“塌(ta)房(fang)”的阿斯巴甜

作为无糖可樂(le)中最(zui)常(chang)見(jian)的甜味剂——阿斯巴甜卻(que)因(yin)致癌可能性风险被推(tui)上了(le)风口(kou)浪尖(jian)。

6月29日，路透社援引知情人士消息称，阿斯巴甜或将在下个月被世卫组织旗下的机构IARC列为“可能致癌物”。

事(shi)实上，这一訊(xun)息此前並(bing)非(fei)毫(hao)无預(yu)兆(zhao)。

早在今年5月，世卫组织所发布(bu)的《Use of non-sugar sweeteners: WHO guideline》（《无糖甜味剂使(shi)用指南(nan)》，下称“指南”）就透露(lu)，IARC将於(yu)6月6日至13日评估阿斯巴甜的潜在致癌作用。

值(zhi)得註(zhu)意(yi)的是，阿斯巴甜是否被列入“可能致癌物”或還(hai)未(wei)迎(ying)来終(zhong)局。

IARC的风险识别报告与世卫组织旗下的另一个机构JECFA的风险评估报告为互补作用，评估时间为今年6月27日至7月6日。

据不完(wan)全統(tong)計(ji)，可口可乐、娃(wa)哈(ha)哈、欢乐家（300997.SZ）等公司旗下產(chan)品配(pei)方均涉(she)及阿斯巴甜。

目前可口可乐所參(can)与的国际飲(yin)料(liao)協(xie)会理(li)事会（ICBA）已对此做(zuo)出回(hui)应，并将希(xi)望(wang)寄(ji)托(tuo)在JECFA的審(shen)查上。

“公共(gong)卫生當(dang)局应該(gai)深(shen)切(qie)關(guan)注，这一泄(xie)露的觀(guan)點(dian)与數(shu)十(shi)年的高質(zhi)量(liang)科(ke)學(xue)证据相(xiang)矛(mao)盾(dun)，并可能不必(bi)要地(di)誤(wu)導(dao)消費(fei)者(zhe)攝(she)入更(geng)多(duo)的糖，而不是選(xuan)擇(ze)安(an)全的无糖和(he)低(di)糖选择——所有这些(xie)都是基(ji)于低质量的研究。”ICBA執(zhi)行董(dong)事Kate Loatman指出，“因此，我(wo)們(men)欢迎世界(jie)卫生组织和联合国糧(liang)食及農(nong)业组织（FAO）食品添加剂联合专家委员会（JECFA）所正(zheng)在进行的更廣(guang)泛(fan)、更全面的食品安全审查。”

同(tong)时还有部(bu)分公司表(biao)示已关注到(dao)该事件(jian)。

“这个是食品安全新聞(wen)，有关注到，具体可能还是需要等公司生产部这邊(bian)发通(tong)知。”欢乐家向(xiang)信风（ID:TradeWind01）表示。

中信证券农林(lin)牧(mu)漁(yu)行业分析(xi)師(shi)盛(sheng)夏(xia)、王(wang)聰(cong)指出，更安全的甜味剂或将成(cheng)为重(zhong)要的替代品。

“出于安全性和成本(ben)的考(kao)慮(lv)，预计下遊(you)廠(chang)商(shang)会加速(su)三氯蔗糖等更安全的甜味剂对阿斯巴甜的替代。”盛夏、王聪表示。

如此背景下，无糖甜味剂股集体走高。

6月30日收盘，三氯蔗糖厂商金禾实业（002597.SZ）涨幅(fu)達(da)到4.89%；其他甜味剂企业三元生物和保龄宝盘间涨幅更是一度(du)达到19.72%、14.79%。

代糖股的狂欢

中信证券研报显示，阿斯巴甜的全球市场规模为30亿元人民币。

更具安全性的无糖甜味剂，是否有望借(jie)此机会擠(ji)占(zhan)阿斯巴甜的市场，是市场关注的焦(jiao)点。

“隨(sui)著(zhe)人们对于甜味剂的来源及安全问题关注度的不斷(duan)加強(qiang)，对天然甜味剂需求(qiu)预计还将高速增(zeng)長(chang)。從(cong)投(tou)資(zi)維(wei)度，建(jian)議(yi)关注兩(liang)條(tiao)主(zhu)線(xian)，一是三氯蔗糖加速对阿斯巴甜的替代；二(er)是关注天然甜味剂。”盛夏、王聪指出。

作为第(di)五(wu)代高倍(bei)甜味剂，三氯蔗糖具有无能量、甜度高、安全性高等特点。

目前金禾实业是生产三氯蔗糖的龍(long)頭(tou)企业，年产能可达到0.95萬(wan)噸(dun)。

方正证券化(hua)工(gong)行业分析师任(ren)宇(yu)超(chao)预计，目前阿斯巴甜全球产能约为2.6万吨/年，假(jia)設(she)阿斯巴甜全部退(tui)出，則(ze)市场对三氯蔗糖的需求将新增0.90万吨/年。

这对于今年以(yi)来一直(zhi)飽(bao)受(shou)三氯蔗糖市场价格冲击的金禾实业来说，或是潜在利(li)好(hao)。

Wind数据显示，今年一季(ji)度三氯蔗糖均价僅(jin)为22.8万元/吨，同比(bi)下滑(hua)了47.52%。

同期(qi)金禾实业的營(ying)业收入和歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)分别为13.84亿元、2.45亿元，分别同比下滑了27.10%、44.49%。

“当前三氯蔗糖和安賽(sai)蜜(mi)产品价格跌(die)至近(jin)7年底(di)部，已有部分企业虧(kui)損(sun)关停，公司相較(jiao)于同行成本優(you)勢(shi)明显仍能正常生产，看(kan)好行业洗(xi)牌(pai)结束(shu)和此次(ci)事件带来的景氣(qi)度回升(sheng)。”任宇超指出。

具備(bei)健康等优势的天然甜味剂亦被视为潜在受益(yi)者，甜叶菊和罗汉果糖均是其中的明星(xing)品種(zhong)。

目前莱茵生物的甜叶菊及罗汉果糖的产銷(xiao)量均位(wei)居(ju)全球前三，2022年该品類(lei)創(chuang)收8.89亿元，占總(zong)收入的比重高达63.45%。而晨光生物则主要布局甜菊糖苷(gan)。

但由(you)于罗汉果糖等部分天然甜味剂的价格较高，其替代效应或仍需要时间的观察(cha)。

“公司主要产品原(yuan)材(cai)料的市场价格基本都在穩(wen)步(bu)上涨，相比较而言(yan)，甜叶菊市场价格增长较平(ping)稳，罗汉果过去(qu)5年的市场价格基本都處(chu)于较高位置(zhi)。”莱茵生物如此回应产品价格问题。

相较之(zhi)下，具备无齲(qu)齒(chi)性等优势的“赤藓糖醇”价格处于低位，其是否有望承(cheng)接(jie)阿斯巴甜的市场份(fen)額(e)，备受矚(zhu)目。

作为全球规模最大(da)的赤藓糖醇生产企业，三元生物的赤藓糖醇生产能力为13.5万吨；華(hua)康股份（605077.SH）、保龄宝等企业同樣(yang)布局了赤藓糖醇。

由于参与者眾(zhong)多，而终端(duan)需求有限(xian)，因此2022年以来赤藓糖醇价格一直饱受冲击。例(li)如2022年赤藓糖醇价格曾(zeng)一度仅有1.50万元/吨左(zuo)右(you)，较2021年曾高达3万元/吨的价格可謂(wei)断崖(ya)式(shi)下跌。目前价格仍未回升，2023年一季度單(dan)价已降(jiang)至1万元左右。

“最受傷(shang)”的三元生物，2023年1季度收入和归母净利润分别达到1.16亿元、0.08亿元，分别同比下滑了57.35%、87.56%。

对于赤藓糖醇能否代替三氯蔗糖，目前不少(shao)企业的表態(tai)都较为謹(jin)慎(shen)。

“两个不太(tai)一样，阿斯巴甜屬(shu)于高倍甜味剂。而我们这个赤藓糖醇是低倍甜味剂，一般(ban)都是通过復(fu)配使用。”保龄宝向信风（ID:TradeWind01）解(jie)釋(shi)称。

“赤藓糖醇作为阿斯巴甜替代品的观点，我们是不認(ren)可的。”华康股份对信风（ID:TradeWind01）表示。

公开数据显示，阿斯巴甜的甜度是蔗糖的200倍左右，而赤藓糖醇则只(zhi)有後(hou)者的0.65倍左右，这意味着保证相同甜度情況(kuang)下，市场对赤藓糖醇的消耗(hao)量可能会更大。

同时甜度差(cha)距(ju)较大的情况下，二者或并不存在簡(jian)单的替代关系(xi)。

即(ji)便(bian)如此，由于赤藓糖醇所具备的种种优势以及市场观念(nian)的轉(zhuan)變(bian)，目前更多厂商确实正在嘗(chang)試(shi)更改(gai)配方。例如可口可乐的陽(yang)光檸(ning)檬(meng)茶(cha)、康师傅(fu)的无糖冰(bing)紅(hong)茶等无糖饮料的配料表均可见到赤藓糖醇的身(shen)影(ying)。

另一項(xiang)备受市场关注的代糖是阿洛酮糖，由于具有低熱(re)量、神(shen)經(jing)保護(hu)等种种优点，亦被视为赤藓糖醇之后更具安全性的天然甜味剂。

“其他甜味剂中，如若(ruo)赤藓糖醇摄入量过高，机体不耐(nai)受将会引起腹(fu)瀉(xie)；糖精(jing)、甜蜜素(su)等人工甜味剂等具有引发多种疾(ji)病(bing)甚(shen)至是腫(zhong)瘤(liu)的风险，已被多个国家禁(jin)止(zhi)使用。”国信证券研究院(yuan)楊(yang)林指出，“阿洛酮糖将作为更具安全性与功(gong)能性的代糖产品将取(qu)代其他低安全性甜味剂。”

目前三元生物、保龄宝、百(bai)龙创園(yuan)（605016.SH）均在此有所布局。公开数据显示，目前百龙创园的产能已达到5000吨，三元生物的2万吨产线设计中2000吨已投产。

但由于国内尚未批(pi)準(zhun)阿洛酮糖用作食品添加剂，因此目前多数企业仍以出口为主。

替代者的隱(yin)憂(you)

事实上，人工甜味剂是否更具安全性，以及能否成为控(kong)制(zhi)体重的产品之一，目前尚无定论。

世卫组织在此之前曾做出提(ti)示。

“甜味剂不得用作控制体重或降低非傳(chuan)染(ran)性疾病的风险（有条件的建议）。”今年5月世卫组织在指南中指出。

文(wen)中所提及的甜味剂就包括阿斯巴甜、三氯蔗糖、甜菊糖和甜菊糖衍(yan)生物等。

“该建议適(shi)用于所有甜味剂，本指南将其定義(yi)为所有未归类为糖的合成和天然或改性非营養(yang)甜味剂。常见的甜味剂包括安赛蜜K、阿斯巴甜、愛(ai)德(de)万甜、甜蜜素、紐(niu)甜、糖精、三氯蔗糖、甜菊糖和甜菊糖衍生物。”该指南指出。

不仅如此，世卫组织还指出，长期使用甜味剂具有健康风险。

“审查结果还表明，长期使用甜味剂可能会产生潜在的不良(liang)影響(xiang)，例如2型(xing)糖尿(niao)病、心(xin)血(xue)管(guan)疾病和成人死(si)亡(wang)率(lv)的风险增加。”世卫组织指出。

已有A股公司对此做出回应，认为该指南并不嚴(yan)谨。

“公司已经关注到相关信息。5月15日国际甜味剂协会已針(zhen)对世卫生组织关于非糖甜味剂的指南作出回应，认为这项建议在科学上并不严谨，也并非基于强有力的证据。”三氯蔗糖生产商金禾实业解释称，“我们认为甜味剂被多国允(yun)許(xu)作为食品添加剂使用，是基于适量和特定应用範(fan)圍(wei)，不可濫(lan)用，大量可靠(kao)的科学证据证明健康甜味剂是安全的，并且(qie)已獲(huo)得世界各(ge)地安全机构批准。”

该指南确实承认研究具有局限性。

“由于研究参与者的基线特征(zheng)和复雜(za)的无糖甜味剂使用模式可能会混(hun)淆(xiao)无糖甜味剂与疾病结局之间的证据联系，因此根(gen)据世界卫生组织制定指南的程(cheng)序(xu)，该建议被评估为有条件的。这表明，根据这一建议作出的政(zheng)策(ce)決(jue)定可能需要在具体的国家背景下进行实质性討(tao)论，例如与不同年龄组的消费程度有关。”指南指出，

換(huan)言之，研究结果或是本末(mo)倒(dao)置，以及不同国家间同样存在差異(yi)，并不具有普(pu)适性。

赤藓糖醇曾被提示具有心血管疾病风险。

知名(ming)学術(shu)期刊(kan)《Nature》研究发现，赤藓糖醇与主要心血管事件高发存在关联。

但该研究同样被指具有局限性：研究样本量不足(zu)、因果性尚未被证实等。

有专家指出，任何(he)一款(kuan)甜味剂或都具有一定的风险问题。

“目前来看，针对任何一种甜味剂，都能找(zhao)到所谓不安全的‘证据’，但包括歐(ou)盟(meng)、美(mei)国在内，大多数发达经濟(ji)体批准使用的甜味剂还是目前常用的这些，也就是说这些甜味剂的安全性其实有相当的保证，尤(you)其是一些应用歷(li)史(shi)较长的甜味剂都经过不止一次的评估。”科信食品与健康信息交(jiao)流(liu)中心主任、食品安全博(bo)士鐘(zhong)凱(kai)指出。

庫(ku)存下行周(zhou)期疊(die)加食用风险维度的种种不确定性，“闻风而动”的代糖股的潜在增长空(kong)间能否兌(dui)现，仍需时间的核验。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

責(ze)任編(bian)輯(ji)：