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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>央(yang)行(xing)：精(jing)準(zhun)有(you)力(li)實(shi)施(shi)穩(wen)健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)、堅(jian)決(jue)防(fang)範(fan)匯(hui)率(lv)大(da)起(qi)大落(luo)風(feng)險(xian)

每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe)：肖(xiao)世(shi)清(qing) 每经編(bian)輯(ji)：張(zhang)益(yi)銘(ming)

6月(yue)30日(ri)，銀(yin)行货币政策委(wei)員(yuan)會(hui)2023年(nian)第(di)二(er)季(ji)度(du)（總(zong)第101次(ci)）例(li)会於(yu)近(jin)日召(zhao)開(kai)。会議(yi)認(ren)為(wei)，今(jin)年以(yi)來(lai)宏(hong)觀(guan)政策坚持(chi)稳字(zi)當(dang)頭(tou)、稳中(zhong)求(qiu)進(jin)，推(tui)動(dong)经濟(ji)運(yun)行整(zheng)體(ti)好(hao)轉(zhuan)。

会议指(zhi)出(chu)，要(yao)精准有力实施稳健的货币政策，搞(gao)好跨(kua)周(zhou)期(qi)調(tiao)節(jie)，更(geng)好發(fa)揮(hui)货币政策工(gong)具(ju)的总量(liang)和(he)結(jie)構(gou)雙(shuang)重(zhong)功(gong)能(neng)，全(quan)力做(zuo)好稳增(zeng)長(chang)、稳就(jiu)業(ye)、稳物(wu)價(jia)工作(zuo)，切(qie)实支(zhi)持擴(kuo)大內(nei)需(xu)，改(gai)善(shan)消(xiao)費(fei)環(huan)境(jing)，促(cu)进经济良(liang)性(xing)循(xun)环，为实体经济提(ti)供(gong)更有力支持。

與(yu)今年壹(yi)季度货币政策例会相(xiang)對(dui)比(bi)，《每日经济新(xin)聞(wen)》记者发現(xian)有多(duo)處(chu)變(bian)化(hua)：關(guan)于政策性开发性金(jin)融(rong)工具，本(ben)次例会提出“增強(qiang)政府(fu)投(tou)資(zi)和政策激(ji)勵(li)的引(yin)導(dao)作用(yong)，有效(xiao)帶(dai)动激发民(min)間(jian)投资”，前(qian)一季度例会則(ze)是(shi)“重點(dian)发力支持和带动基(ji)礎(chu)設(she)施建(jian)设，促进政府投资带动民间投资”；在(zai)汇率方(fang)面(mian)，本次表(biao)述(shu)为“綜(zong)合(he)施策、稳定(ding)預(yu)期，坚决防范汇率大起大落风险”，前次例会则是“增强人(ren)民币汇率彈(dan)性，優(you)化预期管(guan)理(li)”等(deng)。

東(dong)方金誠(cheng)首(shou)席(xi)宏观分(fen)析(xi)師(shi)王(wang)青(qing)指出，整体上(shang)看(kan)，本次例会釋(shi)放(fang)了(le)货币政策將(jiang)进一步(bu)加(jia)大稳增长力度的信(xin)號(hao)。

更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能

在國(guo)内外(wai)形(xing)勢(shi)判(pan)斷(duan)上，本次例会指出，“当前外部(bu)环境更趨(qu)復(fu)雜(za)嚴(yan)峻(jun)，国際(ji)经济貿(mao)易(yi)投资放緩(huan)，通(tong)脹(zhang)仍(reng)处高(gao)位(wei)，发達(da)国家(jia)央行政策緊(jin)縮(suo)效應(ying)持續(xu)顯(xian)现，国际金融市(shi)場(chang)波(bo)动加劇(ju)。国内经济运行整体回(hui)升(sheng)向(xiang)好，市场需求稳步恢(hui)复，生(sheng)產(chan)供給(gei)持续增加，但(dan)内生动力還(hai)不(bu)强，需求驅(qu)动仍不足(zu)。”

前一季度例会指出：“当前国际经济增长放缓，通胀仍处高位，地(di)緣(yuan)政治(zhi)沖(chong)突(tu)持续，发达国家央行政策紧缩效应显现，国际金融市场波动加剧。国内经济呈(cheng)现恢复向好態(tai)势，但恢复的基础尚(shang)不牢(lao)固(gu)。”

对于前後(hou)兩(liang)次形势判断上表述的变化，王青认为，這(zhe)是因(yin)为外需对国内经济复蘇(su)的拉(la)动作用正(zheng)在显著(zhu)減(jian)弱(ruo)，甚(shen)至(zhi)开始(shi)呈现拖(tuo)累(lei)效应。數(shu)據(ju)显示(shi)，5月以美(mei)元(yuan)計(ji)价，我(wo)国出口(kou)額(e)同(tong)比下(xia)降(jiang)7.5%，预计6月出口额将延(yan)续同比負(fu)增长。这意(yi)味(wei)著(zhe)下半(ban)年推动国内经济复苏需要更多倚(yi)重内需发力。

“另(ling)外，进入(ru)二季度以来，经济复苏势头稳中偏(pian)弱，特(te)別(bie)是以居(ju)民消费和民间投资为代(dai)表的经济增长内生动力不足問(wen)題(ti)凸(tu)显，内需潛(qian)力有待(dai)释放疊(die)加外需走(zou)弱，是当前宏观经济面臨(lin)的主(zhu)要矛(mao)盾(dun)。”王青稱(cheng)。

关于货币政策去(qu)向，本次例会总体延续了前一季度例会提法(fa)，强调要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，切实支持扩大内需，改善消费环境，促进经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。

王青认为，6月政策性降息(xi)落地，带动当月LPR報(bao)价全面下调，以及(ji)6月30日央行增加支農(nong)、支小(xiao)再(zai)貸(dai)款(kuan)再貼(tie)现额度2000億(yi)元。在下半年物价水(shui)平(ping)有望(wang)持续处于溫(wen)和狀(zhuang)态的前景(jing)下，若(ruo)需要进一步加大逆(ni)周期调控(kong)力度，未(wei)来政策性降息还有空(kong)间。着眼(yan)于为经济复苏提供有利(li)的货币金融环境，预计寬(kuan)信用過(guo)程(cheng)有望持续至年底(di)，下半年实体经济融资成(cheng)本也(ye)。

坚决防范汇率大起大落风险

在结构性货币政策方面，本次例会新增内容(rong)为“保(bao)持再贷款再贴现工具的稳定性”、“延续实施普(pu)惠(hui)小微(wei)贷款支持工具和保交(jiao)樓(lou)贷款支持计劃(hua)”。而(er)前一季度例会中“结构性货币政策工具要坚持‘聚(ju)焦(jiao)重点、合理適(shi)度、有进有退(tui)’”、“延续实施碳(tan)减排(pai)支持工具等三(san)項(xiang)货币政策工具”未再提及。

王青认为，在本次增加支农、支小再贷款再贴现额度的基础上，后期各(ge)類(lei)结构性货币政策工具将充(chong)分发力，不排除(chu)增加现有政策工具额度、以及創(chuang)设新政策工具的可(ke)能。其(qi)中，在充分发挥保交楼專(zhuan)项借(jie)款作用的同時(shi)，下半年货币政策針(zhen)对房(fang)地产行业的定向支持力度有望进一步加碼(ma)。

值(zhi)得(de)註(zhu)意的是，近期人民币对美元汇率持续貶(bian)值再度引发市场廣(guang)泛(fan)关注。与一季度例会相比，本次例会对人民币汇率有了新的提法，即(ji)：“综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险”，同时也繼(ji)续提出“保持人民币汇率在合理均(jun)衡(heng)水平上的基本稳定”。

王青认为，考(kao)慮(lv)到(dao)近期人民币贬值势头有所(suo)加快(kuai)，为防止(zhi)汇市“羊(yang)群(qun)效应”聚集(ji)，不排除監(jian)管層(ceng)重新引入“逆周期因子(zi)”、乃(nai)至动用其他(ta)汇市调控工具的可能。需要指出的是，这並(bing)非(fei)是要守(shou)住(zhu)某(mou)一個(ge)具体点位，而是旨(zhi)在控制(zhi)贬值速(su)度，避(bi)免(mian)市场情(qing)緒(xu)一邊(bian)倒(dao)、極(ji)端(duan)化。

王青判断，在下半年国内物价水平有望持续处于温和状态的前景下，單(dan)純(chun)的人民币走弱不会实質(zhi)性地影(ying)響(xiang)国内货币政策取(qu)向。作为全球(qiu)第二大经济体，我国会将货币政策獨(du)立(li)性放在头等重要的位置(zhi)。这也意味着如(ru)果(guo)下半年需要进一步加大逆周期调控力度,降息降准都(dou)有空间。与此(ci)同时，当前适度增加人民币汇率弹性，释放贬值壓(ya)力，也能更好发挥其宏观经济自(zi)动稳定器(qi)作用。更重要的是，下半年货币政策适度宽松(song)，会有效提振(zhen)经济复苏动能，而这正是对人民币汇率最(zui)有效的支撐(cheng)。

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