【招商策略】关注自主可控和网络安全主题机会——A股主题周观察（0514）

中美贸易摩擦将使得我国对核心科技领域的投入不断加大，未来5G、云计算、集成电路等核心领域的国产化率唯有不断提升才能在中美博弈中赢得先机，建议关注5G、云计算、网络安全、集成电路等自主可控主线主题。

【本周主题思考】——关注自主可控和网络安全主题机会

（1）等保2.0标准落地，网络安全迎来新发展机会

5月13日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会召开新闻发布会，发布了一批重要国家标准，其中包括新修订的《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》（下称《基本要求》）《信息安全技术网络安全等级保护测评要求》（下称《测评要求》）和《信息安全技术网络安全等级保护安全设计技术要求》（下称《技术要求》）等三个网络安全领域的国家标准，将于2019年12月1日开始实施。以上标准的发布标志着等保2.0国家标准正式落地。

等级保护2.0新标准相比于1.0标准具有三大特点：第一，等级保护的基本要求、测评要求和技术要求需框架统一，安全管理中心支持下的三重防护结构框架；第二，通用安全要求+新型应用安全扩展要求，将云计算、移动互联、物联网、工业控制等列入标准规范；第三，把可信验证列入各级别和各环节的主要功能要求。此前，等保1.0标准主要强调物理主机、应用、数据、传输安全，而等级保护2.0将标准涉及云计算、大数据、物联网、工业控制系统等新技术新应用。

根据全球第二大市场研究机构Markets and Markets发布的数据，2017年全球网络安全市场规模估值为1376.3亿美元，2018年全球网络安全市场规模约为1527.1亿美元。预计到2023年，该市场规模将达2482.6亿美元，年复合年增长率（CAGR）为10.2％。根据中国信息通信研究院统计测算，2017年我国网络安全产业规模达到439.2亿元，较2016年增长27.6%，2018年达到545.49亿元。

等保2.0标准的正式出台将带动我国网络安全行业升级，带领网路安全行业步入新成长周期，建议关注网络安全主题相关核心标的。

（2）中美博弈步入新阶段，关注自主可控主题主线

美国于5月10日对价值2000亿美元的中国商品开始加征25%的关税；13日晚，国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的600亿美元进口商品提高加征关税税率，最高税率25%；新闻联播称中国已做好全面应对的准备。

当前中美易摩擦无论从博弈还是从核心产业支持的角度来看，自主可控主线可能大概率成为下阶段的核心主线。从未来产业发展的角度来看，核心科技自主可控将成为国家加大力度支持的领域。2018年以来，美国对国内通信巨头中兴和华为频频发难，暴露出我国科技基础薄弱、核心元器件缺乏的痛点。当前我们面临5G/云计算大数据/汽车电子与智能驾驶/物联网等领域需求的爆发开启一轮新的技术创新周期的开端，而中美贸易摩擦将使得我国对核心科技领域的投入不断加大，未来5G、云计算、集成电路等核心领域的国产化率唯有不断提升才能在中美博弈中赢得先机，建议关注5G、云计算、网络安全、集成电路等自主可控主线主题。

【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

主题跟踪

1、本周主题思考：关注自主可控和网络安全主题机会

? 等保2.0标准落地，网络安全迎来新发展机会

等保2.0标准的正式出台将带动我国网络安全行业升级，带领网路安全行业步入新成长周期，建议关注网络安全主题相关核心标的。

? 中美博弈步入新阶段，关注自主可控主题主线

从替代性和增长前景来看，美国市场调查与咨询公司Markets and Markets的研究数据显示，去年全球肉类替代食品规模约为46亿美元，到2023年有望达到64亿美元，亚洲是增长最快的地区。而根据欧睿信息咨询的研究表明，全球肉类替代品市场在2018年和2017年分别增长了22%和18%。

美国于5月10日对价值2000亿美元的中国商品开始加征25%的关税；13日晚，国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率，最高税率25%；新闻联播称中国已做好全面应对的准备。

2、本周重要主题事件跟踪

（1）上海发布2019年度“科技创新行动计划”集成电路领域项目指南

事件：方向包括研制具有国际竞争力的重大集成电路装备及关键零部件产品，突破和掌握集成电路制造高端装备系统设计、集成和应用关键技术，持续提升集成电路高端装备的零部件配套能力；与汽车等优势产业和应用需求紧密结合，持续推动核心产品的产业链上下协同创新，突破芯片、模块自主设计、制造和应用关键技术等。

简要点评：我国半导体行业起步晚，但是潜力巨大，为了加快建设具有全球影响力的科技创新中心，进一步提升集成电路领域科技创新能力，加快突破集成电路领域核心关键技术，上海市科学技术委员会特发布“科技创新活动计划”集成电路领域项目指南。

相关主题：半导体、国产芯片、车联网等

相关个股：紫光国微、北方华创等

（2）国家能源局组织风电建设管理办法征求意见座谈会，适当放宽海上风电2018年核准项目准入条件

事件：5月8日，国家能源局组织召开2019年风电建设管理办法征求意见座谈会，对前期征求意见情况进行再讨论。根据目前会议透露出的信息，对于陆上风电，核准未建、核准在建项目2020年底之前必须并网，且这些项目满足核准之后两年内开工，或申请延期在延期有效期内开工，可以豁免参与竞价上网。对于海上风电，适当放宽2018年核准项目准入条件，2021年底之前完成并网的项目可以确保0.85元/千瓦时电价。（风电头条）

简要点评：从此次修正的消息来看，不管是竞价上网门槛的变化还是准入条件的放宽，对于风电企业来说均构成了利好，可以暂时缓解行业政策变化和补贴退坡的焦虑。而在政策推动下，行业“抢装潮”有望再度上演，引发风机制造环节供不应求，风机价格、零部件价格可能随之上涨。

相关主题：无人驾驶等

相关个股：东软集团、四维图新等

（10）5G?战略落地，中国联通率先在雄安开通5G网络

事件：5月10日，以“联通5G?·共见未来”为主题的雄安5G创新发展合作大会在雄安新区市民服务中心举行，会上中国联通宣布已在雄安新区率先完成5G规模部署，实现包括三县县城区域、白洋淀核心景区在内的城区全域覆盖并开展相关网络测试。

简要点评：雄安新区的七个重要任务中的第一个就是建设绿色智慧新城，主要包括绿色智慧制造、信息通信服务、大数据应用、智慧交通系统等。而5G作为最新一代通用目标技术，率先在雄安完成5G规模部署，除了体现了国家对加快5G商用的重视，也体现了雄安作为建设智慧新城模范带头作用。

相关主题：雄安、雄安-智慧城市、5G等

（11）2019全球智博会开幕，智能柔性服务机器人或迎上风口

事件：5月9日，2019全球人工智能产品应用博览会在苏州国际博览中心开幕，达闼科技携云端智能柔性服务机器人XR-1参展本届智博会，并宣告INNFOS SCA技术与智能服务机器人在国内正式上市。智能柔性服务机器人XR-1搭载的智能柔性执行器SCA，是一种低成本的、高性能的、高集成化的先进机器人构件，可大大提高了机器人的安全性和动态性能。（证券时报）

简要点评：智能柔性执行器SCA，作为我国在智能机器人技术设备方面展现的重大发明，体现了我国在机器人硬件设施方面的巨大进步和突破。

相关主题：人工智能、机器人等

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

3、招商研究：行业主题群英荟

（1）招商计算机：贸易升级无碍计算机大机会

本周关键词：贸易摩擦升级无碍计算机大机会。中美贸易摩擦是挑战更是机遇，科技领域有望进一步受益于政策支持；芯片、操作系统、国产软件等自主可控产业有望快速发展，科技开放与国际化发展得到有利发展。

评论：

1、计算机板块指数本周下跌 3.53%。计算机板块目前 TTM PE 为 46 倍左右，板块分化愈加凸显，以云计算、人工智能为代表技术的新一轮科技浪潮已经来临。A 股计算机板块各个细分领域龙头公司基于过往业务与技术的积累，通过产品与服务智能化升级，有望体现出超越行业的成长性，我们看好研发型龙头的投资机会。

2、中美贸易摩擦背景下，科技领域政策支持力度进一步加强。我国的信息基础设施及硬软件和服务，大部分来自于海外公司。贸易摩擦使得科技领域成为备受关注的焦点。中兴事件的爆发也暴露出我国科技领域核心技术受制于人的被动地位。此时，加快科技自主创新是我们赢得全球科技竞争主动权的重要抓手，推进对科技领域的研究投入迫在眉睫。中美贸易摩擦作为加速国家创新驱动发展的催化剂，科技领域政策红利有望进一步升级。

3、科技突破大势所趋，自主可控产业迎机遇。自主可控涉及到国家网络和信息安全，具有重要战略地位。为实现网络技术自主创新，在关键基础设施领域独立自主，构建安全可控的信息系统至关重要。近年来，国家陆续颁布的关于维护国家信息安全、实现国家信息安全可控的政策为我国计算机行业提供了有利的发展环境，加速催化我国信息技术领域的安全可控程度。此外，中美贸易摩擦不断直击技术软肋，侧面加快推进国产自主可控替代计划。在信息领域核心技术国产化产业链的建设发展中，芯片、操作系统、国产软件等自主可控产业有望得到快速发展。

4、我国科技领域开放及国际化进程有望加速。贸易摩擦的负面影响和计算机行业的战略地位都对计算机行业的科技水平提出了较高的要求。而提升科技水平的重要途径之一就是加大国内外合作，开展技术和研发合作，加大公司与国外企业积极签订合作协议，提升科技开放水平。

5、科技新周期即将到来，我们处在新一轮成长的起点。从科技产业成长周期研究角度出发，我们判断 2019-2020 年是计算机行业进入下一轮高潮的起点。但也并不意味 19 年计算机就是大行情，而是结构化更加明显的机会。一方面，具有研发能力的公司依旧保有很强的增长潜力；另一方面，一些主营业务扎实的小市值公司也有望借助新的机遇加速成长。我们从行业壁垒、研发能力、成长确定性等角度重点推荐“5 大 6 小”。具体为“研发 5 龙头”：恒生、用友、广联达、四维、同花顺，从中短期抗周期以及成长的确定性角度，重点推荐“成长 6 小美”：中新赛克、美亚柏科、创业软件、思创医惠、优博讯、超图软件。

风险提示：1、商誉风险；2、股权质押平仓风险；3、应收账款坏账风险。

（2）招商军工：行业基本面持续向好趋势明确，首选航空产业链优质标的

本周关键词：本周，沪深 300 指数下跌 4.67%，国防军工板块（中信）下跌 1.63%，跑赢市场 3.04 个百分点。报告回顾了本周行业信息和重点公告，维持对行业的投资评级“推荐”。推荐首选航空产业链优质标的，并重点关注各大军工集团旗下资产证券化相关优质标的。

评论：

1、军工行业 2018 年业绩改善明显，净利润增速全行业排名第 5。从整体来看，2018 年国防军工行业总体营收和归母净利润均实现同比增长，其中，营收同比增长 6.92%，归母净利润同比增长 19.67%，归母净利润增速远高于营收增速。在 29 个中信一级子行业中，国防军工行业 2018 归母净利润同比增长率排名第 5，且远高于沪深 300 整体水平。进入 2019 年，军工行业整体业绩改善更加明显，2019Q1 国防军工行业归母净利润同比增长 60.95%，在 29 个子行业中位列第 3 名。虽然考虑到军工行业的产品交付往往季节性较强，一季度对全年贡献占比较低，但本期业绩的大幅增长，也表明了行业基本面正加速改善。

2、航空产业链标的多数实现营收和净利润双增长，净利润双位数增长企业达 11 家。产业链中下游企业中，整体而言以航空工业和中国航发下属航空产业链上市公司 2018 年业绩改善最为明显，净利润双位数增长企业达 11 家；主机厂中航沈飞、中航飞机、中直股份、航发动力，系统级供应商中航机电，上游零部件级供应商中航光电和航天电器等均实现收入、利润双增长。一方面是得益于航空工业集团大力推进均衡生产，供应链体系得到不断完善；另一方面，均衡生产的要求亦印证了下游需求的旺盛。在我国军费持续稳定增长，航空装备加速列装的背景下，预计航空产业的高速增长有望继续加速。年初至今，航空子行业累计涨幅 15.52%，远落后于大盘和行业整体，随着业绩改善，存较大补涨空间。

3、航空产业链多家企业实施回购增持，体现管理层对当前投资价值信心。5 月 6 日，中航机电、中航电子实施首次回购，其中，中航机电回购 390 万股，约占总股本的 0.11%，总金额 2742.48 万元；中航电子回购 207.51 万股，占总股本 0.12%，总金额 3050.29 万元。此前二者曾发布公告，分别拟回购公司股份资金总额为 1.5-3 亿元，回购的股票将用于员工持股计划或股权激励计划、可转债转股等。当日另有多家军工企业开展回购，如中航资本回购 5.04 亿元（8668.78 万股，0.97%），中航光电回购 359.8 万元（9.04 万股，0.01%），累计回购 1177.69 万元（29.63 万股，0.0375%）。上述回购有利于稳定公司股价，也体现了公司管理层对于当前投资价值的认可。

4、国睿科技重组获财政部批准，有望引领军工行业资产证券化加速。国睿科技资产重组迈出实质一步，据中国证券报 5 月 6 日报道，公司重大资产重组项目已经取得财政部关于本次涉及资产划转的批准，以及获得国务院国资委的原则性同意。我们认为，国睿科技重组获批具有重要的标杆意义，特别是在《改革国有资本授权经营体制方案》出台，国有资本投资、运营公司在资本运作等方面获得鼓励，600 亿元双百基金落地，800 亿元国企混改基金正在筹备的大背景下，行业有望迎来军工企业资产证券化的新一轮浪潮。

5、改革叠加成长，首选航空产业链优质标的。十三五后两年，随着五年军品周期后半段订单加速释放带来基本面改善，以及行业资产证券化大潮有望来临，军品定价机制改革地实施，行业有望取得超额收益。首选航空产业链优质标的，及各大军工集团旗下资产证券化相关优质标的。强烈推荐：中航机电、中航科工、中航沈飞、中航飞机、中直股份、航发动力、中航电子、中航电测、中航资本等。其他关注：1）船舶工业：中国船舶、中船科技；2）船舶重工：中国动力；3）中国电科：四创电子、国睿科技；4）兵装集团：利达光电；5）航天科技：航天电子、中国卫星；6）航天科工：航天发展；7）海兰信。

风险提示：国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整

（3）招商汽车：“智能驾驭，电动未来”系列之电动化

本周关键词：浪潮加速，自主势起。未来十年将是行业变革的十年，“电动化、智能化、国际化”是行业发展大趋势，而电动化无疑是进度最快的趋势，中国凭借起步较早和前期大量投入在行业中游和下游已经积累了先发优势，未来随着全球电动化浪潮加速，有望充分受益。

评论：

1、新能源乘用车：全球布局势趋明，消费需求风渐起。政策端：18年中国新能源车渗透率 4.3%，未来行业将进入渗透率从4%-20%的快速成长期。19 年补贴新政退幅较大，短期盈利承压，但边际效应递减。通过测算双积分考核要求将保障 19-20 年新能源乘用车复合增速“红线”37%。产品端：18年下半年成为个人消费崛起的元年，而 19 年补贴大幅退坡后行业虽然盈利承压，但随着双积分考核压力和新车型上市，对行业依然保持乐观。分级别来看， A00-A0 面临牺牲盈利or性价比降低的问题，细分市场增速承压；A 级车成为主战场，有望卖出爆款车型，成为行业增长新引擎；B级及豪华车新车型加速推出，带动消费者认知改观。全球化：全球视角来看，大众加速推进电动化战略，特斯拉也加速推进在华工厂建设，行业电动化进程有望提速。

2、新能源商用车：集中度提升，海外市场空间大，燃料电池商用车或率先推广。国内客车行业集中度将持续提高，龙头技术优势和规模优势将愈加明显。在客车新能源化的过程中，国内企业形成了相对优势，未来将进一步扩大出口的销量，海外市场将为优秀企业提供更大的成长空间；我国燃料电池商用车技术与国外差距相对较小，国内市场空间具备优势。商用车对于加氢站位置要求相对较低，客车车体空间较大，对燃料电池体积要求不高，因此氢气气瓶多为 35 MPa，比较适合燃料电池技术的应用。中国的客车市场空间较大，我国燃料电池商用车，尤其是客车有望首先应用燃料电池车。

3、投资建议。

汽车：推荐电动化先发优势整车企业比亚迪、上汽集团、广汽集团、吉利汽车；客车龙头企业宇通客车；中游零部件均胜电子、中鼎股份；上游深度布局正极材料企业道氏技术；

电新：电芯环节，推荐亿纬锂能、宁德时代，关注欣旺达（联合电子）、澳洋顺昌。材料环节，推荐恩捷股份、天赐材料、新宙邦（联合化工）、星源材质（联合化工）、璞泰来、当升科技（联合化工），关注杉杉股份。

白银有色、贵研铂业；机械：推荐锂电设备龙头先导智能；

化工：推荐 DMC 和六氟磷酸锂供需回升相关标的多氟多、石大胜华；家电：推荐新能源汽零优质企业三花智控；

中小盘：推荐新能源材料智能工厂方案解决商百利科技；

4、风险提示：新能源汽车销量不达预期，政策风险

（4）亿纬锂能：业绩再超预期，动力储能业务将开始收获

事件：公司发布18年年报和19年1季报：18年收入/净利润/扣非利润分别为43.5、5.7、4.96亿元，分别同比增长45.9%、41.5%、81%。2019Q1收入/净利润/扣非利润分别为11.2、1.96亿元，分别同比增长60.5%、170%、175%，Q1业绩超预告上限。公司锂原电池、动力与储能锂电池、工业消费锂电池业务均处于上升期，预计公司主业、投资收益高增长态势均有望延续。锂电池行业的中期空间有可能显著超市场预期，我们看好公司潜力，维持强烈推荐评级与34-37元目标价。

评论：

1、2018年业绩略超预期，2019年Q1业绩超预告上限。公司18Q4扣非利润约1.86亿元，同比、环比分别增长891%、15.1%，2019年Q1公司归上利润超出预告上限0.14亿元。自2018Q2以来，公司业绩持续超预期，除持股公司麦克韦尔业绩高增长带来投资收益贡献外，公司自身主业也不断加速，2018年剔除虑麦克韦尔的自身主业收入增长达75%，2019年Q1主业收入增长60.5%。

2、锂原保持稳健，动力与储能、工业消费锂离子持续快速增长。公司锂原电池业务18年收入增长10%，如不考虑电动单车市场影响则增长超30%。公司锂原业务有全球竞争力，产能正在扩产，其下游的电表、交通、物联网市场都有较好的机会，尽管19年Q1收入降6%，预计将较快恢复中速以上增长。公司动力储能业务在持续投入，18年收入已超20亿元，在动力软包电池扩产的同时，也已启动铁锂、方形三元电池扩张；在客车、电动工具、储能市场拉动下，预计公司动力储能业务将保持高增长。工业消费锂电池在新型烟草、数码与家居消费领域不断获得大客户突破，并通过并购整合产能，预计也将维持较快发展。

3、报表质量提升，资产负债表能够支撑当前扩张。公司赊销比2017年剧增到51%，其余现金指标态势亦然，主要系高增长的自然影响、动力业务回款较差、麦克韦尔出表影响，但18年以来公司现金流明显好转且已比较健康。公司18年毛利率降5.5pct主要系动力业务毛利率下降且收入暴增，管理费用率波动系股权激励费用的财务处理影响，公司自身业务净资产回报率略有回升。公司18年研发投入的营收占比达9%，人力资源在快速扩张，18年固定资产净额增长10亿元至25亿元，主要是部分新产能转固，预计公司资产规模仍然保持数年的高速扩张。公司目前带息负债超28亿元，但近10亿元为控股股东与政府长期借款，如此次定增落地，基本可以支撑公司未来1-2年的扩张。

4、投资建议。公司老、新业务均在上升期，持股的新型烟草公司也在高增长。公司在动力储能领域持续投入，目前利润贡献较小，但已有较大进展并有望再突破，未来有望在利润表有强的体现，市场可能会给该业务长期定价。我们看好锂电行业的发展空间与公司潜力，维持“强烈推荐-A”评级与34-37元目标价。

5、风险提示：政策波动影响投资收益，竞争加剧导致动力电池盈利能力下降。

主题市场表现回顾

1、主题行情表现回顾

未来一个月主题事件

- END -

《人造肉”主题横空出世，关注主题机会——A股主题周观察（0507）》

《科创板基金即将募集，新一轮主题映射行情可期——A股主题周观察（0423）》

《四大信号看TMT主题轮动——A股主题周观察（0417）》

《第二届数字中国峰会在即，主题迎催化——A股主题周观察（0409）》

《主题市场热度延续，确定性+弹性双线布局——A股主题周观察（0402）》

《继续聚焦确定性主题——A股主题周观察（0326）》

《从创业板经验看科创板映射节奏——A股主题周观察（0319）》

《主题行情进入催化为主导的状态——A股主题周观察（0312）》

《强者恒强，关注轮动——A股主题周观察（0305）》

《“高转送”主题迎来超额收益窗口——A股主题周观察（0226）》

《关注一号文件发布带来的主题机会——A股主题周观察（0219）》

《近期美股行业走势和产业政策透视——A股主题周观察（0212）》

《科创板制度设计前瞻——A股主题周观察（0129）》

《AI应用加速发展，关注主题性机会——A股主题周观察（0122）》

《近期主题轮动逻辑探析——A股主题周观察（0115）》

《“新基建”主题能否引领春季行情？——A股主题周观察（0108）》

《从“新型基础设施建设”看2019年主题投资——A股主题周观察（1225）》

《静待政策性主题行情——A股主题周观察（1218）》

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