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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>又(you)壹(yi)家(jia)蜜(mi)雪(xue)冰(bing)城(cheng)供(gong)應(ying)商(shang)沖(chong)向(xiang)A股(gu)，臺(tai)灣(wan)夫(fu)婦(fu)掌(zhang)舵(duo)、年(nian)入(ru)9億(yi)！

行(xing)業(ye)內(nei)卷(juan)造(zao)成(cheng)整(zheng)體(ti)毛(mao)利(li)率(lv)下(xia)滑(hua)？

作(zuo)者(zhe) | 於(yu)婞(婞)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

在(zai)新(xin)茶(cha)飲(yin)如(ru)火(huo)如荼(tu)的(de)競(jing)爭(zheng)背(bei)後(hou)，供应商們(men)都(dou)悶(men)聲(sheng)發(fa)了(le)大(da)财。

繼(ji)佳(jia)禾(he)食(shi)品(pin)(605300.SH)、寶(bao)立(li)食品(603170.SH)、田(tian)野股份(fen)(832023.BJ)等(deng)上(shang)市(shi)之(zhi)后，近(jin)日(ri)，新茶饮供应商鮮(xian)活(huo)饮品又更(geng)新了《招(zhao)股書(shu)》，向A股发起(qi)進(jin)一步(bu)的冲擊(ji)。

行业内卷加(jia)劇(ju)，毛利率逐(zhu)年下滑

鲜活饮品作為(wei)一家新茶饮綜(zong)合(he)解(jie)決(jue)方(fang)案(an)的原(yuan)料(liao)供应商，主(zhu)要(yao)從(cong)事(shi)饮品類(lei)、口(kou)感(gan)顆(ke)粒(li)类、果(guo)醬(jiang)类和(he)直(zhi)饮类等產(chan)品的研(yan)发、生(sheng)产和銷(xiao)售(shou)，屬(shu)于新茶饮供应鏈(lian)的一環(huan)。

2019-2022年，鲜活饮品的營(ying)业收(shou)入分(fen)別(bie)是(shi)7.87亿元(yuan)、8.12亿元、10.64亿元、9.3亿元，4年入賬(zhang)約(yue)36亿元。

公(gong)司(si)的主要产品包(bao)括(kuo)果蔬(shu)汁(zhi)饮料(濃(nong)漿(jiang))、風(feng)味(wei)饮料(浓浆)、速(su)凍(dong)果蔬汁饮料、晶(jing)球(qiu)、果酱等。

與(yu)眾(zhong)多(duo)能(neng)夠(gou)IPO和上市的新茶饮供应商一樣(yang)，鲜活饮品已(yi)与蜜雪冰城、书亦(yi)燒(shao)仙(xian)草(cao)、CoCo都可(ke)、古(gu)茗(ming)、滬(hu)上阿(e)姨(yi)、7分甜(tian)、樂(le)乐茶、冰雪時(shi)光(guang)、吾(wu)饮良(liang)品、700CC、阿水(shui)大杯(bei)茶和巡(xun)茶等新茶饮企(qi)业以(yi)及(ji)瑞(rui)幸(xing)咖(ka)啡(fei)和盒(he)马鲜生等新零(ling)售企业建(jian)立了長(chang)期(qi)穩(wen)定(ding)的合作關(guan)系(xi)。

根(gen)據(ju)中(zhong)國(guo)連(lian)鎖(suo)经营協(xie)會(hui)數(shu)据，2022年底(di)在业的新茶饮門(men)店(dian)總(zong)数约48.6萬(wan)家，截(jie)至(zhi)2022年10月(yue)底，蜜雪冰城以2.33万家门店数位(wei)居(ju)第(di)一；古茗居第二(er)，门店数为6778家。

這(zhe)兩(liang)家公司也(ye)是鲜活饮品的第一和第二大客(ke)戶(hu)，其(qi)中蜜雪冰城全(quan)資(zi)子(zi)公司上島(dao)智(zhi)慧(hui)供应链有(you)限(xian)公司2022年對(dui)鲜活饮品的采(cai)購(gou)額(e)为2.64亿元，占(zhan)主营业務(wu)收入的28.68%；古茗商貿(mao)2022年的采购额为5788.51万元，占比(bi)6.28%。

此(ci)外(wai)，瑞幸咖啡和盒马鲜生等也都曾(zeng)出(chu)現(xian)在鲜活饮品的前(qian)五(wu)大客户名(ming)單(dan)之中。

来源：鲜活饮品《招股书》

根据中信(xin)證(zheng)券(quan)研究(jiu)部(bu)測(ce)算(suan)，預(yu)計(ji)到(dao)2030年新茶饮市場(chang)規(gui)模(mo)约3510亿元。新茶饮的稳步崛(jue)起为现制(zhi)饮品配(pei)料行业的发展(zhan)帶(dai)来了廣(guang)闊(kuo)的市场需(xu)求(qiu)，但(dan)頭(tou)部品牌(pai)就(jiu)那(na)麽(me)幾(ji)個(ge)，供应商的“内卷”也越(yue)来越嚴(yan)重(zhong)。

就鲜活饮品本(ben)身(shen)来看(kan)，2020-2022年（下稱(cheng)“報(bao)告(gao)期”），公司主营业务毛利率分别为42.33%、33.67%和25.39%，呈(cheng)逐年下降(jiang)的趨(qu)勢(shi)。

《招股书》中介(jie)紹(shao)，这主要是口感颗粒类和果酱类产品毛利率下降所(suo)致(zhi)。报告期内，受(shou)市场竞争加剧的影(ying)響(xiang)，口感颗粒类产品平(ping)均(jun)销售单價(jia)由(you)2020年的13.3元/KG下降至2021年的10.15元/KG，又下降至2022年的7.55元/KG。

此外，由于消(xiao)費(fei)者对饮品種(zhong)类、健(jian)康(kang)需求等要求越来越高(gao)，报告期内口感颗粒类和果酱类单位成本逐年上漲(zhang)。多重作用(yong)之下，公司口感颗粒类产品的毛利率分别为 57.77%、43.62%和 20.75%，果酱类产品的毛利率分别为 29.35%、28.27%和 25.71%。这也造成了鲜活饮品整体毛利率的下滑。

鲜活饮品董(dong)事长黃(huang)国晃(huang)此前在接(jie)受媒(mei)体采訪(fang)中指(zhi)出：“行业的正(zheng)向发展就是平价高質(zhi)，品牌要求供应商提(ti)供同(tong)样的产品不(bu)僅(jin)价格(ge)要壓(ya)低(di)，质量(liang)還(hai)要更好(hao)，会增(zeng)加供应商的生存(cun)压力(li)。”

第三(san)方回(hui)款(kuan)曾達(da)1亿

毛利率下滑並(bing)非(fei)鲜活饮品的个别现象(xiang)，在行业中較(jiao)为普(pu)遍(bian)。然(ran)而(er)，在内卷加剧的當(dang)下，正在IPO的鲜活饮品财务内控(kong)质量也存在一些(xie)瑕(xia)疵(ci)。

财务数据顯(xian)示(shi)，鲜活饮品曾存在大量的第三方回款，2019-2022年分别是1.03亿元、1.01亿元、7008.81万元、3322.11万元。第三方回款占营业收入的比例(li)分别为13.04%、12.38%、6.59%、3.57%。

第三方回款是指公司收到的销售回款的支(zhi)付(fu)方与簽(qian)訂(ding)合同的客户不一致的情(qing)況(kuang)。由于第三方回款往(wang)往与经销商、非法(fa)人(ren)客户等聯(lian)系在一起，对销售回款的真(zhen)實(shi)性(xing)核(he)查(zha)造成很(hen)大影响，一直是证監(jian)会審(shen)核的一大重點(dian)。

鲜活饮品解釋(shi)，公司下遊(you)客户涉(she)及个体工(gong)商户、小(xiao)微(wei)企业等。因(yin)該(gai)类客户规模较小，资金(jin)支付管(guan)理(li)制度(du)建設(she)水平有限，基(ji)于资金收付便(bian)利性的考(kao)慮(lv)，通(tong)過(guo)其可控制的账户(包括控股股東(dong)、实際(ji)控制人及其親(qin)属、同一控制下其他(ta)企业、公司員(yuan)工等)进行貨(huo)款支付，或(huo)者通过其下游客户或与其在其他項(xiang)目(mu)上具(ju)有合作关系的商业合作夥(huo)伴(ban)直接进行货款結(jie)算，使(shi)得(de)支付渠(qu)道(dao)多样化(hua)。

报告期内，公司不斷(duan)提升(sheng)客户回款的规範(fan)性要求，第三方回款的规模和比例整体快(kuai)速下降。

不过公司及其实际控制人、董监高或其他关联方与第三方回款的支付方是否(fou)存在关联关系或其他利益(yi)安(an)排(pai)，第三方回款是否具有可驗(yan)证性等問(wen)題(ti)，或許(xu)还需要监管部门的进一步审查。

台湾夫妻(qi)掌舵，背靠(kao)上市公司

鲜活饮品发展的时間(jian)并不算长，公司成立于2009年9月22日，2022年3月14日才(cai)设立股份公司。

公司的創(chuang)始(shi)人是来自(zi)中国台湾的一对夫妻黄国晃和林(lin)丽玲(ling)，二人目前合计间接控制公司 87.1%的股份，且(qie)分别擔(dan)任(ren)公司董事长兼(jian)总经理和董事。

来源：鲜活饮品《招股书》

鲜活饮品背后，还有一家来自中国台湾的上市公司鲜活控股。

2012年9月，鲜活控股于中国台湾地(di)區(qu)证券櫃(gui)台買(mai)賣(mai)中心(xin)掛(gua)牌上柜；2016年3月，又于中国台湾地区证券交(jiao)易(yi)所挂牌上市，股票(piao)代(dai)碼(ma)鲜活果汁-KY(1256.TW)。

目前，鲜活果汁在中国台湾地区交易所的总市值(zhi)117.94亿新台幣(bi)（约合人民(min)币26.56亿元）。

值得註(zhu)意(yi)的是，报告期内，黄国晃、林丽玲夫妇曾受到中国台湾地区经濟(ji)主管部门的罰(fa)款。主要是因黄国晃、林丽玲未(wei)取(qu)得中国台湾地区经济部投(tou)资审議(yi)委(wei)员会(以下簡(jian)称“投审会”) 许可，即(ji)通过多層(ceng)次(ci)投资架(jia)構(gou)在中国大陸(lu)地区增资鲜活饮品，處(chu)以黄国晃新台币7万元，处以林丽玲新台币5万元，并命(ming)其于六(liu)个月内重新提出申(shen)請(qing)许可。目前黄国晃、林丽玲已繳(jiao)納(na)上述(shu)罚款，并取得“投审会”许可。

事实上，黄国晃夫妇不只(zhi)通过多层次投资架构增资鲜活饮品，报告期内，鲜活饮品还存在关联方拆(chai)入资金的情况。

具体来看，2017年8月、2019年6月、2020年6月，鲜活饮品分别向股东POWER KEEN、鲜活控股、POWER KEEN拆入7000万元、104万美(mei)元(约合人民币712亿元)和104万美元無(wu)息(xi)借(jie)款。经济學(xue)家宋(song)清(qing)輝(hui)認(ren)为，存在与关联公司拆借资金的行为，或可能对公司IPO带来不良影响，成为上市障(zhang)礙(ai)之一。

香(xiang)頌(song)资本董事沈(shen)萌(meng)认为，关联方资金拆借也属于一种关联交易，需要从公允(yun)的角(jiao)度进行分析(xi)，并非全部不被(bei)允许。关联方资金拆借如果符(fu)合公允條(tiao)件(jian)，不属于IPO的法律(lv)障碍，但是也会讓(rang)投资者对其资金周(zhou)轉(zhuan)的安全风險(xian)产生担憂(you)。

鲜活饮品在《招股书》中提到，公司关联方拆入资金均已按(an)约定时间在IPO前歸(gui)还。

第三方咨(zi)詢(xun)機(ji)构透(tou)鏡(jing)公司研究创始人况玉(yu)清曾对“南(nan)都·湾财社(she)”指出，新茶饮们属于新消费品牌，上游的供应链多属于農(nong)业公司，农业产业化一直都是国家政(zheng)策(ce)扶(fu)持(chi)的重点，在政策利好的情况下，上游供应链公司上市可能比新茶饮们会跑(pao)得更快。

如今(jin)新茶饮供应商的上市之风还在吹(chui)，背靠蜜雪冰城这一大客户，鲜活饮品能順(shun)利登(deng)陆A股嗎(ma)？歡(huan)迎(ying)評(ping)論(lun)区留(liu)言(yan)討(tao)论。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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