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guankashejiyudiannaojingdianbandelianliankanzhengtitongbu，bingjieheleshoujipingbanshebeizuolewanmeideshipei。dazaofuwuminshengdexinpinpai，weilaodongzhede“xiejiaodi”“jiayouzhan”“chongdianzhuang”guanfangyunyinganquanwendingqiyuezhanjibiantaibanxiazaizuixinxianyouqudezixun港(gang)交(jiao)所(suo)雙(shuang)櫃(gui)臺(tai)交易(yi)模(mo)式(shi)啟(qi)動(dong)，首(shou)日(ri)成(cheng)交額(e)1.63億(yi)！將(jiang)納(na)入(ru)港股(gu)通(tong)，影(ying)響(xiang)幾(ji)何(he)

香(xiang)港資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)發(fa)展(zhan)迎(ying)來(lai)又(you)壹(yi)重(zhong)要(yao)裏(li)程(cheng)碑(bei)。6月(yue)19日，港交所正(zheng)式推(tui)出(chu)“港幣(bi)-人(ren)民(min)币双柜台模式”，為(wei)发行(xing)人和(he)投(tou)资者(zhe)提(ti)供(gong)港币和人民币計(ji)價(jia)股票(piao)的(de)選(xuan)擇(ze)。

目(mu)前(qian)已(yi)獲(huo)批(pi)的双柜台證(zheng)券(quan)共(gong)24只(zhi)，其(qi)港币柜台成交占(zhan)香港市场日均(jun)成交量(liang)約(yue)4成。同(tong)時(shi)，符(fu)合(he)资格(ge)的双柜台莊(zhuang)家(jia)共9家。當(dang)日，首批24只港股的人民币柜台合计成交额约1.63亿元(yuan)。

在(zai)開(kai)市儀(yi)式上(shang)，港交所行政(zheng)總(zong)裁(cai)歐(ou)冠(guan)升(sheng)表(biao)示(shi)，人民币國(guo)際(ji)化(hua)進(jin)程在未(wei)来十(shi)年(nian)會(hui)在全(quan)球(qiu)市场中(zhong)扮(ban)演(yan)更(geng)重要的角(jiao)色(se)，今(jin)天(tian)港交所很(hen)高(gao)興(xing)在構(gou)建(jian)流(liu)动性(xing)充(chong)裕(yu)、買(mai)賣(mai)方(fang)便(bian)的人民币產(chan)品(pin)生(sheng)態(tai)圈(quan)方面(mian)又邁(mai)出了(le)一步(bu)。双柜台模式将豐(feng)富(fu)港交所的人民币产品，为投资者提供更多(duo)交易选择，也(ye)为企(qi)業(ye)提供了一個(ge)利(li)用(yong)香港離(li)岸(an)人民币资金(jin)池(chi)的渠(qu)道(dao)。

圖(tu)源(yuan)：港交所

近(jin)日，香港特(te)區(qu)政府(fu)財(cai)政司(si)司長(chang)陳(chen)茂(mao)波(bo)撰(zhuan)文(wen)表示，下(xia)一步将会推动以(yi)人民币计价的证券纳入“南(nan)向(xiang)通（港股通）”，讓(rang)內(nei)地(di)投资者可(ke)以直(zhi)接(jie)用在岸人民币资金买卖港股，降(jiang)低(di)他(ta)們(men)的资金南下时可能(neng)面對(dui)的匯(hui)兌(dui)風(feng)險(xian)。

中信(xin)证券認(ren)为，港股正處(chu)於(yu)極(ji)低的歷(li)史(shi)估(gu)值(zhi)水(shui)平(ping)，通過(guo)人民币柜台为市场註(zhu)入新(xin)的流动性，将在一定(ding)程度(du)紓(shu)解(jie)过去(qu)兩(liang)年港股市场流动性不(bu)足(zu)的問(wen)題(ti)，有(you)望(wang)帶(dai)动港股估值中樞(shu)回(hui)升。若(ruo)开启“双柜台模式”的个股为A+H两地上市股，以人民币计价沒(mei)有汇兑风险的情(qing)況(kuang)下，該(gai)類(lei)投资者或(huo)更有意(yi)願(yuan)配(pei)置(zhi)以人民币计价的H股。

首日成交额1.63亿元，中国移(yi)动交易额居(ju)榜(bang)首

所謂(wei)双柜台模式，港股市场設(she)立(li)港币和人民币两个柜台，分(fen)开交易两種(zhong)貨(huo)币股票，允(yun)許(xu)投资者跨(kua)柜台自(zi)由(you)轉(zhuan)換(huan)以縮(suo)小(xiao)价差(cha)，同时引(yin)入做(zuo)市商(shang)機(ji)制(zhi)以提高流动性。换而(er)言(yan)之(zhi)，对于双柜台交易模式下港股上市公(gong)司股票，投资者是(shi)可以用港币交易，也可以用人民币交易。

“双柜台模式最(zui)大(da)的特點(dian)是庄家机制。庄家机制其實(shi)是双柜台一起(qi)推行的，意思(si)是我(wo)们会邀(yao)請(qing)一些(xie)大型(xing)的市场參(can)與(yu)者，为人民币柜台擔(dan)当庄家，为双邊(bian)买卖提供報(bao)价服(fu)務(wu)。”港交所聯(lian)席(xi)營(ying)運(yun)总監(jian)及(ji)股本证券主(zhu)管(guan)姚(yao)嘉(jia)仁(ren)介(jie)紹(shao)，市场庄家的好(hao)处是收(shou)窄(zhai)双柜台之間(jian)的价差，並(bing)且(qie)为人民币柜台提供持(chi)續(xu)的流动量，让投资者有买卖的对象(xiang)。

香港财經(jing)事(shi)务及庫(ku)务局(ju)局长许正宇(yu)日前撰文表示，人民币双柜台交易模式的推出，对于港股市场投资者来說(shuo)絕(jue)对是双贏(ying)局面。一方面，持有港股的投资者，如(ru)希(xi)望持有或增(zeng)持人民币，可直接在人民币交易柜台套(tao)現(xian)股票取(qu)得(de)；另(ling)一方面，持有离岸人民币又希望投资港股的投资者，亦(yi)無(wu)須(xu)先(xian)兑换港币才(cai)进行交易，變(bian)相(xiang)減(jian)省(sheng)汇兑成本及风险。

目前已获批的双柜台证券共24只，包(bao)括(kuo)恒(heng)生銀(yin)行、新鴻(hong)基(ji)地产、吉(ji)利汽(qi)車(che)、華(hua)潤(run)啤(pi)酒(jiu)、港交所、騰(teng)訊(xun)控(kong)股、中国移动、美(mei)團(tuan)、京(jing)東(dong)集(ji)团、百(bai)度集团、阿(e)里巴(ba)巴、中国平安(an)、比(bi)亞(ya)迪(di)等(deng)，涵(han)蓋(gai)互(hu)联網(wang)、金融(rong)、地产及消(xiao)費(fei)等行业。

“作(zuo)为一項(xiang)新的交易模式，人民币计价的成交在初(chu)始(shi)階(jie)段(duan)占整(zheng)體(ti)市场的比例(li)未必(bi)十分顯(xian)著(zhu)。”许正宇认为。

双柜台模式启动首日市场表现符合預(yu)期(qi)，合计成交额约1.63亿元。其中，中国移动-R(80941.HK)成交额達(da)5520萬(wan)元，位(wei)居榜首；腾讯控股-R(80700.HK)成交额达3600万元，排(pai)名(ming)第(di)二(er)，中国平安-R(82318.HK)以1700万排在第三(san)。

中泰(tai)国际策(ce)略(lve)分析(xi)師(shi)顏(yan)招(zhao)駿(jun)对时代(dai)周(zhou)报記(ji)者表示，短(duan)期看(kan)来，人民币双柜台模式可能对港股的成交不会带来很大提振(zhen)，今天的成交金额也符合预期。這(zhe)由于投资者需(xu)要適(shi)應(ying)及了解新的交易模式，预计市场会較(jiao)为慢(man)熱(re)；加(jia)上第一阶段的双柜台模式還(hai)未被(bei)纳入港股通，即(ji)大部(bu)分内资仍(reng)不能参与；目前僅(jin)香港本地及外(wai)资投资者能夠(gou)参与，相比内资，他们配置人民币计价標(biao)的的誘(you)因(yin)较小。

将纳入港股通，推动人民币国际化

港股双柜台模式将分阶段推行，初期港股市场参与者可开始应用双柜台进行交易，但(dan)内地投资者尚(shang)无法(fa)立即通过港股通参与双柜台模式，市场也希望将双柜台模式纳入港股通交易。

近日，香港特別(bie)行政区行政长官(guan)李(li)家超(chao)公开表示，香港会繼(ji)续与内地推动各(ge)项互联互通计劃(hua)的擴(kuo)容(rong)和優(you)化安排，包括研(yan)究(jiu)允许在港股通增加人民币股票交易柜台、商討(tao)在香港推出国債(zhai)期货等。

香港证券及期货事务监察(cha)委(wei)員(yuan)会行政总裁梁(liang)鳳(feng)仪也透(tou)露(lu)，港币/人民币双柜台股票下一步会纳入港股通，开放(fang)給(gei)内地投资者以人民币直接买港股，香港证监会正与相關(guan)部門(men)商讨，已获得原(yuan)則(ze)上认可。

中信证券预计，在人民币柜台可纳入港股通交易机制下，境(jing)内投资者买卖人民币计价的港股便可規(gui)避(bi)换汇成本和汇兑損(sun)益(yi)风险，更为利好南向高頻(pin)交易者。整体来看，预计设有人民币双柜台的个股短期将受(shou)益于新增的离岸人民币流动性。而在未来若纳入港股通交易体系(xi)，也将受益于境内资金的流入，中长期維(wei)度，将有效(xiao)緩(huan)解港股流动性不足的问题，推动优質(zhi)公司的估值修(xiu)復(fu)。

颜招骏对时代周报记者表示，双柜台模式需在纳入港股通後(hou)才能发揮(hui)更大效用。在港股通的现行机制下，内地投资者通过南向交易購(gou)买港股时是以港币计价，以人民币进行交收和結(jie)算(suan)，并且实行T+2的清(qing)算交收。在持有期间，投资者需要承(cheng)担人民币兑港元汇率(lv)变动的风险，特别是在全球金融環(huan)境动蕩(dang)、汇率大幅(fu)波动时，可能会发生较大的汇兑损益。而在双柜台模式下，内地投资者可以通过人民币柜台直接交易港股，实现港币和人民币上市股份(fen)的无縫(feng)转换，这将显著(zhe)降低以往(wang)参与港股通投资所产生的汇兑成本和汇率风险。

在颜招骏看来，隨(sui)着投资港股的便利性提升，越(yue)来越多的人民币资金有望参与港股交易，港股资金的成交量和活(huo)躍(yue)度将逐(zhu)步提升，这将促(cu)进港股价值的修复，并进一步缩小AH股溢(yi)价。

另一方面，双柜台模式可以为离岸人民币提供更为资产配置选择，有助(zhu)于促进人民币国际化发展。

根(gen)據(ju)央(yang)行2022年人民币国际化报告(gao)显示，截(jie)至(zhi)2021年末(mo)，全球主要离岸市场人民币存(cun)款(kuan)余(yu)额超过1.54万亿元，其中中国香港人民币存款余额超9000亿人民币，在各离岸市场中排名第一。然(ran)而，对于大量离岸沈(chen)澱(dian)的人民币而言，一个现实的问题是，作为保(bao)值增值需要可配置的资产选择有限(xian)，这也直接制约了离岸人民币持有和增加的意愿。

姚嘉仁表示，双柜台模式为投资者提供人民币计价股票的选择，促进人民币在港股交易中的使(shi)用，开拓(tuo)人民币流通的新潛(qian)在渠道。未来将会有更多人民币资产在香港这个国际市场定价，为推进人民币国际化打(da)下良(liang)好的基礎(chu)。未来如果(guo)人民币交易柜台接入港股通，更有助于港股通投资者减少(shao)日内汇率波幅的这个风险。

中金公司认为，双柜台的启动，将为离岸人民币配置提供一个新的资产选择，作为一个全新起点，有助于离岸人民币的沉淀，这反(fan)过来又会增加海(hai)外投资者持有人民币资金和资产的意愿，形(xing)成资金和流动性的正向反饋(kui)。未来双柜台资产选择如果逐步扩大至更大股票和产品範(fan)圍(wei)（如衍(yan)生品或融资活动）、甚(shen)至更廣(guang)投资者群(qun)体，都(dou)将为助力(li)人民币国际化起到(dao)積(ji)极作用。

颜招骏对时代周报记者表示，中期来看，香港的离岸人民币规模达到9千(qian)亿元左(zuo)右(you)，人民币双柜台推出增加离岸人民币可投资标的，可丰富人民币的使用率。长期看，随着中国与一带一路(lu)及东盟(meng)国家增加双边貿(mao)易及本币的使用，人民币双柜将增加这些国家持有人民币的意愿，從(cong)而促进人民币国际化，助力人民币建立一个国际循(xun)环系統(tong)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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