【招商策略】行业景气观察0909——重卡销量再创新高，半导体销量同比企稳

TMT方面，8月我国集成电路当月进出口金额保持两位数同比增长，贸易逆差有所扩大；7月全球半导体销售额同比上行。中游制造方面，多数锂材料价格上涨；光伏行业综合价格指数继续上行；8月挖掘机销量同比增速维持在高位，装载机销量同比增幅收窄，重卡销量再次刷新历史同期记录。消费需求方面，自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润下降，7月份猪肉进口数量和进口金额同比增幅收窄；肉鸡苗价格下行幅度较大。资源品方面，螺纹钢价格小幅下降；玻璃价格涨幅收窄，多地水泥价格指数上行；化工品价格略有下降；原油价格下行；铜库存降幅较大，黄金、白银价格回落。金融地产方面，土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积同比继续上行。公用事业方面，我国天然气出厂价上行。

?【本周关注】近期新能源车产业链出现较为明显的回暖迹象，电解液相关材料价格持续上涨。从价格区间来看，六氟磷酸锂的价格目前处于历史较低位置，未来上行空间较大。从需求端来看，六氟磷酸锂作为最常用的电解液锂盐，是动力电池必备的材料之一，海内外新能源车产销的爆发预计大幅提升对锂电池的需求。但由于行业存在较高壁垒，短期厂商难以大量涌入，已有厂商的产能扩张也需要较长时间。下半年供给偏紧状态有望带来以六氟磷酸锂为代表的电解液材料价格继续修复。

?【信息技术】DRAM存储器价格上行，NAND flash存储器价格下降。8月份集成电路当月进出口金额均保持两位数同比增速，贸易逆差有所扩大。7月全球半导体销售额同比上行。32"W液晶电视面板价格继续上涨。

?【中游制造】本周电解镍价格下降，锰酸锂和磷酸锂铁价格涨幅较大，多数钴材料价格下降。光伏行业综合价格指数继续上行，多晶硅价格指数涨幅较大；7月份光伏设备元器件制造出口交货当月值环比降幅扩大。CCFI上行，BDTI下行。8月挖掘机销量同比增速维持在高位；装载机销量同比上行；重卡销量创同期历史新高。

? 【消费需求】本周生猪和猪肉价格均下行；自繁自养生猪养殖和外购仔猪养殖利润下降；7月份猪肉进口数量和进口金额同比继续上行，涨幅有所收窄。肉鸡苗价格下行幅度较大。蔬菜价格指数下降，棉花期货价格小幅下降，玉米期货价格上涨。电影票房增幅收窄。

?【资源品】建筑钢材成交保持回暖态势；螺纹钢价格小幅下降，钢坯价格上涨，铁矿石和钢坯库存均上行，全国高炉开工率和钢厂产能利用率均继续降低。动力煤、焦煤和焦炭期货结算价格上行；秦皇岛港煤炭库存和京津唐港炼焦煤库存下行，天津港焦炭库存上行幅度较大。浮法玻璃均价涨幅收窄，多数地区水泥价格上行。原油价格降幅较大，库存持续回落。有机化工品期货价格多数下跌。工业金属中锌、锡、钴、镍、铅等价格下跌，多数金属库存下降，其中铜库存降幅较大；黄金价格下行，白银现货价格跌幅较大。

?【金融地产】货币市场本周净回笼，SHIBOR利率和银行间同业拆借加权利率均下行。1周/6个月理财产品预期收益率上行。A股成交额上行。土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积同比继续上行。

? 【公用事业】我国天然气出厂价小幅上行，英国天然气期货结算价下行。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

本周关注和核心景气变化

1、价格低位+新能源车拉升需求：电解液价格上行

近期新能源车产业链出现较为明显的回暖迹象，电解液相关材料价格持续上涨。其中六氟磷酸锂的价格相比8月底上调了4000元/吨；碳酸二甲酯的价格从7月初以来持续上涨，到目前价格增长了3500元/吨。六氟磷酸锂价格的上涨传导至电解液，锰酸锂、磷酸锂铁价格均有较大幅度上行，后续我们仍看好以六氟磷酸锂为代表的电解液价格上行空间。

从价格区间来看，六氟磷酸锂的价格目前处于历史较低位置，未来上行空间较大。上半年由于疫情的冲击，六氟磷酸锂价格持续下滑，一度跌至7万元以下，创2014年以来的新低。2015-2016年得益于动力锂电的迅速发展，六氟磷酸锂的需求急剧攀升，价格一度上涨至40万元/吨以上。随后高额的利润吸引大批厂商的涌入，产能过剩导致六氟磷酸锂价格大幅下探。目前六氟磷酸锂的价格创2014年以来的新低，与高点时期的价格相差较远，未来价格上行还有较大空间。

从需求端来看，海内外新能源车市场的回暖将带来六氟磷酸锂需求的快速增长。根据最新公布的数据，8月份欧洲主要十国新能源车销量达到8.3万辆，同比增长170%。我国7月份新能源车产量9.97万辆，销量9.79万辆，同比均有大幅提升。特斯拉Model Y也在近期宣布将于明年交付。六氟磷酸锂作为最常用的电解液锂盐，是动力电池必备的材料之一，海内外新能源车产销的爆发预计大幅提升对锂电池的需求。此外，非锂电池的需求也有明显的好转。根据招商电新组的测算，预计下半年整体锂电需求接近170GWh，对应产生2.1万吨的六氟磷酸锂需求，明年全球六氟磷酸锂的需求有望达到4.4-5万吨。

从供给端来看，由于行业存在较高的壁垒，产能短期难以大幅提升。一方面，六氟磷酸锂的原材料具有较强的毒性和腐蚀性，对生产的安全性和环保性都有较高的要求，所以一般对企业的资质背景有要求较高，短期厂商数量难以大量增加；另一方面，生产线的建设周期一般为18-20个月，设备的定制、认证都需要较长时间，生产线扩产后产能释放也需要较长时间，所以短期已有企业的产能也难以大幅增加。根据招商电信组调研结果，目前全球六氟磷酸锂的产能主要在国内，全行业名义产能5-5.5万吨，实际有效产能约4-4.5万吨，供给仍然处于偏紧的状态。

下半年来看，新能源车市的复苏，尤其欧洲新能源车产销的不断攀升，将催生对六氟磷酸锂等电解液材料的大量需求，而受限于行业属性，其产能短期内难以快速提升，供需的差距有望带来以六氟磷酸锂为代表的电解液材料价格继续修复。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、DRAM储存器价格上行

DRAM存储器价格上行， NAND flash存储器价格有所下降。截至9月8日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比上涨3.82%至1.469美元，4GB eTT DRAM价格周环比上涨1.70%至1.195美元。32GB NAND flash价格周环比下行0.09%至2.125美元，64GB NAND flash价格周环比下行0.36%至2.481美元。

2、8月集成电路进出口同比上行，贸易逆差扩大

8月份我国集成电路当月进出口金额均保持两位数同比增速，贸易逆差有所扩大。根据海关总署统计数据，8月份当月我国集成电路进口额为311.94亿美元，同比增长11.09%，相比7月份增速提高0.25个百分点；1-8月份进口金额累计同比增速为11.80%。

8月份当月我国集成电路出口金额为103.01亿美元，同比增长10.91%，增幅收窄4.99个百分点；1-8月出口金额累计同比增速为11.30%。

8月份我国集成电路当月贸易逆差为208.94亿美元，同比增长11.17%，较7月份增幅扩大3.07个百分点。

3、7月全球半导体销售额同比上行

7月全球半导体销售额同比上行，美洲、中国和亚太地区半导体销售额同比继续上行，增幅均有所收窄，日本和欧洲地区半导体销售额同比下降，降幅收窄。根据美国半导体产业协会统计数据，7月全球半导体当月销售额为352.0亿美元，同比上行4.9%，比6月份增幅收窄0.2个百分点。从细分地区来看，美洲半导体销售额为76.9亿美元，同比增长26.3%，较6月涨幅收窄2.7个百分点；中国地区半导体销售额为122.9亿美元，同比增长3.5%，涨幅收窄1.2个百分点；亚太地区半导体销售额为217.2亿美元，同比增长3.1%，涨幅收窄0.4个百分点；日本半导体销售额为29.9亿美元，同比下降0.4%，跌幅收窄1.8个百分点；欧洲地区半导体销售额为27.9亿美元，较去年同期下滑14.7%，跌幅较上月收窄2.4个百分点。

4、 32"W液晶电视面板价格持续上涨

32"W液晶电视面板价格持续上涨。由于需求持续释放，叠加韩企逐步退出大面板的生产，液晶电视面板价格持续上行。本周32"W液晶电视面板均价为46美元，相比上次（8月20日）公布的价格上行4.55%。

中游制造业

1、多数锂材料价格上涨

2、光伏行业价格指数上行，硅料现货价格涨幅较大

本周光伏行业综合价格指数继续上行，多晶硅价格指数涨幅较大，电池片价格指数有所下行。截至9月4日，光伏行业综合价格指数较上周上升0.25%至32.52，其中多晶硅价格指数周涨1.49%至63.47，电池片价格指数周跌0.41%至17.16，硅片价格指数维持在31.25，组件价格指数维持在32.88。

本周光伏产业链中硅料、多晶电池片价格上涨；硅片、组件现货价格保持不变。在硅料方面，截至9月4日，国产多晶硅料价格为15.07美元/千克，较上周上涨1.77%；进口多晶硅料价格为14.92美元/千克，较上周上涨2.79%。在硅片方面，截至9月9日，国内主流厂商多晶硅片平均出厂价维持在1.22元/片；国内主流厂商八寸单晶硅片平均出场价维持在2.59元/片。在电池片方面，截至9月4日，156多晶电池片现货价为0.09美元/瓦，较上周上涨1.11%；截至9月9日，156单晶硅电池片出厂价为0.86元/瓦，与上周持平。在组件方面，截至9月2日，晶硅光伏组件价格维持在0.17美元/瓦；薄膜光伏组件价格维持在0.21美元/瓦。

7月份光伏设备元器件制造出口交货当月值为106.68亿元，环比降低11.43%，同比降低9.56%，降幅较上月扩大4.23个百分点。

3、CCBFI上行，BDTI下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI和中国沿海散货运价综合指数CCBFI均上行。在国内航运方面，截至9月4日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI上行1.85%至922.00点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI上行1.21%至1074.58点。本周波罗的海干散货指数BDI和原油运输指数BDTI均下行。在国际航运方面，截至9月8日，波罗的海干散货指数BDI为1328.0点，较上周下行9.72%；原油运输指数BDTI为446.0点，较上周下行4.29%。

4、8月挖掘机、装载机销量同比持续上行

8月装载机销量同比增幅有所收窄。据中国工程机械工业协会数据，8月纳入统计的23家装载机制造企业共销售3吨及以上装载机销售9006台，同比增长6.29%，相比7月份的19.3增幅有所收窄。2020年1-8月，3吨及以上装载机累计销量81958台，同比增长4.22%。

5、8月重卡销量创同期历史新高

8月重卡销量再次刷新历史记录。据第一商用车网数据，2020年8月国内重卡销售约12.80万辆，环比下降8%，同比增长74.7%，比历史最高记录—2017年8月份9.37万辆多3.43万辆，创造了历年8月份最高销售记录。

1-8月国内重卡累计销售108.35万辆，累计同比增长35%。分企业看，8月当月销量一汽解放领跑，东风公司、中国重汽、陕汽集团、福田汽车、上汽红岩、江淮重卡、大运重卡市占率较高，前五强重卡格局整体稳定，持续验证行业高景气。

消费需求景气观察

1、生猪养殖利润下降，肉鸡苗价格降幅较大

7月份猪肉进口数量和进口金额同比继续上行，涨幅有所收窄。7月份我国猪肉当月进口量为4.24亿千克，同比上行132.95%，涨幅较6月份下降10.8个百分点；当月猪肉进口金额10.83亿美元，同比增长161.57%，涨幅较6月份下降43.08个百分点。

蔬菜价格指数下行，棉花期货价格小幅下降，玉米期货价格上涨。截至9月8日，中国寿光蔬菜价格指数为152.90，较上周下降0.86%。截至9月8日，棉花期货结算价格为64.02美分/磅，较上周下降1.75%；玉米期货结算价格为361.75美分/蒲式耳，周环比上涨1.12%。

2、电影票房继续收窄

本周电影票房有所降温，截至9月6日，本周电影票房收入8.03亿元，周环比降低53.7%，同比增长72.02%；观影人数2170万人，周环比减少53.9%，同比增长58.51%；电影上映175万场，周环比减少3.8%。

资源品高频跟踪

1、螺纹钢价格下降，钢坯库存上行

建筑钢材成交量保持回暖态势。根据Mysteel Data，9月8日主流贸易商全国建筑钢材成交量为21.79万吨，周环比上行3.46%；从过去十日移动均值情况来看，全国建筑钢材成交量维持7月末以来的回暖态势，截至9月8日，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为22.29万吨，继续高于过去几年同期水平。

本周螺纹钢小幅下降，钢坯价格上涨，铁矿石和钢坯库存均上行，全国高炉开工率和钢厂产能利用率均继续降低。价格方面，截至9月8日，螺纹钢价格为3855.0元/吨，较上周下行0.23%；钢坯价格3508.0元/吨，相比上周上涨0.57%。

库存方面，截至9月3日，国内港口铁矿石库存量为11375.0万吨，周环比上行0.56%；唐山钢坯库存量为71.97万吨，较上周上行2.67%；截至9月4日，主要钢材品种库存上行1.35%至1570.51万吨。产能利用率方面，截至9月4日，全国高炉开工率70.72%，周环比下降0.27个百分点；唐山钢厂高炉开工率84.92%，较上周下降1.59个百分点；唐山钢厂产能利用率87.54%，周环比下降2.03个百分点。

2、动力煤期货价格上涨，天津港焦炭库存增加

价格方面，秦皇岛山西优混动力煤价格继续小幅下降，动力煤、焦煤和焦炭期货结算价格均上行。截至9月4日，秦皇岛山西混优动力煤价格报547.4元/吨，较上周小幅下降0.04%；截至9月8日，京唐港山西主焦煤库提价报1410.0元/吨，与上周持平。截至9月8日，动力煤期货结算价上行1.85%至583.6元/吨；焦炭期货结算价收于2015.0元/吨，较上周上行1.92%；焦煤期货结算价收于1270.5元/吨，较上周继续上行1.44%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存略有下降，京津唐港炼焦煤库存继续下行，天津港焦炭库存上行幅度较大。截至9月9日，秦皇岛港煤炭库存较上周下行0.1%至510.0万吨；截至9月4日，京唐港炼焦煤库存较上周下行3.31%至175.0万吨；天津港焦炭库存报26.0万吨，较上周上行8.33%。

3、玻璃价格涨幅收窄，水泥价格多数上行

本周浮法玻璃均价继续上行，涨幅收窄，库存较大幅度回落，产能利用率小幅下降。在价格方面，截至9月8日，全国主要城市浮法玻璃现货均价较上周上行0.30%至1878.67元/吨。在库存方面，截至9月4日，浮法玻璃生产线库存较上周下行7.32%至3899万重量箱；白玻璃库存较上周下行7.42%至3594万重量箱；彩玻璃库存较上周下行7.28%至242万重量箱。在生产端，截至9月4日，浮法玻璃生产线开工率为62.83%，较上周提高0.10个百分点，产能利用率为67.04%，较上周降低0.17个百分点。

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数小幅上行，多地区水泥价格指数上涨，长江、东北、华北、华东和中南地区水泥价格指数上行，西北地区水泥价格指数维持不变，西南地区水泥价格指数下行。截至9月8日，全国水泥价格指数为141.36点，较上周上行0.54%；长江地区水泥价格指数为147.60点，较上周上行1.20%；东北地区水泥价格指数为108.18点，较上周上行0.06%；华北地区水泥价格指数为138.61点，较上周上行0.04%；华东地区水泥价格指数为146.40点，较上周上行0.86%；中南地区水泥价格指数为151.23点，较上周上行1.18%；西北地区水泥价格指数维持在137.63点；西南地区水泥价格指数为127.60点，较上周下行1.05%。

4、4、国际原油价格降幅较大，化工品价格出现回落

原油价格下降，库存持续回落。截至9月8日，Brent原油现货价格下行13.38%至38.59美元/桶，WTI原油价格下行14.03%至36.76美元/桶。在供给方面，截至9月4日，美国钻机数量当周值为256部，较上周增加2部；截至8月28日，全美商业原油库存量周环比降低1.84%至4.98亿桶。

8月我国原油进口数量同比上行，进口金额同比继续下行。根据海关总署数据，8月我国原油当月进口数量为4748.30万吨，同比上涨12.60%；当月原油进口金额为149.23亿美元，同比下跌24.61%。1-8月我国累计原油进口数量为3.68亿吨，同比上涨12.12%；1-8月累计原油进口金额为1209.62亿美元，同比下降23.8%。

无机化工品价格中，醋酸和纯碱价格均上行。截至9月6日，醋酸市场均价报2504.0元/吨，较上周上行2.20%。截至9月8日，纯碱期货结算价周涨0.51%至1774.0元/吨；钛白粉价格维持在12680.0元/吨。截至8月31日，硫酸全国市场价格维持在105.0元/吨。

有机化工品期货价格多数下跌，甲醇、LLDPE等价格继续上涨，燃料油、天然橡胶、聚丙烯、沥青、PVC、PTA价格有所下降。截至9月8日，甲醇期货结算价格为2040.0元/吨，较上周上行1.34%；LLDPE期货结算价7605.0元/吨，较上周上行2.01%；燃料油期货结算价格较上周下跌4.20%至1917.0元/吨；天然橡胶期货结算价周环比下跌2.07%至12525.0元/吨；聚丙烯期货结算价7875.0元/吨，较上周下行0.64%；沥青期货结算价格较上周下行6.25%至2550.0元/吨；PVC期货结算价为6555.0元/吨，较上周下行1.87%；PTA期货结算价3738.0元/吨，较上周下行0.05%。

截至9月9日，纯苯价格维持在3433.33元/吨；乙醇价格维持在6180.0元/吨；苯乙烯价格报5263.33元/吨，较上周上涨0.32%；甲苯价格报3375.0元/吨，较上周上行0.90%，二甲苯价格下降0.29%至3550元/吨，辛醇价格周环比上涨3.00%至7121.43元/吨。

5、工业金属价格多数下降

本周黄金价格下行，白银现货价格跌幅较大。截至9月8日，伦敦黄金现货价格为1910.95美元/盎司，周跌3.11%；伦敦白银现货价格收于26.68美元/盎司，较上周下行7.65%。截至9月8日，COMEX黄金期货收盘价报1938.60美元/盎司，较上周下行1.79%；COMEX白银期货收盘价下行5.61%至26.84美元/盎司。

金融与地产行业

1、1、货币市场本周净回笼，SHIBOR利率下行

本周货币市场净回笼，隔夜/1周/2周SHIBOR利率均下行。截至9月9日，隔夜SHIBOR较上周下行49bps至1.61%，1周SHIBOR较上周下行1bps至2.19%，2周SHIBOR较上周下行2bps至2.20%。截至9月8日，1天银行间同业拆借利率较上周下行6bps至2.08%，7天银行间同业拆借利率较上周下降5bps至2.42%，14天银行间同业拆借利率下行37bps至2.27%。在货币市场方面，截至9月4日，上周货币市场投放2800亿元，货币市场回笼7500亿元，货币市场净回笼4700亿元。在汇率方面，截至9月9日，美元对人民币中间价维持在6.8498。

1周/6个月理财产品预期收益率上行，1个月理财产品预期收益率下行。截至9月6日，1周理财产品预期收益率为2.98%，较8月23日上升2个bps；1个月理财产品预期收益率为3.61%，较上周下降2个bps；6个月理财产品预期收益率为3.79%，较上周上升6个bps。

2、A股成交额上行

A股成交额上行。截至9月8日，上证A股换手率维持在0.75%；沪深两市日总成交额上升，截至9月8日两市日成交总额为9010.75亿元人民币，较上周上升了8.46%。

在债券收益率方面，6个月/1年/3年国债到期收益率均继续上行。截至9月8日，6个月国债到期收益率较上周上行5bp至2.58%，1年国债到期收益率较上周上行8bps至2.59%，3年期国债到期收益率较上周上行7bps至2.98%。5年期债券期限利差较上周上行3bps至0.49%，10年期债券期限利差维持在0.53%。1年AAA债券信用利差较上周上行4bps至0.62%，10年期AAA级债券信用利差较上周下行4bps至1.08%。

3、土地成交溢价率下行，商品房成交面积同比上行

本周土地成交溢价率下行，30大中城市商品房成交面积同比继续上行。截至9月6日，100大中城市土地成交溢价率下行至9.17%，较上周下行10.7个百分点；30大中城市商品房成交面积为389.18万平方米，较上周下降8.98%，同比上行11.52%，增幅有所收窄。截至9月7日，30大中城市商品房日成交面积周环比下行12.1%，其中一、二、三线城市商品房日成交面积分别周环比下行6.0%、18.9%和5.1%。

公用事业

1、我国天然气出厂价小幅上行

我国天然气出厂价小幅上行，英国天然气期货结算价下行。截至9月8日，我国天然气出厂价报2569.0元/吨，较上周上行0.04%；英国天然气期货结算价收于34.72便士/色姆，周环比下行5.40%。

供给方面，美国天然气供给有所增加。截至9月4日，美国天然气钻机数量为72部，与上周一致；截至8月28日，美国48个州合计可用天然气库存34550.0亿立方英尺，周环比增加1.02%。

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