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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】5G R16標(biao)準(zhun)凍(dong)結(jie)，車(che)聯(lian)網(wang)迎(ying)來(lai)加(jia)速(su)發(fa)展(zhan)——科(ke)技(ji)前(qian)沿(yan)及(ji)新(xin)產(chan)業(ye)觀(guan)察(cha)周(zhou)報(bao)（0707）

7月(yue)3日(ri)，國(guo)際(ji)标准組(zu)織(zhi)3GPP宣(xuan)布(bu)R16标准冻结，标誌(zhi)5G第(di)壹(yi)個(ge)演(yan)進(jin)版(ban)本(ben)标准完(wan)成(cheng)，意(yi)味(wei)著(zhe)一直(zhi)以(yi)来引(yin)人(ren)註(zhu)目(mu)的(de)V2X領(ling)域(yu)通(tong)信(xin)技術(shu)基(ji)本實(shi)現(xian)，车联网將(jiang)迎来加速发展。同(tong)時(shi)，在(zai)各(ge)国政(zheng)府(fu)以及頭(tou)部(bu)企(qi)业的推(tui)動(dong)下(xia)，全(quan)球(qiu)新能(neng)源(yuan)乘(cheng)用(yong)车銷(xiao)售(shou)放(fang)量(liang)，特(te)斯(si)拉(la)與(yu)蔚(wei)来6月新能源车销量均(jun)大(da)超(chao)預(yu)期(qi)，新能源车将加速智(zhi)能駕(jia)駛(shi)的普(pu)及。 5G帶(dai)领下的新一輪(lun)科技周期已(yi)經(jing)到(dao)来，智能驾驶、车联网是(shi)當(dang)前最(zui)具(ju)確(que)定(ding)性(xing)的领域之(zhi)一，建(jian)議(yi)關(guan)注相(xiang)关投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)。

【本周重(zhong)點(dian)关注——5G R16标准冻结，车联网迎来加速发展】

相較(jiao)於(yu)R15，R16主(zhu)要(yao)面(mian)向(xiang)工(gong)业领域，基本实现uRLLC。 R16在V2X领域的突(tu)破(po)尤(you)多(duo)，基本完整(zheng)实现了(le)5G下的C-V2X功(gong)能，包(bao)括(kuo)系(xi)統(tong)架(jia)構(gou)、安(an)全、計(ji)費(fei)、车輛(liang)与各類(lei)設(she)備(bei)連(lian)接(jie)等(deng)各个方(fang)面，实现车辆編(bian)隊(dui)、半(ban)自(zi)动驾驶、外(wai)延(yan)傳(chuan)感(gan)器(qi)、遠(yuan)程(cheng)驾驶等车联网功能。根(gen)據(ju)招商通信余(yu)俊(jun)團(tuan)队： R16标准正(zheng)式(shi)冻结，新版本從(cong)“新能力(li)拓(tuo)展”“已有(you)能力挖(wa)潛(qian)”和(he)“運(yun)維(wei)降(jiang)本增(zeng)效(xiao)”三(san)方面进一步(bu)增強(qiang)了5G的实际落(luo)地(di)能力，聚(ju)焦(jiao)功能擴(kuo)展和效率(lv)提(ti)升(sheng)，有助(zhu)扩大5G生(sheng)態(tai)圈(quan)，更(geng)好(hao)地為(wei)工业物(wu)联网和车联网等行(xing)业應(ying)用提供(gong)服(fu)務(wu)。而(er)产业应用的落地也(ye)将加快(kuai)全球5G网絡(luo)部署(shu)的进程，5G产业鏈(lian)閉(bi)環(huan)有望(wang)加速形(xing)成。

此(ci)前，我(wo)們(men)在5月27日发布的中(zhong)期策略《重估(gu)与分(fen)化(hua)：A股(gu)二(er)元(yuan)结构下的策略与应對(dui)》中提出(chu)，下一个十(shi)年(nian)或(huo)許(xu)是智能汽(qi)车的时代(dai)。一方面，5G+AI可(ke)能带来智能汽车的爆(bao)发。另(ling)一方面，新能源汽车之于智能驾驶或许类似(si)于大屏(ping)手(shou)机之于移(yi)动互(hu)联网，新能源汽车将加速智能驾驶的普及。目前来看(kan)，這(zhe)兩(liang)大邏(luo)輯(ji)正在得(de)到印(yin)證(zheng)。5G带领新一轮科技周期已经到来，中国企业在新一轮科技周期中扮(ban)演着重要角(jiao)色(se)。当前时点下，智能驾驶、车联网领域具有较高(gao)的确定性，相关技术已经面臨(lin)关鍵(jian)節(jie)点，新能源汽车也正在不(bu)斷(duan)放量。

【其(qi)他(ta)科技熱(re)点追(zhui)蹤(zong)】人造(zao)肉(rou)：Beyond Meat周三宣布，将通過(guo)盒(he)馬(ma)鮮(xian)生在中国大陸(lu)開(kai)始(shi)其人造肉漢(han)堡(bao)餡(xian)餅(bing)的零(ling)售销售，本周末(mo)开始在上(shang)海(hai)50家(jia)盒马鲜生店(dian)销售其产品(pin)，並(bing)计劃(hua)到9月份(fen)扩展至(zhi)北(bei)京(jing)和杭(hang)州(zhou)的48家門(men)店。 智慧(hui)高速：近(jin)日，交(jiao)通运輸(shu)部向雄(xiong)安新區(qu)管(guan)委(wei)会規(gui)划建设局(ju)等下发意見(jian)，同意雄安新区在打(da)造智能出行城(cheng)市(shi)、智慧高速公(gong)路(lu)建设运營(ying)等方面开展試(shi)点。 互联网+汽车：阿(e)裏(li)雲(yun)以及寶(bao)马（中国）与金(jin)橋(qiao)经濟(ji)技术开发区管委会和金桥（集(ji)团）公司(si)7月3日簽(qian)訂(ding)四(si)方戰(zhan)略合(he)作(zuo)，标志着“阿里云創(chuang)新中心(xin)—宝马初(chu)创车庫(ku)联合创新基地”項(xiang)目正式落地浦(pu)東(dong)金桥。

【全球科技行业股指(zhi)走(zou)勢(shi)】主要股指漲(zhang)幅(fu)情(qing)況(kuang)：上周全球股市普涨，上证綜(zong)指领涨。具體(ti)来看，上证综指以12.54%领涨，深(shen)证成指、恒(heng)生指數(shu)、納(na)斯達(da)克(ke)指数、臺(tai)灣(wan)加權(quan)指数涨幅相对靠(kao)前，分別(bie)上涨10.12%、8.39%、5.67%、4.97%。主要原(yuan)因(yin)在于美(mei)国主要经济数据亮(liang)眼(yan)，A股大涨带动全球市場(chang)風(feng)險(xian)偏(pian)好上升。 科技指数方面，纳斯达克中国科技股指数领涨，涨幅为11.74%。此外，标普500通信设备指数、费城半導(dao)体指数、标普500信息(xi)技术指数、标普500醫(yi)療(liao)指数分别上涨5.75%、5.29%、4.39%、4.30%。

【全球重点科技公司跟(gen)踪】字(zi)节跳(tiao)动：字节跳动旗(qi)下应用TikTok和Helo已经在印度(du)应用商店下架。接近字节跳动人士(shi)稱(cheng)，过去(qu)幾(ji)年，字节跳动在印度的投入(ru)超过10億(yi)美金，如(ru)今(jin)旗下产品在印度市场几乎(hu)全部折(zhe)戟(ji)，导致(zhi)的損(sun)失(shi)超过60亿美金。 Uber：Uber近日向Postmates发出了26亿美元的收(shou)購(gou)要約(yue)，以加速推进外賣(mai)业务的拓展。

【科创板(ban)企业跟踪】截(jie)止(zhi)到7月7日，本周暫(zan)無(wu)新增完成注冊(ce)并公告(gao)发行安排(pai)的科创板企业。

【风险提示(shi)】本报告所(suo)提及个股僅(jin)表(biao)示与相关主題(ti)有一定关联性，不构成个股投资建议。

目 錄(lu)

01

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注：5G R16标准冻结，车联网迎来加速发展

事(shi)件(jian)：7月3日，国际标准组织3GPP宣布R16标准冻结，标志5G第一个演进版本标准完成。R16面向实际应用场景(jing)，如工业自动化、远程驾驶、電(dian)力分配(pei)等，能夠(gou)实现低(di)时延、高可靠的通信能力，这意味着一直以来引人注目的V2X领域通信技术基本实现，车联网将迎来加速发展。同时，在各国政府以及头部企业的推动下，全球新能源乘用车销售放量，特斯拉与蔚来6月新能源车销量均大超预期，新能源车将加速智能驾驶的普及。 5G带领下的新一轮科技周期已经到来，智能驾驶、车联网是当前最具确定性的领域之一，建议关注相关投资机会。

（1）R16标准冻结，V2X基本实现，车联网加速到来

自3GPP于2001年冻结R4版本的3G技术标准後(hou)，持(chi)續(xu)以R+数字编號(hao)的方式发布新版本标准。2008年冻结了4G第一版R8，2018年冻结了5G第一版R15，而本次(ci)冻结的版本，被(bei)称为R16。R16标准的冻结，意味着5G第一个演进标准的完成。

根据中国移动，相比(bi)R15，R16主要新增以下功能：

面向工业互联网应用 ，引入新技术支(zhi)持1微(wei)秒(miao)同步精(jing)度、0.5-1毫(hao)秒空(kong)口(kou)时延、“六(liu)个九(jiu)”可靠性和靈(ling)活(huo)的終(zhong)端(duan)组管理(li)，最快可实现5毫秒以內(nei)的端到端时延和更高的可靠性， 提供支持工业級(ji)时間(jian)敏(min)感 。 面向车联网应用，支持了V2V（车与车）和V2I（车与路邊(bian)單(dan)元）直连通信 ，通过引入组播(bo)和廣(guang)播等多種(zhong)通信方式，以及優(you)化感知(zhi)、調(tiao)度、重传以及车车间连接質(zhi)量控(kong)制(zhi)等技术， 实现V2X支持车辆编队、半自动驾驶、外延传感器、远程驾驶等更豐(feng)富(fu)的车联网应用场景。

面向行业应用，引入了多种5G空口定位(wei)技术，定位精度提高十倍(bei)以上，达到米(mi)级。等等。

R16主要面向工业领域，基本实现uRLLC，在V2X领域的突破尤多。由(you)于R15已经实现eMBB场景，普通的5G用戶(hu)能够享(xiang)受(shou)更高网速的带寬(kuan)业务。本次的R16，主要面向企业用户，基本完成了uRRLC的全部功能，可以实现很(hen)多对时延要求(qiu)较高的场景，比如远程驾驶。R16对在V2X领域的突破较多，基本完整实现了5G下的C-V2X功能，包括系统架构、安全、计费、车辆与各类设备连接等各个方面，实现车辆编队、半自动驾驶、外延传感器、远程驾驶等车联网功能。 根据招商通信余俊团队：R16标准正式冻结，新版本从“新能力拓展”“已有能力挖潜”和“运维降本增效”三方面进一步增强了5G的实际落地能力，聚焦功能扩展和效率提升，有助扩大5G生态圈，更好地为工业物联网和车联网等行业应用提供服务。而产业应用的落地也将加快全球5G网络部署的进程，5G产业链闭环有望加速形成。

（2）下一个十年或许是智能汽车的时代，中国企业正在崛(jue)起(qi)

此前，我们在5月27日发布的中期策略《重估与分化：A股二元结构下的策略与应对》中提出，下一个十年或许是智能汽车的时代。 一方面，5G+AI可能带来智能汽车的爆发，5G的普及和L3及以上级别技术瓶(ping)頸(jing)突破，目前来看都(dou)已经到了关键节点。另一方面，新能源汽车之于智能驾驶或许类似于大屏手机之于移动互联网，新能源汽车将加速智能驾驶的普及。

目前来看，这两大逻辑正在得到印证。R16标准的冻结使(shi)得5G车联网走向商用化，低延时场景得以实现。同时，近期特斯拉与蔚来新能源车销量雙(shuang)双超预期。特斯拉第二季(ji)度交付(fu)量9.065萬(wan)，市场预估8.3071万，环比增長(chang)2.5%。蔚来汽车第二季度交付10331辆汽车，交付量超出了此前预期的上限(xian)，6月交付3740辆汽车，其中ES6交付2476台，ES8交付1264台。

中国企业正在新一轮科技周期中崛起。根据IPLytics发布2020年最新5G專(zhuan)利(li)报告，截至2020年1月的5G标准必(bi)要专利聲(sheng)明(ming)量排名(ming)中，華(hua)为、中興(xing)位列(lie)前十，分别有3147/2561项必要专利，排名1/3。此外，OPPO、中国电信科學(xue)技术研(yan)究(jiu)院(yuan)、Vivo、联想(xiang)排名前20。在5G引领的新一轮科技周期中，中国企业正在崛起。

5G带领新一轮科技周期已经到来，中国企业在其中扮演着重要角色。当前时点下，智能驾驶领域具有较高的确定性，相关技术已经面临关键节点，新能源汽车不断放量，建议关注相关投资机会。

2、其他科技热点跟踪

1) 人造肉——Beyond Meat牽(qian)手盒马鲜生售卖人造肉产品

Beyond Meat周三宣布，将通过阿里巴(ba)巴旗下的盒马鲜生在中国大陆开始其人造肉汉堡馅饼的零售销售，这是其首(shou)次进入中国超市貨(huo)架，本周末开始在上海50家盒马鲜生店销售其产品，并计划到9月份扩展至北京和杭州的48家门店。用户也可以在盒马APP中购買(mai)。Beyond Meat首席(xi)執(zhi)行官(guan)埃(ai)森(sen)·布朗(lang)（Ethan Brown）在一份声明中說(shuo)：“我们知道(dao)零售业将是我们在中国取(qu)得成功的关键部分，我们很高兴在进入中国市场后的几个月内到达这一里程碑(bei)。扩展零售业务是建立(li)我们的市场地位自然(ran)而然的下一步。”（財(cai)联社(she)）

2) 互联网+汽车——宝马阿里首个全球跨(kua)界(jie)合作项目落户上海

阿里云以及宝马（中国）与金桥经济技术开发区管委会和金桥（集团）公司7月3日签订四方战略合作，标志着“阿里云创新中心—宝马初创车库联合创新基地”项目正式落地浦东金桥，双方将共(gong)同推进“互联网+汽车”产业发展。（澎(peng)湃(pai)）

3) 智慧高速——交通运输部：同意雄安新区在打造智能出行城市、智慧高速公路建设运营等方面开展试点

意见提出，要力爭(zheng)在智能出行城市体系构建、智慧高速建设运营、智能化物流(liu)配送(song)、新能源交通裝(zhuang)备推广应用、白(bai)洋(yang)澱(dian)交旅(lv)融(rong)合发展等方面取得突破性进展。在容(rong)东片(pian)区推进自动驾驶示範(fan)应用，建设开放式智能网联区域。以京雄高速公路等项目为依(yi)托(tuo)，推广应用北鬥(dou)导航(hang)、高速无線(xian)通信、先(xian)进传感、移动互联、智能控制等新技术等。此外，交通运输部同意新疆(jiang)维吾(wu)爾(er)自治(zhi)区开展交通运输高水(shui)平(ping)对外开放等交通强国建设试点工作，同意湖(hu)北省(sheng)开展现代内河(he)航运建设等交通强国建设试点工作。

4) 数字货幣(bi)——立陶(tao)宛(wan)将于下周预售央(yang)行发行的数字货币、日本加速籌(chou)备央行数字货币

日本銀(yin)行（央行）为实现由央行发行数字货币（CBDC），将加速进行准备。7月2日发布了一份技术問(wen)题匯(hui)總(zong)报告，同时表示将为解(jie)決(jue)相关課(ke)题进行试驗(yan)。（日经中文(wen)网）

5) 遊(you)戲(xi)——視(shi)頻(pin)游戏行业正醞(yun)釀(niang)新一轮涨價(jia)

据媒(mei)体曝(pu)光(guang)的信息，热门体育(yu)游戏《NBA 2K21》在Xbox Series X和PlayStation 5上的定价会是70美元。这表明这款(kuan)热门游戏即(ji)将迎来新一轮的涨价。根据游戏研究公司 IDG Consulting首席执行官Yoshio Osaki从多方渠(qu)道确認(ren)的信息，多家游戏发行商都有意上调游戏价格(ge)。（cnBeta）

6) 芯(xin)片——新金屬(shu)芯片能提高存(cun)儲(chu)速度百(bai)倍

据英(ying)国《自然·物理学》雜(za)志近日发表的一项研究，一个美国联合研究团队利用層(ceng)狀(zhuang)二碲(di)化鎢(wu)制成了二维（2D）金属芯片，其厚(hou)度仅三个原子(zi)，在更节能的同时，储存速度提高了100倍之多，为开发下一代数据存储材(cai)料(liao)奠(dian)定了基礎(chu)。（科技日报）

7) 特斯拉——特斯拉中国Model S/Model X再(zai)次调价，降价0.8万元

特斯拉对旗下的Model S轎(jiao)车和Model X SUV再次进行了价格调整，四款车型(xing)全部降价0.8万元，分别是Model S 长续航版、Model S Performance 高性能版、Model X长续航版、Model X Performance 高性能版。（特斯拉官网）

8) 5G消(xiao)息——三大运营商已啟(qi)动5G消息商业化平台建设

7月2日，中移互联网公司副(fu)总经理莊(zhuang)仁(ren)峰(feng)在RCS-5G消息論(lun)壇(tan)上介(jie)紹(shao)，当前，三家运营商都已经启动了5G消息商业化平台的建设工作，5G消息在中国的落地发展进入快车道。他還(hai)透(tou)露(lu)，中国移动已经与多个头部应用生态开展对接，为头部应用和服务快速遷(qian)移到5G消息平台提供支持。未(wei)来，用户可在消息界面上方便(bian)快捷(jie)地使用自己(ji)熟(shu)悉(xi)的应用程序(xu)。以网頁(ye)游戏为例(li)，公司正在与网易(yi)積(ji)極(ji)探(tan)討(tao)如何(he)讓(rang)用户在5G消息窗(chuang)口内直接启动游戏，进行游戏操(cao)作。（中证网）

*注：此處(chu)个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推薦(jian)請(qing)以招商各行业研究为准。

3、 上周重点科技热点回(hui)顧(gu)

4、 全球科技行业股指走势和公司动态

上周全球股市普涨。30日，美股延续周一上涨趨(qu)势。1日，美联储公布了6月FOMC会议紀(ji)要，会议上大多数委員(yuan)认为美联储应該(gai)对国債(zhai)和抵(di)押(ya)支持债券(quan)购买提供更为清(qing)晰(xi)的信息，同时多次提到了“高度宽松(song)”的表述(shu)，当日纳指创歷(li)史(shi)最高收盤(pan)記(ji)录，上涨0.95%，报10154.63点。与此同时，7月1日全天(tian)，美国新增确診(zhen)病(bing)例5.07万例，单日新增创新高。2日盘前美国6月非(fei)農(nong)数据出爐(lu)，6月非农就(jiu)业人口新增480万人，创历史新高，远超市场预期的305.8万人，失业率为11.1%，低于预期的12.5%，美国三大股指集体高开。6日，我国A股市场大涨，带动全球市场风险偏好情緒(xu)爆发，海外市场紛(fen)纷跟涨。总体来看，盡(jin)管美国经济数据亮眼，但(dan)是疫(yi)情仍(reng)在不断惡(e)化，为后期的经济復(fu)蘇(su)埋(mai)下隱(yin)患(huan)。歐(ou)洲(zhou)解封(feng)推进相对順(shun)利，经济正在穩(wen)步复苏，6月欧元区制造业PMI回升7.5至46.9。

主要股指涨幅情况：上周全球股指普遍(bian)上涨，上证综指领涨。具体来看，上证综指以12.54%领涨，深证成指、恒生指数、纳斯达克指数涨幅相对靠前，分别上涨10.12%、8.39%、5.67%。

（1）美国主要经济数据亮眼，科技板塊(kuai)普涨

美国主要经济数据亮眼，科技板块普涨。7月1日公布美国6月ADP私(si)营企业就业数据录得增加236.9万人，雖(sui)仍低于预期，但创史上最大增幅，当天科技股普涨，奈(nai)飛(fei)、亞(ya)马遜(xun)、特斯拉、微軟(ruan)齊(qi)创纪录新高。7月2日美国6月非农数据出炉，6月非农就业人口新增480万人，创历史新高，远超市场预期的305.8万人。7月6日美国公布6月ISM非制造业指数为57.1，重返(fan)新冠(guan)疫情在该国爆发前的水平，创四个月新高，明顯(xian)好于预期的50和5月前值(zhi)45.4，当天明星(xing)科技股领涨，奈飞、蘋(ping)果(guo)和特斯拉的股价创下历史新高。靚(liang)麗(li)的经济数据提振(zhen)了市场对美国经济复苏的预期，一定程度上抵消了疫情重新擡(tai)头的負(fu)面影(ying)響(xiang)。

上周美国科技行业普遍上涨，纳斯达克中国科技股指数领涨，涨幅为11.74%。此外，标普500通信设备指数、费城半导体指数、标普500信息技术指数、标普500医疗指数分别上涨5.75%、5.29%、4.39%、4.30%。

（2）亚太(tai)地区科技指数普涨

上周亚太地区科技指数普涨。具体来看，半导体（申(shen)万）指数以14.40%领涨，恒生电訊(xun)业指数、电子元器件（中信）指数、通信（中信）指数涨幅相对靠前，分别上涨10.96%、10.91%、10.40%。恒生资讯科技业指数、台湾半导体指数、台湾资讯科技指数涨幅均在7%以上，分别上涨9.51%、8.27%、7.87%。

（3）全球重点科技公司跟踪

5、招商研究：科技前沿透视

（1）招商通信：5G R16版本标准冻结，5G行业应用邁(mai)向深水区

事件：北京时间2020年7月3日晚(wan)间，3GPP 5G Rel-16功能及ASN.1正式冻结，并对Rel-17的主要技术特征(zheng)和时间表进行了初步规划。

1. 3GPP 5G R16版本冻结，5G产业化进程有望加速推进

2020年以来，5G+车联网、5G+工业互联网得到国家政策多次提及，各类试点方案(an)已逐(zhu)步落地。我们认为初步的商用模(mo)型已建立，此次5GR 16版本标准的完成，标志着最终的技术方案将进一步清晰，各类产品化工作有望加速开展，示范区、标桿(gan)试点等小(xiao)范圍(wei)应用将在标准化后得以大规模复制，实现规模商用落地。

2. R16版本引入时间敏感网络、企业专网等增强功能，推动工业物联网落地

工业互联网对可靠性、时延、数据速率和连接密(mi)度具有较高要求，运营商5G+方案已在各行业进行试验，R16版本相较R15版本对行业特定需(xu)求提出了針(zhen)对性解决方案。新版本标准引入多项增强功能，例如基于uRLLC和工业级时间敏感网络服务能力，滿(man)足(zu)R16标准的5G网络可实现支持1微秒的同步精度、0.5-1毫秒的空口时延、99.9999%的可靠性管理，解决了网络側(ce)的需求痛(tong)点。

3. R16 标准针对车联网細(xi)化了一系列的技术规范，有望加速车联网规模化落地

NR-V2X是R16中的重要应用场景，支持更高可靠性、更低时延、更大密度和更高速率的连接，配合边緣(yuan)计算(suan)和高精度实时定位，使得编队行驶、高级驾驶、扩展传感器、远程驾驶等高级应用场景具备实现的條(tiao)件。R16版本标准完成后，从芯片、模组到终端的产品化工作都将加速进行，推动车联网加速走向5G时代。

投资建议：R16标准正式冻结，新版本从“新能力拓展”“已有能力挖潜”和“运维降本增效”三方面进一步增强了5G的实际落地能力，聚焦功能扩展和效率提升，有助扩大5G生态圈，更好地为工业物联网和车联网等行业应用提供服务。而产业应用的落地也将加快全球5G网络部署的进程，5G产业链闭环有望加速形成。重点推荐：【中兴通讯】、【中国联通】、【移远通信】、【广和通】、【鴻(hong)泉(quan)物联】，建议关注：【有方科技】、【移为通信】。

风险提示：5G网络建设不及预期、5G产业应用发展不及预期。

（2）招商通信：R16标准冻结加速5G应用落地；运营商加大波(bo)分复用采(cai)购催(cui)化前传光模块需求變(bian)革(ge)

1. 3GPP R16标准冻结，标志着5G进入发展新階(jie)段(duan)，5G新应用将加速落地，中国已实现5G引领的产业链地位

北京时间2020年7月3日晚间，3GPP宣布R16标准冻结，标志着5G的第一个演进版本标准的完成，5G发展进入了一个新的阶段。R16标准从“新能力拓展”“已有能力挖潜”和“运维降本增效”三方面进一步增强了5G的实际落地能力，聚焦功能扩展和效率提升，有助扩大5G生态圈，更好地为工业物联网和车联网等行业应用提供服务。R16标准的冻结，进一步增强5G网络发展方向的确定性，利好整个5G产业链。中国已实现5G引领的产业链地位，中国企业积极參(can)与R16标准制定，具有较高貢(gong)獻(xian)度，同时多方位参与电信国际事务，均具有较强的競(jing)争力。

2. 运营商密集采购波分复用设备，波分复用成为新的产业趋势，前传光模块面临需求端变革

2020年中国5G建设规模落地，带来前传光模块的量价齐升。常(chang)见的波分复用技术方案中，CWDM供应链完善(shan)，已进入量产使用阶段，光模块成本也较低。2020年以来三大运营商先后启动集团公司和省分公司的波分复用设备的规模采购。中国移动尚(shang)未对波分复用设备进行集团级集采，主要以省份公司采购为主，2019年至今已有21个省分公司开展了波分复用设备的招标，主要以无源波分方案为主，部分省公司已率先展开半有源波分设备的采购。我们认为中国移动有望在今年下半年启动集团层级的波分复用设备的采购，涉(she)及无源和半有源两种方案，并将以无源波分为主，提升彩(cai)光模块需求。目前中国移动无源波分设备的市场参与者(zhe)较多，但份額(e)占(zhan)比向头部玩(wan)家集中，市场集中度较高。根据运营商集采的历史经验，综合实力更强成本优势更明显的参与者有望在竞争中取得优势。 重点推荐光迅(xun)科技，建议关注銘(ming)普光磁(ci)、瑞(rui)斯康(kang)达。

投资建议：5G规模建设开启，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2020年通信板块围繞(rao)5G基建、云计算大数据中心、物联网及应用三条主线进行长期布局。

本周组合：

重点推荐：光迅科技、天孚(fu)通信、鸿泉物联、海格通信、宝信软件、光环新网、奧(ao)飞数据、中际旭(xu)创、新易盛(sheng)、中国联通、中兴通讯、星网銳(rui)捷、移远通信； 建议关注：广和通、紫(zi)光股份、太辰(chen)光、烽(feng)火(huo)通信、世(shi)嘉(jia)科技、有方科技、亿联网络、和而泰(tai)（电子组覆(fu)蓋(gai)）、数据港(gang)、会暢(chang)通讯、移为通信、亨(heng)通光电、中天科技。

风险提示：中美貿(mao)易摩(mo)擦(ca)升级、新型肺(fei)炎(yan)疫情持续蔓(man)延、5G投资规模不及预期、云计算发展不及预期。

（3）招商新能源：6月欧洲电动车重回高增长，中国中游将迎来长周期成长

今年三月份以来的新冠疫情对欧洲整体车市造成了较大沖(chong)擊(ji)，但是欧洲新能源车市场表现出较强的需求韌(ren)性，六月份回歸(gui)高增长。在欧洲国家不断加碼(ma)电动车刺(ci)激(ji)政策、主机廠(chang)高品质电动车供給(gei)增加、碳(tan)排放考(kao)核(he)施(shi)壓(ya)三重因素(su)的推动下，未来欧洲新能源车销量有望持续超预期。我们一直认为，未来3-4个月，欧洲新能源车市场就将重回高速增长；中国的新能源车中游产业已有较强的全球竞争力，未来有望迎来长周期增长。

1. 6月欧洲主要国家新能源车注册量大幅增长

受疫情影响，欧洲8国4月份新能源合计注册量同比下降15%，5月份已恢(hui)复到15.6%增长，6月份该增速已经回到89%。其中，法(fa)国、德(de)国、英国新能源车注册量约2.1、1.9、1.4万辆，同比增长259%、115%、192%，滲(shen)透率均达到9%左(zuo)右(you)。5月初以来，我们一直判(pan)断，在欧洲扶(fu)持政策不断加码、碳排放考核施压、优质新车型供给增加等因素推动下，欧洲新能源汽车需求将表现较强韧性，并有望在3季度重回高增长。

2. 强勁(jin)的政策竞賽(sai)，欧洲将进一步加速

法国6月1日实施新政策：4.5万欧元以下的純(chun)电动单车補(bu)貼(tie)7千(qian)欧元，另外还有換(huan)购补贴2500欧元（燃(ran)油(you)车换新能源），较之前6千欧元标准大幅上调。与法国同步，德国补贴也大幅上调，纯电动单车从6千欧元提升到9千欧元（政府补贴3千提升到6千欧元，企业补贴3千不变），德国还提前对新能源车进行了增值稅(shui)优惠(hui)。此外，荷(he)蘭(lan)、英国也都推出了有力的扶持政策。强有力的扶持政策以及碳排放约束(shu)政策将形成欧洲新能源汽车需求进一步高增长的强力支撐(cheng)。

3. 中国中游迎来长周期增长

近几年，寧(ning)德、宏(hong)发、三花(hua)等已深入海外核心供应链，未来中国公司将深入或是主导各环节的全球供给；这些(xie)深入海外核心供应链的企业，将体现出长周期的业务彈(dan)性。同时，目前中游大部分环节盈(ying)利水平处于较低位置(zhi)，其中，电解液(ye)等环节的盈利能力可能还会向上回归。

投资建议：核心推荐：宁德时代、亿緯(wei)鋰(li)能、天賜(ci)材料、宏发股份、新宙(zhou)邦(bang)（化工联合）、当升科技（化工联合），繼(ji)续推荐：嘉元科技（有色联合）、恩(en)捷股份、科达利（汽车联合）、三花智控（家电联合）、杉(shan)杉股份、星源材质（化工联合）、德方纳米（汽车联合）、湘(xiang)潭(tan)电化（化工联合）、智慧松德（机械(xie)联合）。

风险提示：新能源汽车政策和销量低于预期，中游产品价格持续下降。

（4）招商軍(jun)工：衛(wei)星互联网热度不減(jian)，中报高景氣(qi)度有望延续

本周观点：中印局势近期逐步放緩(huan)，但在615冲突后，印度国内民(min)粹(cui)主義(yi)高涨，未来两国发生低烈(lie)度冲突的可能性进一步提升，我国势必需要加强国防(fang)力量建设。国际方面，Oneweb獲(huo)英国政府注资，国际卫星互联网建设热度不减，预计我国卫星互联网建设将成为貫(guan)穿(chuan)“十四五(wu)”的重要投资主线。我们认为，近期军工行业相对滯(zhi)涨，行业中报保(bao)持高景气度的确定性强，建议关注估值合理，业績(ji)确定性强的航空产业链主机厂及分系统供应商，处于高速增长期的新材料领域标的。

推荐标的：中航机电、中直股份、中航沈(shen)飞、中航飞机、航发动力、中航高科、楚(chu)江(jiang)新材、七(qi)一二、航天电器等。

风险提示：由于行业下游客(ke)户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，在订单、收入确认上有一定不确定性；新型装备的研发及批(pi)产进程不达预期；改(gai)革不及预期的风险。

02

科创板企业跟踪

截至2020年7月7日，本周暂无新增已完成注册并公告发行安排的科创板企业。

重 要 声 明

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