【床品女神节】戳破你对睡眠质量的想象！

lingjulitiexinhudongjiaoliu，wujuwushudashang，zhubodengzhenishouwei;nimenjiangxuyaozaiyizuoyanmidejianyuzhong，kaiqiyichangjiqijingxiandetaopaozhilv。yingxiongkeyishuangshouwochibutongdewuqi，wuqizuhechanshenglegengduodebianhua。xuanzexihuandezhiyezhankaitiaozhan，suishisuidizizaimaoxian，shouhuoquanxinjingcai。huamiandeshejifeichangdedute，zhengtidezaoxingyuebiezhigeinidehuanleyegengduo;三(san)年(nian)多(duo)巨(ju)虧(kui)超(chao)40億(yi)，物(wu)美(mei)“親(qin)兒(er)子(zi)”多點(dian)DMALL“流(liu)血(xue)謀(mou)上(shang)市(shi)”

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)@視(shi)覺(jiao)中(zhong)國(guo)

文(wen) | 雷(lei)達(da)財(cai)經(jing)，作(zuo)者(zhe) | 莫(mo)恩(en)盟(meng)，編(bian)輯(ji) | 深(shen)海(hai)

此(ci)前(qian)遞(di)交(jiao)上市申(shen)請(qing)材(cai)料(liao)“失(shi)效(xiao)”後(hou)，多点DMALL時(shi)隔(ge)半(ban)年再(zai)度(du)递表(biao)、逐(zhu)夢(meng)港(gang)股(gu)。

作為(wei)亞(ya)洲(zhou)最(zui)大(da)的(de)零(ling)售(shou)雲(yun)解(jie)決(jue)方(fang)案(an)服(fu)務(wu)商(shang)（按(an)商品(pin)交易(yi)總(zong)額(e)計(ji)算(suan)），多点DMALL目(mu)前已(yi)累(lei)计獲(huo)得(de)6輪(lun)融(rong)資(zi)，包(bao)括(kuo)IDG、騰(teng)訊(xun)、興(xing)業(ye)銀(yin)行(xing)等(deng)在(zai)內(nei)的投(tou)资方紛(fen)纷對(dui)其(qi)進(jin)行“下(xia)註(zhu)”。最近(jin)壹(yi)筆(bi)融资完(wan)成(cheng)后，多点DMALL的估(gu)值(zhi)已超過(guo)30亿美元(yuan)。

不(bu)过，在行业内已處(chu)於(yu)龍(long)頭(tou)位(wei)置(zhi)的多点DMALL，也(ye)有(you)自(zi)己(ji)的煩(fan)憂(you)。一方面(mian)，多点DMALL的營(ying)收(shou)增(zeng)速(su)不斷(duan)放(fang)緩(huan)；另(ling)一方面，多点DMALL還(hai)久(jiu)久不能(neng)從(cong)亏損(sun)泥(ni)潭(tan)中爬(pa)出(chu)。招(zhao)股書(shu)顯(xian)示(shi)，自2020年至(zhi)今(jin)年第(di)一季(ji)度末(mo)，多点DMALL的累计期(qi)内亏损已超过40亿元。

仔(zai)細(xi)拆(chai)解多点DMALL的营收可(ke)以(yi)發(fa)現(xian)，其絕(jue)大部(bu)分(fen)的营收来自于公(gong)司(si)的前五(wu)大客(ke)戶(hu)。其中，物美集(ji)團(tuan)可以算得上是(shi)“餵(wei)飽(bao)”多点DMALL的主(zhu)要(yao)“金(jin)主”。招股书显示，2020年至今年第一季度，物美集团为多点DMALL貢(gong)獻(xian)的营收占(zhan)比(bi)均(jun)在44%以上。

事(shi)實(shi)上，多点DMALL與(yu)物美的關(guan)系(xi)非(fei)淺(qian)，兩(liang)者創(chuang)始(shi)人(ren)均为零售大佬(lao)張(zhang)文中。而(er)包括物美集团在内的多個(ge)主要客户，同(tong)时还是多点DMALL重(zhong)要的关聯(lian)实體(ti)。而多点DMALL对于主要客户及(ji)关联实体的过于依(yi)賴(lai)，也为其未(wei)来的发展(zhan)埋(mai)下了(le)一定(ding)的隱(yin)患(huan)。

多点DMALL再度递表沖(chong)刺(ci)港股

6月(yue)23日(ri)，多点數(shu)智(zhi)有限(xian)公司（以下簡(jian)稱(cheng)为“多点DMALL”）向(xiang)港交所(suo)递交招股书，向著(zhe)港股上市公司的目標(biao)发起(qi)冲刺。

雷达财经注意(yi)到(dao)，其实這(zhe)並(bing)非是多点DMALL首(shou)次(ci)邁(mai)出征(zheng)戰(zhan)港股的步(bu)伐(fa)。去(qu)年12月，多点DMALL就(jiu)曾(zeng)向港交所递表，但(dan)按照(zhao)港股上市規(gui)則(ze)，上市申请滿(man)6个月仍(reng)無(wu)明(ming)显进展，其上市申请材料會(hui)自動(dong)显示为“失效”。隨(sui)着此番(fan)再度递表，多点DMALL赴(fu)港IPO的征程(cheng)被(bei)重新(xin)激(ji)活(huo)。

此番向港交所发起冲擊(ji)，多点DMALL的部分底(di)氣(qi)来自于其在行业内所取(qu)得的成績(ji)。招股书显示，根(gen)據(ju)弗(fu)若(ruo)斯(si)特(te)沙(sha)利(li)文的资料，按商品交易总额计算，多点DMALL目前是中国内地(di)最大的零售云解决方案服务商，截(jie)至去年年末多点DMALL的市場(chang)份(fen)额为13.9%。

在国内斬(zhan)获“行业老(lao)大”地位的同时，多点DMALL还將(jiang)业务版(ban)图擴(kuo)展至亚洲包括柬(jian)埔(pu)寨(zhai)、新加(jia)坡(po)等在内的其他(ta)国家(jia)及地區(qu)。憑(ping)借(jie)在亚洲所拿(na)到的高(gao)达9.5%的市场份额，多点DMALL已成为亚洲最大的零售云解决方案服务商（按商品交易总额计算）。

在行业内所取得的亮(liang)眼(yan)战绩，讓(rang)多点DMALL頻(pin)频获得諸(zhu)多投资方的青(qing)睞(lai)。招股书显示，自成立(li)以来，多点DMALL共(gong)计获得过6轮融资。通(tong)过前述(shu)幾(ji)轮融资，多点DMALL吸(xi)引(yin)了包括IDG、腾讯、兴业银行等在内的诸多明星(xing)投资方。

其中，多点DMALL的A轮、B轮、B+轮、B++轮、C轮、C+轮融资的规模(mo)分別(bie)为1.06亿美元、8000萬(wan)美元、5050万美元、4600万美元、3.7亿美元、5180万美元。最后一轮融资完成后，多点DMALL的估值已经达到30.52亿美元的高度。

招股书显示，本(ben)次IPO前，由(you)创始人张文中控(kong)制(zhi)的CelestialLimited、Odor Nice Limited、Retail Enterprise Corporation Limited分别持(chi)有多点DMALL已发行股份的49.19%、8%、1.17%。

由信(xin)托(tuo)全(quan)资擁(yong)有的公司VigorousLink Group Limited持有多点DMALL已发行股份的8.71%。据了解，該(gai)信托为集团若幹(gan)董(dong)事、高管(guan)及雇(gu)員(yuan)的利益(yi)持有股份；根据相(xiang)关信托安(an)排(pai)，行使(shi)其持有的所有股份所附(fu)投票(piao)權(quan)由董事会最終(zhong)指(zhi)示及控制。

此外(wai)，IDG、兴业银行、腾讯、永(yong)祿(lu)控股有限公司（由中国国有企(qi)业結(jie)構(gou)調(tiao)整(zheng)基(ji)金股份有限公司最终控制）、深圳(zhen)投控灣(wan)区股权投资基金合(he)夥(huo)企业、大宇(yu)環(huan)球(qiu)有限公司持股比例(li)分别为7.67%、3.32%、3.26%、2.9%、2.64%、1.81%。

三年多累计期内亏损超40亿元

随着多点DMALL此次递表，其近段(duan)时間(jian)的财务数据一并得到更(geng)新。招股书显示，2020年至2022年，多点DMALL分别取得4.87亿元、10.45亿元、15.01亿元的营收。整体来看(kan)，多点DMALL的营收呈(cheng)现出不断上升(sheng)的趨(qu)勢(shi)。

不过，多点DMALL的营收增速卻(que)有所放缓。招股书显示，2021年多点DMALL的营收增速高达114.6%，但2022年其营收增速已降(jiang)至43.7%。到了今年第一季度，多点DMALL錄(lu)得3.9亿元的营收，同比僅(jin)实现1.5%的增長(chang)。

作为領(ling)先(xian)的零售云解决方案服务商，多点DMALL提(ti)供(gong)的服务包括零售核(he)心(xin)服务云、電(dian)子商务服务云以及营銷(xiao)及廣(guang)告(gao)服务云。

其中，多点DMALL零售核心服务云2020年至2022年的收入(ru)分别为1.98亿元、4.39亿元、8.81亿元。同期使用(yong)多点DMALL零售核心服务云的客户数量(liang)，也从2020年的73家增加至2022年的435家。

电子商务服务云方面，多点DMALL的收益主要来自客户支(zhi)付(fu)的O2O平(ping)臺(tai)服务費(fei)及消(xiao)费者支付的配(pei)送(song)费。招股书显示，2020年至2022年期间，多点DMALL通过该分部录得的收入分别为2.45亿元、4.09亿元、4.47亿元。

值得一提的是，在2020年的时候(hou)，电子商务服务云还是多点DMALL的营收最大来源，當(dang)年其对于多点DMALL总营收的贡献占比高达50.3%。但到了2022年，电子商务服务云曾经扮(ban)演(yan)的多点DMALL营收支柱(zhu)的角(jiao)色(se)，已被零售核心服务云板(ban)塊(kuai)取代(dai)，两者去年取得收入占总营收的比重分别为29.8%、58.7%。

与前两者相比，营销及广告服务云对于公司总营收的贡献相对較(jiao)小(xiao)。招股书显示，2020年至2022年，多点DMALL营销及广告服务云的收入分别为4386万元、1.96亿元、1.73亿元，占总营收的比重分别为9%、18.8%、11.5%。雖(sui)然(ran)多点DMALL服务的广告主的数量从2020年的61家增加至2022年的146家，但该板块的营收贡献度始终保(bao)持在20%以下。

而营收不断攀(pan)上新的高峰(feng)的同时，多点DMALL的盈(ying)利水(shui)平却十(shi)分堪(kan)忧。招股书显示，2020年，多点DMALL的期内亏损达10.9亿元；次年，多点DMALL的期内亏损便(bian)上升至18.25亿元。

对此，多点DMALL在招股书中解釋(shi)称，主要是由于研(yan)发開(kai)支、销售及营销开支以及一般(ban)及行政(zheng)开支的增加，与业务運(yun)营以及產(chan)品及服务種(zhong)類(lei)的持續(xu)增长和(he)发展一致(zhi)，而这是为了加強(qiang)及確(que)保其在零售云解决方案行业的市场地位。

2022年，多点DMALL的亏损有所收窄(zhai)，但期内亏损仍高达8.41亿元，尚(shang)未实现盈利。多点DMALL对此表示，主要是由于其与对零售核心服务云解决方案的持续战略(lve)重点相关的毛(mao)利持续改(gai)善(shan)以及电子商务服务云解决方案向零售消费者提供的促(cu)销激勵(li)減(jian)少(shao)，以及公式(shi)于2022年全面控制成本及優(you)化(hua)营运效率(lv)的整体努(nu)力(li)使销售及营销开支减少。

但2023年剛(gang)刚结束(shu)的第一季度，多点DMALL的亏损又(you)进一步放大。招股书显示，去年第一季度，多点DMALL的期内亏损为2.47亿元，到了今年第一季度其期内亏损已上升至3.42亿元。

若加前述数据疊(die)加，多点DMALL在最近三年多的时间裏(li)已经累计亏损超过40亿元。然而，連(lian)年亏损的多点DMALL，錢(qian)包并不算“富(fu)裕(yu)”。招股书显示，截至今年第一季度末，多点DMALL持有的现金及现金等價(jia)物为4.77亿元。

靠(kao)物美系“養(yang)活”

梳(shu)理(li)多点DMALL的发展可以发现，其不断壯(zhuang)大的背(bei)后離(li)不开主要客户的鼎(ding)力支持。

招股书显示，2020年、2021年、2022年及今年第一季度，多点DMALL来自前五大客户的收入占同期总收入的比重分别为69.8%、70.2%、76.6%及83.1%。

在招股书中，多点DMALL也意識(shi)到了因(yin)过分依赖大客户而产生(sheng)的風(feng)險(xian)，“我(wo)們(men)目前的客户群(qun)相对集中，主要客户数量有限。失去一名(ming)或(huo)多名主要客户，未能与一名或多名主要客户续簽(qian)協(xie)議(yi)，或未能扩展客户群，均可对我们的经营业绩及推(tui)广我们服务的能力产生負(fu)面影(ying)響(xiang)"。

雷达财经注意到，前五大客户中，尤(you)以物美集团为多点DMALL营收贡献的占比最高。招股书显示，2020年、2021年、2022年，物美集团分别为多点DMALL贡献2.66亿元、4.73亿元、6.62亿元的营收，分别占到多点DMALL同期总营收的54.5%、45.3%、44.1%。

整体来看，物美集团为多点DMALL贡献营收的比重呈现出不断下降的趋势，但占比始终保持在44%以上的高位。而到了今年第一季度，多点DMALL来自来自物美集团的营收占同期总收入的比重又再次出现回(hui)升，达到50.9%。

雷达财经梳理发现，多点DMALL与物美集团的合作从创立之(zhi)初(chu)便已建(jian)立。2015年多点DMALL正(zheng)式成立，同年多点DMALL便开始为物美集团提供服务。2017年，多点DMALL开始向物美集团提供線(xian)上到线下的解决方案服务及AIoT解决方案，2019年多点DMALL又开始向物美集团提供Dmall OS系統(tong)及部署(shu)。

事实上，物美集团不仅是多点DMALL的最大客户，还是多点DMALL关系非浅的关联实体。物美科(ke)技(ji)（物美集团控股股東(dong)）的创始人、控股股东张文中，同时也是多点DMALL的创始人兼(jian)高級(ji)顧(gu)問(wen)、控股股东。截至今年第一季度末，张文中持有物美科技約(yue)97%的股权。

值得一提的是，在多点DMALL此次因上市申请材料“失效”重新向港交所递表之前，物美科技曾于2021年3月向港交所递交招股书，但物美科技最终也沒(mei)能逃(tao)过上市申请材料“失效”的命(ming)运，且(qie)由于物美科技此后并未更新新的招股书，其赴港IPO之旅(lv)也就此畫(hua)上句(ju)號(hao)。

除(chu)了物美集团外，多点DMALL绝大部分的凈(jing)收益还与包括重慶(qing)百(bai)貨(huo)集团、银川(chuan)新華(hua)集团、麥(mai)德(de)龙中国实体及百安居(ju)实体在内的关联实体有着密(mi)切(qie)的业务关系。而前述提到的部分公司也与物美存(cun)在着一定的关联，因此有媒(mei)体调侃(kan)多点DMALL的生意主要靠物美系养活。

招股书显示，物美科技拥有WM Holding (HK) Limited的控股股份，后者为麦德龙中国实体的控股公司。截至第一季度末，物美集团持有银川新华约42.1%股权。重庆百货大樓(lou)则由重庆商社(she)（集团）有限公司持有约51.4%权益，而重庆商社（集团）有限公司由物美集团持有44.5%权益。此外，百安居实体为物美科技控制的在中国管理及经营帶(dai)有百安居品牌(pai)商店(dian)的实体。

在描(miao)述与前述关联实体的关系时，多点DMALL用了“嚴(yan)重依赖”、“非常(chang)依赖”等詞(ci)語(yu)。在招股书中，多点DMALL还表示，其与关联实体关系的任(ren)何(he)重大變(bian)化均会对公司的业务、财务狀(zhuang)況(kuang)和经营业绩产生重大不利影响。

为了避(bi)免(mian)对于关联实体的过度依赖，多点DMALL也在努力扩大其客户群。比如(ru)，多点DMALL已与中国及海外市场的其他主要零售商（如中百控股集团股份有限公司、DFI Retail Group及麦德龙集团）訂(ding)立合作协议。

此番再度向港交所递表，被譽(yu)为物美“亲儿子”的多点DMALL能否(fou)成功(gong)叩(kou)开港交所的大門(men)？雷达财经将持续关注。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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