北京广告牌市场

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>上(shang)市(shi)夢(meng)碎(sui)，深(shen)圳(zhen)安(an)科(ke)IPO終(zhong)止(zhi)

文(wen)|達(da)摩(mo)財(cai)經(jing)

有(you)著(zhe)“醫(yi)療(liao)器(qi)械(xie)黃(huang)埔(pu)軍(jun)校(xiao)”之(zhi)稱(cheng)的(de)深圳安科，闖(chuang)關(guan)資(zi)本(ben)市場(chang)之路(lu)最(zui)终還(hai)是(shi)失(shi)敗(bai)了(le)。

近(jin)期(qi)，深交(jiao)所(suo)發(fa)布(bu)公(gong)告(gao)称，深圳安科撤(che)回(hui)了創(chuang)業(ye)板(ban)上市申(shen)請(qing)。2022年(nian)6月(yue)，深圳安科在(zai)深交所遞(di)交了创业板上市申请，計(ji)劃(hua)募(mu)资7.03億(yi)元(yuan)，用(yong)於(yu)安科松(song)山(shan)湖(hu)医疗設(she)備(bei)建(jian)设、安科研(yan)发中(zhong)心(xin)升(sheng)級(ji)建设項(xiang)目(mu)、營(ying)銷(xiao)網(wang)絡(luo)升级及(ji)品(pin)牌(pai)建设推(tui)廣(guang)，並(bing)補(bu)充(chong)流(liu)動(dong)资金(jin)。

疫(yi)情(qing)帶(dai)动CT賽(sai)道(dao)後(hou)，深圳安科扭(niu)虧(kui)為(wei)盈(ying)，并啟(qi)动上市计划，但(dan)其(qi)IPO之旅(lv)可(ke)謂(wei)壹(yi)波(bo)三(san)折(zhe)。2022年6月深圳安科招(zhao)股(gu)書(shu)獲(huo)受(shou)理(li)后，曾(zeng)三次(ci)中止上市審(shen)核(he)，一次是由(you)于保(bao)薦(jian)機(ji)構(gou)招商(shang)證(zheng)券(quan)被(bei)立(li)案(an)調(tiao)查(zha)，另(ling)外(wai)兩(liang)次則(ze)是因(yin)财務(wu)资料(liao)已(yi)過(guo)有效(xiao)期，需(xu)要(yao)补充提(ti)交。在此(ci)期間(jian)，深圳安科曾两次回應(ying)深交所的审核問(wen)詢(xun)，但在2023年3月底(di)最后一次回復(fu)问询后，还是選(xuan)擇(ze)了主(zhu)动撤單(dan)。

审核问询主要圍(wei)繞(rao)的是深圳安科的业务與(yu)技(ji)術(shu)问題(ti)。根(gen)據(ju)回复信(xin)息(xi)，为深圳安科貢(gong)獻(xian)大(da)部(bu)分(fen)营收(shou)的CT、MRI业务的部分核心部件(jian)和(he)核心電(dian)子(zi)零(ling)件至(zhi)今(jin)仍(reng)依(yi)賴(lai)進(jin)口(kou)。

“黄埔军校”的沒(mei)落(luo)

深圳安科成(cheng)立于1986年，最初(chu)由中科院(yuan)成立的中科健(jian)公司(si)和美(mei)國(guo)医械公司Analogic共(gong)同(tong)创辦(ban)，雙(shuang)方(fang)各(ge)出(chu)资50%。深圳安科拉(la)開(kai)了中国医學(xue)影(ying)像(xiang)行(xing)业大幕(mu)，开发了中国首(shou)臺(tai)MRI、首台螺(luo)旋(xuan)CT、首台移(yi)动式(shi)CT、首台乳(ru)腺(xian)X線(xian)机、首台神(shen)经外科手(shou)术導(dao)航(hang)系(xi)統(tong)等(deng)產(chan)品，创造(zao)了多(duo)個(ge)民(min)族(zu)品牌第(di)一。

2000年，深圳安科进行股改(gai)，加(jia)大了国內(nei)资本的持(chi)股比(bi)例(li)。股改完(wan)成后，科健公司、Analogic 公司持股比例分別(bie)为44.65%，深创投(tou)、龍(long)蕃(bo)實(shi)业和智(zhi)雄(xiong)电子分别持股2.14%、1.61%和1.61%。

2005年，深圳安科原(yuan)大股東(dong)中科健曝(pu)出15亿元亏空(kong)，在債(zhai)务重(zhong)組(zu)壓(ya)力(li)之下(xia)拋(pao)售(shou)了持有的深圳安科44.65%股權(quan)。2007年，深圳安科曾陷(xian)入(ru)资金困(kun)境(jing)，一度(du)傳(chuan)出員(yuan)工(gong)“停(ting)薪(xin)”传言(yan)。

此后，安科就(jiu)进入股东變(bian)換(huan)的頻(pin)繁(fan)期。2017年，在经歷(li)了深圳思(si)傑(jie)、重慶(qing)安科、豐(feng)盛(sheng)集(ji)團(tuan)等股东轉(zhuan)手后，深圳安科通(tong)过股改实現(xian)管(guan)理層(ceng)与技术骨(gu)幹(gan)控(kong)股。隨(sui)后，现任(ren)董(dong)事(shi)長(chang)朱(zhu)黎(li)明(ming)正(zheng)式上位(wei)。

朱黎明现年53歲(sui)，在深圳安科工作(zuo)已经接(jie)近30年。截(jie)至目前(qian)，朱黎明直(zhi)接持有深圳安科12.67%股权，并且(qie)接受了其他(ta)股东共计25.49%表(biao)決(jue)权，合(he)计控制(zhi)38.16%表决权，为深圳安科的实控人(ren)。

业績(ji)承(cheng)压

時(shi)至今日(ri)，深圳安科的营收支(zhi)柱(zhu)仍是CT。2019年至2022年上半(ban)年，深圳安科CT业务贡献营收在總(zong)营收占(zhan)比分别为46.62%、59.89%、67.5%和63.84%。同期，MRI业务贡献营收比37.07%、23.64%、18.07%和18.25%。

值(zhi)得(de)一提的是，安科在国内CT市场的实際(ji)占有率(lv)并不(bu)高(gao)。据弗(fu)若(ruo)斯(si)特(te)沙(sha)利(li)文數(shu)据，按(an)销量(liang)统计，2020年、2021年中国CT市场占有率分别为2.9%和3.8%。不过，由于該(gai)行业进入壁(bi)壘(lei)高，安科CT销量仍在国内品牌中排(pai)在前三位。

受新(xin)冠(guan)疫情影響(xiang)，CT赛道在2020年后进入爆(bao)发期，也(ye)讓(rang)深圳安科一舉(ju)扭亏。2020年，深圳安科CT产品贡献营收3.32亿元，同比增(zeng)加70%；2021年，CT产品贡献营收再(zai)度增长至4.54亿元，同比增加約(yue)37%。

值得一提的是，雖(sui)然(ran)2021年深圳安科的CT业务营收仍保持增长，但实际毛(mao)利率已经出现下滑(hua)。2020年深圳安科的CT产品毛利率达到(dao)了44.14%，2021年下降(jiang)至38.14%，2022年上半年进一步(bu)下降至35.19%。

深圳安科长期輕(qing)研发重销售的模(mo)式，一直被业内“詬(gou)病(bing)”。2019年至2021年，深圳安科研发費(fei)用一直在4000萬(wan)元至5000多万元左(zuo)右(you)，研发投入比分别为11.25%、7.3%和8.44%。同期，深圳安科的销售费用一直保持在1亿元以(yi)上。

不只(zhi)是费用投入上的區(qu)别，还有人员配(pei)置(zhi)上。截至2022年6月末(mo)，深圳安科研发人员共178人，销售人员341人，后者(zhe)幾(ji)乎(hu)是前者的一倍(bei)。相(xiang)比之下，行业龙頭(tou)邁(mai)瑞(rui)医疗在2021年末，研发人员已经达到3492人，同期销售人员为3540人，二(er)者人数几乎持平(ping)。

值得一提的是，医学影像赛道进入壁垒高，主要原因之一就是其靠(kao)技术驅(qu)动。换句(ju)話(hua)說(shuo)，技术跟(gen)不上的老(lao)产品，很(hen)容(rong)易(yi)跌(die)價(jia)。目前，深圳安科就面(mian)臨(lin)着存(cun)貨(huo)跌价風(feng)險(xian)。2019年至2022年，深圳安科存货賬(zhang)面价值分别为1.73亿元、2.17亿元、2.42亿元和2.44亿元，跌价準(zhun)备分别为1214.06万元、1559.84万元、1635.96万元和1663.53万元。

深圳安科主营产品是CT、MRI等大型(xing)医学影像设备，产品销售单价較(jiao)高，部分客(ke)戶(hu)會(hui)采(cai)用分期付(fu)款(kuan)的方式購(gou)買(mai)。這(zhe)就导致(zhi)了安科医疗应收款项規(gui)模较大。2019年至2022年上半年，深圳安科应收款项账面余(yu)額(e)分别为3.35亿元、2.95亿元、2.9亿元和2.82亿元。

而(er)且，客户的分期付款还給(gei)深圳安科带來(lai)了一定(ding)的壞(huai)账风险。2019年至2022年上半年，深圳安科计提坏账分别为4356.22万元、5467.2万元、5135.03万元和4623.66万元。其中，部分年份(fen)的计提坏账甚(shen)至超(chao)过了當(dang)期的歸(gui)母(mu)凈(jing)利。

早(zao)已掉(diao)隊(dui)

长期的亏損(sun)导致深圳安科手头一直不大寬(kuan)裕(yu)。截至2022年6月末，深圳安科在手货幣(bi)资金还不足(zu)5500万元，同期流动負(fu)债约2.36亿元，扣(kou)除(chu)约4600万元的合同负债后，仍高达1.9亿元。

在2020年实现扭亏后，深圳安科仍没有补上之前的亏损。截至2022年6月底，累(lei)计未(wei)彌(mi)补亏损约1.36亿元。

事实上，在医疗器械的行业競(jing)爭(zheng)中，深圳安科早已掉队。2019年至2022年上半年，深圳安科营收分别为4.23 亿元、5.59 亿元、6.82 亿元和3.1 亿元，同期归母净利分别为 -4565.18 万元、4067.01 万元、7730.47 万元和4760.48 万元。

深圳安科每(mei)年的数千(qian)万净利中，几乎有一半是依靠政(zheng)府(fu)补助(zhu)。2019年至2022年上半年，深圳安科计入当期损益(yi)的政府补助分别为3727.45 万元、4333.35 万元、4575.95 万元和 2075.72 万元。

相比如(ru)今医疗影像行业龙头，深圳安科的规模和技术实力或(huo)許(xu)已落后几个身(shen)位。但不少(shao)深圳安科出身的骨干员工在自(zi)立門(men)户后，已经逐(zhu)漸(jian)成为该赛道的行业大佬(lao)。其中包(bao)括(kuo)迈瑞医疗创始(shi)人李(li)西(xi)廷(ting)、徐(xu)航；理邦(bang)儀(yi)器的创始人祖(zu)幼(you)冬(dong)、張(zhang)浩(hao)；寶(bao)萊(lai)特的创始人燕(yan)金元；微(wei)點(dian)生(sheng)物(wu)的创始人嚴(yan)萍(ping)宜(yi)等。其中的翹(qiao)楚(chu)就是迈瑞医疗。受疫情影响，2020年迈瑞医疗市值一路飆(biao)升，一度超过6000亿元。

截至6月19日收盤(pan)，迈瑞医疗总市值为3683亿元，理邦仪器市值85亿元，宝莱特市值30亿元。

如今上市受阻(zu)，深圳安科想(xiang)要找(zhao)回昔(xi)日榮(rong)光(guang)或许还需要更(geng)长时间。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看(kan)更多

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