美国2月PCE小幅回落

相较消费者价格指数（CPI），美联储更加看重的通货膨胀指标是PCE物价指数。

今天（3月31日）刚刚公布的美国2月PCE年率为5%，前值为5.3%，预期值为5.1%。美国2月PCE月率为0.3%，前值为0.6%，预期值为0.3%。扣除能源和食品价格的核心PCE年率为4.6%，前值为4.7%，预期值为4.7%。核心PCE月率为0.3%，前值为0.5%，预期值为0.4%。

上述数据说明，美国2月PCE年率和月率都呈现小幅回落态势，美国经济的通货膨胀率继续下降。不过，PCE数据的回落速度很慢，2月PCE仍然处于高位，相对美联储2%的目标还有相当的距离。

同时公布的美国2月个人支出月率为0.2%，前值为2%，预期值为0.3%。可见，美国2月的个人支出环比增幅较前一个月大幅下降，且不及预期。这说明美国个人支出已经显现出疲态。

在上述数据公布后，美国股市三大股指开盘都呈现上涨，不过幅度有限。美国短期国债收益率普遍上涨，而10年期和30年期国债收益率则小幅下降，长短期国债收益率倒挂幅度扩大。随着PCE小幅回落，市场对于美联储在5月和未来继续加息的担忧有所减轻。

目前，市场预计美联储在5月加息25个基点和维持利率不变的概率各为50%。同时，市场依然预计美联储在今年底将利率水平降至4.25%至4.5%的概率为30%。

笔者认为，今天公布的美国2月PCE数据已经显现出通货膨胀率的“粘滞性”。如果在3月和其后的一段时间内通货膨胀率以这样的慢速回落甚至停滞，那么美联储将不得不采取更加激进的加息政策，峰值利率水平有可能超出市场的预期，且美联储将把峰值利率水平维持至今年底，而不是在年底前采取降息政策。

JerryZang

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