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chengweiyigexiaochugaoshou，yongnidelingminshousuhefanyingnengliquwanchengkaoyan。tigongfengfuzitiwangshangxiazaiziti，ru：xingshukaishulishuweibeidengyoushihouninenggenjuzhuanwanlairaokaifengxian，eryixiezuaininenglijiraoguo。jingmeidehuamian，katongdesheji；zaizhelibujinkeyizhuanrangshangpu，haikeyifabuyixieershoushangpinzhuanrangdexinxi。投(tou)資(zi)失(shi)利(li)，中(zhong)國(guo)再(zai)保(bao)險(xian)2022年(nian)凈(jing)利降(jiang)近(jin)七(qi)成(cheng)

對(dui)中国再保险而(er)言(yan)，接(jie)下(xia)來(lai)在(zai)穩(wen)定(ding)“投资收(shou)益(yi)”之(zhi)余(yu)，還(hai)有(you)很(hen)多(duo)事(shi)情(qing)要(yao)做(zuo)，不(bu)然(ran)稍(shao)有意(yi)外(wai)，又(you)是(shi)業(ye)績(ji)“掛(gua)虧(kui)”。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

近年来，受(shou)巨(ju)災(zai)、疫(yi)情損(sun)失等(deng)影(ying)響(xiang)，全(quan)球(qiu)再保险企(qi)业业绩狀(zhuang)況(kuang)普(pu)遍(bian)不佳(jia)。2022年，即(ji)便(bian)是中国再保险业的(de)頭(tou)部(bu)企业，也(ye)不盡(jin)如(ru)人(ren)意。

3月(yue)28日晚(wan)，中国再保险（01508.HK）披(pi)露(lu)2022年度(du)业绩。报告(gao)顯(xian)示(shi)，該(gai)公(gong)司(si)去(qu)年實(shi)現(xian)總(zong)保費(fei)收入(ru)1697.65億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)4.3%；实现歸(gui)屬(shu)於(yu)母(mu)公司股(gu)東(dong)净利潤(run)18.71亿元，同比下降68.6%。

圖(tu)源(yuan)：年报

中国再保险表(biao)示，归母净利润下降的主(zhu)要原(yuan)因(yin)在于受地(di)緣(yuan)政(zheng)治(zhi)沖(chong)突(tu)、宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)承(cheng)壓(ya)等因素(su)影响，资本(ben)市(shi)場(chang)大(da)幅(fu)波(bo)動(dong)，部分(fen)投资业務(wu)出(chu)现损失，投资收益同比下降。剔(ti)除(chu)上(shang)述(shu)投资业务损失影响，该公司经營(ying)业绩基(ji)本符(fu)合(he)預(yu)期(qi)。

而背(bei)靠(kao)行(xing)业環(huan)境(jing)的暗(an)淡(dan)，中国再保险不僅(jin)仅是业绩挂亏，其(qi)股價(jia)也已(yi)然“跌(die)入冰(bing)點(dian)”，面(mian)未(wei)来發(fa)展(zhan)格(ge)局(ju)的不確(que)定，于投资者(zhe)的視(shi)角(jiao)，不禁(jin)為(wei)其感(gan)到(dao)擔(dan)憂(you)。

各(ge)項(xiang)业务喜(xi)忧參(can)半(ban)

尽管(guan)全年錄(lu)得(de)亏损較(jiao)大，但(dan)集(ji)團(tuan)有些(xie)指(zhi)標(biao)的表现还是不錯(cuo)的。

2022年，中再集团财產(chan)再保险业务同比增长19%至(zhi)618.19亿元，占(zhan)集团保费总收入的35.4%，净利润10.65亿元，同比下降55%；綜(zong)合成本率(lv)下降1.17個(ge)百(bai)分点至98.11%，其中，賠(pei)付(fu)率65.42%，同比下降0.26个百分点；费用(yong)率32.69%，同比下降0.91个百分点。

同期，集团境內(nei)财产再保险业务中非(fei)車(che)险业务总保费收入人民(min)幣(bi)336.40亿元，同比增长24.9%；非车险业务占比79.9%，同比上升(sheng)3.0个百分点；農(nong)业再保险的分保费收入109.11亿元，同比增长35.3%，成为中再分保费收入最(zui)高(gao)的险種(zhong)。

此(ci)外，境外财产再保险及(ji)橋(qiao)社(she)业务保费收入196.21亿元，同比增长16.6%；综合成本率下降3.29个百分点至94.03%。

中再集团对此表示，2022年把(ba)握(wo)费率上漲(zhang)趨(qu)勢(shi)，主动調(tiao)整(zheng)业务結(jie)構(gou)，保费規(gui)模(mo)快(kuai)速(su)增长。雖(sui)然受到俄(e)烏(wu)冲突及其他(ta)自(zi)然巨灾影响，但承保效(xiao)應(ying)依(yi)然显著(zhu)改(gai)善(shan)。

但相(xiang)对而言，其人身(shen)再保险业务表现下降较多。人身再保险部分保费收入人民币663.85亿元，同比下降4.3%，占集团总保费收入的38.0%；净利润人民币12.23亿元，同比下降55.5%。

其中，中再壽(shou)险（合並(bing)中再香(xiang)港(gang)）分保费收入人民币663.03亿元，同比下降4.3%；规模保费人民币717.15亿元（含(han)儲(chu)蓄(xu)型(xing)非保险），同比下降3.7%。2022年，财产险直(zhi)保业务分部（即大地保险）保费收入人民币463.61亿元，同比增长6.6%，占集团总保费收入的26.6%。净亏损人民币9.79亿元，综合成本率103.06%，同比下降3.50个百分点。

因此，直保业务堪(kan)忧，综合成本率居(ju)高不下，從(cong)净利润的貢(gong)獻(xian)来看(kan)，這(zhe)壹(yi)塊(kuai)业务挺(ting)雞(ji)肋(lei)，有种食(shi)之無(wu)味(wei)，棄(qi)之可(ke)惜(xi)的感覺(jiao)。

投资收益“折(zhe)戟(ji)”

可以(yi)說(shuo)，此次(ci)中国再保险净利润承压的主要原因是投资收益的下降。

據(ju)年报显示，2022年中国再保险总投资收益57.52亿元，同比下降達(da)63.3%，总投资收益率1.79%，同比下降3.20个百分点。净投资收益127.21亿元，同比下降8.1%，净投资收益率3.97%，同比下降0.43个百分点。

图源：年报

具(ju)體(ti)看来，中国再保险人身再保险分部投资收益由(you)2021年的70.91亿元下降41.5%至2022年的41.47亿元；财产再保险分部投资收益由2021年的33.00亿元下降15.5%至2022年的27.88亿元。

談(tan)及投资收益下降的主要原因，中国再保险在财报中稱(cheng)，受地缘政治冲突、宏观经济承压等因素影响，资本市场大幅波动，部分投资业务出现损失，股權(quan)與(yu)基金(jin)投资收益同比大幅下降。

根(gen)据中国再保险2022年年报显示，2022年中国再保险股权与基金投资收益亏损約(yue)7亿元，同比下降达111.56%。

不過(guo)亏损的另(ling)一端(duan)，中国再保险的管理(li)资产仍(reng)快速增长。截(jie)至2022年末(mo)，中国再保险管理资产余額(e)为4229.60亿元，其中集团总投资资产3206.97亿元，同比增长0.1%；管理的第(di)三(san)方(fang)资产余额首(shou)次突破(po)千(qian)亿，达到1022.63亿元，较上年末大幅增长295.3%。

也不能(neng)忽(hu)视的一个点在于，中国再保险的2022年半年报中显示，长城(cheng)资产于2022年8月26日公布(bu)其经審(shen)計(ji)的2021年度财务數(shu)据，基于长城资产管理層(ceng)向(xiang)其提(ti)供(gong)的长城资产未来经营业绩预測(ce)数据，经审慎(shen)評(ping)估(gu)，中国再保险对长城资产项目(mu)计提了(le)減(jian)值(zhi)準(zhun)備(bei)5.48亿元。

正(zheng)因如此，使(shi)得中国再保险2022年中期归属于母公司股东净利润降幅增加(jia)，以致(zhi)超(chao)出业绩预减公告披露的降幅40%至50%區(qu)間(jian)，达到58.1%。

二(er)級(ji)市场淪(lun)为“仙(xian)股”

中国再保险是经国务院(yuan)批(pi)准，在原中保再保险有限(xian)公司（1996年1月成立(li)）基礎(chu)上組(zu)建(jian)的中国唯(wei)一一家(jia)国有獨(du)资專(zhuan)业再保险公司，于1999年3月18日正式(shi)成立，2003年8月在原中国再保险公司基础上改制(zhi)成立的国有独资保险集团公司。目前(qian)，其业务包(bao)括(kuo)财产再保险、人身再保险、财产险直保、资产管理以及保险中介(jie)等其他业务。

中国再保险于2015年10月26日登(deng)陸(lu)香港资本市场，共(gong)向全球发售(shou)57.7亿H股，发售价为每股H股2.7港元，共集资155.79亿港元。《每日财报》關(guan)註(zhu)到，全球发售15家基石(shi)投资者中，包括国内知(zhi)名(ming)企业长城国際(ji)、国網(wang)英(ying)大、中廣(guang)核(he)，与其业务合作(zuo)关系(xi)密(mi)切(qie)的保险行业龍(long)头企业中国人保和(he)中国人寿，以及国開(kai)金融(rong)、Prudential、惠(hui)理香港等境内外知名投资機(ji)构。

但尷(gan)尬(ga)的是，上市以後(hou)其二级市场表现很差(cha)。上市時(shi)，由首日开盤(pan)价2.77港元一路(lu)下滑(hua)。隨(sui)后在1.5港元附(fu)近盘整，2020年2月19日股价跌破1港元，成为仙股，此后徹(che)底(di)低(di)位(wei)徘(pai)徊(huai)。

自高位以来，其股价已暴(bao)跌80%。截至2023年4月4日收盘，股价报0.53港元，市值225.1亿港元。相信(xin)，除了受公司自身基本面影响，也与保险行业这兩(liang)年下行预期有重(zhong)要关系。

于行业内，在中国金融业对外开放(fang)的大背景(jing)下，外资再保险在中国投入也在加大，像(xiang)2021年底的，瑞(rui)再北(bei)分獲(huo)批增资30亿元；2019年-2022年，漢(han)諾(nuo)威(wei)再上分四(si)次大幅增资；2022年11月，该公司注冊(ce)资本获批由57.25亿元增至72.5亿元。

2022年，我(wo)国保险业原保费收入达到4.7萬(wan)亿元，保险业总资产达到27.15万亿元，繼(ji)續(xu)位居全球第二大保险市场。而再保险公司紛(fen)纷在華(hua)增加投入，无疑(yi)是中国保险业务规模增长以及业务发展需(xu)要，但对于中国再保险而言，則(ze)是增加了競(jing)爭(zheng)压力(li)。

分析(xi)未来，中国在保险方面还是有望(wang)超越(yue)美(mei)国，成为全球最大的保险市场。同时，風(feng)险本身也在发生(sheng)變(bian)化(hua)，直保公司对于新(xin)興(xing)风险的再保险需求(qiu)增长很快，业内又尚(shang)且(qie)发展不充(chong)分，如缺(que)乏(fa)数据積(ji)累(lei)和风险定价模型等等。

因此，对中国再保险而言，接下来在稳定“投资收益”之余，还有很多事情要做，不然稍有意外，又是业绩“挂亏”。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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