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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>中(zhong)國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)需(xu)要(yao)壹(yi)场AI技(ji)術(shu)革(ge)命(ming)

资本市场在(zai)中国，發(fa)展(zhan)的(de)腳(jiao)步(bu)剛(gang)刚蹣(pan)跚(shan)邁(mai)過(guo)了(le)40年(nian)。若(ruo)對(dui)一個(ge)人(ren)來(lai)說(shuo)，就(jiu)算(suan)步入(ru)了不(bu)惑(huo)之(zhi)年，事(shi)情(qing)懂(dong)得(de)不少(shao)了，有(you)時(shi)候(hou)還(hai)可(ke)以(yi)擺(bai)摆“老(lao)资格(ge)”。但(dan)如(ru)果(guo)把(ba)眼(yan)界(jie)放(fang)寬(kuan)一些(xie)，放到(dao)世(shi)界资本市场的大(da)舞(wu)臺(tai)来看(kan)，中国资本市场尚(shang)顯(xian)得相(xiang)當(dang)年輕(qing)，有时候还十(shi)分(fen)稚(zhi)嫩(nen)，需要學(xue)新(xin)課(ke)、補(bu)舊(jiu)课的內(nei)容(rong)还很(hen)多(duo)。別(bie)的暫(zan)且(qie)不論(lun)，單(dan)就ChatGPT近(jin)来掀(xian)起(qi)的人工(gong)智(zhi)能(neng)（AI）技术風(feng)暴(bao)而(er)言(yan)，中国资本市场急(ji)需补上(shang)的短(duan)板(ban)就不少。

首(shou)个估(gu)值(zhi)機(ji)器(qi)人誕(dan)生(sheng)，在大模(mo)型(xing)上发掘(jue)新應(ying)用(yong)才(cai)是(shi)出(chu)路(lu)

“大家(jia)好(hao)！我(wo)的名(ming)字(zi)叫(jiao)‘小(xiao)V’，是以ChatGPT為(wei)基(ji)座(zuo)的对話(hua)估值机器人（V- Bot）”。

這(zhe)種(zhong)聲(sheng)音(yin)出現(xian)在对话机器人裏(li)，介(jie)紹(shao)公(gong)司(si)業(ye)務(wu)，甚(shen)至(zhi)回(hui)答(da)客(ke)戶(hu)的一些問(wen)題(ti)，都(dou)不是什(shen)麽(me)新鮮(xian)事兒(er)。但对於(yu)小V来说，她(ta)的新奇(qi)之處(chu)是，不僅(jin)能为客户提(ti)供(gong)企(qi)业估值服(fu)务，还能通(tong)过对话，回答客户有關(guan)估值及(ji)其(qi)他(ta)相关问题。

“这是中国首个利(li)用ChatGPT技术，由(you)北(bei)京(jing)心(xin)流(liu)慧(hui)估科(ke)技有限(xian)公司（簡(jian)稱(cheng)“心流慧估”）自(zi)主(zhu)研(yan)发，在中国估值領(ling)域(yu)诞生的首个对话机器人。”張(zhang)興(xing)慧略(lve)帶(dai)驕(jiao)傲(ao)地(di)介绍说。张兴慧先(xian)生是心流慧估的創(chuang)始(shi)人兼(jian)CEO，武(wu)漢(han)大学信(xin)息(xi)管(guan)理(li)学院(yuan)的兼職(zhi)教(jiao)授(shou)，曾(zeng)在歐(ou)美(mei)工作(zuo)过10多年。

今(jin)年3月(yue)以来，美国人工智能公司OpenAI開(kai)发的现象(xiang)級(ji)应用ChatGPT火(huo)遍(bian)了全(quan)球(qiu)。英(ying)偉(wei)達(da)创始人黃(huang)仁(ren)勛(xun)称其为“AI的iPhone时刻(ke)”。为什么OpenAI的ChatGPT能獲(huo)得突(tu)破(po)？业界的普(pu)遍共(gong)識(shi)是，大數(shu)據(ju)、大算力(li)和(he)大投(tou)入在正(zheng)確(que)的时點(dian)聚(ju)集(ji)在了大語(yu)言模型（LLM）上，所(suo)謂(wei)的“暴力美学”出现了，“智能湧(yong)现”发生了。

乘(cheng)著(zhu)(zhe)这股(gu)乍(zha)起的大风，中国的許(xu)多互(hu)聯(lian)網(wang)大廠(chang)紛(fen)纷高(gao)調(tiao)宣(xuan)布(bu)“自己(ji)也(ye)有大模型”。比(bi)如百(bai)度(du)的“文(wen)心一言”，阿(e)里的“通義(yi)千(qian)问”，等(deng)等。不管这些大厂是真(zhen)有自己的大模型，还是虛(xu)张声勢(shi)做(zuo)PR（公关），目(mu)前(qian)还不得而知(zhi)。但许多專(zhuan)家認(ren)为，在目前这种情況(kuang)下(xia)，中国公司，特(te)别是中小公司，再(zai)想(xiang)在大模型上有所作为是非(fei)常(chang)困(kun)難(nan)的。如果從(cong)商(shang)业的角(jiao)度出发，中小公司在垂(chui)直(zhi)领域发掘创新应用才是正确的方(fang)向(xiang)和出路。

“微(wei)軟(ruan)、谷(gu)歌(ge)和臉(lian)書(shu)等巨(ju)無(wu)霸(ba)公司的发展史(shi)，充(chong)分说明(ming)数字經(jing)濟(ji)时代(dai)贏(ying)者(zhe)通吃(chi)的殘(can)酷(ku)现實(shi)。所以，我們(men)抓(zhua)住(zhu)机會(hui)，研发上線(xian)了估值机器人小V。“张兴慧语氣(qi)堅(jian)定(ding)地说，“小V是昵(ni)称，简称是V-Bot，全名为Valuation Robot（估值机器人）”。

据了解(jie)，小V的开发底(di)座是ChatGPT3.5。“底座”的主要作用是利用ChatGPT的大语言模型，回答估值中常見(jian)的问题，比如企业所在行(xing)业的狀(zhuang)况、对標(biao)企业的发展情况、估值的意(yi)义、国際(ji)估值的最(zui)新技术等。

“对于估值来说，ChatGPT只(zhi)是輔(fu)助(zhu)性(xing)的。核(he)心壁(bi)壘(lei)是我司自研的多种估值模型、積(ji)累(lei)多年的估值数据庫(ku)以及对国际前沿(yan)数字技术的組(zu)合(he)運(yun)用。“张兴慧说。心流慧估成(cheng)立(li)于2016年12月，一直深(shen)耕(geng)于资本市场的人工智能產(chan)品(pin)研发，其曼(man)殊(shu)AI系(xi)列(lie)产品已(yi)达20余(yu)款(kuan)，小V只是其中的最新成員(yuan)。

估值是一切(qie)投融(rong)资的靈(ling)魂(hun)，用技术估值才是出路

小V估值机器人的推(tui)出，猶(you)如給(gei)中国估值领域这潭(tan)死(si)水(shui)中投入了一塊(kuai)石(shi)頭(tou)，不仅能当起一波(bo)推一波的漣(lian)漪(yi)，而且还应該(gai)给中国投融资界敲(qiao)響(xiang)一声長(chang)鳴(ming)的警(jing)鐘(zhong)。因(yin)为在国际成熟(shu)的基本市场，估值是个专业活(huo)，更(geng)是一个日(ri)益(yi)成熟的技术活。美国著名投行高盛(sheng)幾(ji)年前就公开宣称自己是“一家高科技公司”；另(ling)一家同(tong)樣(yang)知名的美国投行摩(mo)根(gen)斯(si)坦(tan)利也公开宣布了自己的招(zhao)人标準(zhun)之一——不会Python者不得入行；世界最大的资产管理公司貝(bei)萊(lai)德(de)更是开发了技术先進(jin)復(fu)雜(za)且極(ji)难操(cao)作的平(ping)台阿拉(la)丁(ding)（Aladdin）。

面(mian)对纷繁(fan)复杂的金(jin)融市场，最核心的環(huan)節(jie)究(jiu)竟(jing)应该是什么？中外(wai)金融大咖(ka)早(zao)已给出了答案(an)。股神(shen)巴(ba)菲(fei)特曾说，如果商学院只开一門(men)课，那(na)就是“既(ji)必(bi)須(xu)由无趣(qu)的估值课”；中国證(zheng)券(quan)投资基金业協(xie)会前主席(xi)洪(hong)磊(lei)也公开宣称，估值是基金管理人的“核心競(jing)爭(zheng)力”。

但在中国资本市场，特别是一级市场的实踐(jian)中，估值不仅沒(mei)有得到应有的认真对待(dai)，而且还出现了“跟(gen)风、拍(pai)腦(nao)袋(dai)、漫(man)天(tian)要價(jia)等亂(luan)象”。所以不难理解，中国证券投资基金业协会2018年发布《私(si)募(mu)投资基金非上市股權(quan)投资估值指(zhi)引(yin)(試(shi)行)》时，开宗(zong)明义地宣布，“为引導(dao)私募投资基金专业化(hua)估值……，特制(zhi)定本指引”。

张兴慧认为，估值概(gai)括(kuo)起来无非三(san)類(lei)：蒙(meng)昧(mei)估值，专业估值和人性估值。目前，中国一级市场大多处于第(di)一階(jie)段(duan)，没有专业、普遍接(jie)受(shou)的章(zhang)法(fa)，一切靠(kao)“跟（风）、拍（脑袋）、談(tan)（判(pan)）”；人性估值主要是指針(zhen)对人的貪(tan)婪(lan)和恐(kong)懼(ju)的本性估值；专业估值則(ze)是根据法律(lv)法規(gui)、国际公认的实践案例(li)和普遍接受的估值模型等。

心流慧估自成立以来，一直本着“技术驅(qu)動(dong)估值”的精(jing)神，走(zou)专业化估值的道(dao)路。“从一开始，我们的技术框(kuang)架(jia)是按(an)人工智能比較(jiao)成熟的分支(zhi)——专家系統(tong)（ES）搭(da)建(jian)的。我们坚持(chi)创新运用前沿数字技术，自建擁(yong)有自主知识产权的数据库、模型库和知识规则库。心流慧估首席技术官(guan)劉(liu)小勃(bo)介绍说。刘小勃先生是机器学習(xi)/深度学习技术专家，曾任(ren)京東(dong)物(wu)流AI智能大脑架構(gou)師(shi)多年。（下圖(tu)是心流慧估的技术框架图）

同时，心流慧估的AI估值系统还有自己的鲜明特色(se)。“我们研制了拥有自主知识产权的估值指标體(ti)系。”心流慧估首席估值官蘇(su)征(zheng)宇(yu)介绍说。苏征宇女(nv)士(shi)是心流慧估的联合创始人，也是国际估值分析(xi)师协会的会员。“我经常參(can)见国际估值会議(yi)，與(yu)国际同行交(jiao)流估值技术和实践经驗(yan)。”苏女士面带微笑(xiao)地说，“我们的AI估值，得到了国际同行的普遍贊(zan)许”。（下图为心流慧估的估值指标体系）

在过去(qu)7年中，心流慧估不斷(duan)叠(die)代产品，不断升(sheng)级技术，不断为廣(guang)大客户和资本市场提供優(you)質(zhi)服务，其服务的产品统一命名为“曼殊（Manju）AI”。 如果要具(ju)象地理解ManjuAI是如何(he)工作的，最好的辦(ban)法是把它(ta)看作一台有輸(shu)入、有输出且不断运轉(zhuan)的机械(xie)机器。（如下图）

“可见，曼殊AI系列产品就是运用智能软件(jian)，生成投融资需要的各(ge)种報(bao)告(gao)，比如估值报告、盡(jin)调报告、商业計(ji)劃(hua)书、財(cai)务預(yu)警报告、投後(hou)管理报告等，”张兴慧介绍，“这些报告，眼下的响亮(liang)名字就叫AIGC（人工智能生成内容）”。

据了解，为了增(zeng)加(jia)“曼殊AI”的专业性和权威(wei)性，心流慧估参与了一系列全国性估值规範(fan)的制定工作。比如《全国區(qu)域性股权市场估值指引》、《中国中小微企业估值规范》。同时，心流慧估还拥有30多項(xiang)直接与企业估值相关的软件著作权，也是国际估值分析师协会的企业会员。在实践中，心流慧估已经是深交所科融通平台以及全国20多家股权交易(yi)中心的估值供应商，为数萬(wan)家企业提供了估值服务。

“中国有4000多万家中小企业，要想为它们提供专业服务，技术手(shou)段是必须的，特别是要註(zhu)意运用AI的巨大潛(qian)能。”张兴慧強(qiang)调，“小V的问世，标誌(zhi)着最新人工智能技术在中国资本市场，特别是估值领域的最新应用成果。將(jiang)来，小V在提供专业、高效(xiao)估值服务的同时，还能为中国资本市场规范化、科技化和数字化发展貢(gong)獻(xian)力量(liang)。”

科学有效的估值工具势在必行，“中特估”呼(hu)喚(huan)AI技术革命

或(huo)许，中国证監(jian)会主席易会滿(man)早就意识到，凡(fan)交易，须定价；尤(you)其是资本交易，估值定价更是灵魂所在。所以，2022年11月，他在中关村(cun)金融论壇(tan)年会上公开表(biao)示(shi)，要探(tan)索(suo)建立“具有中国特色的估值体系（中特估）”。

专家们普遍认为，所谓“中特估”，本质上就是引导市场发现为优质资产估值定价的合理方法，促(cu)进优质央(yang)国企和民(min)營(ying)企业高质量发展。所以，估值将从“隱(yin)性刚需”變(bian)成“显性刚需”，市场非常广闊(kuo)。

从基金管理層(ceng)面看，目前，中国基金机构管理的资金總(zong)金額(e)超(chao)过了20万億(yi)元(yuan)人民幣(bi)，而其中60%以上为政(zheng)府(fu)出资。政府出的錢(qian)，来自納(na)稅(shui)人，必须嚴(yan)格监管。根据相关人士透(tou)露(lu)，在不久(jiu)的将来，凡政府出资基金投资股权的，都应该将“估值报告備(bei)案备查(zha)”。

“心流慧估3年前就开发出了兩(liang)款产品——政府出资基金资金績(ji)效評(ping)估系统和政府出资基金估值系统。”张兴慧充满信心地说，“将来这两款产品一定能派(pai)上大用场”。

近年来，中央政府不断出台政策(ce)，鼓(gu)勵(li)金融服务实体经济，引导金融机构创新金融产品，拓(tuo)宽中小企业企业的融资渠(qu)道。但在实践中，金融机构由于缺(que)乏(fa)有效手段来甄(zhen)别企业的优劣(lie)，提高风控(kong)能力，致(zhi)使(shi)金融创新乏善(shan)可陳(chen)。

怎(zen)么办？只有运用技术手段才能办到。有个笑话段子(zi)講(jiang)，中国投资人使用的最尖(jian)端(duan)技术就是Excel。这在投资界口(kou)口声声高喊(han)要投高科技、硬(ying)科技的现实投资场景(jing)中，不能不说是个“又(you)好笑又反(fan)諷(feng)的风景线”。

目前，ChatGPT橫(heng)空(kong)出世了，也引爆(bao)了AI技术的新一輪(lun)大爆发。美欧等发达国家政府纷纷表態(tai)，要做好充分准备，运好AI技术的巨大潜能。中国政府也出台了相关政策，积极支持AI技术的发展，特别是支持AI创新性应用。

无疑(yi)，AIGC就是最新、最大的创新性应用。有机构预測(ce)，到2032年，AIGC市场的总营收(shou)规模将从去年的400亿美元增长到1.3万亿美元， 10年間(jian)有望(wang)翻(fan)32倍(bei)。

显然(ran)，隨(sui)着AIGC概念(nian)深入人心和技术的不断突破，AIGC技术也必将在资本市场更加广泛(fan)地得到应用。

“可以预见，更多、更好、更適(shi)合资本市场的“小V们“一定会踏(ta)着人工智能时代的节拍呱(gua)呱墜(zhui)地。”张兴慧坚定地认为，“很可能，中国资本市行将爆发一场AI技术革命”。

这场AI技术革命，不仅要迫(po)使资本市场自身(shen)使用更多的AI技术，而且，AI技术也将给人类社(she)会的方方面面带来革命性的变化。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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