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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>最(zui)認(ren)燕(yan)窩(wo)的(de)中(zhong)國(guo)人(ren)，也(ye)難(nan)成(cheng)就(jiu)“燕窝第(di)壹(yi)股(gu)”

以(yi)金(jin)絲(si)燕唾(tuo)液(ye)制(zhi)成的巢(chao)穴(xue)作(zuo)為(wei)食(shi)物(wu)，這(zhe)就是(shi)燕窝。在(zai)燕窝行(xing)業(ye)中，多(duo)年(nian)來(lai)有(you)一家(jia)企(qi)业反(fan)復(fu)嘗(chang)試(shi)登(deng)陸(lu)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)。

2023年6月(yue)23日(ri)，燕之(zhi)屋(wu)更(geng)新(xin)了(le)在港(gang)交(jiao)所(suo)的IPO動(dong)態(tai)，增(zeng)加(jia)花(hua)旗(qi)環(huan)球(qiu)金融(rong)亞(ya)洲(zhou)有限(xian)公(gong)司(si)作为整(zheng)體(ti)協(xie)調(tiao)人，至(zhi)此(ci)，燕之屋共(gong)有三(san)方(fang)擔(dan)任(ren)整体协调人，包(bao)括(kuo)此前(qian)的中金公司和(he)廣(guang)發(fa)證(zheng)券(quan)。11天(tian)前，燕之屋遞(di)交了本次(ci)IPO申(shen)請(qing)，至今(jin)仍(reng)在處(chu)理(li)中。这是它(ta)第五(wu)次沖(chong)擊(ji)IPO。

近(jin)年来，大(da)家合(he)力(li)把(ba)燕窝做(zuo)成奶(nai)茶(cha)店(dian)的趨(qu)勢(shi)越(yue)来越明(ming)顯(xian)。主(zhu)營(ying)燕窝生(sheng)意(yi)的燕之屋，已(yi)擁(yong)有615家經(jing)銷(xiao)商(shang)門(men)店，在2022年占(zhan)5.8%的中国市场份(fen)額(e)。但(dan)，这仍然(ran)是一個(ge)比(bi)較(jiao)分(fen)散(san)的行业，且(qie)充(chong)滿(man)了功(gong)效(xiao)的爭(zheng)議(yi)。

No.1

A股、港股，都(dou)试過(guo)

燕之屋對(dui)於(yu)IPO的渴(ke)求(qiu)，始(shi)于十(shi)幾(ji)年前。

早(zao)在2011年，燕之屋就曾(zeng)謀(mou)劃(hua)过赴(fu)港上(shang)市。但是在这一年，浙(zhe)江(jiang)省(sheng)工(gong)商行政(zheng)管(guan)理局(ju)在一些(xie)紅(hong)色(se)燕窝產(chan)品(pin)中，发現(xian)了高(gao)含(han)量(liang)的亚硝(xiao)酸(suan)鹽(yan)。这類(lei)燕窝因(yin)外(wai)形(xing)鮮(xian)红如(ru)血(xue)，被(bei)稱(cheng)为“血燕”。

當(dang)時(shi)的檢(jian)測(ce)結(jie)果(guo)显示(shi)，不(bu)少(shao)知(zhi)名(ming)品牌(pai)的血燕不合格(ge)，比如“燕之屋”“正(zheng)基(ji)”“慶(qing)和堂(tang)”等(deng)品牌的血燕，亚硝酸盐最高含量超(chao)过10000毫(hao)克(ke)/千(qian)克。

亚硝酸盐具(ju)有毒(du)性(xing)，長(chang)期(qi)食用(yong)含有过量亚硝酸盐的食品，會(hui)增加患(huan)癌(ai)風(feng)險(xian)，危(wei)害(hai)身(shen)体健(jian)康(kang)。

出(chu)于血燕食品安(an)全(quan)問(wen)題(ti)的影(ying)響(xiang)，燕之屋第一次IPO折(zhe)戟(ji)。

至今，在第五次IPO的招(zhao)股說(shuo)明書(shu)裏(li)，燕之屋依(yi)然將(jiang)此类食品安全问题視(shi)之为风险因素(su)，指(zhi)出今後(hou)任何(he)类似(si)的事(shi)件(jian)，無(wu)論(lun)是公司业務(wu)還(hai)是整个行业，仍有可(ke)能(neng)对公司的品牌形象(xiang)造(zao)成不利(li)影响。

第一次尝试IPO十年后，在新冠(guan)疫(yi)情(qing)中，燕之屋接(jie)連(lian)三次冲刺(ci)港股、A股IPO，皆(jie)无果而(er)終(zhong)。直(zhi)到(dao)今年6月的港股IPO，是燕之屋的第五次尝试。

在2022年4月，中国证監(jian)会曾就燕之屋的营销及(ji)食品安全等提(ti)出57个问题。如該(gai)公司軟(ruan)文(wen)广告(gao)中曾寫(xie)到“清(qing)朝(chao)的皇(huang)帝(di)因食用燕窝而长壽(shou)，慈(ci)禧(xi)太(tai)后也靠(kao)燕窝進(jin)行滋(zi)補(bu)，使(shi)得(de)太后年过六(liu)旬(xun)容(rong)顏(yan)依舊(jiu)”，暗(an)示燕之屋燕窝延(yan)年益(yi)寿功效，詢(xun)问该公司相(xiang)關(guan)宣(xuan)傳(chuan)是否(fou)存(cun)在虛(xu)假(jia)宣传等合規(gui)风险。

燕之屋未(wei)作出相关回(hui)應(ying)。五个月后，2022年9月21日晚(wan)間(jian)，燕之屋臨(lin)时撤(che)回了IPO申報(bao)材(cai)料(liao)，公司的解(jie)釋(shi)是，“鑒(jian)于整体審(shen)查(zha)程(cheng)序(xu)的不確(que)定(ding)性”。第二(er)天就是燕之屋上会的日子(zi)，由(you)于临时撤回，发审委(wei)決(jue)定对其(qi)取(qu)消(xiao)审核(he)。

燕之屋的創(chuang)始人、執(zhi)行董(dong)事兼(jian)董事长是黃(huang)健，今年56歲(sui)。從(cong)1997年至今，黄健一直从事燕窝行业，已有20多个年頭(tou)。

黄健本人並(bing)非(fei)食品專(zhuan)业出身，他(ta)在1986年7月畢(bi)业于福(fu)建(jian)師(shi)範(fan)大學(xue)，獲(huo)得的是數(shu)学学士(shi)学位(wei)。

目(mu)前，燕之屋的主要(yao)股東(dong)也是以个人为主。

燕之屋的控(kong)股股东是黄健、副(fu)董事长兼执行董事鄭(zheng)文濱(bin)、總(zong)经理兼执行董事李(li)有泉(quan)及黄健控制的公司廈(sha)门雙(shuang)丹(dan)馬(ma)一致(zhi)行动，作为燕之屋的控股股东。此外，根(gen)據(ju)上市规則(ze)，黄健作为普(pu)通(tong)合夥(huo)人的金燕騰(teng)飛(fei)有限合伙，以及郑文滨的配(pei)偶(ou)薛(xue)鳳(feng)英(ying)，亦(yi)被视为燕之屋的控股股东。

控股股东合計(ji)拥有燕之屋股本总额的約(yue)41.4%。

按(an)照(zhao)最新的招股说明书，燕之屋的业績(ji)不錯(cuo)。新冠疫情三年来，燕之屋的收(shou)入(ru)持(chi)續(xu)上升(sheng)，2020年收入是13億(yi)元(yuan)，2021年是15亿元，到了2022年達(da)到17.3亿元。

从盈(ying)利能力看(kan)，燕之屋过去(qu)三年来也是水(shui)漲(zhang)船(chuan)高，2020年凈(jing)利潤(run)是1.23亿元，2021年升至1.72亿元，2022年是2.06亿元。

考(kao)慮(lv)到多次尋(xun)求上市，且证监会在2022年的57问中也提到，燕之屋的申报文件披(pi)露(lu)其歷(li)史(shi)上存在多处对賭(du)协议等投(tou)资者(zhe)特(te)殊(shu)權(quan)利條(tiao)款(kuan)约定。对于多次IPO的原(yuan)因，截(jie)至发稿(gao)燕之屋方面(mian)未回应。

No.2

三年疫情，广告費(fei)超过8亿

燕窝是一个分散的市场，品牌眾(zhong)多。

智(zhi)研(yan)咨(zi)询《中国燕窝行业发展(zhan)前景(jing)預(yu)测报告（2023-2029年）》显示，由于小(xiao)作坊(fang)众多、代(dai)加工模(mo)式(shi)盛(sheng)行、销售(shou)渠(qu)道(dao)多樣(yang)等因素的存在，行业里存在大量中小燕窝品牌，行业集(ji)中度(du)较低(di)。以天貓(mao)商城(cheng)为例(li)，销售燕窝产品的店鋪(pu)数量有近600家、品牌近200个。

根据弗(fu)若(ruo)斯(si)特沙(sha)利文报告，从2020年到2022年，按零(ling)售额计算(suan)，燕之屋这三年已是全球最大的燕窝产品公司，2022年的全球市场份额为4.1%。中国五大燕窝公司占市场份额为11.9%。

如果燕之屋此番(fan)IPO成功，将是资本市场上走(zou)得最遠(yuan)的燕窝品牌，也就是“燕窝第一股”。

燕窝品牌能获得资本支(zhi)持的，还有“小仙(xian)燉(dun)”，主营鲜炖燕窝。小仙炖2020年获得B輪(lun)投资，影视演(yan)員(yuan)章(zhang)子怡(yi)宣布(bu)成为其明星(xing)投资人。

燕窝品牌重(zhong)营销，走的多是明星加持的路(lu)子。小仙炖的品牌代言(yan)人有章子怡、陳(chen)数。燕之屋也不弱(ruo)，先(xian)前的代言人劉(liu)嘉(jia)玲(ling)曾表(biao)示自(zi)己(ji)保(bao)養(yang)的秘(mi)訣(jue)是“吃(chi)燕窝只(zhi)選(xuan)燕之屋碗(wan)燕”，而目前的品牌代言人是影视演员趙(zhao)麗(li)穎(ying)。

目前，燕之屋的销售及营销團(tuan)隊(dui)共有622人。营销渠道既(ji)包括電(dian)视、广播(bo)等传統(tong)渠道，也在抖(dou)音(yin)、小红书等新興(xing)平(ping)臺(tai)上實(shi)施(shi)有針(zhen)对性的营销。燕之屋还組(zu)織(zhi)或(huo)贊(zan)助(zhu)活(huo)动，比如高爾(er)夫(fu)比賽(sai)，以及與(yu)主持人楊(yang)瀾(lan)的分享(xiang)会。公司认为，这有助于吸(xi)引(yin)更多消费者。

在2020年、2021年、2022年，燕之屋的销售及经销開(kai)支分別(bie)为3.18亿元、3.99亿元、5.04亿元，占同(tong)年总收入的24.4%、26.5%及29.1%。三年加在一起(qi)，燕之屋的销售及经销开支超过12亿元。

在这12亿元中，广告及推(tui)广费用花得最多，而且逐(zhu)年攀(pan)升：2020年是2.36亿元，2021年2.69亿元，2022年达到3.26亿元。

也就是说，在广告及推广方面，新冠疫情三年来燕之屋总计花了超过8亿元。

从传统来看，中国具備(bei)消费燕窝的土(tu)壤(rang)。根据弗若斯特沙利文报告，中国一直是燕窝产品的主要市场和最大消费地(di)。

在2022年，中国燕窝市场的市场规模，大约占全球燕窝市场的70%。

由于印(yin)度尼(ni)西(xi)亚的低地雨(yu)林(lin)是金丝燕的理想(xiang)棲(qi)息(xi)地，印度尼西亚成为世(shi)界(jie)上最大的原料燕窝生产国。燕之屋在生产流(liu)程中使用的几乎(hu)所有原料燕窝，都来自印度尼西亚的供(gong)应商。

从2014年进口(kou)3.1噸(dun)，到2020年已经达到336.8吨，达到107倍(bei)之多，目前可以进口燕窝的企业有600多家。

即(ji)便(bian)在新冠疫情航(hang)路不暢(chang)的情況(kuang)下(xia)，2020年、2021年、2022年，燕之屋从印度尼西亚还分别进口了57.2吨、50.4吨、52.2吨燕窝，占进口到中国燕窝总量的21.4%、22.1%、17.9%。

No.3

一碗燕窝，毛(mao)利过半(ban)

燕窝这门生意，利润率(lv)很(hen)高。

新冠疫情三年来，燕之屋毛利率逐年提高。2020年，燕之屋的毛利率为42.7%，此后穩(wen)步(bu)上升，2021年是48.2%，到了2022年毛利率达到50.8%。

燕之屋毛利率最高的产品——“碗燕”，在2022年达61.6%。碗燕，就是碗裝(zhuang)的即食燕窝。

通常(chang)来说，用原料燕窝炖煮(zhu)出一份可食用的燕窝，需(xu)要浸(jin)泡(pao)、挑(tiao)毛、加料、炖煮等流程。即食燕窝直接可食用，免(mian)去了繁(fan)瑣(suo)的工序。

因此，这类产品頗(po)受(shou)歡(huan)迎(ying)。“碗燕”系(xi)列(lie)产品为燕之屋收入貢(gong)獻(xian)最高，在2020年、2021年及2022年，收入分别为5.59亿元、6.61亿元、6.73亿元，分别占同年总收入的43.0%、43.9%及 38.9%。

在2022年，“碗燕”的平均(jun)售價(jia)是每(mei)碗174元。也就是说，賣(mai)出一碗“碗燕”，燕之屋平均能夠(gou)获利约107元。

原料燕窝的进口价格近年来逐漸(jian)下降(jiang)。海(hai)关总署(shu)的数据显示，原料燕窝的进口价格由2017年的每克12.6元，下降至2022年的8.6元。

但是即食燕窝碗燕的平均售价，近三年仍在逐渐上涨，2020年每碗163元，2021年是172元，2022年174元。

燕之屋的其他产品，均价變(bian)化(hua)不大。2022年，鲜炖燕窝的毛利率是41.8%。幹(gan)燕窝的毛利率，在过去三年来也比较稳定，约在40%左(zuo)右(you)。

为了销售燕窝产品，截至2022年年底(di)，燕之屋有89家自营门店，以及225名線(xian)下经销商，涵(han)蓋(gai)了中国615家经销商门店。公司也在天猫、京(jing)东、抖音、小红书等电商或社(she)交平台开展了线上业务，有23家自营網(wang)店及13家经销商网店。

中国食品产业分析(xi)师朱(zhu)丹蓬(peng)告訴(su)《財(cai)经·大健康》，不僅(jin)是燕窝，花膠(jiao)、海參(can)、阿(e)胶等产品市场在过去三年均有一定的增长，背(bei)后是中式滋补文化的兴起，加之年輕(qing)一代进入市场，这一行业在“后疫情”时代呈(cheng)现出增长势头。

至今，圍(wei)繞(rao)著(zhe)燕窝到底有无功效，仍存在争议，尚(shang)无定论。包括燕窝公司在內(nei)的支持者认为，燕窝包含唾液酸，具有健康功效；反对者则认为燕窝产品过度宣传，功效存疑(yi)。

近几年，围绕燕窝产品最大的一次争议发生在2020年，当时在快(kuai)手(shou)直播平台上，一位主播在推广一款即食燕窝。这名主播“时大漂(piao)亮(liang)”，来自于“辛(xin)巴(ba)”（本名辛有誌(zhi)）团队，屬(shu)于头部(bu)直播电商品牌。

在直播帶(dai)貨(huo)过程中，“时大漂亮”仅憑(ping)品牌方提供的“卖點(dian)卡(ka)”等内容，加上对商品的个人理解，即对商品进行直播推广，強(qiang)调商品的燕窝含量足(zu)、功效好(hao)，未提及商品的真(zhen)实属性其实是风味(wei)飲(yin)料。

一时之间，围绕着燕窝产品是否为“智商稅(shui)”，是否虚假宣传，引发了許(xu)多争论。

2020年12月23日，广州(zhou)市市场监督(du)管理局通报了上述(shu)“辛巴直播带货即食燕窝”事件的调查处理情况。

该通报称，上述直播推广中，存在引人誤(wu)解的商业宣传行为，其行为違(wei)反了《中華(hua)人民(min)共和国反不正当競(jing)争法(fa)》第八(ba)条第一款的规定，并做出了相应的行政处罰(fa)。

一位30岁左右的消费者告诉《财经·大健康》，給(gei)家人買(mai)些补品的时候(hou)，有时会去中藥(yao)老(lao)字(zi)號(hao)专櫃(gui)买燕窝带回去，自己平时并不吃。她(ta)自己并不太信(xin)任其中的功效，只是送(song)给长輩(bei)們(men)，他们会比较开心(xin)。

在IPO环節(jie)，燕窝的歸(gui)类是食品。根据中国证监会《上市公司行业分类指引（2012年修(xiu)訂(ding)）》规定，燕之屋所属行业是食品制造业。

燕窝的高毛利率，加之茶饮行业激(ji)烈(lie)的市场竞争，讓(rang)不少奶茶店在今年也开始卖起了燕窝。在北(bei)京市朝陽(yang)區(qu)某(mou)奶茶店，店内既售卖牛(niu)油(you)果、鲜榨(zha)果汁(zhi)、檸(ning)檬(meng)茶、奶茶等，均价20多元，也有燕窝饮品，比如“一顆(ke)牛油果酸奶滋养款”，除(chu)了一杯(bei)牛油果酸奶外，还有一小瓶(ping)40克的鲜炖燕窝，消费者可以自己打(da)开直接倒(dao)进酸奶里，主打健康与中式滋补，定价78元。

也有甜(tian)品店售卖燕窝、花胶等饮品，一份燕窝类甜品售价在57元至95元之间。

隨(sui)着燕窝产品的不斷(duan)普及，这份金丝燕唾液制成的巢穴，能否带領(ling)燕之屋真正飞入资本市场？返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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