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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>廣(guang)合(he)科(ke)技(ji)明(ming)日(ri)上(shang)會(hui)：競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)之(zhi)壹(yi)是(shi)實(shi)控(kong)人(ren)及(ji)多(duo)名(ming)董(dong)監(jian)高(gao)老(lao)東(dong)家(jia) 其(qi)控股(gu)股东還(hai)是公(gong)司(si)主(zhu)要(yao)供(gong)應(ying)商(shang)

每(mei)經(jing)記(ji)者(zhe)：張(zhang)明雙(shuang) 每经編(bian)輯(ji)：董興(xing)生(sheng)

在(zai)2021年(nian)宣(xuan)布(bu)終(zhong)止(zhi)申(shen)報(bao)科創(chuang)板(ban)上市(shi)後(hou)，印(yin)制(zhi)電(dian)路(lu)板(PCB)廠(chang)商广州(zhou)广合科技股份(fen)有(you)限(xian)公司(以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“广合科技”)隨(sui)即(ji)轉(zhuan)道(dao)申报深(shen)交(jiao)所(suo)主板IPO，公司將(jiang)於(yu)7月(yue)6日迎(ying)來(lai)首(shou)發(fa)上会。

《每日经濟(ji)新(xin)聞(wen)》记者註(zhu)意(yi)到(dao)，广合科技实際(ji)控制人肖(xiao)紅(hong)星(xing)、劉(liu)錦(jin)嬋(chan)夫(fu)妻(qi)及多名董监高、核(he)心(xin)技術(shu)人員(yuan)均(jun)曾(zeng)在生益(yi)电子(zi)(SH688183，股價(jia)11.77元(yuan)，市值(zhi)97.91億(yi)元)前(qian)身(shen)——东莞(guan)生益电子有限公司(以下简称“生益有限”)任(ren)職(zhi)。作(zuo)為(wei)PCB厂商的(de)生益电子，如(ru)今(jin)是广合科技主要竞争对手。此(ci)外(wai)，生益电子控股股东生益科技(SH600183，股价15.29元，市值359.28亿元)是广合科技2021年、2022年前五(wu)大(da)供应商之一。

值得(de)注意的是，广合科技向(xiang)生益科技采(cai)購(gou)材(cai)料(liao)为覆(fu)銅(tong)板、半(ban)固(gu)化(hua)片(pian)，其向其他(ta)供应商采购內(nei)容(rong)中(zhong)也(ye)有同(tong)類(lei)材料。在供应商選(xuan)擇(ze)較(jiao)多的情(qing)況(kuang)下，仍(reng)向竞争对手的控股股东采购，是否(fou)具(ju)有合理(li)性(xing)?

核心領(ling)域(yu)竞争将更(geng)加(jia)激(ji)烈(lie)

PCB有“电子產(chan)品(pin)之母(mu)”之称，幾(ji)乎(hu)每種(zhong)电子設(she)備(bei)都(dou)離(li)不(bu)開(kai)印制电路板，是全(quan)球(qiu)电子元件(jian)細(xi)分(fen)产業(ye)中产值占(zhan)比(bi)最(zui)大的产业。PCB行(xing)业集(ji)中度(du)不高，生产商眾(zhong)多，市場(chang)竞争充(chong)分。

根(gen)據(ju)Prismark的統(tong)計(ji)，2021年，全球PCB在通(tong)訊(xun)、计算(suan)機(ji)、消(xiao)費(fei)电子、汽(qi)車(che)电子、服(fu)務(wu)器(qi)领域应用(yong)占比分別(bie)为33%、24%、15%、10%、10%。與(yu)其他PCB厂商以通讯、消费电子领域为主不同，广合科技的产品应用以服务器领域为主，消费电子、工(gong)业控制等(deng)其他领域为輔(fu)。

招(zhao)股書(shu)（上会稿(gao)）顯(xian)示(shi)，2020年~2022年，广合科技实現(xian)營(ying)业收(shou)入(ru)分别为16.07亿元、20.76亿元、24.12亿元，实现歸(gui)母凈(jing)利(li)潤(run)分别为1.56亿元、1.01亿元、2.80亿元。其中，服务器领域收入占主营业务收入比例(li)分别为65.87%、69.39%、71.98%。对此，广合科技提(ti)示了(le)“下遊(you)应用领域集中風(feng)險(xian)”：若(ruo)未(wei)来下游服务器行业发生波(bo)動(dong)，且(qie)对PCB需(xu)求(qiu)发生不利變(bian)化，可(ke)能(neng)对公司业务发展(zhan)产生不利影(ying)響(xiang)。

圖(tu)片来源(yuan)：招股书截(jie)图

记者注意到，我(wo)國(guo)PCB行业市场竞争激烈，而(er)在下游市场需求格(ge)局(ju)变化形(xing)勢(shi)下，广合科技产品核心应用领域服务器市场有竞争加劇(ju)的趨(qu)势。

2022年，全球及中国内地(di)消费电子、個(ge)人计算机、5G通讯领域PCB需求呈(cheng)现疲(pi)態(tai)。受(shou)此影响，深南(nan)电路(SZ002916，股价74.90元，市值384.15亿元)、生益电子等以高多層(ceng)PCB产品为主的企(qi)业加大了服务器PCB市场的开拓(tuo)力(li)度，内銷(xiao)市场竞争趋于激烈。而浪(lang)潮(chao)信(xin)息(xi)(SZ000977，股价46.53元，市值684.98亿元)作为国内最大的服务器厂商，广合科技在浪潮信息的供应份額(e)和(he)盈(ying)利受到一定(ding)程(cheng)度的沖(chong)擊(ji)。

广合科技的客(ke)戶(hu)集中度较高，其中，浪潮信息連(lian)續(xu)三(san)年位(wei)列(lie)公司前五大客户。2020年-2022年，广合科技对浪潮信息销售(shou)收入分别为2.72亿元、3.28亿元、1.44亿元，2022年销售收入较2021年縮(suo)水(shui)56%，浪潮信息也由(you)2021年的第(di)二(er)大客户，降(jiang)为2022年的第五大客户。在竞争加剧的情况下，公司对浪潮信息的销售收入是否会進(jin)一步(bu)下降?

按(an)应用领域分类，2022年，广合科技服务器领域收入仍在增(zeng)長(chang)。不過(guo)广合科技也坦(tan)言(yan)，受消费电子、个人计算机、5G通讯领域需求疲态以及服务器PCB市场竞争加剧影响，公司经营业績(ji)在短(duan)期(qi)内面(mian)臨(lin)下滑(hua)的风险。

实控人夫妻及多名董监高曾任职竞争对手

在服务器PCB行业，招股說(shuo)明书(上会稿)列舉(ju)了深南电路、滬(hu)电股份(SZ002463，股价22.81元，市值434.55亿元)、生益电子等6家企业作为主要竞争对手。其中，生益电子有些(xie)特(te)殊(shu)，广合科技实际控制人肖红星、刘锦婵夫妻及多名董监高、核心技术人员曾在生益电子前身生益有限任职。

按照(zhao)招股说明书(上会稿)披(pi)露(lu)，1988年~1992年，肖红星、刘锦婵二人分别在生益有限任职生产经理、员工，后来二人自(zi)主创业，先(xian)后设立(li)並(bing)经营多家个體(ti)工商户和公司。2013年5月，肖红星、刘锦婵通过收购广合科技前身广合有限成(cheng)为实际控制人，重(zhong)新組(zu)建(jian)经营團(tuan)隊(dui)，而招納(na)的团队中有多人曾在二人老东家生益有限任职。

截至(zhi)招股说明书簽(qian)署(shu)日，广合科技共(gong)有3名非(fei)獨(du)立董事(shi)，除(chu)肖红星、刘锦婵外，另(ling)一名董事曾红还擔(dan)任公司總(zong)经理。1988年7月至2013年2月，曾红歷(li)任生益有限品質(zhi)经理、副(fu)厂长、副总经理，随后加入广合有限任董事、总经理。

广合科技有3名监事，其中监事会主席(xi)黃(huang)金(jin)广、职工代(dai)表(biao)监事彭(peng)鏡(jing)輝(hui)曾在生益有限任职;公司有7名高級(ji)管(guan)理人员，其中有4人曾在生益有限任职，包(bao)括(kuo)总经理曾红及副总经理陳(chen)炯(jiong)辉、王(wang)峻(jun)、黎(li)欽(qin)源；公司共有5名核心技术人员，其中4人曾在生益有限任职，包括上述(shu)的黎钦源、黄金广、彭镜辉以及工业工程部(bu)高级经理鐘(zhong)冠(guan)祺(qi)。

PCB頭(tou)部厂商众多，广合科技为何(he)“偏(pian)愛(ai)”擁(yong)有生益有限任职经历的人才(cai)？

值得注意的是，生益科技持(chi)有生益电子62.93%的股份，是其控股股东，在生益科技主营構(gou)成中，印制电路板是其第二大收入来源。而生益科技則(ze)是广合科技主要供应商，2021年、2022年，生益科技分别位列公司第五大、第四(si)大供应商，采购金额分别为6600.89萬(wan)元、7453.05万元。

广合科技主要原(yuan)材料是覆铜板、半固化片、铜球、铜箔(bo)等，其中覆铜板、半固化片的采购金额占原材料采购总额比例超(chao)过60%，而2020年~2022年对前五大供应商采购材料也几乎全部为覆铜板、半固化片。

覆铜板、半固化片供应商也不少(shao)，公司向竞争对手的控股股东进行采购是否具有合理性？此外，2022年，广合科技对生益科技的采购金额较2021年有所增加（由6600.89万元增至7453.05万元），但(dan)在原材料庫(ku)存(cun)充足(zu)以及铜价見(jian)頂(ding)回(hui)落(luo)影响下，公司2022年对覆铜板、半固化片的采购总金额均有所下降。

图片来源：招股书截图

但同樣(yang)是2021年~2022年，广合科技对第一大供应商聯(lian)茂(mao)集团采购金额由4.03亿元降为3.61亿元，对臺(tai)燿(燿)集团采购金额由1.22亿元降为9099.60万元，对南亞(ya)集团采购金额由1.25亿元降为8413.01万元。公司对生益科技采购金额为何与三大供应商走(zou)势不一致(zhi)，采购單(dan)价是否与其他供应商存在差(cha)異(yi)，招股说明书(上会稿)并未对此进行解(jie)釋(shi)。

图片来源：招股书截图

存貨(huo)跌(die)价準(zhun)备计提比例高于同行均值

2021年，广合科技营业收入同比增长4.69亿元，归母净利润卻(que)同比減(jian)少了0.55亿元，主要原因(yin)系(xi)美(mei)元兌(dui)人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)下降、铜价大幅(fu)上漲(zhang)導(dao)致主要原材料采购价格上涨、黄石(shi)新工厂产品单位成本(ben)较高等。

當(dang)年，为减少原材料价格上涨的影响，广合科技主动儲(chu)备原材料，主要原材料采购金额上升(sheng)；2022年，原材料库存充足，而铜价回落导致原材料价格逐(zhu)步下調(tiao)，成为公司存货跌价准备增加的主要原因之一。

2020年~2022年末(mo)，广合科技存货余(yu)额分别为2.01亿元、4.96亿元、4.24亿元，跌价准备分别为1033.01万元、5007.98万元、6887.22万元，计提比例分别为5.13%、10.09%、16.23%。而同期，同行业可比公司存货跌价准备计提比例平(ping)均值分别为5.70%、5.67%、6.12%。

图片来源：招股书截图

对于2021年以来存货跌价准备计提比例增加较多的主要原因，广合科技表示，一方(fang)面是公司2021年主动储备原材料导致期末原材料余额增长较多；另一方面，受下游行业缺(que)少芯(xin)片、物(wu)流(liu)和开工不连续、终端(duan)客户需求延(yan)遲(chi)等因素(su)影响，客户提货及领用产品速(su)度有所放(fang)緩(huan)，导致期末库存商品及发出(chu)商品余额增长较多，库齡(ling)相(xiang)对较长。

此外，黄石新工厂于2021年下半年投(tou)产，初(chu)期生产的良(liang)品率较低(di)，生产成本较高。广合科技認(ren)为，公司库龄超过6个月的存货主要为库存商品和发出商品，期后销售情况正(zheng)常(chang)，库存商品訂(ding)单支(zhi)持率高，发出商品均有订单支持，滯(zhi)销风险较小(xiao)，已(yi)充分计提存货跌价准备。

对于IPO相關(guan)事宜(yi)，《每日经济新闻》记者于7月3日致电广合科技并发送(song)了采訪(fang)郵(you)件，但截至发稿未獲(huo)回復(fu)。

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