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woyaozhuanqian：fenxiangjiukeyizhuanqian，chengweiwunianhuiyuan，zhiyaoduifangfukuan%shouyi，duifangzaifenxiangshouyi%。kuailaiwanzhejinzhangcijiyouyoudiangaoxiaodejiangshifangyudazuozhanzhegeshiba，nihuixihuanshangde~dierdaguan：baiejishichangbufenkeyikeguandepingjiashiyongzhedeyinzhun，bangzhuyonghukuaisutigaoyanchangshuiping。gaoguilengyandezhuangrong，zhelidehuazhuangpindoukeyimanzuni【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】逆(ni)勢(shi)加(jia)倉(cang)新(xin)能(neng)源(yuan)，繼(ji)續(xu)增(zeng)配(pei)順(shun)周(zhou)期(qi)——2021年(nian)2月(yue)陸(lu)股(gu)通(tong)持(chi)股分(fen)析(xi)

2021年2月，北(bei)上(shang)資(zi)金(jin)延(yan)续1月的(de)強(qiang)势狀(zhuang)態(tai)，凈(jing)流(liu)入(ru)412億(yi)元(yuan)。板(ban)塊(kuai)分布(bu)來(lai)看(kan)，陆股通標(biao)的新增科(ke)創(chuang)板，主(zhu)板配比(bi)上升(sheng)，创業(ye)板配比下(xia)降(jiang)。消(xiao)費(fei)超(chao)配比例(li)上升，科技(ji)低(di)配比例擴(kuo)大(da)，金融(rong)和(he)周期的低配比例继续收(shou)窄(zhai)。加仓顺周期和高(gao)景(jing)氣(qi)的资源品(pin)&中(zhong)遊(you)制(zhi)造(zao)（有(you)色(se)金屬(shu)、機(ji)械(xie)、化(hua)工(gong)）、金融（保(bao)險(xian)、銀(yin)行(xing)），逆势加仓電(dian)气設(she)備(bei)；減(jian)仓高估(gu)值(zhi)板块（食(shi)品飲(yin)料(liao)、电子(zi)、軍(jun)工等(deng)）。陆股通持股扩散(san)，前(qian)20大、前50大和前100大重(zhong)仓股占(zhan)比均(jun)有所(suo)下降。

核(he)心(xin)觀(guan)點(dian)

? 2021年2月北上资金持续大幅(fu)流入，當(dang)月净流入規(gui)模(mo)412亿元，延续了(le)1月的强势状态。

? 2021年2月末(mo)陆股通持股市(shi)值為(wei)24519.3亿元，較(jiao)前壹(yi)個(ge)月下降86亿元；占同(tong)期A股自(zi)由(you)流通股市值的比例为6.95%，较前期下降0.09%。

?從(cong)陆股通持股的板块分布来看，陆股通标的新增科创板，北上资金主板持股市值占比上升；创业板持股市值占比有所下降。具(ju)體(ti)地(di)，主板持股市值占比上升0.15%；科创板占比0.06%；创业板占比下降0.21%。目(mu)前陆股通持股仍(reng)超配创业板，超配比例为3.58%；主板和科创板分別(bie)低配3.36%和0.22%。

?大類(lei)行业的配置(zhi)方(fang)面(mian)，陆股通持股中，资源品、金融地產(chan)和公(gong)用(yong)事(shi)业等占比提(ti)升，TMT和醫(yi)療(liao)保健(jian)和消费服(fu)務(wu)等占比下降；整(zheng)体行业配置進(jin)一步(bu)均衡(heng)。

?以(yi)全(quan)部(bu)陆股通标的流通市值的分布为基(ji)準(zhun)，陆股通目前在(zai)消费和医藥(yao)行业仍處(chu)於(yu)超配状态，医药超配比例继续下降，消费超配比例上升；其(qi)他(ta)行业均处于低配状态，金融和周期的低配比例继续收窄。具体看，2月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为10.85%、2.98%、-1.63%、-6.97%、-5.23%。

?主動(dong)調(tiao)仓方面，电气设备、有色金属、農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)、机械设备等行业加仓比例较高，食品饮料、电子、國(guo)防(fang)军工等行业减仓比例较高。具体到(dao)二(er)級(ji)行业，加仓比例最(zui)高的行业为电源设备、計(ji)算(suan)机應(ying)用和银行Ⅱ，加仓比例分别为0.59%、0.19%和0.14%，减仓幅度(du)最高的为饮料制造、机場(chang)Ⅱ和光(guang)學(xue)光电子，减仓比例为0.21%、0.16%和0.16%。

?个股方面，2月北上资金的持股略从前100大重仓股扩散，持股集(ji)中度下降。前20大、前50大、前100大重仓股持股市值占總(zong)持股规模的比例分别为42.85%、59.53%、72.13%，较前一个月份(fen)分别變(bian)化-0.53%、-1.06%和-1.11%。2月个股净買(mai)入规模最高的包(bao)括(kuo)寧(ning)德(de)時(shi)代(dai)、三(san)花(hua)智(zhi)控(kong)和陽(yang)光电源，净賣(mai)出(chu)规模最高的包括貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)、上海(hai)机场和格(ge)力(li)电器(qi)。

?最近(jin)一周（2021/2/22-2021/2/26）北上资金加仓多(duo)只(zhi)电气设备和银行个股，如(ru)宁德时代、阳光电源、興(xing)业银行和平(ping)安(an)银行等，其中兴业银行是(shi)最近一周净买入规模最高的个股。净卖出规模最高的为五(wu)糧(liang)液(ye)、贵州茅台、中国中免(mian)、格力电器、科大訊(xun)飛(fei)等，行业不(bu)一。最近一周净增持强度最高的仍为科博(bo)達(da)，净增持强度3.40%，連(lian)续多周大幅增持；净增持强度较高的還(hai)有山(shan)鷹(ying)国際(ji)、漢(han)鐘(zhong)精(jing)机、金龍(long)魚(yu)等。

風(feng)险提示(shi)：政(zheng)策超預(yu)期收緊(jin)

01

北上资金流向(xiang)及(ji)持股规模

2021年2月，北上资金延续了1月的强势状态，累(lei)计净流入412亿元，为连续第(di)四(si)个月大幅流入。从月內(nei)来看，前兩(liang)周北上资金持续流入，月末最後(hou)一周即(ji)春(chun)節(jie)后第一周受(shou)美(mei)債(zhai)收益(yi)率(lv)大幅上行導(dao)致(zhi)全球(qiu)风险偏(pian)好(hao)下降的影(ying)響(xiang)，北上资金轉(zhuan)为净流出。

2021年2月末陆股通持股市值为2.45萬(wan)亿元，较前一个月减少(shao)86亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为6.95%，较前期下降0.09%。具体地，2021年2月末陆股通持有的股票(piao)2223只，其中滬(hu)市持股953只，對(dui)应市值1.32万亿元；深(shen)市持股1270只，对应市值1.13万亿元。

02

陆股通板块配置

从陆股通持股的板块分布来看，2月開(kai)始(shi)陆股通标的新增科创板股票，北上资金主板持股市值占比上升；创业板持股市值占比有所下降。具体地，主板持股市值占比86.98%，较前期上升0.15%；科创板占比0.06%；创业板占比12.96%，较前期下降0.21%。

对比全部陆股通标的流通市值分布，目前陆股通持股仍超配创业板，且(qie)超配比例在2月有所扩大，超配3.58%；而(er)主板和科创板均为低配，分别低配3.36%和0.22%，主板低配比例进一步扩大。

03

陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面，陆股通持股中，资源品和金融地产的配比大幅提升，公用事业配比有所提升，TMT、医疗保健、消费服务和中游制造配比下降明(ming)顯(xian)。具体地，2月末资源品、金融地产配比分别提升0.83%、0.55%至(zhi)10.3%、15.5%；公用事业配比提升0.08%至1.5%；TMT、医疗保健、消费服务、中游制造配比分别下降0.46%、0.38%、0.35%、0.22%至11.8%、11.6%、30.6%、18.3%。

以全部陆股通标的流通市值的分布为基准，陆股通持股目前在消费和医药行业仍处于超配状态，医药超配比例继续下降，消费超配比例上升；其他行业均处于低配状态，金融和周期的低配比例继续收窄。具体来看，2月末消费、医药、科技、金融、周期的超配比例分别为10.85%、2.98%、-1.63%、-6.97%、-5.23%。

从細(xi)分行业来看，TMT一级行业中，除(chu)傳(chuan)媒(mei)行业配比提升外(wai)，电子、计算机、通信(xin)配比均有所下降。其中，电子行业占比下降0.47%至6.55%；传媒行业占比提升0.04%至1.75%；计算机配比下降0.03%至2.87%；通信配比下降0.01%至0.60%。

上游资源品行业中，有色、化工、鋼(gang)鐵(tie)、采(cai)掘(jue)、建(jian)材(cai)配比均提升，其中化工、有色配比上升幅度较大。具体地，化工行业配比提升0.26%至4.75%；有色金属配比提升0.33%至1.83%；钢铁、采掘、建材配比分别提升0.15%、0.07%、0.02%至0.97%、0.64%、2.09%。

中游制造业中，电气设备、机械和建築(zhu)裝(zhuang)飾(shi)行业配比提升，军工、交(jiao)通運(yun)輸(shu)和汽(qi)車(che)配比下降。电气设备配比分别提升0.17%至7.19%；机械配比提升0.06%至4.31%；建筑装饰配比提升0.07%至0.58%；军工配比下降0.08%至0.56%；交通运输配比下降0.19%至2.41%；汽车配比下降0.23%至3.26%。

消费服务类行业中，除农林牧渔和輕(qing)工制造配比有提升外，其他行业配比均有所下降。具体地，食品饮料配比下降0.89%至16.51%；家(jia)电配比下降0.05%至8.07%；商业貿(mao)易(yi)配比下降0.01%至0.39%；轻工制造配比提升0.10%至1.22%；农林牧渔配比提升0.36%至1.61%。

金融地产类中，银行、非(fei)银金融和房(fang)地产配比均提升。银行配比提升0.16%至7.32%；非银金融配比提升0.12%至6.12%；房地产配比提升0.26%至2.02%。

医药生(sheng)物(wu)行业占比下降，持股占比下降0.38%至11.65%。

公用事业占比提升0.08%至1.54%。

从所有一级行业占比来看，农林牧渔业占比提升0.36%，提升幅度最大；食品饮料配比降幅最大，下降0.89%。其它(ta)占比增幅较大的还包括有色金属、房地产和化工，分别提升0.33%、0.26%和0.26%；其它降幅较大的还有电子、医药和汽车等行业，分别下降0.47%、0.38%、0.23%。总体看，市值占比提升的以低估值和顺周期行业为主，配比下降的以高估值行业为主。

陆股通主动调仓方面，消费服务行业小(xiao)幅流出，资源品和中游制造大幅流入，其他大类行业均为小幅流入。从陆股通增持額(e)在不同大类行业的分布来看，北上资金按(an)净买入金额由大到小依(yi)次(ci)排(pai)序(xu)为中有中游制造、资源品、金融地产、医疗保健、TMT和公用事业，分别净买入192.9亿元、112.6亿元、45.7亿元、34.8亿元、32.8亿元和17.0亿元。北上资金在消费服务小幅净卖出9.2亿元。

按照(zhao)申(shen)万一级行业分类，从北上资金主动调仓的情(qing)況(kuang)来看，2月增持比例较高的主要(yao)包括电气设备、有色金属、农林牧渔和机械设备。其中，电气设备加仓比例最高，达到0.71%；其他行业加仓比例分别为0.22%、0.21%、0.20%。 食品饮料大幅减仓，减仓比例达到0.30%；其他减仓的包括电子、国防军工等。

从二级行业看， 2021年2月陆股通加仓比例最高的行业为电源设备、计算机应用和银行Ⅱ，加仓比例分别为0.59%、0.19%、0.14%，其他加仓比例较高行业还包括医疗器械Ⅱ、專(zhuan)用设备等。 减仓幅度最高的为饮料制造，减仓比例达到0.21%；其次为机场Ⅱ和光学光电子，减仓比例均为0.16%。

04

陆股通重仓股

2021年2月， 陆股通个股净买入规模最高的个股主要集中在电气设备，包括宁德时代、三花智控、阳光电源，分别净买入90.32亿元、31.07亿元26.47亿元。 净卖出规模最高包括贵州茅台、上海机场和格力电器，分别净卖出63.03亿元、44.95亿元、34.31亿元。

具体的，就(jiu)最近一周而言(yan)，北上资金继续集中买入银行和电气设备行业个股，如兴业银行、平安银行、宁德时代、阳光电源等，分别净买入17.3亿元、9.5亿元、12.7亿元、12.3亿元，兴业银行是所有个股中最近一周净买入规模最高的。净卖出规模最高的为五粮液、贵州茅台、中国中免、格力电器、科大讯飞等，行业不一，净卖出额分别为17.7亿元、14亿元、13亿元、10.8亿元、10.6亿元。最近一周净增持强度最高的为科博达，净增持强度为3.40%，连续三周大幅增持；净增持强度较高的还有山鹰国际、汉钟精机、金龙鱼等。

2021年2月北上资金的持股集中度下降。前20大、前50大、前100大重仓股持股市值占总持股规模的比例分别为42.85%、59.53%、72.13%，较前一个月分别变化-0.53%、-1.06%和-1.11%，意(yi)味(wei)著(zhe)前20大重仓、前50大和前100大持股集中度均下降。

- END -

相(xiang) 關(guan) 報(bao) 告(gao)

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