爱恨情仇，杨幂冯绍峰主演电视剧 (Love, Hatred, and Romance - TV Drama starring Yang Mi and Feng Shaofeng)

feichanghaodejuqingrangwanjiayougenghaodetiyan，chengweiyiminggaoshoujiunenghaohaodeshengcunxiaqu；nijianghuiliyonggezhongbutongdeshouduanlaiweinizijizhengduogengduodedipanhaiyoushili;zhongduojingxinshejidefubenrenwu，yinrenrushengdejuqinggushi，jingzhilitidejiaoselihui，xinigaoqingdehuamiantongguomouzhongjishurangnihuidaoanfadenayike，keyitingdaosuoyouxiangguanrenyuandeduihua。dangshifashengdeyiqiedouhuiyishengyindefangshizhongxian。zhenggechengshideditushihendade，kanchengkedexuyaoranhouanzhaodaohangjinxingjiashijiukeyile，feichangdejiandan。活(huo)久(jiu)見(jian)，基(ji)金(jin)清(qing)盤(pan)也(ye)靠(kao)資(zi)金“幫(bang)忙(mang)”！

來(lai)源(yuan)：券(quan)商(shang)中(zhong)國(guo)

迷(mi)妳(ni)基金護(hu)盘找(zhao)“帮忙资金”不(bu)稀(xi)奇(qi)，但(dan)如(ru)今(jin)，清盘也要(yao)找“帮忙资金”！這(zhe)是(shi)怎(zen)麽(me)回(hui)事(shi)？

“萬(wan)基”時(shi)代(dai)，主(zhu)動(dong)清盘的(de)迷你基金越(yue)来越多(duo)。但由(you)於(yu)基金份(fen)額(e)持(chi)有(you)人(ren)大(da)會(hui)（下(xia)稱(cheng)“持有人大会”）的存(cun)在(zai)，迷你基金要在召(zhao)開(kai)持有人大会前(qian)引(yin)入(ru)“帮忙资金”来滿(man)足(zu)“50%以(yi)上(shang)份额參(can)與(yu)投(tou)票(piao)、投贊(zan)成(cheng)票比(bi)例(li)要超(chao)過(guo)2/3”这壹(yi)要求(qiu)。然(ran)而(er)，不同(tong)于基金公(gong)司(si)和(he)機(ji)構(gou)投资者(zhe)的“共(gong)謀(mou)”，大多中小(xiao)投资者卻(que)不知(zhi)道(dao)持有人制(zhi)度(du)的存在。

因(yin)这些(xie)“逆(ni)向(xiang)選(xuan)擇(ze)”行(xing)為(wei)的存在，業(ye)內(nei)人士(shi)質(zhi)疑(yi)，持有人大会設(she)立(li)的初(chu)衷(zhong)是为了(le)保(bao)护基民(min)利(li)益(yi)，但因流(liu)程(cheng)復(fu)雜(za)，很(hen)可(ke)能(neng)会为基金市(shi)場(chang)的新(xin)陳(chen)代謝(xie)帶(dai)来阻(zu)礙(ai)。要改(gai)善(shan)这一狀(zhuang)況(kuang)，可引入專(zhuan)业的第(di)三(san)方(fang)来代表(biao)分(fen)散(san)的基金持有人去(qu)表達(da)集(ji)體(ti)行动意(yi)願(yuan)，或(huo)借(jie)鑒(jian)成熟(shu)的發(fa)达市场的投票制度做(zuo)法(fa)。《基金法》未(wei)来的進(jin)一步(bu)完(wan)善，需(xu)對(dui)此(ci)加(jia)以考(kao)慮(lv)。

流程复杂增(zeng)加操(cao)作(zuo)成本(ben)

持有人大会召开，目(mu)前多见于審(shen)議(yi)基金清盘或持續(xu)運(yun)作议案(an)公告(gao)。某(mou)公募(mu)内部(bu)人士对券商中国記(ji)者直(zhi)言(yan)，在基金數(shu)量(liang)破(po)万只(zhi)之(zhi)後(hou)，基金產(chan)品(pin)需要进一步加快(kuai)“新陈代谢”，經(jing)營(ying)不善的基金需要及(ji)时清理(li)掉(diao)。但因持有人制度的存在，特(te)別(bie)是投票等(deng)流程較(jiao)为复杂，使(shi)得(de)基金清盘成本有所(suo)提(ti)高(gao)。

比如，東(dong)方基金旗(qi)下的东方區(qu)域(yu)发展(zhan)混(hun)合(he)，截(jie)至(zhi)今年(nian)一季(ji)度末(mo)規(gui)模(mo)只有0.7億(yi)元(yuan)，基金凈(jing)资产曾(zeng)連(lian)续60個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)低(di)于5000万元，觸(chu)及清盘紅(hong)線(xian)。該(gai)基金在今年1月(yue)发布(bu)公告，擬(ni)召开基金份额持有人大会商议基金終(zhong)止(zhi)运作议案。但因参加持有人会议的表決(jue)的基金份额不足一半(ban)，基金大会召开失(shi)敗(bai)。

根(gen)據(ju)相(xiang)關(guan)规定(ding)，持有人大会要順(shun)利通(tong)过清盘议案，一般(ban)要满足兩(liang)个條(tiao)件(jian)：一是参加投票的份额應(ying)在權(quan)益登(deng)记日總(zong)份额50%以上；二(er)是参加投票的份额的赞成比例应超过投票总份额的三分之二。但券商中国记者发現(xian)，为實(shi)现清盘或护盘目的，个别基金傾(qing)向于在不違(wei)规情(qing)况下，引入“帮忙资金”来达成。

以国金基金旗下的国金上證(zheng)50指(zhi)数增強(qiang)（LOF）为例，该基金于今年4月27日终止上市，其(qi)今年1月发布的持有人大会召开結(jie)果(guo)顯(xian)示(shi)，参加该次(ci)持有人大会的基金份额为3962.38万份，占(zhan)权益登记日（2022年12月6日）总份额7641.04万份的51.86%，剛(gang)好(hao)超过50%，达到(dao)法定开会条件。参与投票的3962.38万份份额，則(ze)全(quan)部投了赞成票。

但根据该基金2022年三季報(bao)，该基金三季度末时总份额只有3381.71万份；而在2022年年中和2022年末，该基金持有人戶(hu)数分别为5153户和5167户，前后相差(cha)甚(shen)微(wei)。由此可推(tui)測(ce)，该基金在清盘前幾(ji)个月裏(li)规模擴(kuo)大一倍(bei)多，很可能是通过机构资金来实现。此外(wai)，類(lei)似(si)例子(zi)還(hai)发生(sheng)在国聯(lian)安(an)中小企(qi)业綜(zong)合指数证券投资基金（LOF）等清盘基金身(shen)上。

中小投资者沒(mei)有廣(guang)泛(fan)参与其中

持有人大会是一種(zhong)契(qi)約(yue)集合制度，基金持有人通过该制度得以集合在一起(qi)，对涉(she)及切(qie)身利益的重(zhong)大問(wen)題(ti)做出(chu)集体表决。但有别于基金公司和机构投资者的“共谋”，中小投资者群(qun)体似乎(hu)不知道该制度的存在。

作为簡(jian)單(dan)抽(chou)樣(yang)調(tiao)查(zha)，券商中国记者近(jin)日詢(xun)问了近20位(wei)基民，既(ji)包(bao)括(kuo)具(ju)備(bei)相當(dang)投资经驗(yan)的成熟股(gu)民，也包括2020年之后入市的新基民。但他(ta)們(men)当中，竟(jing)無(wu)一人知道持有人大会。

“我(wo)只知道上市公司有股东大会，但不知道基金有持有人大会。並(bing)且(qie)，我平(ping)时主要关註(zhu)基金净值(zhi)漲(zhang)跌(die)和持倉(cang)盈(ying)虧(kui)，有錢(qian)就(jiu)加點(dian)仓，不想(xiang)拿(na)了就賣(mai)掉。这些个人就可以完成，似乎用(yong)不到持有人大会。”深(shen)圳(zhen)白(bai)領(ling)陈先(xian)生对券商中国记者說(shuo)。

在基金從(cong)业者葉(ye)女(nv)士看(kan)来，持有人大会是一項(xiang)显得很公平的制度。但从过往(wang)情况来看，参与持有人大会投票的多为机构投资者，中小投资者并不知道该制度的存在，并没有广泛参与其中。此外，某公募基金经理对券商中国记者表示，持有人大会制度在形(xing)式(shi)上可以说是完美(mei)的，但是否(fou)起到了維(wei)护持有人利益的作用，并不好判(pan)斷(duan)，因为相关的现实案例并不算(suan)多。

就最(zui)近几年而言，和持有人大会联系(xi)密(mi)切的基金焦(jiao)点事件，还是2021年7月时張(zhang)坤(kun)管(guan)理的易方达中小盘混合改名(ming)。当时易方达基金公告称，拟召开基金份额持有人大会审议變(bian)更(geng)该基金名称和调整(zheng)投资範(fan)圍(wei)等事项。该议案隨(sui)后獲(huo)持有人大会通过，基金名字(zi)改为易方达優(you)质精(jing)选混合。

值得一提的是，因持有人数量眾(zhong)多，这次持有人大会召开的成本并不低。据易方达基金官(guan)網(wang)，当时易方达中小盘基金持有人大会，每(mei)一持有人参与授(shou)权投票即(ji)可获得20元話(hua)費(fei)。以该基金2020年年报显示的313.09万户数計(ji)算，此次持有人大会的成本起碼(ma)在6000万元以上。

往往只在處(chu)理重大事件时召开

即便(bian)放(fang)眼(yan)整个基金业发展史(shi)，也僅(jin)是在处理某些重大歷(li)史事件上，才(cai)召开持有人大会。比如，在2000年6月清理未到期(qi)的老(lao)基金时，淄(zi)博(bo)基金曾发布公告，表示在持有人大会表决通过后，將(jiang)与重慶(qing)三峽(xia)投资基金、沈(shen)陽(yang)通发投资基金合并为漢(han)博证券投资基金，由富(fu)国基金管理。

此外，在2006年前后的“封(feng)閉(bi)基金轉(zhuan)为开放基金”浪(lang)潮(chao)中，華(hua)夏(xia)基金宣(xuan)布旗下封闭基金興(xing)业啟(qi)动“封转开”程序(xu)，并线下召开持有人大会就基金兴业“封转开”议案进行投票表决，最终以98.69%的高比例获持有人大会表决通过，成为国内首(shou)只到期转为开放式基金的封闭式基金。

如今漸(jian)成常(chang)態(tai)化(hua)的基金清盘，实際(ji)上也是通过持有人大会来推动的。2012年证監(jian)会发布《关于深化基金审核(he)制度改革(ge)有关问题的通知》，首次提出“鼓(gu)勵(li)建(jian)立基金退(tui)出机制”。2014年9月，匯(hui)添(tian)富基金决定召开持有人大会，討(tao)論(lun)终止汇添富理財(cai)28天(tian)債(zhai)券基金相关议案，该基金成为基金业史上首只主动清盘基金。

一位基金业内人士说道，25年发展以来，公募基金行业没发生重大系統(tong)性(xing)風(feng)險(xian)，是信(xin)托(tuo)关系落(luo)实最充(chong)分、产品运作最规范、投资者权益保护也算是最徹(che)底(di)行业。正(zheng)是因此，涉及重大事件时召开的持有人大会并不多见。

根据现行《基金法》，持有人大会由全体持有人組(zu)成，并行使多项職(zhi)权，如决定基金扩募或者延(yan)長(chang)基金合同期限(xian)、决定修(xiu)改基金合同的重要内容(rong)或者提前终止基金合同、决定更換(huan)基金管理人、基金托管人；还包括决定调整基金管理人、基金托管人的报酬(chou)標(biao)準(zhun)。此外，被(bei)持有人大会解(jie)任(ren)的公募基金管理人职責(ze)将被终止，基金托管人的基金托管资格(ge)将被取(qu)消(xiao)。

《基金法》进一步规定，持有人大会可以通过选舉(ju)设立日常机构，通过日常机构召集持有人大会行使相关职权，包括监督(du)基金管理人的投资运作、基金托管人的托管活动；提請(qing)调整基金管理人、基金托管人的报酬标准等。但持有人大会和其日常机构不得直接(jie)参与或者幹(gan)涉基金的投资管理活动。

引入专业第三方或是可行的制度安排(pai)

“无论是清盘或护盘，或者是其他重大事项，往往会涉及多方利益，鏈(lian)条复杂，处理起来很复杂。召开持有人大会审议议案本身并不是最重要的，因为为通过大会审议的所有准备，都(dou)在这之前准备好了。只不过，要满足持有人大会要求，需要付(fu)出不少(shao)资源。”叶女士表示，以基金面(mian)臨(lin)清盘为例，面临清盘困(kun)境(jing)的基金大多出自(zi)中小公司，和大公司相比这类公司的产品数量相对不足，他们或許(xu)不愿意自动清盘。但也有公司出于资源集中优化考虑，也会在基金触达自动清盘条件前主动召开持有人大会审议清盘议案。

相比之下，中小基民的想法就较为一致(zhi)。如北(bei)京(jing)白领张女士对券商中国记者所言：“如果要我去投票清盘意见，我肯(ken)定投反(fan)对票。基金前期亏了那(na)么多，清盘后肯定回不来了，但如果基金还在，就还有希(xi)望(wang)，起码有个念(nian)想。”

“基金主动清盘需要持有人同意，但消極(ji)参与在某种程度上却是持有人的理性选择。”前述(shu)基金经理表示，持有人大会是集体行为，集体行动的邏(luo)輯(ji)往往取决于少数能达成一致的人的行为，其他人基本是在“搭(da)便車(che)”。无论初心(xin)如何(he)，集体投票一定会产生不盡(jin)如人意的结局(ju)，基金清盘受(shou)阻只是其中一种情形而已(yi)。

该基金经理認(ren)为，引入专业的第三方来代表分散的基金持有人去表达集体行动意愿，或是可行的制度安排。这可以借鉴成熟的发达市场的投票制度做法，这对交易成本減(jian)少能起到積(ji)极作用。《基金法》未来的进一步完善需对此加以考虑。

此外，鉴于《基金法》规定的持有人大会职权包括决定调整基金管理人、基金托管人的报酬标准。有业内人士对券商中国记者表示，如果持有人制度得以有效(xiao)实施(shi)，基民使用该职权，对业績(ji)亏損(sun)明(ming)显的頭(tou)部公募，特别是押(ya)注单一賽(sai)道的明星(xing)基金经理，可以提出降(jiang)低报酬请求。

责編(bian)：叶舒(shu)筠(jun)

校(xiao)对：楊(yang)立林(lin)

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