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大消费領(ling)域(yu)的(de)回(hui)暖(nuan)，意(yi)味(wei)著(zhu)(zhe)各(ge)細(xi)分(fen)行(xing)业階(jie)段(duan)性(xing)“洗(xi)盤(pan)”的結(jie)束(shu)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)报 呂(lv)明(ming)俠(xia)

今(jin)年五(wu)壹(yi)，全(quan)國(guo)各地街(jie)頭(tou)巷(xiang)尾(wei)都(dou)是(shi)騰(teng)腾煙(yan)火(huo)氣(qi)，而(er)這(zhe)無(wu)疑(yi)就(jiu)是重(zhong)新(xin)被(bei)激(ji)發(fa)的居(ju)民(min)消费力(li)。由(you)此(ci)，市(shi)場(chang)也(ye)開(kai)始(shi)關(guan)註(zhu)並(bing)期待(dai)大消费领域的进一步(bu)发展(zhan)，如(ru)细分的白(bai)酒(jiu)、乳(ru)制(zhi)品(pin)、休(xiu)閑(xian)食(shi)品等(deng)。與(yu)之(zhi)同(tong)時(shi)，业內(nei)上(shang)市公(gong)司(si)的2022年报及(ji)2023年一季(ji)度(du)报也悉(xi)數(shu)出(chu)爐(lu)。

根(gen)據(ju)申(shen)萬(wan)数据，2022年食品飲(yin)料(liao)行业收(shou)入9821億(yi)元(yuan)，同比(bi)增(zeng)7.9％；凈(jing)利(li)潤(run)1792亿元，同比增12.7％。

着眼(yan)2023年，隨(sui)着行业需(xu)求(qiu)明顯(xian)回暖，整(zheng)體(ti)业绩同比有(you)較(jiao)大提(ti)升(sheng)態(tai)勢(shi)。根据申万数据，2023年一季度食品饮料行业收入3001亿元，同比增10.9％，净利润719亿元，同比增18.5％。

国泰(tai)君(jun)安(an)證(zheng)券(quan)認(ren)為(wei)，1-2月(yue)短(duan)期消费復(fu)蘇(su)爆(bao)发式(shi)增長(chang)後(hou)目(mu)前(qian)逐(zhu)步进入觀(guan)察(cha)反(fan)饋(kui)窗(chuang)口(kou)期，长期主(zhu)義(yi)下(xia)外(wai)資(zi)并未(wei)因(yin)为短期复苏邊(bian)際(ji)減(jian)弱(ruo)而出现預(yu)期波(bo)動(dong)，對(dui)全年复苏保(bao)持(chi)樂(le)观。

白酒“馬(ma)太(tai)效(xiao)應(ying)”加(jia)劇(ju)

国家(jia)統(tong)計(ji)局(ju)数据显示(shi)，2022年全国規(gui)模(mo)以(yi)上白酒企(qi)业963家，较上年减少(shao)2家；白酒產(chan)量(liang)671.24万千(qian)升，同比下降(jiang)5.58%；實(shi)现營(ying)业收入6626.45亿元，同比增长9.64%；实现利润總(zong)額(e)2201.72亿元，同比增长29.36%。

2022年，20家A股(gu)白酒上市公司实现营业收入3528.87亿元，比2021年增长15.23％；净利润1305.1亿元，增长20.33%。整体來(lai)看(kan)，近(jin)三(san)分之一营收及近半(ban)净利润仍(reng)是由“茅(mao)臺(tai)造(zao)”，白酒行业“一超(chao)多(duo)強(qiang)”的格(ge)局未變(bian)。

從(cong)营业收入看，2022年白酒股排(pai)名(ming)前五的企业依(yi)次(ci)为貴(gui)州(zhou)茅台、五糧(liang)液(ye)、洋(yang)河(he)股份(fen)、山(shan)西(xi)汾(fen)酒、瀘(lu)州老(lao)窖(jiao)；同期，从歸(gui)屬(shu)於(yu)母(mu)公司股東(dong)的净利润，白酒股排名前五的企业依次为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒。

可(ke)見(jian)，白酒行业保持“强者(zhe)愈(yu)强”的形(xing)势。

（白酒上市公司2022年业绩表(biao)现，制圖(tu)：每日财报）

《每日财报》关注到(dao)，排行靠(kao)前的行业龍(long)头保持好(hao)的营收和(he)利润，后面(mian)的酒企則(ze)出现较明显的分化(hua)，有多家利润出现負(fu)增长。

比如，順(shun)鑫(xin)農(nong)业营收和利润都出现了(le)大幅(fu)下滑(hua)；口子(zi)窖、金(jin)徽(hui)酒、伊(yi)利特(te)，利润也出现了兩(liang)位(wei)数以上下滑。此外，金種(zhong)子酒繼(ji)续虧(kui)損(sun)，而ST皇(huang)台卻(que)終(zhong)于实现扭(niu)亏，有了700万以上利润。

值(zhi)得(de)一提的是，这幾(ji)家酒企主要(yao)为區(qu)域酒企。根据财报，口子窖营收主要来源(yuan)仍依賴(lai)安徽大本(ben)营；金徽酒的主要銷(xiao)售(shou)区域则集(ji)中(zhong)在(zai)甘(gan)肅(su)省(sheng)内。究(jiu)其(qi)根本，对于区域酒企出现的业绩下滑，一方(fang)面头部(bu)酒企下沈(chen)对区域酒廠(chang)造成(cheng)巨(ju)大的擠(ji)壓(ya)，另(ling)一方面，非(fei)头部的酒企面臨(lin)更(geng)大的品牌(pai)傳(chuan)播(bo)成本和消费者教(jiao)育(yu)成本。

乳业超七(qi)成净利下滑

就乳制品领域而言(yan)，2022年压力巨大。受(shou)外部環(huan)境(jing)影(ying)響(xiang)，终端(duan)客(ke)流(liu)减少、物(wu)流運(yun)輸(shu)受阻(zu)、原(yuan)材(cai)料價(jia)格上漲(zhang)等因素(su)，乳制品行业的挑(tiao)戰(zhan)迎(ying)来高(gao)潮(chao)。

国家统计局数据显示，2022年我(wo)国规模以上乳制品制造企业乳制品产量为3117.7万噸(dun)，较2021年上涨2%，行业增速(su)有所(suo)回落。

綜(zong)合(he)乳业板块来看，伊利、蒙(meng)牛(niu)营收依舊(jiu)穩(wen)居乳企头部陣(zhen)营。去(qu)年“乳业雙(shuang)雄(xiong)”伊利、蒙牛依旧引(yin)领乳品版(ban)，分別(bie)实现1231.71亿元、925.93亿元营收。

与此同时，百(bai)亿营收榜(bang)單(dan)中再(zai)添(tian)一員(yuan)。新乳业憑(ping)借(jie)收購(gou)，成功(gong)登(deng)上百亿营收榜单。截(jie)至(zhi)2022年，百亿营收榜单中共(gong)7家企业，分别为伊利、蒙牛、飛(fei)鶴(he)、光(guang)明、優(you)然(ran)牧(mu)业、现代(dai)牧业、新乳业。

在营收增幅方面，2022年A股市场中共有12家乳企的营收实现正(zheng)向(xiang)增长。其中，西部牧业以17.43%的同比增幅錄(lu)得最(zui)高。具(ju)体看来，营收增幅录得双位数的乳企分别为西部牧业、海(hai)融(rong)科(ke)技(ji)、天(tian)润乳业、皇氏(shi)集團(tuan)、新乳业、伊利，而妙(miao)可藍(lan)多、一鳴(ming)食品、貝(bei)因美(mei)等6家营收增幅在個(ge)位数。

另一端，含(han)光明乳业、燕(yan)塘(tang)乳业、品渥(wo)食品、三元股份、陽(yang)光乳业、麥(mai)趣(qu)爾(er)在内的6家企业营收出现下滑。其中，麦趣尔“頹(tui)势盡(jin)显”，较上年同期下滑13.71%，在18家乳企中墊(dian)底(di)。

2022年，A股19家上市乳企净利润同比下降。其中，麦趣尔、一鸣食品、贝因美净利润净同比下滑超100%，分别下降2002.79 %、737.89%、340.06%，并分别亏损3.51亿元1.29亿元和1.76亿元。

可见，行业成本端等压力的显著挤占(zhan)下，中小(xiao)乳企所要承(cheng)受的发展阻力是巨大的。接(jie)下来，乳制品行业很(hen)有可能(neng)迎来小範(fan)圍(wei)洗牌。

休闲食品业绩分化明显

在休闲食品板块，伴(ban)随着消费群(qun)体年輕(qing)化，我国人(ren)均(jun)休闲零(ling)食消费持续增长。据中商(shang)产业研(yan)究院(yuan)统计，2016年至2022年，我国休闲零食行业市场规模从8224亿元增长至1.5万亿元，年复合增长率(lv)超過(guo)10%。

可以說(shuo)，在休闲食品板块，最大的变化就是三年疫(yi)情(qing)对線(xian)下門(men)店(dian)客流帶(dai)来的沖(chong)擊(ji)，尤(you)其是去年，门店客流量减少，物流运输受限(xian)，休闲零食行业在承压之中謀(mou)求轉(zhuan)型(xing)。在消费场景(jing)多元化下，产品分類(lei)更加细致(zhi)，渠(qu)道(dao)格局日益(yi)生(sheng)变。

据《每日财报》梳(shu)理(li)，A股21家休闲食品企业，去年整体的盈(ying)利能力发生明显下滑，降幅超过三成。有18家公司实现盈利，僅(jin)有8家公司实现营收与净利润双增长，较上年增加一家。

2022年，21家休闲食品上市公司共实现营业收入726.40亿元，归母净利润总和为42.96亿元，营收与归母净利润增速分别为-0.40％和-30.41％，增速较上年同期分别下滑9.5％和6.79％。

值得注意的是，良(liang)品鋪(pu)子业绩首(shou)超三只(zhi)松(song)鼠(shu)邁(mai)入行业第(di)一，实现营收94.4亿元，实现归母净利润3.35亿元，较上年双双增长。而處(chu)于转型阵痛(tong)期的三只松鼠2022年业绩沒(mei)有好转，报告(gao)期内营收72.93亿元，同比下降25.35%，归母净利润1.29亿元，同比下降68.61%，自(zi)2019年上市以来营收规模持续下滑。

此外，鹵(lu)制品行业几家公司在2022年的日子似(si)乎(hu)也不(bu)太顺利，“卤味三巨头”营收和净利润也基(ji)本呈(cheng)下滑狀(zhuang)态。

像(xiang)絕(jue)味食品2022年营收66.23亿元，同比增长1.13%；周(zhou)黑(hei)鴨(ya)2022年营收23.43亿元，同比下滑18.3%；煌(huang)上煌2022年营收19.54亿元，同比下滑16.46%。

（休闲食品上市公司2022年业绩表现，制图：每日财报）

对于卤制品行业的暗(an)淡(dan)，《每日财报》认为，一方面是去年以来鸭副(fu)价格处于上涨阶段，上遊(you)養(yang)殖(zhi)成本不斷(duan)增加，企业毛(mao)利率持续承压，另一方面禽(qin)类屠(tu)宰(zai)和养殖企业不定(ding)期关停(ting)，導(dao)致产能受限，所以鸭农提高鸭副产品价格，平(ping)衡(heng)整鸭毛利。

最终，这些(xie)因素必(bi)然导致行业洗牌加速，腰(yao)部以下企业加速退(tui)出，市场份额进一步向头部企业集中。但(dan)这并不意味着头部企业的相(xiang)安无事(shi)，他(ta)們(men)也同樣(yang)面临挑战，像原材料、物流、人工(gong)成本增加等影响。以小见大，大消费领域的回暖，意味着各细分行业阶段性“洗盘”的结束。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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