面对不远处的经济恶化美联储只能继续QE

在3月份果断地祭出零利率和无限QE后，近来美国多个州重启经济，股市也有所反弹，美联储的QE动作有所收敛。这是否意味着美国经济的至暗时刻已经过去了呢？

笔者在先前的文章中就阐述过，美国现在面临的经济衰退将呈现螺旋型下跌，即在不断反复的反弹和更深的下跌过程中滑向经济底部，并将长期在底部徘徊。最近，众多华尔街大佬和投行异口同声地唱衰美国股市，因为从多种指标的历史表现看，美国股市还远远没有触底。美联储主席鲍威尔近日也表达了他对美国经济前景的忧虑。不过，鲍威尔对于市场普遍畅想的负利率给予了否定，因为欧洲和日本的经验已经表明，负利率将给经济带来难以预料的负面危害。如果，美联储不实施负利率，那么当市场再一次出现崩塌时，美联储用什么来面对呢？笔者认为，面对不远处的再一次的经济崩塌，美联储别无选择，只能继续QE。

在过去的两个月中，美联储的资产负债表规模已经从4.2万亿美元扩张到了6.7万亿美元。美联储不仅采取了回购和购债，还开始购买企业债ETF。德意志银行估计，在短期市场实际收益率为正的情况下，中性利率要降至-1%左右，这意味着，额外宽松的规模要相当于政策利率降低超过100个基点。为了提供相当于1%的利率宽松，美联储需要再扩张资产负债表约达3.3万亿美元。笔者在先前的文章中已经指出，为了给美国经济解困，美联储今年有可能将资产负债表的规模扩张到10万亿美元。根据德意志银行的分析，笔者的预测看来即将变为现实。笔者甚至认为，美联储会仿效日本央行，今年内将会开始直接购买股票ETF。不过，即便是美联储如此巨量地释放流动性，今年内美元指数仍然将保持在高位，因为坚挺的美元是现阶段美国利益所在。

市场有风险，投资需谨慎。个人观点，仅供参考。

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