达里奥认为大规模财政刺激将动摇美元地位

总部位于美国康涅狄格州Westport的桥水基金（Bridgewater Associates）是全球最大的对冲基金，其管理的资产约1480亿美元。桥水基金的总裁雷伊-达里奥（Ray Dalio）近日表示，由于美国政府在新冠病毒大流行期间采取前所未有的刺激措施支持其经济，虽然股市和黄金从数万亿美元的财政支出和货币注入中受益，但这些努力正在使美元贬值，并导致了太多的债务产生和债务货币化，美元作为全球储备货币的长期地位正处于危险之中。

持相似观点的还有著名的经济学家斯蒂芬-罗奇（Stephen S.Roach）。这位摩根士丹利亚洲区前主席认为，未来数年美元将大幅贬值超过30%。不过，笔者需要提醒各位读者，在过往几十年出现的美国经济衰退中，美元都曾经大幅贬值，幅度可以达到20%--30%，而在每一次贬值以后美元又进入到升值阶段，并保持坚挺。因此，笔者将美元这种贬值形象地称为“假摔”。

美元之所以能够在国际汇率体系中涨跌自如，究其原因还是在于其在国际货币体系中的霸主地位难以被撼动。虽然近年来美元在国际储备货币中的份额有所下降，但是当前这一份额仍然为压倒性的60%，远远超过排名第二的欧元的20%。石油等国际大宗商品和黄金等贵金属的交易主要是由美元结算的，美元还是国际贸易中最重要的结算货币。因此，笔者认为，即便美联储短期内向市场注入数万亿美元的流动性，美元在未来大幅贬值，这仍然难以动摇美元在国际货币体系中的地位。

那么，美元霸权是否将永远延续下去呢？答案当然是否定的。这个世界上从来就没有什么永远。笔者认为，未来造成美元霸权衰落的原因是复杂的，系统性的，不过最重要的原因不是大量美元流动性导致的美元贬值，而是美国经济近年来一直持续加重的去实向虚的趋势。充裕的美元可以推高资本市场，但是没有流入实体经济的美元不能够解决实体经济的不景气、就业市场的萎靡、科技创新的强弩之末等等现实问题。就当前美国经济看，大规模的刺激政策可以推高股市，但是解决不了美国新冠肺炎疫情的高感染率和高死亡率问题。疫情得不到有效抑制，那么实体经济的恢复就会受阻，经济恢复就不会顺畅。

笔者认为，美国经济将长期深陷衰退，并出现严重的滞涨，受到美国经济萎靡不振的影响，投资者对美元的信心将开始动摇，从而造成美元大幅贬值后难以有效地反弹，美元在国际储备货币中份额也将大幅下降。美元的衰落将是一个渐进的且由慢变快逐渐加速的过程。当美元霸权失落后，美国霸权也将走到终点。各位读者将在未来三十年亲历这一过程。

市场有风险，投资需谨慎。个人观点，仅供参考。

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