广告投放的坑：避免这些常见问题

jiqingshuangkuaidezhandouwanfa，hepengyoulaisaodangfuben，yijiankuafushishidianfengduijue;meigerendoukeyisuishizaixianmianfeishiyong，bizhimeitiandouhuigengxin。qingkuaisuxiazaishiyong。tianqiwendukongqizhiliangheelietianqijishiyujingweilaihenduotiande。xiangxideyundongdongzuojiangjie，rangniqingsongxuehuiruhezhengqueyundong；【zishenHRmianfeiceping】宇(yu)通(tong)客(ke)車(che)和(he)宇通重(zhong)工(gong)觸(chu)發(fa)全(quan)面(mian)要(yao)約(yue)收(shou)購(gou)，宇通集(ji)團(tuan)給(gei)出(chu)“踩(cai)線(xian)價(jia)格(ge)”

近(jin)日(ri)，宇通集团及(ji)宇通客车實(shi)控(kong)人(ren)发生(sheng)變(bian)更(geng)，宇通客车相(xiang)關(guan)股(gu)權(quan)发生变動(dong)並(bing)触发全面要约收购義(yi)務(wu)，宇通集团擬(ni)要约收购公(gong)司(si)58.28%股份(fen)，要约价格為(wei)7.89元(yuan)/股，該(gai)价格接(jie)近政(zheng)策(ce)規(gui)定(ding)下(xia)限(xian)价格，明(ming)顯(xian)低(di)於(yu)公告(gao)當(dang)日公司股票(piao)收盤(pan)价。同(tong)類(lei)情(qing)況(kuang)其(qi)他(ta)上(shang)市(shi)公司也(ye)曾(zeng)发生，*ST山(shan)航(hang)B還(hai)因(yin)此(ci)收到(dao)关註(zhu)函(han)。

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触发全面要约收购，公司给出“踩线价格”

2022年(nian)2月(yue)6日，宇通客车股份有(you)限公司（證(zheng)券(quan)簡(jian)稱(cheng)：宇通客车；证券代(dai)碼(ma)：600066.SH）表(biao)示(shi)收到鄭(zheng)州(zhou)宇通集团有限公司（以(yi)下简称：宇通集团）出具(ju)的(de)《宇通客车股份有限公司要约收购報(bao)告書(shu)摘(zhai)要》。

據(ju)公告，本(ben)次(ci)要约收购的收购人为宇通集团。截(jie)至(zhi)公告日，湯(tang)玉(yu)祥(xiang)、宇通集团及其子(zi)公司猛(meng)獅(shi)客车有限公司（以下简称：猛狮客车）合(he)計(ji)持(chi)有宇通客车股份92367.39萬(wan)股，占(zhan)公司目(mu)前(qian)股份總(zong)數(shu)的41.72%。

本次要约收购系(xi)宇通集团向(xiang)宇通客车除(chu)汤玉祥先(xian)生、宇通集团及其子公司猛狮客车之(zhi)外(wai)的其他所(suo)有股東(dong)发出的收购其所持有的無(wu)限售(shou)條(tiao)件(jian)流(liu)通股，收购股份数量(liang)为129026.53万股，占公司目前股份总数的58.28%，要约收购价格7.89元/股。

此外，根(gen)据《上市规則(ze)》相关规定，若(ruo)本次要约收购期(qi)屆(jie)滿(man)時(shi)社(she)會(hui)公眾(zhong)股东持有的宇通客车股份比(bi)例(li)低于宇通客车股本总額(e)的10%，宇通客车將(jiang)面臨(lin)股权分(fen)布(bu)不(bu)具備(bei)上市条件的風(feng)險(xian)。因此，公司表示本次要约收购不以終(zhong)止(zhi)宇通客车上市地(di)位(wei)为目的。

要约收购目的方(fang)面，公司表示遊(you)明設(she)因退(tui)休(xiu)原(yuan)因，将不再(zai)符(fu)合郑州通泰(tai)合智(zhi)管(guan)理(li)咨(zi)詢(xun)有限公司（以下简称：通泰合智）股东資(zi)格，因此，游明设與(yu)王(wang)磊(lei)、汤玉祥分別(bie)簽(qian)署(shu)《股权轉(zhuan)讓(rang)協(xie)議(yi)》，王磊、汤玉祥拟受(shou)让游明设持有的通泰合智8%、6%股权。

转让完(wan)成(cheng)後(hou)，汤玉祥将持有通泰合智52.00%股权，持股比例将超(chao)過(guo)50%，将成为通泰合智实際(ji)控制(zhi)人。因通泰合智間(jian)接控制宇通集团，汤玉祥将成为宇通集团及宇通客车实际控制人。

根据《中(zhong)華(hua)人民(min)共(gong)和國(guo)证券法(fa)》《上市公司收购管理辦(ban)法》相关规定，因汤玉祥先生、宇通集团及其子公司猛狮客车合计持有宇通客车41.72%股份，前述(shu)股权转让触发全面要约收购义务，拟由(you)宇通集团履(lv)行(xing)上述义务。

要约收购价格方面，根据《上市公司收购管理办法》第(di)三(san)十(shi)五(wu)条规定：“收购人按(an)照(zhao)本办法规定進(jin)行要约收购的，對(dui)同壹(yi)種(zhong)类股票的要约价格，不得(de)低于要约收购提(ti)示性(xing)公告日前6個(ge)月內(nei)收购人取(qu)得该种股票所支(zhi)付(fu)的最(zui)高(gao)价格。要约价格低于提示性公告日前30个交(jiao)易(yi)日该种股票的每(mei)日加(jia)权平(ping)均(jun)价格的算(suan)術(shu)平均值(zhi)的，收购人聘(pin)請(qing)的財(cai)务顧(gu)問(wen)應(ying)当就(jiu)该种股票前6个月的交易情况进行分析(xi)，說(shuo)明是(shi)否(fou)存(cun)在(zai)股价被(bei)操(cao)縱(zong)、收购人是否有未(wei)披(pi)露(lu)的一致(zhi)行动人、收购人前6个月取得公司股份是否存在其他支付安(an)排(pai)、要约价格的合理性等(deng)。”

在本次要约收购提示性公告日前30个交易日内，宇通客车股票的每日加权平均价格的算术平均值为7.88元/股。因此，以7.89元/股作(zuo)为本次要约收购的要约价格雖(sui)符合法定要求(qiu)，但(dan)明显屬(shu)“踩线价格”，且(qie)明显低于公司发出提示性公告（2023年2月6日）当日公司收盘价格为8.34元/股。

一般(ban)而(er)言(yan)，公司要约收购价格較(jiao)公司股价均存在部(bu)分溢(yi)价。

譬(pi)如(ru)，2022年9月26日，匯(hui)通能(neng)源（600605.SH）发布要约收购通知(zhi)的提示性公告，收购人桐(tong)鄉(xiang)聖(sheng)石(shi)貿(mao)易有限公司向除收购人及其一致行动人以外的汇通能源全體(ti)股东发出的部分要约收购，要约价格为19.28元/股，而当日公司收盘价10.08元/股。

2022年8月10日，碧(bi)水(shui)源（300070.SZ）发布披露要约收购报告书的提示性公告，收购人中国城(cheng)乡控股集团有限公司向除收购人及其一致行动人以外的碧水源全体股东发出的部分要约收购，要约价格为6元/股，而当日公司收盘价5.55元/股。

宇通重工亦(yi)触发全面要约收购，要约价格仍(reng)为“踩线价”

据工商(shang)信(xin)息(xi)，宇通重工（600817.SH）为宇通集团控制的另(ling)一家(jia)上市公司，2023年2月6日，公司同樣(yang)表示收到宇通集团出具的《宇通重工股份有限公司要约收购报告书摘要》。

本次要约收购的收购人为宇通集团，截至公告日，宇通集团及其子公司西(xi)藏(zang)德(de)恒(heng)企(qi)業(ye)管理有限責(ze)任(ren)公司、拉(la)薩(sa)德宇新(xin)創(chuang)实业有限公司合计持有宇通重工37446.9万股，占公司股份总数的68.56%。宇通集团本次要约收购旨(zhi)在履行全面要约收购义务，本次要约收购不以终止公司上市地位为目的。

此外，本次要约收购系宇通集团向宇通重工除宇通集团及其子公司西藏德恒、德宇新创之外的其他所有股东发出的收购其所持有的无限售条件流通股，要约收购股份数量为14804.67万股，占公司目前股份总数的27.11%，要约价格为9.17元/股。

此次要约收购，同样与上述宇通集团及公司实控人、股权变更有关；要约价格方面，在本次要约收购提示性公告日前30个交易日内，宇通重工股票的每日加权平均价格的算术平均值为9.17元/股，而此次要约价格亦为9.17元/股，但是，公告当日公司收盘价为10.48元/股。

*ST山航B要约价格低于股价受关注

“踩线价”进行要约收购，在A股并非(fei)首(shou)例。2022年6月14日，*ST山航B（200152.SZ）公告表示收到中国国航就本次要约收购事(shi)宜(yi)出具的《山东航空(kong)股份有限公司要约收购报告书摘要》，本次要约收购系因中国国际航空股份有限公司（以下简称：中国国航）拟取得对山东航空集团有限公司（以下简称：山航集团）的控制权，從(cong)而间接控制山航集团所持有*ST山航B的42.00%股份，聯(lian)同其在本次交易前已(yi)直(zhi)接持有的*ST山航B22.80%股份，中国国航擁(yong)有权益(yi)的股份合计将超过*ST山航B已发行股份的30%，从而触发全面要约收购义务。

本次要约收购价格2.62港(gang)元/股，要约收购数量14000万股，占*ST山航B已发行股份35%。据公告，本次要约收购报告书摘要提示性公告日前30个交易日，*ST山航B的每日加权平均价格的算术平均值为2.62港元/股，而中国国航確(que)定要约价格也为2.62港元/股。

根据二(er)級(ji)市場(chang)信息，2022年6月15日公司股票收盘价2.84港元/股，后股价一路(lu)走(zou)高并突(tu)破(po)5港元/股。

2022年12月31日，公司公告本次要约收购存在可(ke)能无法在公司2022年年报披露前（即(ji)公司股票触发強(qiang)制退市前）完成或(huo)发出、甚(shen)至可能无法在公司股票摘牌(pai)前发出的风险。

2023年1月18日，深(shen)交所向公司下发关注函，并要求公司关注并向市场充(chong)分提示：中国国航最终确定要约价格为2.62港元/股，截止2023年1月17日收盘，公司股价为3.62港元/股，要约收购价格低于公司当前二级市场价格。

2022年7月29日，德邦(bang)股份（603056.SH）发布披露要约收购报告书的提示性公告，收购人宿(xiu)遷(qian)京(jing)东卓(zhuo)风企业管理有限公司间接收购取得的寧(ning)波(bo)梅(mei)山保(bao)稅(shui)港區(qu)德邦投(tou)资控股股份有限公司所持有的德邦股份之股份以外的其他已上市无限售条件流通普(pu)通股，收购数量27710.9539万股，占德邦股份已发行股份的26.98%，要约收购价格为13.15元/股，而当日公司收盘价13.32元/股。

根据相关交割(ge)完成公告，在2022年8月2日至2022年8月31日本次要约收购期间，最终有480个賬(zhang)戶(hu)，共计5577.6083万股股份接受收购人发出的要约。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更多(duo)

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