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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>消(xiao)費(fei)電(dian)子(zi)具(ju)備(bei)估(gu)值(zhi)優(you)勢(shi) 共(gong)封(feng)裝(zhuang)光(guang)學(xue)迎(ying)高(gao)速(su)發(fa)展(zhan)

作(zuo)者(zhe)|趙(zhao)玲(ling)，編(bian)輯(ji)|顧(gu)謹(jin)豐(feng)

來(lai)源(yuan)：巨(ju)丰投(tou)顾、好(hao)股(gu)票(piao)應(ying)用(yong)

l半(ban)導(dao)體(ti)

周(zhou)壹(yi)，半导体板(ban)塊(kuai)繼(ji)續(xu)活(huo)躍(yue)，佰(bai)維(wei)存(cun)儲(chu)、東(dong)芯(xin)股份(fen)、北(bei)京(jing)君(jun)正(zheng)、思(si)特(te)威(wei)、江(jiang)波(bo)龍(long)漲(zhang)超(chao)10%，中(zhong)微(wei)公(gong)司(si)、龙迅(xun)股份、芯原(yuan)股份、海(hai)光信(xin)息(xi)等(deng)跟(gen)涨。

消息面(mian)，美(mei)國(guo)2月(yue)核(he)心(xin)PCE物(wu)價(jia)指(zhi)數(shu)環(huan)比(bi)增(zeng)長(chang)0.3%，預(yu)估為(wei)0.4%，前(qian)值为0.6%。美国2月核心PCE物价指数同(tong)比增长4.6%，预期(qi)4.70%，前值4.70%。美股代(dai)表(biao)科(ke)技(ji)方(fang)向(xiang)的(de)納(na)指一季(ji)度(du)累(lei)計(ji)上(shang)涨16.77%，伴(ban)隨(sui)美通(tong)脹(zhang)回(hui)落(luo)，加(jia)息進(jin)入(ru)收(shou)尾(wei)階(jie)段(duan)，成(cheng)长方向逐(zhu)漸(jian)受(shou)資(zi)金(jin)青(qing)睞(lai)。

东海證(zheng)券(quan)研(yan)報(bao)表示(shi)，從(cong)行(xing)業(ye)估值来看(kan)，其(qi)表示，當(dang)前消费电子板块PE22.99倍(bei)，顯(xian)著(zhu)低(di)於(yu)行业歷(li)史(shi)中位(wei)数和(he)平(ping)均(jun)数，近(jin)期已(yi)現(xian)逐步(bu)回暖(nuan)態(tai)势，估值築(zhu)底(di)修(xiu)復(fu)確(que)定(ding)性(xing)較(jiao)強(qiang)。後(hou)续随著(zhe)我(wo)国消费回暖、下(xia)遊(you)消费电子廠(chang)商(shang)開(kai)始(shi)备貨(huo)618等因(yin)素(su)，A股消费电子板块有(you)望(wang)在(zai)“AI+”時(shi)代迎来价值重(zhong)估。

近期，全(quan)球(qiu)存储芯片(pian)龙頭(tou)美光科技发布(bu)2023年(nian)第(di)二(er)財(cai)季營(ying)收报告(gao)，同比下降(jiang)幅(fu)度较大(da)。其首(shou)席(xi)執(zhi)行官(guan)Sanjay Mehrotra提(ti)到(dao)，個(ge)人(ren)电腦(nao)、智(zhi)能(neng)手(shou)機(ji)和雲(yun)端(duan)服(fu)務(wu)器(qi)等核心產(chan)品(pin)的需(xu)求(qiu)下滑(hua)，令(ling)存储芯片市(shi)場(chang)陷(xian)入慘(can)淡(dan)局(ju)面，美光科技也(ye)因此(ci)承(cheng)受巨大損(sun)失(shi)。他(ta)認(ren)为存储芯片产业正面臨(lin)13年来最(zui)嚴(yan)重的衰(shuai)退(tui)，定价环境(jing)異(yi)常(chang)疲(pi)軟(ruan)。不(bu)過(guo)，惨淡业績(ji)下，市场已看到存储芯片复蘇(su)曙(shu)光。Sanjay Mehrotra认为，內(nei)存和存储市场將(jiang)在2025年創(chuang)下新(xin)紀(ji)錄(lu)，此后将继续超过半导体行业的增长。

根(gen)據(ju)Gartner的数据显示，2019年全球ADAS中的NAND Flash存储消费2.2億(yi)GB，同比增长300%。由(you)于智能汽(qi)車(che)領(ling)域(yu)的快(kuai)速发展，预计至(zhi)2024年，全球ADAS领域的NAND Flash存储消费将達(da)41.5 亿GB，2019-2024年复合(he)增速达79.8%。

建(jian)議(yi)继续重點(dian)關(guan)註(zhu)：北京君正、兆(zhao)易(yi)创新

北京君正(300223)：受半导体产业景(jing)氣(qi)下行影(ying)響(xiang)，公司消费類(lei)电子相(xiang)关业务承壓(ya)，但(dan)长期看好公司未(wei)来发展，子公司北京矽(gui)成深(shen)耕(geng)記(ji)憶(yi)体领域三(san)十(shi)余(yu)年，高可(ke)靠(kao)性的SRAM、DRAM、Flash等存储晶(jing)片产品业务有望充(chong)分(fen)受益(yi)于包(bao)括(kuo)汽车在内的終(zhong)端市场的快速成长。另(ling)外(wai)，公司原有智慧(hui)視(shi)頻(pin)新品产品也将受益于IOT、安(an)防(fang)需求的增长。

兆易创新(603986)：公司于2020年开始车規(gui)MCU的布局，經(jing)过兩(liang)年多(duo)的开发驗(yan)证，2022年9月正式(shi)推(tui)出(chu)40nm车规MCU产品GD32A5系(xi)列(lie)。未来，公司将以(yi)GD32A503系列为起(qi)点，不斷(duan)疊(die)(die)代演(yan)进，丰富(fu)车规MCU产品矩(ju)陣(zhen)。此外，公司车规級(ji)Flash产品已经成熟(shu)量(liang)产交(jiao)货。在汽车市场，公司以车规Memory、MCU、PMU等多产品線(xian)協(xie)同布局，将受益于汽车的智能化(hua)。公司通过積(ji)極(ji)的产品/客(ke)戶(hu)組(zu)合优化来穩(wen)定傳(chuan)統(tong)主(zhu)营业务，存储+MCU+传感(gan)的产品矩阵拓(tuo)寬(kuan)了(le)公司的成长点與(yu)生(sheng)态，后续随着新产品线的进一步开拓，我們(men)预计公司将继续保(bao)持(chi)多元(yuan)化成长。

l共封装光学（CPO）

周一，CPO板块继续活跃，新易盛(sheng)、天(tian)孚(fu)通信、中際(ji)旭(xu)创涨超10%，紫(zi)光股份、劍(jian)橋(qiao)科技、華(hua)工(gong)科技涨停(ting),博(bo)创科技、聯(lian)特科技、光迅科技、德(de)科立(li)等多股跟涨。

消息面，根据LightCounting预測(ce)，按(an)照(zhao)端口(kou)数量统计，CPO的发货量将从2023年的5萬(wan)件(jian)增加到2027年的450万件。

共封装光学CPO（co-packaged optics），指的是(shi)将光引(yin)擎(qing)和交換(huan)芯片共同封装在一起的光电共封装。较之(zhi)传统方案(an)中（實(shi)现光电轉(zhuan)换功(gong)能的）可插(cha)拔(ba)光模(mo)块插在交换机前面板的形(xing)式，CPO方案显著縮(suo)短(duan)了交换芯片和（实现光电转换功能的）光引擎之間(jian)的距(ju)離(li)，使(shi)得(de)损耗(hao)減(jian)少(shao)，高速电信號(hao)能夠(gou)高質(zhi)量地(di)在两者之间传輸(shu)，同时提升(sheng)了集(ji)成度並(bing)能够降低功耗，整(zheng)体优势显著。

根据CIR的市场报告，在CPO发展之初(chu)的2023年超大型(xing)数据中心CPO設(she)备收入将占(zhan)CPO市场總(zong)收入80%，因此CPO的部(bu)署(shu)将在很(hen)大程(cheng)度上受到数据中心交换速率(lv)的推動(dong)。预计2027年CPO整体市场收入将达到54亿美元，而(er)其上游CPO光学组件銷(xiao)售(shou)收入有望在2025年超过13亿美元，到2028年进一步增长至27亿美元。

中航(hang)证券认为，算(suan)力(li)时代传统可插拔光模块功耗制(zhi)約(yue)凸(tu)显，CPO降本(ben)增效(xiao)迎发展良(liang)机。CPO技術(shu)路(lu)徑(jing)通过减少能量转换的步驟(zhou)，从而降低功耗。与传统的光模块相比，CPO在相同数据传输速率下可以减少约50%的功耗，将有效解(jie)決(jue)高速高密(mi)度互(hu)連(lian)传输场景下，电互连受能耗限(xian)制難(nan)以大幅提升数据传输能力的問(wen)題(ti)。与此同时，CPO主要(yao)采(cai)用硅光技术具备的成本、尺(chi)寸(cun)等优势，为CPO技术路径的成功应用提供(gong)了技术保障(zhang)。

民(min)生证券分析(xi)指出，以ChatGPT为代表的AI大算力应用场景加速发展有望提升上游光通信领域相关产品的需求量并加速新技术演进，CPO因其多方面的性能优势有望成为未来重要的技术发展方向。

3月底至今(jin)，我们持续跟蹤(zong)CPO技术，持续推薦(jian)中际旭创和新易盛，两只(zhi)股推荐至今上涨分別(bie)为44%和57%，結(jie)合推测CPO的发货量90倍的增幅来看，該(gai)题材(cai)還(hai)有上涨空(kong)间，可继续跟踪关注。

建议继续重点关注：中际旭创、新易盛

中际旭创(300308)：公司是全球领先(xian)的光模块厂商，在多个领域均具有较强的競(jing)爭(zheng)力，多款(kuan)产品实现批(pi)量化出货。公司与北美云厂商保持了深度合作关系，針(zhen)對(dui)客户需求进行研发，取(qu)得了先发优势和较高的市场份額(e)。在鞏(gong)固(gu)数通市场领先地位的同时，公司在电信市场和相关市场亦(yi)有较好表现。公司在行业前沿(yan)领域及(ji)新興(xing)领域也重点布局，包括硅光技术、CPO技术和激(ji)光雷(lei)达产品，以确保未来的竞争力。以ChatGPT为代表的AIGC技术高速发展，有望显著拉(la)动網(wang)絡(luo)側(ce)光模块的需求。

新易盛(300502)：受益于全球数据中心市场需求持续稳定增长与云厂商资本开支(zhi)的提升，北美200G、400G部署加速，公司成功突(tu)破(po)北美大客户后加速海外厂商替(ti)代，叠加匯(hui)兌(dui)收益的正向影响，全年收入与业绩均实现较快增长，基(ji)本符(fu)合预期。展望未来，公司积极拓展国外设备商和云厂商新客户市场机會(hui)，持续擴(kuo)張(zhang)高速率光模块数通版(ban)圖(tu)，深度受益于800G新一輪(lun)产品升级周期，有望延(yan)续强勁(jin)增长趨(qu)势。公司积极參(can)与布局行业前沿技术发展路线，伴随行业持续迭代进步，公司核心技术经验将持续强化，市场地位有望继续提升，公司品类的持续拓展、高端产品的放(fang)量以及新客户的拓展，将是公司未来成长的主要动力。

（作者：赵玲，执业证書(shu)：A0680615040001）

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