揭秘乔四爷曾纵情玩弄的女明星

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>“堅(jian)果(guo)之(zhi)王(wang)”沃(wo)隆(long)闖(chuang)關(guan)IPO，創(chuang)始(shi)人(ren)與(yu)前(qian)妻(qi)頻(pin)频合(he)作(zuo)引(yin)关註(zhu)

IPO能(neng)將(jiang)沃隆帶(dai)回(hui)“頭(tou)把(ba)交(jiao)椅(yi)”嗎(ma)?

作者(zhe) | 武(wu)麗(li)娟(juan)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

飲(yin)料(liao)、巧(qiao)克(ke)力(li)、餅(bing)幹(gan)、瓜(gua)子(zi)……春(chun)節(jie)期(qi)間(jian)大(da)家(jia)都(dou)囤(tun)了(le)哪(na)些(xie)零(ling)食(shi)？作為(wei)閑(xian)暇(xia)之余(yu)的(de)零嘴(zui)，坚果成(cheng)为每(mei)壹(yi)個(ge)假(jia)期必(bi)備(bei)的清(qing)單(dan)。

前不(bu)久(jiu)，熱(re)播(bo)劇(ju)《幸(xing)福(fu)到(dao)萬(wan)家》中(zhong)，沃隆的坚果零食成为獨(du)家合作品(pin)牌(pai)。營(ying)養(yang)需(xu)求(qiu)热度(du)不斷(duan)攀(pan)升(sheng)下(xia)，這(zhe)家靠(kao)坚果起(qi)家的企(qi)業(ye)也(ye)要(yao)進(jin)軍(jun)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)。近(jin)日(ri)，青(qing)島(dao)沃隆食品股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（簡(jian)稱(cheng)“沃隆”）更(geng)新(xin)了《招(zhao)股書(shu)》，擬(ni)登(deng)陸(lu)上(shang)交所(suo)主(zhu)板(ban)。

2015年(nian)，沃隆率(lv)先(xian)實(shi)現(xian)由(you)单一大包(bao)裝(zhuang)到混(hun)合小(xiao)包装的變(bian)革(ge)，開(kai)创“混合坚果”品類(lei)；2016年，沃隆开始涉(she)足(zu)電(dian)商(shang)領(ling)域(yu)；2017年銷(xiao)售(shou)額(e)突(tu)破(po)10億(yi)元(yuan)，占(zhan)據(ju)每日坚果品类近50%的市场份额。

“打(da)江(jiang)山(shan)容(rong)易(yi)守(shou)江山難(nan)”。据“前瞻(zhan)產(chan)业研(yan)究(jiu)院(yuan)”數(shu)据顯(xian)示(shi)，2019年及(ji)以(yi)前，沃隆在(zai)混合坚果行(xing)业中最(zui)高市场份额達(da)13%，位(wei)列(lie)行业第(di)一。2020年，三(san)只(zhi)松(song)鼠(shu)成功(gong)超(chao)越(yue)沃隆，市占率为10.2%，称霸(ba)第一；艾(ai)媒(mei)研究院最新發(fa)布(bu)的《2023年中國(guo)最受(shou)歡(huan)迎(ying)新春坚果禮(li)盒(he)品牌10強(qiang)榜(bang)单》显示，三只松鼠、百(bai)草(cao)味(wei)、良(liang)品鋪(pu)子、恰(qia)恰、沃隆位列前五(wu)位。

昔(xi)日風(feng)光(guang)無(wu)兩(liang)的“坚果大隊(dui)長(chang)”折(zhe)戟(ji)在哪裏(li)？

2012年，董(dong)事(shi)长楊(yang)国慶(qing)创立(li)沃隆之初(chu)，就(jiu)是(shi)做(zuo)坚果进出(chu)口(kou)的生(sheng)意(yi)。

2015年，杨国庆开创性(xing)地(di)研发出第一款(kuan)混合装、小包装的“每日坚果”，主打混合坚果概(gai)念(nian)。其(qi)产品分(fen)为五大类，包括(kuo)混合坚果、单品坚果、每日果干、烘(hong)焙(bei)食品、礼盒系(xi)列。不過(guo)，幾(ji)年後(hou)，三只松鼠、良品铺子、百草味等(deng)一眾(zhong)大牌相(xiang)繼(ji)推(tui)出相关品类，甚(shen)至(zhi)反(fan)超沃隆。

艾媒咨(zi)詢(xun)CEO兼(jian)首(shou)席(xi)分析(xi)師(shi)張(zhang)毅(yi)表(biao)示，沃隆最近这两年雖(sui)然(ran)還(hai)在发展(zhan)，但(dan)是跟(gen)市场竞品相比(bi)，竞争對(dui)手(shou)的发展速(su)度遠(yuan)远大於(yu)它(ta)的发展速度。主要原(yuan)因(yin)在于两方(fang)面(mian)有待(dai)加(jia)强，一个是渠(qu)道(dao)建(jian)設(she)，主要是網(wang)絡(luo)营销，不管(guan)是三只松鼠还是百草味、良品铺子等品牌，在网络营销这塊(kuai)做得(de)非(fei)常(chang)棒(bang)，这點(dian)也是跟进消(xiao)費(fei)者在网络营销对坚果类产品的消费習(xi)慣(guan)和(he)需求。另(ling)外(wai)就是产品包装和产品创新这一块，竞争对手們(men)其实在迎合消费者需求下了很(hen)大功夫(fu)，对幫(bang)助(zhu)产品吻(wen)合年輕(qing)消费群(qun)體(ti)的需求，具(ju)有非常好(hao)的匹(pi)配(pei)作用(yong)。

身(shen)處(chu)竞争激(ji)烈(lie)的坚果江湖(hu)，沃隆也在努(nu)力“出圈(quan)”。如(ru)不断豐(feng)富(fu)产品品类，愈(yu)发重(zhong)視(shi)口味的创新，滿(man)足人们的多(duo)樣(yang)化(hua)需求。

2022年沃隆新推出风味“黑(hei)胡(hu)椒(jiao)腰(yao)果”产品，“雙(shuang)十(shi)一”期间正(zheng)式(shi)上市。截(jie)至當(dang)日，天(tian)貓(mao)沃隆品牌在混合坚果类目(mu)中排(pai)名(ming)第2，上升2位。

后来，沃隆又(you)推出开心(xin)果的“超級(ji)每日坚果”、为媽(ma)妈群体打造(zao)的“妈妈每日坚果”、添(tian)加益(yi)生菌(jun)的“益生菌每日坚果”……針(zhen)对不同(tong)人群的需要，推出多款“每日”系列。《招股书》披(pi)露(lu)，沃隆目前正在研发以下項(xiang)目。

不过，多年来，沃隆的变革始終(zhong)还是圍(wei)繞(rao)“坚果”为中心。“每日坚果”也为其貢(gong)獻(xian)了最大比例(li)营收(shou)。2019年-2021年，沃隆總(zong)营收分別(bie)为11.65亿元、8.89亿元、11.08亿元，其中混合坚果的营收分别为8.3亿元、7.53亿元和10.68亿元，占总营收比重分别达92.14%、85.73%和75.74%，占比虽有所下降(jiang)，但仍(reng)对沃隆整(zheng)体营收起決(jue)定(ding)作用。

零食行业細(xi)分品类主要包括鹵(lu)制(zhi)品、糖(tang)果蜜(mi)餞(jian)、面包糕(gao)点已(yi)经炒(chao)貨(huo)坚果等。对比同行而(er)言(yan)，竞争对手良品铺子、三只松鼠等早(zao)已开始向(xiang)其他(ta)品类擴(kuo)展，例如推出芒(mang)果干、雞(ji)蛋(dan)干、肉(rou)干肉脯(pu)等。

坚果类占三只松鼠营收的比例在50%左(zuo)右(you)；坚果炒货类占良品铺子营收的比例則(ze)在20%以內(nei)。

由于竞品不断增(zeng)多，沃隆还逐(zhu)步(bu)加强了線(xian)下渠道建设和推廣(guang)力度，在营销方面毫(hao)不吝(lin)嗇(se)。

近两年，越来越多的消费者被(bei)某(mou)部(bu)影(ying)视剧“種(zhong)草”沃隆的坚果小食。除(chu)了去(qu)年的《幸福千(qian)万家》，此(ci)前热剧《反黑风暴(bao)》中，干警(jing)思(si)考(kao)時(shi)吃(chi)坚果提(ti)神(shen)補(bu)腦(nao)；《小欢喜(xi)》里，學(xue)生吃坚果补脑；《我(wo)是余欢水(shui)》中，探(tan)病(bing)送(song)礼、辦(ban)公必备食品......沃隆借(jie)助影视剧成功将自(zi)己(ji)打造称“网紅(hong)坚果”。

与此同时，沃隆还嘗(chang)試(shi)了明(ming)星(xing)合作、薇(wei)婭(ya)等头部KOL带货等玩(wan)法(fa)。

这无疑(yi)擡(tai)高了其营销费用。《招股书》显示，2019年—2022年上半(ban)年，沃隆销售费用分别为1.9亿元、1.78亿元、2.16亿元和0.99亿元，占当期营业收入(ru)的比例分别为16.34%、20.1%、19.5%、22.92%。其中宣(xuan)傳(chuan)推广费分别为8329.56万元、8190.9万元、9648.18万元和3370.23万元，占总费用的比重分别为43.77%、45.81%、44.67%、33.73%。

2021年，沃隆喊(han)出“三好坚果，坚果中的大队长”的口號(hao)，但似(si)乎(hu)並(bing)沒(mei)有阻(zu)擋(dang)其业績(ji)頹(tui)勢(shi)。

目前，沃隆正面臨(lin)业绩增长乏(fa)力的困(kun)境(jing)。2019-2021年及2022年上半年，其营收分别为11.65亿元、8.89亿元、11.08亿元及4.36亿元；歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)分别为1.31亿元、0.9亿元、1.2亿元及0.26亿元，整体业绩呈(cheng)现下滑(hua)趨(qu)势。2022年預(yu)計(ji)收入最低(di)情(qing)況(kuang)为10亿元，同比減(jian)少(shao)9.74%；预计归母净利润最低情况为0.9亿元，同比减少24.74%。

对此，《招股书》中解(jie)釋(shi)，新冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫(yi)情对行业和公司经营的影響(xiang)主要包括：产品终端(duan)消费的影响、物(wu)流(liu)配送的影响及产业鏈(lian)原材(cai)料供(gong)應(ying)情况和價(jia)格(ge)的影响等。

不过，坚果乃(nai)至休(xiu)闲零食行业去年的光景(jing)整体不太(tai)向好，坚果类零食细分市场已进入低增长模(mo)式。

“前瞻产业研究院”数据显示，自2015至2021年，国内混合坚果行业市场規(gui)模的同比增速不断下降，截至2021年末(mo)，已经由2015年的400%降至16%。

来源：罐(guan)头圖(tu)庫(ku)

從(cong)资本動(dong)向来看(kan)，高瓴(ling)最近这一年对良品铺子不断减持(chi)。而三只松鼠2022年前三季(ji)度营收、净利双降，其中第三季度净利润下滑超过87%，创歷(li)史(shi)新高。另外，旺(wang)旺、周(zhou)黑鴨(ya)、絕(jue)味食品、良品铺子等头部休闲零食品牌，三季度報(bao)表也都已出现业绩下滑的跡(ji)象(xiang)。

相較(jiao)于营销费用上的闊(kuo)綽(chuo)，沃隆在产品创新和研发上的费用则很“节約(yue)”。

2019年-2022年前半年，沃隆在研发方面的费用分别是37.63万元、157.61万元和188.45万元和91.72万元，占营业收入比重分别为0.03%、0.18%、0.17%和0.21%，远低于行业平(ping)均(jun)水平。从金(jin)额上来对比，2022年上半年公司的研发费用連(lian)同期销售费用的1%都不到。

橫(heng)向对比行业其他公司，洽(qia)洽2021年的研发投(tou)入为4508.55万元，占营收比重0.75%。良品铺子的研发投入为3966.56万元，占营收比重的0.45%。

截至2021年末，沃隆具有17项專(zhuan)利權(quan)，不过大多与分揀(jian)设备、包装相关，并未(wei)有涉及到产品本身制作工(gong)藝(yi)、配方的专利。

本次(ci)IPO沃隆拟募(mu)资7亿元，在募资用途(tu)中，也并没有产品研发的相关计劃(hua)。

中国食品产业分析师朱(zhu)丹(dan)蓬(peng)对沃隆的发展不看好。他認(ren)为，沃隆的创新升级跟叠(die)代(dai)，在整个渠道的建设、品牌的活(huo)化、服(fu)務(wu)体系的建立、客(ke)戶(hu)粘(zhan)性的加强，以及供应链的完(wan)整度，这些方面已经落(luo)后于整个行业，品牌效(xiao)应和规模效应凸(tu)显不出来，处于吃老(lao)本的狀(zhuang)態(tai)。

业绩不理(li)想(xiang)，研发不夠(gou)到位，沃隆并没有受到资本的太多青睞(lai)。沃隆在《招股书》中透(tou)露，目前融(rong)资渠道较少，可(ke)能會(hui)对后續(xu)持续扩张構(gou)成束(shu)縛(fu)。如果不能开拓(tuo)多种融资渠道，增强资本实力，便(bian)难以满足公司业务发展的资金需求，影响业务发展目標(biao)的实现。盡(jin)管公司已具备一定竞争優(you)势，但资金实力不足可能将制约未来发展。

去年6月(yue)份首次遞(di)表后，證(zheng)監(jian)会曾(zeng)在11月的反饋(kui)意見(jian)中指(zhi)出，2018年8月，沃隆曾獲(huo)红杉(shan)资本数亿元天使(shi)輪(lun)投资。根(gen)据申(shen)报材料，2020年4月底(di)，红杉资本与发行人簽(qian)署(shu)了终止(zhi)投资協(xie)議(yi)。不过，《招股书》中对红杉资本的入股并未提及。

在審(shen)核(he)層(ceng)面，股权糾(jiu)紛(fen)特(te)别是涉及到实際(ji)控(kong)制人方面的股权纠纷一直(zhi)是IPO监管关注的重点。

目前，沃隆共(gong)有7名股東(dong)，公司董事长、总经理杨国庆直接(jie)持有74.1%股份，杨国庆近親(qin)屬(shu)杨丹、杨靖(jing)、杨国榮(rong)分别直接持有1.2%股份，另外杨国庆及其兒(er)子杨仕(shi)語(yu)成立的沃隆控股持有15%股份，杨国庆持有50.78%股权的隆璟(璟)达投资(12名員(yuan)工持股平臺(tai))持股1.28%，沃隆达资产(44名员工持股平台)持股6.02%。

黃(huang)緒(xu)鋒(feng)、张立业是沃隆食品的原始股东，也是合夥(huo)创始人。在IPO之前卻(que)先后出局(ju)，两人在公司的職(zhi)务也被免(mian)除，其中黄绪锋曾擔(dan)任(ren)沃隆有限总经理。

2019年2月，黄绪锋将其所持沃隆食品的 18.8%股权轉(zhuan)讓(rang)給(gei)杨国庆。

2020年6月，张立业曾斥(chi)资696万元增资沃隆食品，不过4个月后，又将其所持沃隆的 14.1%股权转让给杨国庆。至于转让原因，《招股书》没有披露。

2021年6月，沃隆完成第三次股权转让，同年10月完成股份制改(gai)制。2021年12月，沃隆与中信(xin)证券(quan)签訂(ding)IPO輔(fu)導(dao)协议，开始謀(mou)求上市。

此外，杨国庆和其前妻的股权问題(ti)也受到关注。

杨国庆与妻子史丽于2017年3月28日协议離(li)婚(hun)，双方名下的存(cun)款、房(fang)产、車(che)輛(liang)已进行分割(ge)。但在IPO前，双方于2022年4月签署了《补充(chong)协议书》，双方认可杨国庆直接和间接持有的沃隆股份。

杨国庆与史丽在离婚后仍有不少资产合作。史丽与杨国庆的弟(di)弟、姐(jie)夫在2018年共同出资设立公司——青岛欣(xin)沃農(nong)业科(ke)技(ji)有限公司。2020年4月，史丽成为該(gai)公司唯(wei)一实际控股人；同年6月，杨国庆曾通(tong)过沃隆向欣沃农业收購(gou)旗(qi)下业务股权。

值(zhi)得注意的是，《招股书》显示，因日常经营需要，沃隆曾向两位股东杨国庆、张立业进行资金拆(chai)借，并约定年化利率 4.35%。在杨国庆与前妻离婚2年后的2019年，沃隆向张立业借出1650万元，2020年向张立业和杨国庆分别借出1721万元、3591万元。

张毅认为，股东的不停(ting)变更和退(tui)出，確(que)实对企业来說(shuo)是一个潛(qian)在的风險(xian)，因为大家普(pu)遍(bian)认为，企业有好的发展，一般(ban)股东是加持的，而不是离场。另外在股东團(tuan)队或(huo)者管理团队，可能会出现一邊(bian)强势的局面。当然这也并非完全(quan)能说明问题，但至少来说，企业可以就这方面做出足够的解释和说明。

证监会要求沃隆说明与红杉资本、杨国庆与前妻股权分配等问题，还要求其说明杨国庆、史丽二(er)人离婚后，共同向原股东张立业提供借款的原因及合理性；以及史丽与杨国庆亲属共同出资设立欣沃农业的原因及合理性，双方是否(fou)存在未披露的利益安(an)排等。

不知(zhi)何时起，以独立小包装为主的混合类坚果备受消费者青睐。各(ge)个商家转变以往(wang)大袋(dai)的包装，采(cai)用小袋分装。将几种坚果搭(da)配在一起，二三十克一小袋，并打上了“每日坚果”的名号。这种方式甚至还成为不少不法分子竞相造假牟(mou)利的对象。

其实，沃隆才(cai)是“每日坚果”的鼻(bi)祖(zu)。自从2015年面世(shi)以来，沃隆的小袋坚果便引领了消费浪(lang)潮(chao)。

不过，杨国庆在接受公开采訪(fang)时称，沃隆无法注冊(ce)“每日坚果”商标，导致(zhi)了市面上出现了大量(liang)不同品牌的“每日坚果”。

沃隆在《招股书》中坦(tan)言，隨(sui)著(zhe)居(ju)民(min)收入水平的提高和消费理念的转变，我国休闲食品行业持续快(kuai)速发展，市场空(kong)间较大，尤(you)其是一些新興(xing)的、區(qu)域性的休闲食品企业逐步湧(yong)现，加剧了行业竞争。如果公司不能继续保(bao)持自身在品牌文(wen)化、产品質(zhi)量等方面的差(cha)異(yi)化优势，可能会导致市场占有率下滑，从而影响财务状况和经营业绩。

朱丹蓬表示，对于沃隆未来IPO不是非常的樂(le)觀(guan)。整体看，沃隆已经掉(diao)队了，在運(yun)营过程(cheng)中并没有享(xiang)受到行业红利，反而陷(xian)入相对尷(gan)尬(ga)的境地，所以他也想借助资本市场賦(fu)能来提速，但未来发展要迎接的挑(tiao)戰(zhan)并不少。

张毅看来，最近这两年，坚果零食类整体行业的成长都遇(yu)到了一定的瓶(ping)頸(jing)。他认为主要还是产品问题，坚果类的产品过去主打礼品、礼盒，贏(ying)得市场，但客观来说，很多消费者都会普遍反映(ying)这类烘干后的食品容易上火(huo)，或者说跟健(jian)康(kang)需求可能还是有一定差距(ju)。其实目前中国礼品市场缺(que)乏，如果在产品口味、健康以及其他各个方面能有一些改善(shan)的話(hua)，相信这个市场还是会有比较好的成长性。

另外，“前瞻产业研究院”也预測(ce)，坚果行业的市场空间良好。2022-2027年我国混合坚果行业市场规模年均復(fu)合增速将达到18%，预计到2027年我国混合坚果行业市场规模将达到310亿元。

沃隆已然在江湖角逐中失(shi)去头把交椅，“坚果中的大队长”能否名副(fu)其实？IPO在即(ji)，沃隆又能激起什(shen)麽(me)水花(hua)？

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