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zhuanweidaxueshengtigongdemianfeilunwenjianceruanjian；baiwanjiwenzijuqing，chunzhengshijiaoxiaoshuoshiyigefeichanghaodeyouxiziyuanxiazaipingtai。hailuohaoguanjiajianggenjuyuangongdegerenbiaoxianzidongpaiming，wuxushoudongguanliyuangongdebiaoxian。zaihuoxingsoutizhongsuishikeyizhakanmeigexitidedaanxinxi，fangbianhaizigenghaodexueximeiyigezhishinandianhejiqiaoxinxi。楊(yang)德(de)龍(long)：堅(jian)持(chi)做(zuo)對(dui)的(de)事(shi)情(qing) 坚持買(mai)偉(wei)大(da)的公(gong)司(si)

杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事

今(jin)天(tian)是(shi)2月(yue)份(fen)第(di)壹(yi)個(ge)交(jiao)易(yi)日(ri)，A股(gu)市(shi)場(chang)延(yan)續(xu)了(le)震(zhen)蕩(dang)反(fan)彈(dan)的走(zou)勢(shi)，整(zheng)个1月份行(xing)情已(yi)经收(shou)官(guan)，1月份滬(hu)深(shen)股市均(jun)出(chu)現(xian)大幅(fu)上(shang)漲(zhang)，呈(cheng)现出十(shi)年(nian)來(lai)最(zui)強(qiang)的开年行情。值(zhi)得(de)關(guan)註(zhu)的是外(wai)資(zi)在(zai)1月份大量(liang)流(liu)入(ru)到(dao)A股市场進(jin)行搶(qiang)籌(chou)，據(ju)統(tong)計(ji)整个1月份北(bei)向(xiang)资金流入A股高(gao)達(da)1412億(yi)，而(er)上一次(ci)單(dan)月流入金額(e)最大的月份是2021年12月份，當(dang)時(shi)流入的金额大概(gai)是880多(duo)亿，也(ye)就(jiu)是說(shuo)一月份北向资金流入A股創(chuang)出歷(li)史(shi)单月新(xin)高，並(bing)且(qie)比(bi)上一次的新高要(yao)高60%左(zuo)右(you)，這(zhe)充(chong)分(fen)说明(ming)外资入场抢筹的意(yi)願(yuan)非(fei)常(chang)强烈(lie)。外资流入的方(fang)向仍(reng)然(ran)是经济轉(zhuan)型(xing)受(shou)益(yi)的白(bai)酒(jiu)、銀(yin)行、電(dian)池(chi)等(deng)行業(ye)，这些(xie)行业流入的股票(piao)也是以(yi)行业龙頭(tou)股為(wei)主(zhu)，基本(ben)上都(dou)是大家耳(er)熟(shu)能(neng)詳(xiang)的白龙馬(ma)股。從(cong)2016年我(wo)就建(jian)議(yi)大家跟(gen)著(zhu)(zhe)外资学投(tou)资，学習(xi)外资的選(xuan)股方法(fa)和(he)投资方法，而2016年以来白龙马股獲(huo)得了很(hen)大的超(chao)额收益，北向资金整體(ti)上的投资回(hui)報(bao)率(lv)不(bu)僅(jin)跑(pao)贏(ying)了指(zhi)數(shu)，而且跑赢大多数投资者(zhe)，非常值得我們(men)学习。北向资金大量流入A股也給(gei)我们很大的啟(qi)示(shi)：经過(guo)2021和2022年这兩(liang)年的下(xia)跌(die)，很多優(you)質(zhi)龙头股都已经跌出了價(jia)值，从性(xing)价比来看(kan)雖(sui)然现在经过了一輪(lun)上涨，很多优质股票从去(qu)年10月份的低(di)點(dian)已经上涨了30%以上，有(you)的甚(shen)至(zhi)达到50%以上，但(dan)是和高点相(xiang)比仍然有很大的空(kong)間(jian)，很多优质龙头股的价格(ge)只(zhi)有高点的五(wu)折(zhe)、六(liu)折，甚至有的更(geng)低一些，所(suo)以从中長(chang)期(qi)来看，当前仍然是一个右側(ce)建倉(cang)機(ji)會(hui)。

2023年是经济转型以及(ji)经济復(fu)蘇(su)的一年，隨(sui)着影(ying)響(xiang)市场的一些因(yin)素(su)在邊(bian)際(ji)改(gai)善(shan)，特(te)別(bie)是在“新十條(tiao)”之(zhi)後(hou)，消(xiao)費(fei)和生(sheng)產(chan)活(huo)動(dong)逐(zhu)步(bu)恢(hui)复正(zheng)常，預(yu)计我国经济將(jiang)会呈现出逐季(ji)擡(tai)升(sheng)的走势。经济面(mian)的复苏無(wu)疑(yi)为股市的走强帶(dai)来了强大的基礎(chu)，特别是业績(ji)优良(liang)的行业龙头，在经历三(san)年的考(kao)驗(yan)之后成(cheng)功(gong)地(di)實(shi)现利(li)潤(run)增(zeng)长，可(ke)能会占(zhan)据更大的市场份额。因为有一些非龙头企(qi)业在这三年中已经退(tui)出了市场，所以每(mei)一轮的外部(bu)沖(chong)擊(ji)其(qi)实都是有利於(yu)行业龙头股市场占有率的提(ti)升，有利于提高行业龙头股的价值。所以在2023年A股市场大概率将走出結(jie)構(gou)性牛(niu)市的行情，可重(zhong)点关注业绩优良的白龙马股或(huo)者优质龙头基金，建议大家要保(bao)持信(xin)心(xin)和耐(nai)心。

现在市场的反转趨(qu)势已经逐步確(que)立(li)，大家更重要的是要布(bu)局(ju)正确的方向。我在2023年十大预言(yan)中明确講(jiang)到，2023年受益于经济转型的方向主要是消费、新能源和科(ke)技(ji)互(hu)聯(lian)網(wang)。消费板(ban)塊(kuai)在1月份出现了大幅反弹，主要是受益于消费的复苏。我们看到春(chun)節(jie)期间很多熱(re)門(men)的旅(lv)遊(you)景(jing)点人(ren)滿(man)为患(huan)，人们被(bei)壓(ya)抑(yi)三年的消费需(xu)求(qiu)出现了集(ji)中釋(shi)放(fang)。今年不仅是春节期间消费增长会比較(jiao)好(hao)，实际上即(ji)使(shi)进入到淡(dan)季，也可能会呈现出淡季不淡的一種(zhong)特征(zheng)，因为很多被压抑的消费需求将会逐步释放出来。在三年期间也有很多人收入出现了下降(jiang)，收入下降可能会影响到消费的能力(li)，所以一般(ban)消费品(pin)复苏需要更长的时间来进行修(xiu)复，但是复苏是确定(ding)的事件(jian)。从全(quan)年来看，白酒、食(shi)品飲(yin)料(liao)、醫(yi)藥(yao)以及旅游免(mian)稅(shui)等行业具(ju)備(bei)长期的配(pei)置(zhi)价值。从中长期来看，好公司能夠(gou)穿(chuan)越(yue)牛熊(xiong)周(zhou)期和经济周期，从价值投资的角(jiao)度(du)来看，抓(zhua)住(zhu)白龙马股，做好公司的股東(dong)或者持有优质基金，是抓住市场机会最好的投资策(ce)略(lve)。

著名(ming)的投资大師(shi)查(zha)理·芒(mang)格说过，“我们不需要新的思(si)想(xiang)，我们只需要正确的重复”。什(shen)麽(me)是正确的重复呢(ne)？第一，确定自(zi)己(ji)的优势；第二(er)，重复自己的有效(xiao)行为，不斷(duan)鞏(gong)固(gu)自己的优势，将其發(fa)揮(hui)到極(ji)致(zhi)。巴(ba)菲(fei)特也多次强調(tiao)，“投资并不是一个高智(zhi)商(shang)的游戲(xi)，如(ru)果(guo)妳(ni)的智商达到140，但其实投资中用(yong)不了这么多，可以賣(mai)掉(diao)30”，当然这是巴菲特很幽(you)默(mo)的一个说法。实际上做投资，大道(dao)至簡(jian)，价值投资的本质就是做好公司的股东，通(tong)过配置好公司以时间換(huan)空间，做时间的朋(peng)友(you)，特别是做逆(ni)向投资。逆向投资其实就是永(yong)遠(yuan)只关注一个东西(xi)，就是企业的价值，当市场出现了非理性下跌的时候(hou)，就要在人们都看空，股价大跌的时候去布局。大家回想一下，去年10月份整个市场非常低迷(mi)，大盤(pan)跌破(po)2900点，前海开源基金以2.9亿元(yuan)的自有资金自購(gou)旗(qi)下基金，知(zhi)行合(he)一，做了左侧建仓，体现出我们对于中国优质资产的看好。对于股价的调整，我们要清(qing)醒(xing)的認(ren)識(shi)到它(ta)是短(duan)期的调整還(hai)是长期走下坡(po)路(lu)，在这种行情之下往(wang)往会讓(rang)人迷茫(mang)，越是迷茫的时候越要往往远處(chu)看，要看这个企业十年、二十年以后会是什么樣(yang)子(zi)。坚持做对的事情实际上是通过不做不对的事情来实现的，我们做投资切(qie)忌(ji)追(zhui)涨殺(sha)跌、頻(pin)繁(fan)交易，不要为了短期收益去追逐一些热门股，这样很容(rong)易被割(ge)韭(jiu)菜(cai)。在投资上我们更多的是需要耐心，当你买了一个价值低估(gu)的股票，你需要等到价格达到內(nei)在价值时卖掉，当然价值回歸(gui)的过程(cheng)是非常漫(man)长的，但是如果你买了一个伟大的公司，你就坐(zuo)在那(na)等着就行了，所以我们在投资上更要强调买伟大的公司。

芒格曾(zeng)经也说过，“我寧(ning)愿以普(pu)通的价格买入伟大的公司，也不愿意以伟大的价格买入一个普通的公司”，意思就是说，伟大的公司其实更具有长期投资价值，而一些普通的公司即使短期估值低，也不代(dai)表(biao)未(wei)来就有机会。沒(mei)什么比买錯(cuo)股票并长期持有傷(shang)害(hai)更大的投资了，投资不在乎(hu)失(shi)掉一个机会，因为机会有很多，但是千(qian)萬(wan)不能抓错一个机会，这些都是告(gao)訴(su)大家，我们要相信市场的力量，相信经济的发展(zhan)是向上的，相信好公司最終(zhong)会创新高。大部分股票投资者其实骨(gu)子裏(li)都是长期樂(le)觀(guan)主義(yi)者，在市场最恐(kong)慌(huang)的时候，在大家覺(jiao)得世(shi)界(jie)末(mo)日到来的时候，在最困(kun)難(nan)的时候，支(zhi)撐(cheng)你坚持下来的东西，实际上不是理性的分析(xi)，而是信仰(yang)。相信明天太(tai)陽(yang)会照(zhao)常升起(qi)，未来会比过去更好，相信技術(shu)一定会不断进步，人類(lei)社(she)会始(shi)终在持续前进。这样的話(hua)，价值投资者会取(qu)得长期投资的勝(sheng)利。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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