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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>再(zai)造(zao)增(zeng)量(liang)，TCL電(dian)子(zi)劃(hua)出(chu)新(xin)增長(chang)曲(qu)線(xian)

文(wen) | 山(shan)核(he)桃(tao)

“有(you)些(xie)事(shi)情(qing)能(neng)從(cong)沖(chong)擊(ji)中(zhong)受(shou)益(yi)，當(dang)暴(bao)露(lu)在(zai)波(bo)動(dong)性(xing)、隨(sui)機(ji)性、混(hun)亂(luan)和(he)壓(ya)力(li)、風(feng)險(xian)和不(bu)確(que)定(ding)性下(xia)時(shi)，它(ta)們(men)反(fan)而(er)能茁(zhuo)壯(zhuang)成(cheng)长和壮大(da)。前(qian)提(ti)是(shi)，它有确定的(de)獨(du)特(te)性。”

學(xue)者(zhe)塔(ta)勒(le)布(bu)在《反脆(cui)弱(ruo)》壹(yi)書(shu)中曾(zeng)這(zhe)樣(yang)定義(yi)那(na)些不确定时代(dai)裏(li)具(ju)有韌(ren)性的“反脆弱者”。

回(hui)到(dao)商(shang)業(ye)世(shi)界(jie)，同(tong)样具備(bei)这样的“反脆弱者”，面(mian)對(dui)宏(hong)觀(guan)經(jing)濟(ji)形(xing)勢(shi)的波雲(yun)詭(gui)譎(jue)，產(chan)业周(zhou)期(qi)的重(zhong)重迷(mi)霧(wu)，它们往(wang)往能保(bao)持(chi)戰(zhan)略(lve)定力。

在这之(zhi)中，TCL电子（1070.HK）正(zheng)是这样的一位(wei)“反脆弱者”。近(jin)日(ri)，TCL电子發(fa)布了(le)2022年(nian)半(ban)年度(du)业績(ji)。財(cai)報(bao)顯(xian)示(shi)，其(qi)毛(mao)利(li)及(ji)扣(kou)非(fei)歸(gui)母(mu)凈(jing)利不僅(jin)實(shi)現(xian)了逆(ni)势增长，光(guang)伏(fu)、AR/VR等(deng)創(chuang)新业務(wu)也(ye)成為(wei)了新增长曲线。

在财报數(shu)字(zi)之外(wai)，我(wo)们好(hao)奇(qi)的是，这家(jia)成熟(shu)的企(qi)业是如(ru)何(he)成为“反脆弱者”的？在基(ji)本(ben)盤(pan)的存(cun)量博(bo)弈(yi)上(shang)，TCL电子如何邁(mai)向(xiang)高(gao)質(zhi)增长？面向未(wei)來(lai)，在业务布局(ju)、战略方(fang)向與(yu)資(zi)源(yuan)配(pei)置(zhi)上，TCL电子又(you)有怎(zen)样独特的打(da)法(fa)？

“把(ba)活(huo)下来作(zuo)为最(zui)主(zhu)要(yao)綱(gang)領(ling)，邊(bian)緣(yuan)业务全(quan)线收(shou)縮(suo)和關(guan)閉(bi)，把寒(han)氣(qi)傳(chuan)遞(di)給(gei)每(mei)個(ge)人(ren)。”

不久(jiu)前，華(hua)为任(ren)正非的这篇(pian)講(jiang)話(hua)引(yin)发企业界巨(ju)大震(zhen)动，“把寒气传递给每个人”甚(shen)至(zhi)成了年輕(qing)人口(kou)中的新流(liu)行(xing)語(yu)。作为中國(guo)企业界的旗(qi)幟(zhi)性人物(wu)，任正非的这番(fan)讲话背后釋(shi)放(fang)出了一个重要信(xin)號(hao)：

回归利潤(run)与盈利，將(jiang)會(hui)是未来衡(heng)量一家企业價(jia)值(zhi)的重要指(zhi)標(biao)。

对消(xiao)費(fei)电子行业而言(yan)，“寒气”也持續(xu)籠(long)罩(zhao)著(zhu)(zhe)这一賽(sai)道(dao)。 2022年上半年，全球(qiu)依(yi)舊(jiu)面臨(lin)着动蕩(dang)多(duo)變(bian)的市(shi)場(chang)環(huan)境(jing)。無(wu)論(lun)是来自(zi)供(gong)给端(duan)的高通(tong)脹(zhang)风险，還(hai)是需(xu)求(qiu)端的消费疲(pi)軟(ruan)，都(dou)给行业帶(dai)来了新的挑(tiao)战。

供需端的压力下，行业也因(yin)此(ci)進(jin)入(ru)存量博弈期，从“要規(gui)模(mo)”到“要利润”的結(jie)構(gou)性轉(zhuan)变，也成为了頭(tou)部(bu)玩(wan)家的共(gong)識(shi)。

这一點(dian)，也體(ti)现在TCL电子的战略布局上。面对嚴(yan)峻(jun)的內(nei)外部形势，TCL电子依旧交(jiao)出了一份(fen)“盈利能力逆势增长”的成绩單(dan)。

半年报显示，2022上半年TCL电子毛利達(da)57.82億(yi)港(gang)元(yuan)，同比(bi)增长3.9%，整(zheng)体毛利率(lv)达17.2%，同比提升(sheng)1.3%。净利方面，2022年上半年，TCL电子扣非归母净利达2.57亿港元，同比增长4.9%。

盈利质量提升背后，是产品(pin)端与渠(qu)道端的同步(bu)升維(wei)，驗(yan)證(zheng)了TCL电子中高端策(ce)略的正确性。

首(shou)先(xian)，随着产品结构的優(you)化(hua)，TCL电子中高端转型(xing)战略已(yi)取(qu)得(de)不菲(fei)战果(guo)。具体来看(kan)，一是順(shun)應(ying)大屏(ping)化趨(qu)势，二(er)是发力高端化产品。

数據(ju)显示，2022年上半年TCL智(zhi)屏銷(xiao)量达1015萬(wan)臺(tai)，其中65时及以(yi)上智屏销量同比增长36.9%，销量占(zhan)比至15.1%，同比提升5.1个百(bai)分(fen)点。

在高端化产品上，憑(ping)借(jie)着多年对Mini LED与QLED新显示技(ji)術(shu)的深(shen)耕(geng)，TCL电子Mini LED智屏受到市场青(qing)睞(lai)，销量同比增长7.8%。其中，中国市场取得不俗(su)成绩，在消费者的用(yong)腳(jiao)投(tou)票(piao)下，中国市场Mini LED的销量同比激(ji)增31.2%。

“大屏化+高端化”的打法不仅优化升級(ji)了TCL电子的产品结构，也擡(tai)高了显屏业务的平(ping)均(jun)售(shou)价。

据中怡(yi)康(kang)全渠道数据，2022年上半年，TCL智屏零(ling)售額(e)穩(wen)居(ju)行业前二，零售均价逆市同比上漲(zhang)19.2%，大幅(fu)好於(yu)行业均价同比变动。

其次(ci)，在渠道端，多年全球化业务布局，“软硬(ying)件(jian)一体化”优势讓(rang)TCL电子持续享(xiang)受全球OTT市场紅(hong)利。

财报显示，上半年TCL电子互(hu)聯(lian)網(wang)业务同比提升30.7%，毛利率达52.2%。其中中国市场互联网业务收入达8.14亿元港元，同比大幅增长35.7%；海(hai)外互联网业务收入达1.28亿港元，同比增长5.7%。

區(qu)別(bie)于硬件，互联网业务具备高毛利特点，TCL电子海内外互联网业务的高增长態(tai)势为其提供了盈利彈(dan)性。

半年报发布后，包(bao)括(kuo)中金(jin)、安(an)信国際(ji)、中銀(yin)国际等多家券(quan)商机构给予(yu)TCL电子“買(mai)入”或(huo)“跑(pao)贏(ying)行业”評(ping)级。

对大多数企业而言，“增长”往往是一个被(bei)光环环繞(rao)的詞(ci)。但(dan)縱(zong)观商业史(shi)的进程(cheng)，从初(chu)创迈向成熟，多数企业都会陷(xian)入所(suo)謂(wei)的“增长困(kun)境”。

管(guan)理(li)学者查(zha)爾(er)斯(si)·漢(han)迪(di)曾为企业实现可(ke)持续增长指明(ming)了一條(tiao)关鍵(jian)路(lu)徑(jing)——開(kai)辟(pi)增长第(di)二曲线。在这位学者看来，第二曲线的核心(xin)即(ji)：“打开企业和个人成长的思(si)维束(shu)縛(fu)，以‘面向未来’的思维和行动方式(shi)不斷(duan)成长。”

如果以“第二曲线”理论来理解TCL电子的逆势增长，透(tou)過(guo)这份亮(liang)眼(yan)的半年报，在稳健(jian)的智屏基本盘外，TCL电子始(shi)終(zhong)圍(wei)绕行业大势，用多元化布局打造企业增长的多重曲线。

这之中，光伏业务就(jiu)是重要的增长極(ji)之一。半年报显示，于2022年二季(ji)度正式運(yun)營(ying)的光伏业务，单季就实现了“量利雙(shuang)收”——营收达1.7亿港元，月(yue)度裝(zhuang)机訂(ding)单量与收入均呈(cheng)指数级增长。

从赛道与行业屬(shu)性来看， TCL电子的这条“第二曲线”具备高确定性。

近年来，随着全球对气候(hou)問(wen)題(ti)的重視(shi)，各(ge)国政(zheng)府(fu)及机构已陸(lu)续制(zhi)定了严格(ge)的零碳(tan)排(pai)放行动計(ji)划，光伏发电作为一種(zhong)清(qing)潔(jie)发电资源而大受推(tui)廣(guang)。

在我国，一条減(jian)碳的路径也已逐(zhu)漸(jian)清晰(xi)。在“双碳目(mu)标”及相(xiang)关产业扶(fu)持政策的牽(qian)引下，光伏产业的增量市场无限(xian)广闊(kuo)，整条赛道在政策与市场的双重驅(qu)动下，呈现高景(jing)气态势。

国家能源局数据显示，截(jie)至2021年，国内光伏累(lei)计装机规模已达305.99GW，連(lian)续9年稳居世界首位。而根(gen)据中国光伏行业協(xie)会的預(yu)计，今(jin)年我国装机预计85—100GW，同比增长55%—82%。

这意(yi)味(wei)着，中国的光伏产业迎(ying)来了新一輪(lun)的黃(huang)金发展(zhan)周期，具体到光伏产业鏈(lian)競(jing)爭(zheng)格局，由(you)于赛道玩家往往只(zhi)專(zhuan)註(zhu)于产业链某(mou)一环節(jie)，目前行业集(ji)中度並(bing)不高。

因此，TCL电子此刻(ke)顺势切(qie)入光伏赛道，也具备确定性。

但随着諸(zhu)多玩家的入局，光伏行业的竞争也进一步加(jia)劇(ju)。从赛道确定性走(zou)向业务成长性，TCL电子在光伏产业上的优势究(jiu)竟(jing)何在？

在财经无忌(ji)看来，在这条增长迅(xun)速(su)的“第二曲线”背后，TCL电子已形成了一套(tao)围绕战略方向、商业模式与品牌(pai)价值的“核心方法论”。

首先，战略方向聚(ju)焦(jiao)。 TCL电子聚焦分布式光伏板(ban)塊(kuai)，以“分布式装机主力”戶(hu)用光伏为开局，同时拓(tuo)展工(gong)商业务，市场前景广阔。

数据显示，2016至2021年間(jian)，国内分布式光伏装机规模年復(fu)合(he)增长率为60.45%，显著高于国内光伏行业整体增速。中泰(tai)证券在分析(xi)报告(gao)中指出：“在政策和市场共同驱动，分布式光伏前景光明。”

其次，商业模式清晰。 TCL电子协同上遊(you)国产矽(gui)片(pian)龍(long)头TCL中环以及下游配套金融(rong)业务，具备产业链一体化优势。这一商业模式既(ji)保证了业务布局的“速度”，又保证了解決(jue)方案(an)的“质量”。

最后，品牌价值凸(tu)显。 在市场运营端，渠道是分布式光伏行业玩家的竞争壁(bi)壘(lei)之一。中泰证券提到，市场渠道是獲(huo)取屋(wu)頂(ding)资源的重要驱动力。而在这一过程中，享有品牌优势的企业更(geng)具有市场竞争力。

在品牌价值層(ceng)面，TCL电子发展光伏业务有先天(tian)的优势。一方面，市场渠道方面，TCL电子超(chao)47000间线下門(men)店(dian)构築(zhu)了下沈(chen)渠道的壁垒。另(ling)一方面，凭借多年的品牌口碑(bei)、倉(cang)儲(chu)物流与售后服(fu)务的沉澱(dian)，区别于其他(ta)光伏玩家，这些优势让TCL电子更能追(zhui)求边际利润。

在这一新行业格局下，TCL电子如同一座(zuo)“橋(qiao)梁(liang)”，在其产业协同的賦(fu)能下，无论是上游TCL中环，还是下游的配套金融服务，都可实现业务的快(kuai)速落(luo)地(di)。

相关券商机构也对TCL电子光伏业务的成长性给予了肯(ken)定。中金在其研(yan)究报告中特别指出：“公(gong)司(si)光伏业务快速起(qi)量、成长性強(qiang)，带动估(gu)值上行。”

除(chu)了光伏业务外，在万物互联时代，AR/VR赛道的前瞻(zhan)性布局也为TCL电子带来了新的想(xiang)象(xiang)力。

作为消费电子行业的未来，AR/VR不仅被视为下一代的移(yi)动终端，同样也是“元宇(yu)宙(zhou)”的重要入口。在经歷(li)了概(gai)念(nian)期与寒冬(dong)期后，随着技术与产业链成熟度的提升，自2019年起，AR/VR行业已进入了复蘇(su)期。

来自VR陀(tuo)螺(luo)的統(tong)计显示，2021年全球VR/AR出貨(huo)量分别为1110万台与57万台，較(jiao)2020年分别增长了66%与44%。

凭借着多年的技术沉淀与品牌优势，TCL电子在AR/VR赛道取得了较大的突(tu)破(po)。今年1月，在国际消费類(lei)电子产品展覽(lan)会上，TCL电子推出了业内首款(kuan)双目全彩(cai)Micro LED全息(xi)光波導(dao)的AR智能眼鏡(jing)“雷(lei)鳥(niao)智能眼镜先鋒(feng)版(ban)”，并获得了“世界三(san)大設(she)计獎(jiang)”之一的iF设计大奖。

在4月，TCL电子又发布了全新消费级XR智能眼镜雷鸟Air。在618期间，雷鸟Air斬(zhan)获多个榜(bang)单销售额第一，受到了消费端的歡(huan)迎。

产品端火(huo)熱(re)的背后，離(li)不开TCL电子围绕AR/VR产业生(sheng)态的多年布局。

在研发端 ，华星(xing)光电和TCL研究院(yuan)形成了产研协同，一面是围绕新一代显屏技术Si Micro OLED深耕发力，另一面則(ze)聚焦体验层的创新，如语音(yin)、感(gan)知(zhi)理解和机器(qi)视覺(jiao)算(suan)法技术，一系(xi)列(lie)前沿(yan)技术及产业成果的推出让TCL电子具备了技术的先发优势。

在生产端 ，数十(shi)年生产工藝(yi)及供应链的沉淀让TCL电子能夠(gou)保证工业制造的良(liang)率、产能与成本。

在渠道端 ，在资深专家与權(quan)威(wei)顧(gu)问等一线團(tuan)隊(dui)人員(yuan)的赋能下，TCL电子协同全球化零售与一线运营商渠道，实现了AR/VR的产品快速觸(chu)达消费者。

不難(nan)发现，光伏、AR/VR等创新业务的布局为TCL电子构筑了兼(jian)具成长性与确定性的增长曲线。在基本盘外，面向未来，TCL电子已找(zhao)到了支(zhi)撐(cheng)起长期增长的“新大陆”。

跳(tiao)出财报之外，从一家消费电子企业向光伏产业延(yan)伸(shen)，在TCL电子成为“反脆弱者”的过程中，其实也完(wan)成了产品力、运营力以及組(zu)織(zhi)力三大核心能力的沉淀。

在产品力上，TCL电子智屏中高端的策略与全品类布局相互协同，一方面中高端布局顺应了需求升级与行业升级的主邏(luo)輯(ji)，另一面的全品类布局则是与渠道资源互補(bu)，增强成本端的控(kong)制。

在这一过程中，既实现了产品结构的优化，拉(la)动利润增长；又加强了成本端的把控，实现降(jiang)本增效(xiao)。

对消费电子行业而言，衡量产品力更关键的因素(su)在于研发技术生态。 在显屏的关键技术上，早(zao)在2018年，TCL电子就率先布局Mini LED智屏，一年后便(bian)实现了全球首款Mini LED智屏X10的量产，成为了“最早布局、最先量产”Mini LED的企业。

在VR/AR领域(yu)，TCL电子同样围绕畫(hua)质、AR光学设计、音视頻(pin)等核心技术尋(xun)求突破。半年报显示，TCL电子上半年研发费用同比增长4.0%至10.70亿港元，研发费用率达3.2%，较上年同期提升0.3个百分点。

运营力则体现在TCL电子的供应链构建(jian)上。

在智屏领域，随着全球电视产业链的转移，一方面TCL电子背靠(kao)上游TCL华星的产能与技术，在研发及成本效率上可以持续突破。另一方面，对终端需求的敏(min)銳(rui)洞(dong)察(cha)，“大屏化+高端化”的策略也让产品可快速投入市场。

高舉(ju)高打的“全产业链”打法也在TCL电子的光伏业务上有了成功(gong)复制。

值得一提的是，全球化的产能布局也进一步提升了TCL电子的运营效率。早在2004年，TCL电子便将视角(jiao)转向海外，目前已在全球各地设有工廠(chang)，年产能超3000万台。

換(huan)言之，全产业链与全球化布局让TCL电子能够穿(chuan)越(yue)动荡的周期变化，这份堅(jian)实的运营力将为企业越过“险灘(tan)”之时保駕(jia)護(hu)航(hang)。

在产品力与运营力外，正如彼(bi)得·德(de)魯(lu)克(ke)所言：“企业运转的成效，也許(xu)还包括其生存的能力，也越来越取决于各类组织中管理者的成效。”

组织力也是TCL电子成为“反脆弱者”的关键因子之一。自新管理层上任以来，TCL电子围绕“全球化、科(ke)技化”的战略，制定了5年战略计划，自上而下明确了经营思路，进一步优化了组织架(jia)构。

这一组织力的变革(ge)已带来明显成效，目前，TCL电子智屏与创新业务均已进入收获期。

在过去(qu)，市场对TCL电子的定义多是一家消费电子企业，其硬件属性更强。但现在，由产品力、运营力与组织力构建的护城(cheng)河(he)已让我们看到了TCL电子成长的确定性，其不仅仅是一家硬件型企业，而是一家具有技术与创新生态的科技型企业。

站(zhan)在更遠(yuan)的未来，TCL电子也为眾(zhong)多转型中的企业提供了一个样本：在“利润为王”时代，寻找确定性与成长性的唯(wei)一途(tu)径，就是变革本身(shen)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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