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杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

3月(yue)7日(ri)，滬(hu)深(shen)兩(liang)市(shi)繼(ji)續(xu)震(zhen)蕩(dang)，而(er)銀(yin)行(xing)板(ban)塊(kuai)出(chu)現(xian)了(le)較(jiao)好(hao)表(biao)现，帶(dai)動(dong)了市場(chang)的人(ren)氣(qi)。近(jin)期(qi)中字(zi)頭(tou)的藍(lan)籌(chou)股(gu)出现大(da)幅(fu)反(fan)彈(dan)，带領(ling)上(shang)證(zheng)指(zhi)數(shu)站(zhan)上3300點(dian)整(zheng)数關(guan)口(kou)。易(yi)會(hui)滿(man)主(zhu)席在(zai)去(qu)年(nian)提(ti)到(dao)探(tan)索(suo)中国特(te)色(se)估(gu)值(zhi)體(ti)系，有(you)利(li)于提升(sheng)投(tou)资者對(dui)于低(di)估值蓝筹股的投资熱(re)情(qing)。国企(qi)改(gai)革(ge)有望(wang)提高(gao)国有资产的運(yun)營(ying)效(xiao)率(lv)，從(cong)而實(shi)现業(ye)績(ji)和(he)估值的雙(shuang)擊(ji)，带来较好的表现。在今(jin)年整個(ge)经济增(zeng)長(chang)趨(qu)勢(shi)逐(zhu)步(bu)確(que)立(li)的情況(kuang)之(zhi)下(xia)，低估值的蓝筹股业绩有望出现明(ming)顯(xian)回(hui)升，从而带动蓝筹股行情進(jin)壹(yi)步展(zhan)开。蓝筹股多(duo)数属于白(bai)馬(ma)龙头股，既(ji)有业绩支(zhi)撐(cheng)，同(tong)時(shi)又(you)有行业龙头地(di)位(wei)，這(zhe)些(xie)公(gong)司(si)从长期来看(kan)具(ju)備(bei)比(bi)较強(qiang)的競(jing)爭(zheng)力(li)，也(ye)是價(jia)值投资者比较关註(zhu)的方(fang)向(xiang)。做(zuo)价值投资，要(yao)忽(hu)略(lve)短(duan)期市场的波(bo)动，更(geng)看重(zhong)上市公司长期的投资价值。特別(bie)是當(dang)市场出现噪(zao)音(yin)，市场信心不(bu)足(zu)的时候(hou)，更應(ying)該(gai)坚定相(xiang)信好公司具备长期的投资機(ji)会。隨(sui)著(zhe)经济的復(fu)蘇(su)，好公司的估值也会有比较好的回升。

经過(guo)了三(san)年疫(yi)情，很(hen)多行业也走(zou)出了低谷(gu)，开始(shi)逐步复苏，雖(sui)然(ran)還(hai)沒(mei)有走向繁(fan)榮(rong)，但(dan)是未来幾(ji)年將(jiang)会出现业绩的明显回升。十(shi)四(si)五(wu)規(gui)劃(hua)給(gei)中国资本(ben)市场带来巨(ju)大的升值空(kong)間(jian)，今年我(wo)国GDP增速(su)目(mu)標(biao)定在5%以(yi)上，体现出我国资本市场长期的上升趋势是确定的。我国GDP的總(zong)量(liang)已(yi)经達(da)到121萬(wan)億(yi)元(yuan)，虽然基数大了之後(hou)增速有所(suo)放(fang)緩(huan)，但是会孕(yun)育(yu)出更多偉(wei)大的公司。目前A股市场整体的总市值為(wei)84万亿元，相对于GDP的121万亿来說(shuo)，只(zhi)有70%左(zuo)右(you)，这个指标稱(cheng)为证券(quan)化(hua)率，也被(bei)称为巴(ba)菲(fei)特指标，它(ta)是衡(heng)量一个国家市场有没有泡(pao)沫(mo)的重要參(can)考(kao)。现在A股的证券化率只有70%，離(li)合(he)理區(qu)间还有50%的上升空间，而美(mei)国证券化率达到了150%左右，即(ji)使(shi)加(jia)上港(gang)股以及(ji)中概(gai)股的市值，中国股票(piao)市场的巴菲特指标也不到90%，處(chu)于嚴(yan)重低估的狀(zhuang)態(tai)，这从根(gen)本上显示(shi)出当前是布(bu)局(ju)好公司或(huo)者好基金的时机。在市场下跌(die)的时候，我一直(zhi)给大家强調(tiao)春(chun)種(zhong)秋(qiu)收(shou)，要記(ji)住(zhu)播(bo)种和收獲(huo)不在一个季(ji)節(jie)，特别是近期市场出现了反复震荡，很多投资者信心出现动搖(yao)，就(jiu)像(xiang)春天(tian)的倒(dao)春寒(han)一樣(yang)不会改變(bian)夏(xia)天到来的腳(jiao)步。所以在当前更应该保(bao)持(chi)和信心，目前是春种秋收的好时机。

我国经济今年已经开始逐步复苏，从近期公布的经济数據(ju)就可(ke)以看出端(duan)倪(ni)，1月份(fen)、2月份的PMI均(jun)在50%以上的荣枯(ku)分(fen)水(shui)嶺(ling)，特别是2月份PMI，大、中、小(xiao)型(xing)企业的PMI均在50%以上，而制(zhi)造(zao)业PMI、非(fei)制造业PMI以及綜(zong)合PMI也都(dou)在擴(kuo)張(zhang)区间，这说明经济已经从局部(bu)复苏逐步轉(zhuan)向全(quan)面(mian)复苏，这对于资本市场进一步走强是有利的。消(xiao)費(fei)近期恢(hui)复的情况超(chao)預(yu)期，特别是春节期间很多热門(men)景(jing)点人满为患(huan)，热门航(hang)線(xian)的机票一票難(nan)求(qiu)。消费的复苏带动了产品(pin)終(zhong)端的需(xu)求，是经济复苏的重要推(tui)动力。投资者擔(dan)心的房(fang)地产市场風(feng)險(xian)也有望在国家出臺(tai)一系列(lie)支持房地产發(fa)展的政(zheng)策(ce)之后出现复苏，虽然房地产市场很难回到繁荣状态，但是房地产市场复苏有利于提振(zhen)整个房地产产业鏈(lian)的信息(xi)，在经济复苏的背(bei)景之下，我們(men)对于后世(shi)要更有信心。从经济转型的角(jiao)度(du)来看，大消费、新(xin)能(neng)源以及科(ke)技(ji)互(hu)聯(lian)網(wang)是属于经济转型受(shou)益(yi)的三大方向，也是我们未来实现跨(kua)越(yue)中等(deng)收入(ru)陷(xian)阱(jing)的重要支撑。虽然过去三年很多企业生(sheng)存(cun)困(kun)难，但是行业龙头企业反而占(zhan)据了更多的市场份額(e)，行业龙头股的日子(zi)越来越好，这也是我一直建(jian)議(yi)大家要積(ji)極(ji)的布局優(you)質(zhi)龙头股的原(yuan)因(yin)。因为行业龙头从长期来看具有比较强的竞争力，具有比较頑(wan)强的生命(ming)力，每(mei)一輪(lun)危(wei)机之后都是行业龙头企业搶(qiang)占市场份额的好时机。

巴菲特在致(zhi)股東(dong)的信中多次(ci)强调，股災(zai)是上帝(di)送(song)给价值投资的禮(li)物(wu)，我希(xi)望我投资的企业是在它躺(tang)在手(shou)術(shu)台上去買(mai)的。这些其(qi)实是很樸(pu)素(su)的道(dao)理，就是在好公司遇(yu)到短期環(huan)境(jing)不确定的时候去布局，因为好公司是有能力应对环境的变化以及其他(ta)的挑(tiao)戰(zhan)，我们要花(hua)更多的精(jing)力去研(yan)究(jiu)哪(na)些是好行业、好公司，什(shen)麽(me)时候是好价格(ge)来配(pei)置(zhi)，而不要把(ba)精力放在琢(zhuo)磨(mo)市场环境变化上。整体来看，市场很难有全面牛(niu)市的走势，但是結(jie)構(gou)性(xing)行情不容(rong)忽視(shi)。所謂(wei)悲(bei)观者正(zheng)确，乐观者賺(zhuan)錢(qian)，大家不要被一些悲观者影(ying)響(xiang)妳(ni)的投资信心。世界(jie)最(zui)终是属于乐观者的，好的企业将会穿(chuan)越经济周(zhou)期、牛熊(xiong)周期。中国有世界上最多的人口，最大的消费市场，中国也有全球(qiu)最多的工(gong)程(cheng)師(shi)人才(cai)，这些都是中国在世界上竞争的优势。相信未来，相信国运，通(tong)过布局好公司、好基金来抓(zhua)住市场的机会，这是最好的投资策略，也是实现个人財(cai)富(fu)保值增值的最佳(jia)辦(ban)法(fa)。学習(xi)价值投资知(zhi)易行难，今年5月5日~6日，2023年巴菲特股东大会将在奧(ao)马哈(ha)舉(ju)办，我也会再(zai)次赴(fu)美参加巴菲特股东大会，将巴菲特和芒(mang)格的真(zhen)知灼(zhuo)見(jian)介(jie)紹(shao)给廣(guang)大投资者，讓(rang)大家能夠(gou)真正的洗(xi)心革面，改变过去追(zhui)漲(zhang)殺(sha)跌、頻(pin)繁交(jiao)易的习慣(guan)，改变虧(kui)钱的命运，真正走向价值投资的大道。

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