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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>楊(yang)德(de)龍(long)：投(tou)資(zi)者(zhe)要(yao)堅(jian)定(ding)價(jia)值(zhi)投资信(xin)念(nian) 控(kong)制(zhi)情(qing)緒(xu)波(bo)動(dong) 保(bao)持(chi)理(li)性(xing)

杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理事(shi)

5月(yue)22日(ri)周(zhou)壹(yi)滬(hu)深(shen)兩(liang)市(shi)呈(cheng)現(xian)出(chu)震(zhen)蕩(dang)反(fan)彈(dan)的(de)走(zou)勢(shi)。前期(qi)建(jian)議(yi)大(da)家逢(feng)低(di)布(bu)局(ju)的消(xiao)費(fei)白(bai)馬(ma)股(gu)、新(xin)能(neng)源出现了(le)聯(lian)袂(mei)上(shang)漲(zhang)，帶(dai)动了市場(chang)人(ren)氣(qi)，而(er)前期熱(re)炒(chao)的AI板(ban)塊(kuai)則(ze)是(shi)出现了分(fen)化(hua)。進(jin)入(ru)到(dao)5月份(fen)，市场的風(feng)格(ge)已(yi)经开始(shi)逐(zhu)步(bu)切(qie)換(huan)，從(cong)前期热炒人工(gong)智(zhi)能等(deng)热門(men)股逐步轉(zhuan)向(xiang)業(ye)績(ji)優(you)良(liang)的新能源、消费等板块，初(chu)步驗(yan)證(zheng)了我(wo)的預(yu)判(pan)。4月份，上市公(gong)司(si)都(dou)公布了年(nian)報(bao)和(he)一季(ji)报。业绩公布之(zhi)後(hou)，投资者發(fa)现业绩能夠(gou)持續(xu)增(zeng)長(chang)、增长比(bi)較(jiao)好(hao)的行(xing)业主(zhu)要是集(ji)中在(zai)新能源、消费等行业。而很(hen)多(duo)人工智能的股票(piao)业绩讓(rang)人大跌(die)眼(yan)鏡(jing)，部(bu)分涨幅(fu)比较大的人工智能個(ge)股甚(shen)至(zhi)出现巨(ju)額(e)虧(kui)損(sun)。所(suo)以(yi)說(shuo)做(zuo)价值投资要註(zhu)重(zhong)中长期的业绩增长，而不(bu)要過(guo)多的去(qu)關(guan)注短(duan)期股价的波动。因(yin)為(wei)投资者投资一个公司能够獲(huo)得(de)的回(hui)报主要來(lai)源於(yu)三(san)部分：一部分是股价上涨带来的回报，一部分是分紅(hong)带来的回报，一部分是通(tong)过波段(duan)操(cao)作(zuo)賺(zhuan)市场的錢(qian)。很多人热衷(zhong)于赚市场的钱，結(jie)果(guo)就(jiu)是不斷(duan)的追(zhui)涨殺(sha)跌，頻(pin)繁(fan)交(jiao)易(yi)。最(zui)終(zhong)不僅(jin)沒(mei)赚到市场的钱，而且(qie)被(bei)別(bie)人赚了钱，這(zhe)也(ye)是很多散(san)戶(hu)投资者亏钱的根(gen)源，而股价长期上涨的決(jue)定因素(su)来自(zi)于公司的业绩增长。

巴(ba)菲(fei)特(te)的老(lao)師(shi)格雷(lei)厄(e)姆(mu)曾(zeng)经说过“股价短期是投票機(ji)，长期是稱(cheng)重机”。也就是说股价短期的波动受(shou)到各(ge)種(zhong)因素的影(ying)響(xiang)，它(ta)是買(mai)賣(mai)雙(shuang)方(fang)投票决定的。巴菲特補(bu)充(chong)说“參(can)與(yu)投票的人並(bing)没有(you)资格認(ren)证”，也就是说有很多没有定价能力(li)的人参与买卖，所以短期的股价波动基本(ben)上都是非(fei)理性的，并没有真(zhen)實(shi)的反映(ying)企(qi)业的价值。但(dan)是长期来看(kan)股价是称重机，也就是只(zhi)有业绩能够持续增长、能够为股東(dong)創(chuang)造(zao)价值的公司才(cai)具(ju)備(bei)长期的股价增长。所以作为价值投资者，掙(zheng)取(qu)的收(shou)益(yi)长期来看主要取决于企业盈(ying)利(li)的增长，也就是与公司共(gong)同(tong)成(cheng)长，分享(xiang)企业的成长。巴菲特和芒(mang)格多次(ci)強(qiang)調(tiao)“不去赚市场的钱，而是赚企业长期成长的钱”，就是这个道(dao)理。

當(dang)然(ran)，企业的分红也是投资者回报的一部分。企业的现金分红既(ji)體(ti)现出上市公司的盈利能力、有分红的能力、有创造利潤(run)的能力，同時(shi)也体现出上市公司的社(she)會(hui)責(ze)任(ren)。雖(sui)然现金分红并不能直(zhi)接(jie)增加(jia)股东權(quan)益，它只不过是把(ba)现金分給(gei)投资者，从企业的賬(zhang)户上分到投资者的账户，但是他(ta)釋(shi)放(fang)出積(ji)極(ji)的信號(hao)，所以對(dui)于现金分红比例(li)比较高(gao)的公司也是要关注的。当然这只是一个参考(kao)因素，最根本的能给投资者创造价值的還(hai)是企业的长期成长性，也就是第(di)一个赚钱的收益来源，这是企业的长期业绩增长带来的股价长期上涨。但也不能簡(jian)單(dan)地(di)说分红率(lv)越(yue)高的公司回报率就越高，二(er)者之間(jian)并没有这樣(yang)的正(zheng)相(xiang)关关系。但是现金分红仍(reng)然是很重要的，它体现出上市公司的社会责任，上市公司願(yuan)意(yi)用(yong)真金白銀(yin)回饋(kui)投资者，这比很多长期不分红的公司要好很多。

今(jin)年5月6号，我第五(wu)次到奧(ao)马哈(ha)现场参加巴菲特股东大会，第一时间给大家分享了巴菲特股东大会的盛(sheng)況(kuang)。这次大会召(zhao)开的时间點(dian)非常(chang)好，正值很多投资者对于价值投资理念动搖(yao)、質(zhi)疑(yi)的时候(hou)。过去两年由(you)于受到各种不確(que)定性因素的影响，很多优质股票出现了大幅杀跌。甚至有的跌幅已经超(chao)过了2015年下(xia)半(ban)年大跌时候的跌幅。所以很多人开始质疑价值投资在A股是否(fou)有效(xiao)，也有人质疑宏(hong)觀(guan)研(yan)究(jiu)是否还有必(bi)要。其(qi)实即(ji)使(shi)在美(mei)国市场，幾(ji)乎(hu)每(mei)过五年巴菲特都会被质疑一次，因为做价值投资并不代(dai)表(biao)妳(ni)任何(he)时候都能获得好的回报，而是从长期才能体验出价值投资的魅(mei)力。也就是说价值投资者追求(qiu)的是做长跑(pao)健(jian)將(jiang)，而不是短跑冠(guan)軍(jun)。其实巴菲特旗(qi)下的伯(bo)克(ke)希(xi)爾(er)哈撒(sa)韋(wei)每年投资回报率都不是很顯(xian)眼，年化回报率20%左(zuo)右(you)，但是由于他坚持了近(jin)58年復(fu)利增长，实现了累(lei)計(ji)4萬(wan)倍(bei)的回报，创造出前無(wu)古(gu)人也有可(ke)能后无来者的业绩。现在这个时点，虽然指(zhi)數(shu)上还在3300点左右，但是很多优质股票股价已经逼(bi)近去年10月底(di)的低点，甚至有一部分已经跌破(po)了去年10月底的低点，已经进入到今年相对较好的布局窗(chuang)口(kou)之一。所以大家要在这个时候坚定信念，相信价值投资，相信长期投资的魅力。因为只有在市场出现质疑的时候，好公司才会有好价格，等大家都去追逐好公司的时候，那(na)时候就很難(nan)以便(bian)宜(yi)的价格买到好公司。春(chun)种秋(qiu)收，只有在市场低迷(mi)的时候敢(gan)于布局好公司，在市场上涨的时候才能够获得长期的回报。

段永(yong)平(ping)是学習(xi)巴菲特价值投资比较成功(gong)的一个投资者。他曾经講(jiang)到，投资者要想(xiang)在投资市场上取得成功，就一定要学会克服(fu)自己(ji)情绪的盲(mang)点。只有这样才能够在跌宕(dang)起(qi)伏(fu)的股市中做出正确的判断。段永平说：“作为一个多年的投资者，我也深感(gan)股市猶(you)如(ru)戰(zhan)场，每一个錯(cuo)誤(wu)的投资决策(ce)都可能给投资者带来巨大的损失(shi)。股市的大涨大跌时常让人們(men)情绪波动，甚至容(rong)易失去冷(leng)靜(jing)，做出错误的决策，从而導(dao)致(zhi)自己的投资失敗(bai)”。因此(ci)，在投资过程(cheng)中，投资者需(xu)要学会理性面(mian)对股市的波动，控制好自己的情绪，才能够在股票市场中不断地获取成功，因为情绪的波动容易让人做出不理性的决策。再(zai)有就是在投资过程中，投资者还需要学会自我反省(sheng)和總(zong)结。只有通过总结自己的投资经验和教(jiao)訓(xun)，才能够不断改(gai)进自己的投资策略(lve)，提(ti)高自己的投资能力。同时还需要不断学习和掌(zhang)握(wo)投资知(zhi)識(shi)，了解(jie)市场的變(bian)化和趨(qu)势，才能够在股票市场中不断的获取成功。

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