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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>漫(man)話(hua)資(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)（三(san)）| 最(zui)容(rong)易(yi)上(shang)手(shou)的(de)资产配置：股(gu)票(piao)+債(zhai)券(quan)來(lai)搭(da)檔(dang)

资产配置到(dao)底(di)該(gai)怎(zen)麽(me)做(zuo)？具(ju)體(ti)来說(shuo)就(jiu)是(shi)要(yao)解(jie)決(jue)“配什(shen)么”和(he)“配多(duo)少(shao)”的問(wen)題(ti)。

在(zai)我(wo)國(guo)的投(tou)资品(pin)中(zhong)，股、债屬(shu)於(yu)投资工(gong)具比(bi)較(jiao)豐(feng)富(fu)的兩(liang)類(lei)资产，是我們(men)常(chang)用(yong)的大(da)类资产品種(zhong)。股债搭配也(ye)是我们新(xin)手、投资小(xiao)白(bai)容易上手的资产配置策(ce)略(lve)。

配什么？

開(kai)展(zhan)资产配置的基(ji)本(ben)原(yuan)理(li)是利(li)用不(bu)同(tong)资产之(zhi)間(jian)的低(di)相(xiang)關(guan)性(xing)進(jin)行(xing)組(zu)合(he)配置。【鏈(lian)接(jie)前(qian)文(wen)：漫话资产配置（壹(yi)）资产配置如(ru)交(jiao)響(xiang)樂(le)，如何(he)奏(zou)出(chu)美(mei)妙(miao)聲(sheng)音(yin)】股票、债券這(zhe)两类资产就基本滿(man)足(zu)这個(ge)條(tiao)件(jian)。

在我国资本市(shi)場(chang)的投资實(shi)踐(jian)中，股、债属于投资工具比较丰富的两类资产，是我们常用的大类资产品种。很(hen)多小夥(huo)伴(ban)可(ke)能(neng)聽(ting)说過(guo)“股债蹺(qiao)跷板(ban)效(xiao)應(ying)”，指(zhi)的是股市和债市此(ci)起(qi)彼(bi)伏(fu)、此消(xiao)彼長(chang)的現(xian)象(xiang)（參(can)見(jian)圖(tu)一），也就是说，一般(ban)债市上漲(zhang)時(shi)通(tong)常股市下(xia)跌(die)，股市下跌时通常债市上涨。例(li)如，下图紅(hong)色(se)方(fang)框(kuang)：2005年(nian)9月(yue)到2008年1月间，股票大幅(fu)上涨，而(er)债券收(shou)益(yi)率(lv)上行（债券價(jia)格(ge)下跌）；下图藍(lan)色方框：2021年2月到2022年11月期(qi)间，股票下跌，而债券收益率下行（债券价格上涨）。

數(shu)據(ju)来源(yuan)：wind。左(zuo)軸(zhou)為(wei)滬(hu)深(shen)300指数，右(you)轴为10年期国债到期收益率。时间範(fan)圍(wei)为2003年1月1日(ri)到2022年12月31日。

從(cong)股债年度(du)相关性来看(kan)（参见图二(er)），两者(zhe)之间主(zhu)要呈(cheng)现出負(fu)相关或(huo)弱(ruo)相关关系(xi)，也會(hui)在少数时段(duan)呈现出较強(qiang)相关性，但(dan)是长期整(zheng)体来看，股债相关性较低，符(fu)合構(gou)建(jian)资产配置组合的基本条件。

数据来源：WIND，使(shi)用了(le)沪深300指数（000300.SH）代(dai)表(biao)股、中證(zheng)綜(zong)合债指数（H11009）代表债，測(ce)算(suan)股债相关性，时间范围是2012年1月1日至(zhi)2022年12月31日。

数据註(zhu)釋(shi)：相关系数的絕(jue)對(dui)值(zhi)越(yue)接近(jin)于1，則(ze)相关度越强；相关系数的绝对值越接近于0，则相关度越弱。一般来说，相关系数的分(fen)段如下：0.8-1.0極(ji)强相关；0.6-0.8强相关；0.4-0.6中等(deng)程(cheng)度相关；0.2-0.4弱相关；0.0-0.2 极弱相关或無(wu)相关。

配多少？

股债配置裏(li)，有(you)一个經(jing)典(dian)的“二八(ba)策略”，指的是20%的组合權(quan)重(zhong)投资于股票资产，另(ling)外(wai)80%的权重配置于债券资产。“二八策略”，被(bei)認(ren)为是资产配置的入(ru)門(men)策略：

（1）资产类型(xing)簡(jian)單(dan)，只(zhi)有“股”和“债”两类资产；

（2）初(chu)始(shi)20%-80%的股债配置比例清(qing)晰(xi)明(ming)確(que)、操(cao)作(zuo)容易；

（3）权益倉(cang)位(wei)相对较低，新手小白、風(feng)險(xian)偏(pian)好(hao)低的投资者，可以(yi)考(kao)慮(lv)使用股债“二八策略”。

除(chu)了“二八策略”外，“五(wu)五平(ping)衡(heng)策略”也是常见的股债配置方式(shi)，也就是说，一半(ban)资产投资股票市场，一半资产投资债券市场。相比二八策略，“五五平衡策略”权益仓位更(geng)高(gao)，適(shi)合风险偏好更高的投资者。

股债配置效果(guo)如何？

我们使用萬(wan)得(de)普(pu)通股票型基金(jin)指数（885000.WI）代表“股”、万得债券型基金指数（885005.WI）代表“债”，对采(cai)用“二八策略”的二八组合和采用“五五平衡策略”的五五组合进行模(mo)擬(ni)测算，結(jie)果如下：

数据来源：WIND，使用了万得普通股票型基金指数（885000.WI）、万得债券型基金指数（885005.WI）进行模拟测算，模拟测算的时间范围是2004年1月1日至2022年12月31日，日度再(zai)平衡。以上数据以2003年12月31日作为基期、以1000作为基點(dian)，計(ji)算後(hou)續(xu)每(mei)个交易日的点位后制(zhi)成(cheng)折(zhe)線(xian)图。

从图三可以看出，整体上股票型基金长期收益较高，同时波(bo)動(dong)也较高；而债券型基金则收益相对穩(wen)定(ding)、波动较低。將(jiang)股债按(an)一定比例进行搭配投资后，从二八组合和五五组合走(zou)勢(shi)图来看，整体收益相比债券基金更高、而波动相比股票基金更低。

上表中，年化(hua)收益率/年化波动率，可以理解为风险收益的“性价比”，在模拟测算的2004年1月1日至2022年12月31日期间，债券型基金指数的“性价比”最高，但年化收益率偏低；普通股票型基金指数年化收益率最高，但“性价比”偏低，数值为0.63。对于股债配置结果来看，五五组合的“性价比”数值提(ti)升(sheng)到0.85，而二八组合数值为1.25。也就是说，與(yu)“股”（普通股票型基金指数）相比，股债配置的组合雖(sui)然(ran)收益有所(suo)下滑(hua)，但波动率縮(suo)減(jian)幅度更为明顯(xian)，单位波动率創(chuang)造(zao)的收益提升了，一定程度上幫(bang)助(zhu)我们分散(san)风险，平滑波动，獲(huo)得了更好的风险收益比。

不同的组合风险收益差(cha)別(bie)较大，小伙伴们要根(gen)据自(zi)己(ji)的投资期限(xian)、預(yu)期收益目(mu)標(biao)、风险偏好等因(yin)素(su)，選(xuan)擇(ze)适合自己的资产配置策略。

“股债雙(shuang)殺(sha)”怎么辦(ban)？

在大部(bu)分时间，股债相关性较低，因而股债配置组合是有效的。但在有些(xie)特(te)殊(shu)情(qing)況(kuang)下，比如在市场流(liu)动性趨(qu)緊(jin)、市场利率快(kuai)速(su)擡(tai)升環(huan)境(jing)下，或者在通脹(zhang)率快速走高的情况下，有可能發(fa)生(sheng)“股债双杀”，我们要如何应对呢(ne)？

一方面(mian)，以自然年度2004-2022年数据作为示(shi)例来看，“股债双杀”是比较少见的，只有2年（2004年、2013年）出现过“双杀”（如下附(fu)表），並(bing)且(qie)在后续的年份(fen)中，股债扭(niu)虧(kui)为盈(ying)錄(lu)得正(zheng)收益，甚(shen)至出现“股债双牛(niu)”。所以，拉(la)长时间来看，“股债双杀”往(wang)往属于短(duan)期波动，股债配置的组合有可能出现短期失(shi)靈(ling)，但长期而言(yan)是有效的。

另一方面，我们可以在股债配置的基礎(chu)之上，逐(zhu)漸(jian)擴(kuo)展投资组合，进一步(bu)丰富资产类别，逐步使我们的资产配置组合在面对市场不同环境时都(dou)能有应对之道(dao)。

總(zong)的来说，使用股债配置的方式做资产组合，就像(xiang)挑(tiao)选一杯(bei)自己心(xin)儀(yi)的飲(yin)品，债券类资产就像牛奶(nai)，权益类资产就像咖(ka)啡(fei)因。牛奶虽純(chun)，有營(ying)養(yang)卻(que)并不“提神(shen)”；咖啡虽好，咖啡因的刺(ci)激(ji)也不一定适合所有人(ren)。咖啡和牛奶的比例不同，造就了不同口(kou)味(wei)的饮品。

小伙伴们可以和小達(da)一起，挑选一杯适合自己的饮品，牛奶香(xiang)甜(tian)、咖啡濃(nong)醇(chun)，靜(jing)心品味资产配置的魅(mei)力(li)。

【附表】

（数据来源：wind）

数据及(ji)图表来源：易方达投资者教(jiao)育(yu)基地(di)返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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