销售广告客户的7大疑问解答

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“光(guang)瓶酒(jiu)之(zhi)王(wang)”顺鑫农业上市24年首次(ci)亏損(sun)。

作(zuo)者(zhe) | 盧(lu)泳(yong)誌(zhi)

編(bian)輯(ji)丨(shu)高(gao)巖(yan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

有(you)著(zhe)“光瓶酒之王”之稱(cheng)的(de)顺鑫农业2022年過(guo)得(de)並(bing)不(bu)“顺心(xin)”：白酒、豬(zhu)肉(rou)、地(di)產(chan)三(san)大(da)业務(wu)全(quan)線(xian)下(xia)跌(die)，并且(qie)出(chu)現(xian)上市24年以(yi)来首次亏损。

3月(yue)24日(ri)，顺鑫农业（000860.SZ）發(fa)布(bu)2022年年報(bao)，全年實(shi)现營(ying)收(shou)116.78亿元(yuan)，同(tong)比(bi)減(jian)少21.46%；凈(jing)利(li)潤(run)亏损6.73亿，同比下跌758.08%。

其(qi)中(zhong)，顺鑫农业白酒业务全年实现营收81.09亿元，同比减少20.7%，正(zheng)式(shi)退(tui)出白酒百(bai)亿陣(zhen)营。

来源：Wind

值(zhi)得壹(yi)提(ti)的是(shi)，顺鑫农业的核(he)心單(dan)品(pin)“白牛二”銷(xiao)量(liang)3.02亿升(sheng)，同比减少23.72%，意(yi)味(wei)着2022年“白牛二”比2021年少卖2亿瓶。

除(chu)此(ci)之外(wai)，2022年顺鑫农业的猪肉、地产业务也(ye)雙(shuang)双下滑(hua)。其中，猪肉业务营收27.23亿元，同比减少24.4%。

從(cong)地塊(kuai)板(ban)块来看(kan)，顺鑫农业子(zi)公(gong)司(si)北(bei)京(jing)顺鑫佳(jia)宇(yu)房(fang)地产開(kai)发有限(xian)公司（簡(jian)称：顺鑫佳宇）净利润﹣8.42亿元，同比下降(jiang)120.86%。

對(dui)於(yu)业績(ji)下滑，顺鑫农业表(biao)示(shi)，报告(gao)期(qi)內(nei)白酒消(xiao)費(fei)場(chang)景(jing)减少，尤(you)其是对中低(di)端(duan)白酒产品影(ying)響(xiang)甚(shen)巨(ju)，導(dao)致(zhi)白酒消费頻(pin)次被(bei)動(dong)减少；生(sheng)猪價(jia)格(ge)振(zhen)幅(fu)較(jiao)大，猪肉产业各(ge)環(huan)節(jie)均(jun)受(shou)到(dao)影响。

不过，年报披(pi)露(lu)後(hou)的一個(ge)交(jiao)易(yi)日，顺鑫农业的股(gu)价卻(que)不降反(fan)增(zeng)，截(jie)至(zhi)3月27日收盤(pan)，顺鑫农业报收31.27元/股，微(wei)漲(zhang)1.33%，總(zong)市值231.95亿元。

受地产“拖(tuo)累(lei)”，上市24年首亏

顺鑫农业成(cheng)立(li)于1998年9月21日，于1998年11月4日在(zai)深(shen)圳(zhen)證(zheng)券(quan)交易所(suo)掛(gua)牌(pai)上市，是北京市第(di)一家(jia)农业類(lei)上市公司。

顺鑫农业的主(zhu)要(yao)业务包(bao)括(kuo)白酒釀(niang)造(zao)與(yu)销售(shou)；種(zhong)猪繁(fan)育(yu)、生猪養(yang)殖(zhi)、屠(tu)宰(zai)及(ji)肉制(zhi)品加(jia)工(gong)；房地产开发。

2022年，顺鑫农业出现上市以来首次亏损。在此之前(qian)，顺鑫农业盈(ying)利已(yi)经呈(cheng)现下滑趨(qu)勢(shi)，2020年、2021年分(fen)別(bie)减少48.1%、75.64%。

在今(jin)年1月31日的业绩預(yu)告中，顺鑫农业预計(ji)，公司2022年的净利润為(wei)亏损5.2亿元–6.8亿元。

當(dang)時(shi)，顺鑫农业將(jiang)亏损原(yuan)因(yin)歸(gui)于大幅计提减值及疫(yi)情(qing)帶(dai)来的影响。不过，影响該(gai)公司净利润的關(guan)鍵(jian)，還(hai)是其业务構(gou)成中的其他(ta)业务，即(ji)地产。

2022年，顺鑫农业子公司顺鑫佳宇净利润为-8.42亿元，同比下降120.86%。此前，顺鑫佳宇已经連(lian)續(xu)多(duo)年亏损，2019年-2021年分别亏损3.39亿元、5.34亿元及3.81亿元。

为了(le)剝(bo)離(li)地产业务，2021年12月，顺鑫农业公开挂牌轉(zhuan)讓(rang)顺鑫佳宇100%股權(quan)。目(mu)前，剥离進(jin)程(cheng)仍(reng)在推(tui)进，尚(shang)未(wei)形(xing)成具(ju)體(ti)的时間(jian)表。

除了地产业务，顺鑫农业的猪肉业务也成为业绩下降的原因之一，而(er)且影响可(ke)能(neng)还會(hui)長(chang)期存(cun)在。

2022年，顺鑫农业猪肉业务实现营业收入(ru)27.23亿元，同比减少24.4%，其中屠宰业务和(he)种畜(chu)养殖业务收入分别为25.56亿元、1.67亿元。

对于业绩下滑，顺鑫农业表示，公司采(cai)取(qu)多种措(cuo)施(shi)積(ji)極(ji)應(ying)对，包括积极推动重(zhong)點(dian)投(tou)資(zi)項(xiang)目投入運(yun)营、着力(li)提升供(gong)应鏈(lian)韌(ren)性(xing)和安(an)全水(shui)平(ping)、提升鵬(peng)程品牌影响力等(deng)。

来源：罐(guan)頭(tou)圖(tu)庫(ku)

一位(wei)业内人(ren)士(shi)表示，对于地产业务的影响，公司的認(ren)識(shi)很(hen)清(qing)晰(xi)，戰(zhan)略(lve)也很明(ming)確(que)，即退出地产业务；但(dan)对于猪肉业务，公司不舍(she)得放(fang)棄(qi)，這(zhe)裏(li)有作为首都(dou)國(guo)企(qi)的責(ze)任(ren)因素(su)，但也有盲(mang)目擴(kuo)張(zhang)的自(zi)信(xin)。

在多重因素影响下，顺鑫农业白酒业务业绩不佳，高檔(dang)、低档酒营业收入均處(chu)于下滑態(tai)势，只(zhi)有中档酒实现小(xiao)幅增长。

其中，高档酒营收6.73亿元，同比减少36.22%；中档酒营收13.56亿元，同比增长4%；低档酒营收60.79亿元，同比减少22.71%。

顺鑫农业董(dong)秘(mi)曾(zeng)表示，公司对于产品結(jie)构的調(tiao)整(zheng)一直(zhi)在持(chi)续进行(xing)，未来将堅(jian)持“純(chun)糧(liang)固(gu)态”与“新(xin)工藝(yi)技(ji)術(shu)”的“双輪(lun)驅(qu)动”策(ce)略。

被“踢(ti)出”白酒圈(quan)，白牛二少卖2亿瓶

顺鑫农业的白酒产品以“牛欄(lan)山(shan)”和“寧(ning)誠(cheng)”为代(dai)表，“牛栏山”有经典(dian)二鍋(guo)头、傳(chuan)統(tong)二锅头、百年牛栏山、珍(zhen)品牛栏山和陳(chen)酿牛栏山五(wu)大产品；“宁诚”主要为綿(mian)香(xiang)型(xing)宁城(cheng)老(lao)窖(jiao)白酒。

其中，高端酒以经典二锅头、百年牛栏山、魁(kui)盛(sheng)號(hao)系(xi)列(lie)为代表；中档酒以珍品、金(jin)標(biao)陈酿、牛栏山一号系列为代表；低档酒以陈酿、传统二锅头为代表。

顺鑫农业擁(yong)有一款(kuan)明星(xing)产品——陈酿牛栏山，俗(su)称“白牛二”，憑(ping)借(jie)“价廉(lian)好(hao)喝(he)”迅(xun)速(su)火(huo)遍(bian)全国，2021年销量接(jie)近(jin)4亿升，大約(yue)8亿瓶。

但隨(sui)着白酒“新国标”的实施，顺鑫农业的核心白酒大单品“白牛二”受到沖(chong)擊(ji)。

来源：罐头图库

2022年6月1日，白酒“新国标”正式实施，对白酒、调香白酒等作出準(zhun)确定(ding)義(yi)，对品类特(te)点进行清晰化(hua)表達(da)。

“新国标”将“白酒”定义为：以粮谷(gu)为主要原料(liao)，以大曲(qu)、小曲、麩(fu)曲、酶(mei)制劑(ji)及酵(jiao)母(mu)等为糖(tang)化发酵剂，经蒸(zheng)煮(zhu)、糖化、发酵、蒸餾(liu)、陈酿、勾(gou)调而成的蒸馏酒。

同时，“新国标”还明确規(gui)定，白酒不得使(shi)用(yong)食(shi)品添(tian)加剂。同时，将所有添加食品添加剂的调香白酒归屬(shu)为配(pei)制酒，与白酒类别明顯(xian)區(qu)分开来。

因此“白牛二”不能被叫(jiao)作白酒，嚴(yan)格意义上应该叫“配制酒”，因为其原料为水、高粱(liang)、液(ye)态法(fa)白酒、食用香精(jing)。

民(min)生证券研(yan)报指(zhi)出，“新国标”实施后，牛栏山二锅头、瀘(lu)州(zhou)老窖陈窖酒、劍(jian)南(nan)春(chun)绵竹(zhu)大曲等主要原料中添加食用酒精及食物(wu)香料的“调香白酒”产品将不再(zai)属于白酒範(fan)圍(wei)。

此后，顺鑫农业将新款“白牛二"的名(ming)称由(you)“陈酿白酒”改(gai)为“陈酿酒”,并且在“陈酿酒”标簽(qian)下方(fang)加印(yin)“调香白酒”四(si)个字(zi)作補(bu)充(chong)說(shuo)明。

与此同时，顺鑫农业在“珍牛”系列产品的基(ji)礎(chu)上补充“牛栏山一号”“金标陈酿”等特色(se)产品，进一步(bu)豐(feng)富(fu)光瓶酒产品线。

来源：罐头图库

有投资者表示，牛栏山陈酿白酒包裝(zhuang)由陈酿白酒變(bian)成陈酿，但产品标准号仍是固液法白酒。按(an)照(zhao)白酒新规定，牛栏山陈酿白酒不属于白酒，为什(shen)麽(me)产品标准号沒(mei)有改成白酒配制酒？

顺鑫农业回(hui)应称，公司白酒生产严格遵(zun)守(shou)国家标准，一直坚持民酒定位，坚持价值导向(xiang)，秉(bing)承(cheng)为民酿酒、酿好民酒的经营理(li)念(nian)，致力于打(da)造牛栏山“新民酒”品牌。

在此影响下，2022年顺鑫农业白酒业务营收下降，并且出现上市以来首次亏损。而作为顺鑫农业的明星产品，在“新国标”的影响下，2022年只卖了3亿升，比2021年少卖了近2亿瓶。

除此之外，36度(du)400ml百年牛栏山酒、46度500ml牛栏山二锅头、52度500ml牛栏山陈酿酒2022年分别销售1265.86千(qian)升、14280.92千升、11684.87千升，同比下滑35.34%、16.97%、30.01%。

私(si)募(mu)大佬(lao)馮(feng)柳(liu)愛(ai)上“二锅头”？

在公布报告期内财务數(shu)據(ju)的同时，顺鑫农业2022年四季(ji)度末(mo)的大股東(dong)持倉(cang)情況(kuang)也正式浮(fu)出水面(mian)。

从前十(shi)大股东来看，高盛国際(ji)、荷(he)寶(bao)资本(ben)成长基金、全国社(she)保(bao)基金602組(zu)合(he)、中国工商(shang)銀(yin)行股份(fen)有限公司企业年金计劃(hua)均为2022年四季度首次现身(shen)前十大股东阵营。

同时，招(zhao)商中证白酒指数分級(ji)基金、香港(gang)中央(yang)结算(suan)有限公司在去(qu)年第四季度完(wan)成加仓，而鹏華(hua)中证酒交易型开放式指数基金則(ze)进行了减持。

另(ling)外还有三位大股东较上一报告期持平，其中就(jiu)包括私密(mi)大佬冯柳的持仓。2022年四季度末，由冯柳管(guan)理的高毅(yi)鄰(lin)山1号遠(yuan)望(wang)基金（简称：高毅邻山）穩(wen)居(ju)第三大股东。

来源：Wind

从二级市场来看，2022年四季度期间，顺鑫农业股价大涨49.77%，按此计算，相(xiang)较三季度末，冯柳成功(gong)斬(zhan)獲(huo)超(chao)3亿元的浮盈。

除此之外，在恒(heng)顺醋(cu)业前十大股东名单中，高毅邻山以1.84%的持股占(zhan)比，位列第二大流(liu)通(tong)股东。四季度期间，冯柳增持恒顺醋业350萬(wan)股，期末持股增至1850万股，持股市值达2.28亿元。

目前上市A股2022年年报尚未披露完畢(bi)，但从三季度持仓来看，高毅邻山重仓股大部(bu)分都实现上涨。

数据显示，去年三季度末，高毅邻山共(gong)出现在16家A股上市公司的前十大流通股东名单中，截至今年2月22日收盘，16家公司四季度以来都实现上涨。

从行业来看，三季度高毅邻山重仓股分布在醫(yi)藥(yao)生物領(ling)域(yu)的最(zui)多，其中包括惠(hui)泰(tai)医療(liao)、羚(ling)銳(rui)制药、东诚药业、派(pai)林(lin)生物等，四季度以来涨幅均超过30%。

不过，在重仓股大涨的同时，高毅邻山业绩有所回落(luo)。截至今年1月底(di)，高毅邻山近三月收益(yi)达7.71，近一月收益达3.74%。

在外界(jie)看来，冯柳对于消费品行业有着深刻(ke)的理解(jie)，对市场共识有自己(ji)獨(du)特的理解方式，善(shan)于在市场悲(bei)觀(guan)预期下尋(xun)找(zhao)樂(le)观的角(jiao)度，寻找逆(ni)向投资的機(ji)会。

如(ru)今，顺鑫农业出现上市以来首次亏损，还会持续贏(ying)得资本市场的青(qing)睞(lai)嗎(ma)？在白酒市场上又(you)该如何(he)破(po)局(ju)呢(ne)？歡(huan)迎(ying)留(liu)言(yan)評(ping)論(lun)！返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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