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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>楊(yang)德(de)龍(long)：當(dang)前(qian)市(shi)場(chang)處(chu)於(yu)三(san)重(zhong)拐(guai)點(dian) 積(ji)極(ji)布(bu)局(ju)下(xia)半(ban)年(nian)行(xing)情(qing)

杨德龙系(xi)前海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

6月(yue)26日(ri)周(zhou)壹(yi)，滬(hu)深(shen)兩(liang)市出(chu)現(xian)探(tan)底(di)反(fan)彈(dan)的(de)走(zou)勢(shi)，受(shou)到(dao)端(duan)午(wu)節(jie)期(qi)間(jian)外(wai)圍(wei)市场普(pu)跌(die)的影(ying)響(xiang)，A股(gu)市场节後(hou)出现了(le)低(di)开走跌的走势，隨(sui)后随著(zhe)資(zi)金入(ru)场出现了跌幅(fu)收(shou)窄(zhai)，一些(xie)被(bei)錯(cuo)殺(sha)的優(you)質(zhi)股票(piao)紛(fen)纷翻(fan)紅(hong)。從(cong)短(duan)期來(lai)看(kan)，外围市场的動(dong)蕩(dang)對(dui)于短期市场走势會(hui)有(you)一定(ding)的影响，但(dan)从中期来看，A股市场的节奏(zou)並(bing)不(bu)会受到太(tai)大(da)沖(chong)擊(ji)。上(shang)半年A股市场走出了結(jie)構(gou)性(xing)的行情，雖(sui)然(ran)指(zhi)數(shu)并沒(mei)有出现多(duo)大程(cheng)度(du)的下跌，但是(shi)很(hen)多個(ge)股出现了比(bi)較(jiao)大的回(hui)落(luo)。

当前我(wo)們(men)处于三重拐点疊(die)加(jia)的時(shi)候(hou)：第(di)一重拐点是经济的拐点，今(jin)年上半年经济確(que)立(li)了復(fu)蘇(su)的態(tai)势，但是复苏的力(li)度低于預(yu)期，处于弱(ruo)复苏的狀(zhuang)态，特(te)別(bie)是消(xiao)費(fei)复苏作(zuo)為(wei)经济复苏的一个重要(yao)推(tui)动力，其(qi)复苏力度并不大，并且(qie)呈(cheng)现出预防(fang)式(shi)儲(chu)蓄(xu)的现象(xiang)，也(ye)就(jiu)是居(ju)民(min)存(cun)款(kuan)繼(ji)續(xu)出现了超(chao)額(e)增(zeng)長(chang)，這(zhe)說(shuo)明(ming)消费者(zhe)对未(wei)来收入预期的降(jiang)低影响到了消费的增长。下半年预計(ji)会有一系列(lie)穩(wen)定经济增长的政(zheng)策(ce)逐(zhu)步(bu)出爐(lu)，推动经济复苏的力度回升(sheng)，所(suo)以(yi)在(zai)下半年经济增速(su)有望(wang)迎(ying)来回暖(nuan)的機(ji)会。第二(er)重拐点是市场的拐点，上半年指数在3200点左(zuo)右(you)，但是主(zhu)要是由(you)“中特估(gu)”板(ban)塊(kuai)大漲(zhang)貢(gong)獻(xian)的，今年以来“中特估”板块上涨接(jie)近(jin)30%，其在上證(zheng)指数的權(quan)重占(zhan)比也是達(da)到了30%以上，它(ta)的上涨为指数贡献了300多点的上升，所以剔(ti)除(chu)“中特估”的贡献，很多个股的價(jia)格(ge)實(shi)際(ji)上是在3000点之(zhi)下的，具(ju)備(bei)布局的机会。第三重拐点是市场風(feng)格的拐点，上半年市场风格主要偏(pian)向(xiang)于人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)板块和(he)“中特估”板块，特别是受到ChatGPT概(gai)念(nian)股的推动，人工智能板块出现了大幅上升，很多業(ye)績(ji)比较差(cha)的股票也实现了两三倍(bei)的上涨，吸(xi)引(yin)了大量(liang)资金跟(gen)风炒(chao)作，这也導(dao)致(zhi)了很多资金从消费、新(xin)能源等(deng)傳(chuan)統(tong)的白(bai)馬(ma)股中流(liu)出，進(jin)入到AI板块，造(zao)成(cheng)其他(ta)板块的失(shi)血(xue)。下半年市场风格可(ke)能会發(fa)生(sheng)切(qie)換(huan)，市场会更(geng)加重視(shi)有业绩支(zhi)撐(cheng)的好(hao)股票，所以像(xiang)景(jing)氣(qi)度比较高(gao)的新能源汽(qi)車(che)、鋰(li)電(dian)池(chi)、光(guang)伏(fu)等板块可能会迎来回升的机会。而(er)随着消费复苏的加快(kuai)，下半年消费白马股也会重新成为资金配(pei)置(zhi)的一个重点。这三重拐点的出现预示(shi)着当下是一个布局下半年行情的重要时机，關(guan)註(zhu)被错杀的优质龙頭(tou)股或(huo)优质龙头基金，是当下比较好的一个投(tou)资策略(lve)。

海外市场方(fang)面(mian)，美(mei)聯(lian)储主席鮑(bao)威(wei)爾(er)在国会眾(zhong)議(yi)院(yuan)做(zuo)证詞(ci)时強(qiang)調(tiao)，美联储并没有決(jue)定停(ting)止(zhi)加息(xi)，通(tong)脹(zhang)壓(ya)力依(yi)然很高，未来可能会有更多的加息，同(tong)时鲍威尔也表(biao)示利(li)率(lv)决议將(jiang)根(gen)據(ju)经济数据逐次(ci)做出，并不存在预設(she)的路(lu)線(xian)。这对于美元(yuan)走势起(qi)到一定的推进作用(yong)，美元走势也出现了较大回升，从而导致非(fei)美貨(huo)幣(bi)纷纷回落，人民币匯(hui)率跌破(po)7.2，也反映(ying)出美联储加息预期依然较强，下半年随着美联储加息接近尾(wei)聲(sheng)，甚(shen)至(zhi)可能已(yi)经基本(ben)終(zhong)结，人民币汇率有可能会出现恢(hui)复性上涨，重新回到“6”时代(dai)。从经济数据来看，美国经济增速放(fang)緩(huan)已成定局，美联储暴(bao)力加息的惡(e)果(guo)逐步體(ti)现，美国六(liu)月份(fen)制(zhi)造业PMI回落至46.3，低于预期的48.5，創(chuang)今年以来的新低。同时服(fu)務(wu)业PMI初(chu)值(zhi)今年以来首次回落为54.1，略高于预期的54。整(zheng)体来看，美国经济韌(ren)性依然依賴(lai)于服务业，而制造业5月以来再(zai)度回落至收縮(suo)區(qu)间。

英(ying)国通胀連(lian)续四(si)个月高于预期，英国央(yang)行宣(xuan)布加息50个基点，5月英国CPI同比上涨8.7%，與(yu)上月持(chi)平(ping)，高于经济学家预期的8.4%，连续第四个月超出预期。在较大的通胀压力之下，周四英国央行宣布加息50个基点，将基準(zhun)利率由4.5%上调至5%，这是2008年以来英国基准利率最(zui)高的水(shui)平，也是今年2月份以来最大的加息幅度。歐(ou)洲(zhou)央行和英国央行跟随美联储加息，对于整个欧洲的经济都(dou)形(xing)成了負(fu)面的影响。欧元区6月制造业PMI为43.6，不及(ji)市场预期的44.8，处于近37个月的低位(wei)，6月服务业PMI为52.4，低于市场预期，是近五(wu)个月的最低位，顯(xian)示出欧元区经济继春(chun)季(ji)短暫(zan)的增长复苏之后再次陷(xian)入到疲(pi)軟(ruan)。

美国財(cai)长耶(ye)倫(lun)在上周四接受采(cai)訪(fang)时表示，美国陷入衰(shuai)退(tui)的风險(xian)正(zheng)在降低，并表示消费者支出放缓可能是遏(e)制通胀行动的代价。在談(tan)到经济衰退的可能性时，耶伦说：“由于看到勞(lao)动力市场的弹性，以及通胀率正在下降，我認(ren)为美国经济发生衰退的可能性已经降低了”。整体来看，美联储加息引发了欧洲央行、英国央行等多家央行跟随加息，欧元区的通胀率依然是比较高的，使(shi)得(de)加息的预期居高不下，这对于欧洲经济、美国经济都形成了负面影响。虽然俄(e)羅(luo)斯(si)国內(nei)出现叛(pan)亂(luan)的现象暂时得到了缓和，但是俄烏(wu)冲突(tu)依然引发了投资者对全(quan)球(qiu)政治(zhi)经济格局的擔(dan)憂(you)，对资本市场也形成了一定的影响，但是整体来看，今年海外市场普遍(bian)出现了恢复性上涨的走势，特别是日本股市以及美股，反弹力度较大。相(xiang)对而言(yan)，A股和港(gang)股反弹力度较小(xiao)，处于全球主要资本市场的估值窪(wa)地(di)，考(kao)慮(lv)到下半年我国经济复苏的预期在增强，并且央行在近期持续下调存款利率、逆(ni)回購(gou)利率、MLF的利率以及LPR利率，实施(shi)低利率、寬(kuan)流动性的政策組(zu)合(he)来支持经济复苏，所以下半年全球资本的流向是有利于A股和港股市场的反弹的。在当下保(bao)持信(xin)心(xin)和耐(nai)心至关重要，被错杀的优质股票或者优质基金迎来了较好的配置时机。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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