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dianjishouye，keyizaizhelixuanzenixuyaoxuexidekemuyouhuaUIjiemianquweiqinmiwanfayinbaoshejiaochaoliufengniaopaotuishangxianquanxinde[bangwomai]gongnengfuhenianqingrenxihaodeshejiaopingtai，zaizhelidajiacainenggenghaodexiangshi，biciyougemeihaokaishi。科(ke)安(an)達(da)：創(chuang)始(shi)人(ren)兄(xiong)妹(mei)頻(pin)繁(fan)減(jian)持(chi)，公(gong)司(si)業(ye)績(ji)面(mian)承(cheng)壓(ya)，股(gu)價(jia)表(biao)現(xian)亦(yi)是(shi)低(di)迷(mi)

近(jin)日(ri)，科安达（002972.SZ）披(pi)露(lu)的(de)壹(yi)則(ze)减持計(ji)劃(hua)公告(gao)引(yin)起(qi)市(shi)場(chang)極(ji)大(da)關(guan)註(zhu)，因(yin)為(wei)其(qi)减持主(zhu)體(ti)为公司的董(dong)事(shi)長(chang)和(he)董秘(mi)。

6月(yue)28日晚(wan)間(jian)，公司發(fa)布(bu)公告稱(cheng)，其董事长郭(guo)豐(feng)明(ming)，董事、董事會(hui)秘書(shu)郭澤(ze)珊(shan)前(qian)次(ci)减持计划時(shi)间已(yi)屆(jie)滿(man)，擬(ni)繼(ji)續(xu)减持公司股份(fen)不(bu)超(chao)過(guo)7.1%。按(an)照(zhao)公司昨(zuo)日（6月28日）股价计算(suan)，兩(liang)人减持股份對(dui)應(ying)市值(zhi)約(yue)为2.23億(yi)元(yuan)。

實(shi)際(ji)上(shang)，郭丰明和郭泽珊去(qu)年(nian)年底(di)就(jiu)已經(jing)减持过一次，现如(ru)今(jin)又(you)迫(po)不及(ji)待(dai)地(di)再(zai)度(du)拋(pao)出(chu)减持计划，難(nan)道(dao)是对公司未(wei)來(lai)发展(zhan)沒(mei)有(you)信(xin)心(xin)？受(shou)此(ci)消(xiao)息(xi)影(ying)響(xiang)，二(er)級(ji)市场股票(piao)當(dang)天(tian)应聲(sheng)低開(kai)，隨(sui)後(hou)震(zhen)蕩(dang)翻(fan)紅(hong)，截(jie)止(zhi)6月29日收(shou)盤(pan)，股价報(bao)收12.85元，上漲(zhang)0.47%，總(zong)市值为31.61亿元。

鈦(tai)媒(mei)体APP发现，公司主營(ying)业務(wu)为城(cheng)市軌(gui)道交(jiao)通(tong)，而(er)城市化(hua)的推(tui)進(jin)尤(you)其是大城市群(qun)的形(xing)成(cheng)是離(li)不开公司业务的支(zhi)持，然(ran)而公司股价表现卻(que)是上市即(ji)巔(dian)峰(feng)，随后两年间大多(duo)數(shu)时间表现低迷，雖(sui)然期(qi)间有所(suo)反(fan)彈(dan)，但(dan)也(ye)無(wu)法(fa)重(zhong)现上市时的風(feng)光(guang)。這(zhe)背(bei)后的原(yuan)因或(huo)許(xu)是，投(tou)資(zi)者(zhe)对公司基(ji)本(ben)面信心不足(zu)。畢(bi)竟(jing)，近年来公司业绩面承压，而且(qie)应收賬(zhang)款(kuan)逐(zhu)年走(zou)高(gao)、前五(wu)大供(gong)应商(shang)和前五大銷(xiao)售(shou)客(ke)戶(hu)也非(fei)常(chang)集(ji)中(zhong)。

创始人兄妹連(lian)连减持，而妹妹却非实控(kong)人

公告顯(xian)示(shi)，郭丰明拟通过集中競(jing)价交易(yi)方(fang)式(shi)合(he)计减持公司股份不超过492.02萬(wan)股，即不超过公司总股本的2%，通过大宗(zong)交易合计减持公司股份不超过984.04万股，即不超过公司总股本的4%；郭泽珊通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份不超过269.56万股，占(zhan)公司总股本的1.1%。经计算，郭丰明、郭泽珊合计拟减持公司股份比(bi)例(li)不超过7.1%。

对於(yu)减持原因，公司称股東(dong)個(ge)人资金(jin)需(xu)求(qiu)。交易行(xing)情(qing)显示，截至(zhi)6月28日收盘，公司股价报12.79元，若(ruo)按照收盘价计算，郭丰明、郭泽珊两人减持股份对应市值约为2.23亿元。

值得(de)一提(ti)的是，在(zai)此次减持计划之(zhi)前，郭丰明、郭泽珊两人曾(zeng)在2022年12月就抛出过减持计划，並(bing)且該(gai)减持计划在6月27日剛(gang)刚届满。據(ju)公司披露的前次减持情況(kuang)，郭泽珊通过集中竞价方式减持公司股份，其中减持均(jun)价16.32元，对应减持股数为120.8万股；减持均价12.76元，对应减持股数20万股。经计算，郭泽珊前次减持套(tao)现2226.66万元。郭丰明则通过集中竞价减持176.32万股，减持均价18.76元，通过大宗交易减持352.64万股，减持均价17.04元。经计算，郭丰明前次减持套现9316.75万元，两人合计套现1.15亿元。钛媒体APP了(le)解(jie)到(dao)，公司成立(li)于1998年，由(you)郭丰明、郭泽珊出资設(she)立，其中郭丰明和郭泽珊为兄妹关系(xi)。其中，郭丰明本科學(xue)歷(li)，高级工(gong)程(cheng)師(shi)，1998年7月至今一直(zhi)擔(dan)任(ren)公司董事长職(zhi)务。郭泽珊则在1998年7月-2008年7月任公司監(jian)事；1999年1月-2015年10月就职于深(shen)圳(zhen)市泰(tai)和榮(rong)包(bao)裝(zhuang)技(ji)術(shu)有限(xian)公司，担任執(zhi)行董事兼(jian)总经理(li)；2008年7月至今，担任公司董事；2020年3月至今，担任公司董事会秘书。

截至今年一季(ji)度，公司十(shi)大股东显示，郭丰明持有公司48.92%的股權(quan)，为其第(di)一大股东，張(zhang)帆(fan)直接(jie)持有公司7.87%的股权，为其第二大股东，郭泽珊直接持有5.88%的股权，为其第三(san)大股东。其中郭丰明與(yu)张帆为夫(fu)妻(qi)关系，因此两人为公司实际控制(zhi)人及其一致(zhi)行動(dong)人。

值得注意(yi)的是，公司的创始人之一郭泽珊却并不是公司实控人。对此，一位(wei)业內(nei)人士(shi)向(xiang)钛媒体APP表示，一般(ban)情况下(xia)，公司实控人的親(qin)屬(shu)理应与实控人簽(qian)署(shu)《一致行动協(xie)議(yi)》，并歸(gui)为公司的实控人。

业绩面承压，应收账高企(qi)，ROE和ROA逐年降(jiang)低

实际上，董事长、董秘接连减持背后，是公司2022年业绩承压。

资料(liao)显示，公司于2019年深圳證(zheng)券(quan)交易所主板(ban)上市，主要(yao)圍(wei)繞(rao)轨道交通領(ling)域(yu)提供產(chan)品(pin)、服(fu)务和系統(tong)解決(jue)方案(an)，目(mu)前公司的产品主要有轨道交通信號(hao)计軸(zhou)系统、鐵(tie)路(lu)站(zhan)场綜(zong)合防(fang)雷(lei)系统、道岔(cha)融(rong)雪(xue)系统、信号监測(ce)防雷分(fen)線(xian)櫃(gui)、智(zhi)能(neng)监测診(zhen)斷(duan)系统等(deng)产品及相(xiang)关解决方案，同(tong)时为轨道交通领域客户提供工程建(jian)设和系统集成服务。

從(cong)公司上市后业绩表现来看(kan)，2019年-2021年业绩處(chu)于穩(wen)步(bu)增(zeng)长態(tai)勢(shi)，不过在2022年公司营业收入(ru)和扣(kou)非凈(jing)利(li)潤(run)出现雙(shuang)降，当年实现营业收入约为3.67亿元，同比下降8.54%；对应实现扣非后归属净利润约为1.04亿元，同比下降23.81%。对于公司业绩下滑(hua)，其年报中表示，主要是由非经营活(huo)动的其他(ta)利润的减少(shao)或損(sun)失(shi)的增长和費(fei)用(yong)的增长導(dao)致。

而今年一季度，公司业绩頹(tui)势依(yi)舊(jiu)，实现营业收入约为5575万元，同比下降24.56%；对应实现扣非后归属净利润约为1891万元，同比下降19.48%。

此外(wai)，公司应收账款也在逐年提升(sheng)。2019年-2022年公司应收账款净額(e)分別(bie)为2.55亿元，3.12亿元，3.86亿元，4.98亿元，而当年应收账款同比增速(su)却遠(yuan)高于同年营业收入增速。通常来講(jiang)，高企的应收收账款不僅(jin)会占用营運(yun)资金，還(hai)会增加(jia)壞(huai)账损失的风險(xian)，如果(guo)未来公司客户出现支付(fu)困(kun)难，公司的现金流(liu)和经营情况是否(fou)会遭(zao)遇(yu)危(wei)機(ji)？

从现金流角(jiao)度来看，公司近年经营活动产生(sheng)的现金流量(liang)净额呈(cheng)逐漸(jian)下降趨(qu)势。2019年-2022年，经营活动产生的现金流量净额分别为7834万元、8168万元、7477万元、4536万元，远低于同期净利润，从数据来看，公司净利润的“含(han)金量”可(ke)能不高。

此外，作(zuo)为投资者最(zui)为看重的ROE（平(ping)均）也在下降。2022年报显示，公司ROE（平均）为9.78%，較(jiao)2021年报的12.69%减少2.91个百(bai)分點(dian)。同时，公司的ROA也在下降，2022年为9.12%，较2021年的12.33%减少3.21个百分点。

大客户依賴(lai)风险，七(qi)成收入来自(zi)轨道交通

2022年年报显示，公司前五名(ming)客户合计销售金额2.53亿元，占当期营业收入的69.24%，而前五名供应商合计采(cai)購(gou)金额为8638万元，占当期采购金额的60.85%。从数据来看，公司可能存(cun)在著(zhe)一定(ding)的客户依赖风险和供应商依赖风险。值得一提的是，据公司当年招(zhao)股說(shuo)明书显示，公司计轴系统所需的原材(cai)料主要来自于德(de)國(guo)的供应商Pintsch Tiefenbach，2016年-2018年和2019年1-6月公司向Pintsch Tiefenbach采购的金额占公司采购总金额的比重分别为58.36%、57.38%、74.47%和59.77%。

对此，公司在招股书中提到，对大供应商Pintsch Tiefenbach不存在依赖，其计轴系统完(wan)全(quan)由公司自主进行軟(ruan)件(jian)开发、系统设计、设備(bei)生产檢(jian)驗(yan)和客户服务，目前仅向Pintsch Tiefenbach购買(mai)计轴系统所需的車(che)輪(lun)傳(chuan)感(gan)器(qi)、计轴板、放(fang)大板等原材料，并且这些(xie)材料存在相应替(ti)代(dai)廠(chang)商。同时公司自己(ji)研(yan)发的相关产品在技术、性(xing)能上已经可以(yi)替代进口(kou)板卡(ka)，并已在部(bu)分項(xiang)目上得到应用。

而且,公司于2007年引进这家(jia)德国企业的TAZII计轴系统,并于2013年成为其计轴产品在中国的獨(du)家代理商,协议有效(xiao)期10年。按时间计算，今年两者合作即將(jiang)到期，如果未来公司与Pintsch Tiefenbach的合作关系发生變(bian)化，公司原材料的供应短(duan)期内是否会受到重大影响？針(zhen)对上述(shu)問(wen)題(ti)，钛媒体APP致電(dian)科安达詢(xun)问，但截至发稿(gao)公司方面亦未进行回(hui)復(fu)。

值得注意的是，目前公司营业收入七成来源(yuan)于轨道交通信号控制系统产品，其他产品占比非常较小(xiao)，可以说生命(ming)线就系在轨道交通上。

而在2022年报中，公司表示，轨道交通信号控制系统及应用于轨道交通行业的防雷产品，其对铁路、地铁等轨道交通市场较为依赖。近年来，随着国家铁路、地铁投资的快(kuai)速增长，相关的轨道交通信号控制系统和防雷产品的市场也快速发展。若未来国家在铁路、地铁等轨道交通方面的投资减少，或者对产品的需求发生重大变化，将对轨道交通信号控制系统和防雷产品的市场需求帶(dai)来重大不利影响。

此外，研报显示，近年来，我(wo)国城市轨道交通建设投资規(gui)模(mo)巨(ju)大且增速较快，巨大的投资规模带动与安全相关的产品需求上升，在給(gei)科安达提供巨大市场的同时，也在不断的消耗(hao)存量市场，长期来看公司轨道交通业务竞爭(zheng)可能也将非常激(ji)烈(lie)。（本文(wen)首(shou)发钛媒体App，作者｜翟(zhai)智超）返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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