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清盘令下，阳光能(neng)否(fou)繼(ji)續(xu)照(zhao)耀(yao)夢(meng)想(xiang)？

作(zuo)者(zhe) | 蒲(pu)肅(su)

來(lai)源(yuan) | 债市(shi)觀(guan)察(cha)

壹(yi)紙(zhi)“清盘令”讓(rang)阳光城（000671.SZ）再(zai)度(du)成(cheng)為(wei)行(xing)業(ye)焦(jiao)點(dian)。

近(jin)日(ri)，香(xiang)港(gang)破(po)產(chan)管(guan)理(li)署(shu)網(wang)站(zhan)信(xin)息(xi)顯(xian)示(shi)，阳光城旗(qi)下位(wei)於(yu)香港的(de)阳光城嘉(jia)世(shi)國(guo)際(ji)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（簡(jian)稱(cheng)“嘉世国际”）被(bei)香港法(fa)院(yuan)頒(ban)布(bu)清盘令，這(zhe)是(shi)大(da)型(xing)中(zhong)資(zi)房企近年(nian)在(zai)香港首例(li)。

今(jin)年以(yi)来，不(bu)止(zhi)一家(jia)房企被债權(quan)人(ren)申(shen)請(qing)清盘，包(bao)括(kuo)中国恒(heng)大（3333.HK）、融(rong)創(chuang)中国（1918.HK）、新(xin)力(li)控(kong)股(gu)（2103.HK）、花(hua)樣(yang)年（1777.HK）等(deng)房企均(jun)遭(zao)遇(yu)清盘呈(cheng)请，但(dan)並(bing)未(wei)有實(shi)質(zhi)進(jin)展(zhan)。

而(er)嘉世国际作为阳光城在香港的境外发债主体，目(mu)前(qian)仍(reng)有超(chao)過(guo)十(shi)亿美(mei)元(yuan)的境外债務(wu)存(cun)续，如(ru)未来继续執(zhi)行清盘，也(ye)將(jiang)影(ying)響(xiang)阳光城未来融资能力。目前，阳光城并未對(dui)此(ci)事(shi)置(zhi)評(ping)，僅(jin)表(biao)示仍在與(yu)债权人積(ji)極(ji)協(xie)商(shang)處(chu)理。

超800萬(wan)美元逾(yu)期(qi)，重(zhong)組(zu)未果(guo)被呈请清盘

香港破产管理署网站在強(qiang)制(zhi)性(xing)清盘個(ge)案(an)紀(ji)錄(lu)中显示，針(zhen)对阳光城嘉世国际的清盘令在10月(yue)17日颁布。案件(jian)第(di)一次(ci)聆(ling)訊(xun)日期是9月14日，押(ya)後(hou)聆讯日期10月17日，清盘令于聆讯日當(dang)天(tian)颁布，臨(lin)時(shi)清盘人为破产管理署署長(chang)。

来源：香港特(te)別(bie)行政(zheng)區(qu)破产管理署

上(shang)述(shu)清盘源于阳光城境外债务逾期。今年7月26日，阳光城公告(gao)称，嘉世国际接(jie)到(dao)香港高(gao)等法院通(tong)知(zhi)，東(dong)方(fang)金(jin)融控股（香港）有限公司（简称“东方金控”）就(jiu)嘉世国际未償(chang)還(hai)其(qi)债券(quan)本(ben)息853.74万美元向(xiang)香港高等法院正(zheng)式(shi)提(ti)交(jiao)關(guan)于嘉世国际的清盘呈请，嘉世国际极力反(fan)对清盘呈请，并组織(zhi)相(xiang)关中介(jie)機(ji)構(gou)进行應(ying)对。

此前，阳光城曾(zeng)計(ji)劃(hua)将嘉世国际所(suo)发行部(bu)分(fen)境外债券发起(qi)要(yao)約(yue)交換(huan)及(ji)同(tong)意(yi)征(zheng)求(qiu)，但东方金控未同意上述方案。

據(ju)了(le)解(jie)，嘉世国际为阳光城全(quan)资子(zi)公司，截(jie)止2021年，嘉世国际凈(jing)资产、净利(li)潤(run)未達(da)到阳光城最(zui)近一期經(jing)審(shen)计净资产、净利润10%。

阳光城認(ren)为，上述事項(xiang)預(yu)计对公司總(zong)体经營(ying)的影响有限，并表示，“若(ruo)被香港高等法院发出(chu)清盘指(zhi)令，如法院指定(ding)管理人接管嘉世国际，嘉世国际将不再納(na)入(ru)公司合(he)并報(bao)表範(fan)圍(wei)。該(gai)事项预计不會(hui)对公司的生(sheng)产经营产生直(zhi)接影响，不会对公司治(zhi)理等产生重要影响，不会導(dao)致(zhi)公司实际控制权发生變(bian)更(geng)。”

但实际影响并不像(xiang)上述公告內(nei)容(rong)所描(miao)述的“平(ping)淡(dan)”。

来源：中指研(yan)究(jiu)院數(shu)据

据中指研究院数据显示，阳光城通过控股股东福(fu)建(jian)阳光集(ji)團(tuan)有限公司、子公司嘉世国际及自(zi)身(shen)共(gong)有11只(zhi)美元债存续，余(yu)額(e)约28.48亿美元；其中嘉世国际作为主体发行的有5只美元债存续，余额约14.67亿美元，以人民(min)幣(bi)换算(suan)约107.22亿美元，其美元债额度占(zhan)到总余额的一半(ban)。

清盘程(cheng)序(xu)嚴(yan)格(ge)，拒(ju)不执行将面(mian)临監(jian)禁(jin)

匯(hui)生国际资本总裁(cai)黃(huang)立(li)沖(chong)分析(xi)认为，“法院下发的清盘令具(ju)備(bei)强制约束(shu)力，收(shou)到清盘令的公司面临清盘后解散(san)的可(ke)能。作为母(mu)公司的境外发债公司，这将影响母公司的境外融资能力。”

根(gen)据香港破产管理署，法院发布清盘令后，会任(ren)命(ming)临时清盘人，临时清盘人将接管该公司，在颁布清盘令日期起计三(san)个月内，召(zhao)開(kai)并主持(chi)第一次债权人及分擔(dan)人会議(yi)，以委(wei)任清盘人及成立审查(zha)委員(yuan)会。

按(an)照程序，清盘人将处置可变現(xian)资产，如在扣(kou)除(chu)所有費(fei)用(yong)和(he)开支(zhi)后公司的产业仍有剩(sheng)余资金，清盘人会把(ba)该筆(bi)款(kuan)项攤(tan)派(pai)給(gei)其申索(suo)已(yi)獲(huo)接纳的债权人。

当公司的全部资产已变现、有关調(tiao)查亦(yi)已完(wan)成，以及摊还债务后，清盘人将提交“免(mian)除清盘人職(zhi)务證(zheng)明(ming)書(shu)”，并于提交日期起计兩(liang)年屆(jie)滿(man)时，解散该公司。

香港《公司(清盘及雜(za)项條(tiao)文(wen))条例》对多(duo)项不配(pei)合清盘人的違(wei)法行为制定了处罰(fa)規(gui)定，最高可判(pan)处5年监禁及对应罚款，包括将公司以信貸(dai)取(qu)得(de)而尚(shang)未付(fu)款的任何(he)財(cai)产作产权处置；拒不交纳所有财产、簿(bu)冊(ce)及文据，拒不透(tou)露(lu)其公司资料(liao)；隱(yin)瞞(man)或(huo)欺(qi)詐(zha)地(di)移(yi)走(zou)公司财产等。

此外，相关法规还规定，任何人參(can)与经营公司的业务，意圖(tu)欺诈债权人，最高可判处無(wu)限额的罚款及监禁五(wu)年。

阳光城违约债务或将逼(bi)近400亿

自2021年11月开始(shi)，受(shou)宏(hong)观经濟(ji)環(huan)境、行业环境、融资环境疊(die)加(jia)多輪(lun)疫(yi)情(qing)影响，阳光城现金流(liu)吃(chi)緊(jin)，并被曝(pu)出理财产品(pin)逾期。今年2月18日，阳光城首次出现美元债利息违约，两笔逾期的美元债利息合计约2726.25万美元。

截至(zhi)今年8月31日，阳光城公告称，公司已到期未支付的债务（包含(han)金融机构借(jie)款、合作方款项、公开市場(chang)相关产品等）本金合计金额357.66亿元。

到9月6日，阳光城及公司控股子公司連(lian)续十二(er)个月内累(lei)计收到相关法院执行文书，涉(she)及正在执行的案件金额合计为16.02亿元，占最近一期经审计净资产的8.81%。

而自9月至今，阳光城及其控股股东福建阳光集团的债务逾期仍在持续增(zeng)加。

9月份(fen)，阳光城“20阳光城MTN001”、“21阳光城MTN001”两笔中期票(piao)据均未按期足(zu)额偿付。其中，“20阳光城MTN001存续余额6亿元，“21阳光城MTN001”本计息期债券利率(lv)6.92%，本期（2021年1月29日-2022年4月19日）应偿付本息金额约6.29亿元。

10月17日，公告称，阳光城未能按期足额偿付“20阳城04”回(hui)售(shou)本金以及年度利息。据披(pi)露内容显示，本期债券的回售数量(liang)为500.58万张，回售金额为5.01亿元（不含利息）。阳光城应于10月14日支付“20阳城04”的回售本金及利息。

公告显示，该债券发行总额8亿元，期限5年期，票面年利率为6.67%，附(fu)第2年末(mo)和第4年末发行人调整(zheng)票面利率選(xuan)擇(ze)权和投(tou)资者回售选择权。

若计算以上新增逾期债务，阳光城逾期债务约为397.22亿元，逼近400亿关口(kou)。

此外，阳光城控股股东福建阳光集团也在持续违约，至10月21日。福建阳光集团未能按期支付北(bei)京(jing)金融资产交易(yi)所债权融资计划项下“20閩(min)福建阳光集团ZR001”和“20闽福建阳光集团ZR002”的相应利息。

针对目前债务违约狀(zhuang)況(kuang)，福建阳光集团表示，公司正在全力推(tui)動(dong)资产处置以籌(chou)集资金。由(you)于公司债务违约，目前存在較(jiao)多涉訴(su)案件，导致部分资产处于被金融机构凍(dong)結(jie)，保全状態(tai)，公司管理層(ceng)正在积极应对并洽(qia)談(tan)和解方案，相关事项仍存在较大不確(que)定性。同时，公司将在地方政府(fu)和金融监管机构的大力支持、积极协调下，制定短(duan)中长期綜(zong)合债务化(hua)解方案，积极解決(jue)当前問(wen)題(ti)。

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