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財(cai)聯(lian)社(she)7月(yue)8日(ri)訊(xun)(記(ji)者(zhe) 黎(li)旅(lv)嘉(jia))日前(qian)，华睿千和資(zi)產(chan)總(zong)經(jing)理(li)李(li)子(zi)睿就(jiu)此(ci)前因(yin)上市公司购买私募产品(pin)遭(zao)問(wen)詢(xun)後(hou)退回投(tou)资款(kuan)項(xiang)對(dui)财联社记者進(jin)行(xing)了(le)獨(du)家(jia)回應(ying)。並(bing)就华睿千和發(fa)力(li)上市公司理财業(ye)務(wu)、公司策略的(de)持(chi)續(xu)迭代、“固(gu)收(shou)+”策略在(zai)現(xian)階(jie)段(duan)優(you)勢(shi)以(yi)及如(ru)何(he)將(jiang)量(liang)化(hua)策略與(yu)固收相(xiang)結(jie)合(he)等(deng)話(hua)題(ti)向(xiang)记者进行壹(yi)一說(shuo)明(ming)。

據(ju)李子睿介(jie)紹(shao)，未(wei)來(lai)华睿千和将根(gen)据市場(chang)風(feng)格(ge)持续进行策略迭代。一方(fang)面(mian)，繼(ji)续在量化賽(sai)道(dao)上持续发力；同(tong)時(shi)，在“固收”+策略方面也(ye)将继续做(zuo)精(jing)做細(xi)，通(tong)過(guo)交(jiao)易(yi)能(neng)力增(zeng)厚(hou)收益(yi)，并在此基(ji)礎(chu)上，建(jian)立(li)多(duo)资产、多策略體(ti)系(xi)，為(wei)客(ke)戶(hu)提(ti)供(gong)以低(di)回撤(che)、絕(jue)对收益为目(mu)標(biao)的復(fu)合策略产品。在嚴(yan)控(kong)凈(jing)值(zhi)波(bo)動(dong)的前提下(xia)追(zhui)求(qiu)绝对收益，力爭(zheng)給(gei)投资者帶(dai)来較(jiao)好(hao)的持有(you)体驗(yan)。

再次(ci)谈及“退回事(shi)件(jian)”

此前，华睿千和曾因上市公司购买私募产品遭问询后退回投资款项而(er)被(bei)市场關(guan)註(zhu)。

李子睿表(biao)示(shi)，當(dang)时华睿千和退回上市公司投资款项主(zhu)要(yao)是(shi)考(kao)慮(lv)到(dao)得(de)知(zhi)該(gai)投资未经过董(dong)事會(hui)審(shen)議(yi)，從(cong)作(zuo)为私募管(guan)理人(ren)誠(cheng)實(shi)守(shou)信(xin)、勤(qin)勉(mian)盡(jin)責(ze)的職(zhi)业道德(de)出(chu)发，同时也是出於(yu)維(wei)護(hu)上市公司及全(quan)体股(gu)東(dong)利(li)益角(jiao)度(du)，公司第(di)一时間(jian)作出退回该筆(bi)投资款项的決(jue)定(ding)并及时向外(wai)界(jie)进行必(bi)要的说明。

据李子睿介绍，此次相关产品主要聚(ju)焦(jiao)“固收+”方向，产品投资于固收類(lei)资产的比(bi)例(li)为100%，是基金(jin)的主要收益来源(yuan)。而且(qie)，该基金止(zhi)損(sun)線(xian)为基金份(fen)額(e)净值的0.9元(yuan)。也就是说，可(ke)能敞(chang)口(kou)风險(xian)的绝对值并不(bu)高(gao)。

事实上，近(jin)年(nian)来，上市公司将部(bu)分(fen)閑(xian)置(zhi)资金投资于定制(zhi)类理财产品的案(an)例屢(lv)見(jian)不鮮(xian)。隨(sui)著(zhe)監(jian)管趨(qu)严、剛(gang)兌(dui)打(da)破(po)，傳(chuan)統(tong)理财产品的收益风险比日趋下降(jiang)，致(zhi)使(shi)上市公司购买私募产品的數(shu)量日益增加(jia)。

在谈及上市公司申(shen)购私募方面，李子睿認(ren)为：“上市公司认购私募基金有兩(liang)方面好處(chu)。一方面，可利用(yong)闲置资金擴(kuo)展(zhan)理财渠(qu)道，獲(huo)取(qu)主營(ying)业务之(zhi)外的收入(ru)，改(gai)善(shan)财報(bao)；另(ling)一方面，可通过私募产业基金进行多元化布(bu)局(ju)，或(huo)在原(yuan)有产业基础上橫(heng)向或縱(zong)向发展。”雖(sui)然(ran)此次公司旗(qi)下产品遭遇(yu)預(yu)期(qi)之外的波折(zhe)，但(dan)李子睿強(qiang)調(tiao)不会对未来华睿千和进軍(jun)上市公司理财业务方面产生(sheng)影(ying)響(xiang)。

他(ta)表示，上市公司对于资金管理的目标大(da)致相同，即(ji)提高资金使用效(xiao)率(lv)服(fu)务主营业务发展；但每(mei)家上市公司在日常(chang)经营中(zhong)都(dou)有不同的资金使用周(zhou)期，对下一個(ge)阶段的资金安(an)排(pai)及籌(chou)措(cuo)会有前置的预判(pan)及計(ji)劃(hua)。当前日益复雜(za)且多變(bian)的環(huan)境(jing)中，由(you)于行业屬(shu)性(xing)不同，規(gui)模(mo)不同，发展阶段不同，也都面臨(lin)着許(xu)多个性化的问题和挑(tiao)戰(zhan)。面对諸(zhu)多不同的现实问题，上市公司对于资金管理服务的理解(jie)和需(xu)求以及关注點(dian)都不尽相同。和他們(men)接(jie)觸(chu)过程(cheng)中，越(yue)来越多上市公司会主动探(tan)討(tao)产品定制服务的可能性，部分甚(shen)至(zhi)直(zhi)接提出定制服务的具(ju)体需求。

进一步(bu)而言(yan)，私募定制化产品与传统现金管理产品相比底(di)層(ceng)资产透(tou)明，管理人定期向投资人提供基金持倉(cang)明细，包(bao)含(han)标的名(ming)稱(cheng)及占(zhan)比；产品要素(su)定制靈(ling)活(huo)，開(kai)放(fang)期、投资类型(xing)资产等产品要素均(jun)可定制；直面管理人，管理人定期与投资人进行面对面交流(liu)，保(bao)證(zheng)溝(gou)通質(zhi)量，直擊(ji)投资业績(ji)。

李子睿解釋(shi)到，根据过往(wang)经验，不少(shao)上市公司客户对于投资产品的期限(xian)需求集(ji)中在2个月-1年之间，以3-6个月居(ju)多。但是实際(ji)上，市场上這(zhe)类产品非(fei)常少，因此短(duan)期优质債(zhai)權(quan)产品的定制问题需要有所(suo)創(chuang)新(xin)。通过部分短期产品的创新設(she)计、尋(xun)找(zhao)优质底层资产，来实现这类客户的短期债权投资的定制服务。

策略持续迭代

据介绍，华睿千和成(cheng)立于2014年9月，是中國(guo)证券(quan)基金业協(xie)会備(bei)案的规範(fan)專(zhuan)业私募基金管理機(ji)構(gou)。重(zhong)点投资国內(nei)外证券、期貨(huo)、期权等成熟(shu)的资本(ben)市场，截(jie)至2023年5月31日，华睿千和最(zui)新存(cun)续管理资产规模超(chao)过15億(yi)元。同时，华睿千和還(hai)擁(yong)有专业的复合投资管理團(tuan)隊(dui)，核(he)心(xin)成員(yuan)主要来自(zi)VC/PE、IT、证券、期货等領(ling)域(yu)，大多为理工(gong)科(ke)背(bei)景(jing)。

公开资料(liao)顯(xian)示，李子睿拥有吉(ji)林(lin)大學(xue)计算(suan)机专业学士(shi)学位(wei)，天(tian)津(jin)大学的MBA，曾在华为技(ji)術(shu)有限公司有着8年的工作经歷(li)，在半(ban)導(dao)体、人工智(zhi)能、自动化量化等领域有着很(hen)深(shen)刻(ke)的见解。

关于量化投资，李子睿在回憶(yi)称，首(shou)先(xian)我(wo)是计算机专业出身(shen)的，畢(bi)业以后一直从事技术相关工作，我在华为工作了8年以后出来做金融(rong)。我刚从华为出来的时候(hou)，国内衍(yan)生的工具才(cai)刚刚上市，认为未来量化发展的前景比较廣(guang)，所以就专門(men)去(qu)做量化投资这塊(kuai)的研(yan)究(jiu)。

作为“舶(bo)来品”，量化投资在国外的发展可以追蹤(zong)至二(er)十(shi)世(shi)紀(ji)70年代，而在中国，量化的第一輪(lun)爆(bao)发式(shi)增長(chang)則(ze)来自2010年股指(zhi)期货的上市，早(zao)期量化私募的普(pu)遍(bian)特(te)征(zheng)是在产品名称中加入“对沖(chong)”。李子睿回忆到，在2014年刚起(qi)步时，股指期货也才三(san)四(si)年的时间，后来随着衍生品的工具越来越多，越来越豐(feng)富(fu)，可控制风险的工具也越来越多，李子睿认为未来国内的量化对冲的基金应该会有很大发展的前景。

李子睿表示，华睿千和从2014年左(zuo)右(you)开始(shi)做量化策略的研究，当时主要是想(xiang)对市场做一些(xie)前期的分析(xi)，寻找一些在金融市场中盈(ying)利的方法(fa)，在经过长期的研究与实踐(jian)后发现量化投资是可以发揮(hui)出很大优势的。量化投资主要是能夠(gou)把(ba)产品还有賬(zhang)户的风险控制好，可以克(ke)服基金经理的心態(tai)和市场的影响，相对来講(jiang)比较客觀(guan)，通过量化投资也可以保证多个产品决策能够保持一致性，不会出现一些系统性的偏(pian)差(cha)。

不过，“僅(jin)仅靠(kao)量化对冲基金来去完(wan)全实现类固收产品的功(gong)能，我覺(jiao)得应该是做不到的。”李子睿坦(tan)言。因为量化对冲基金也是有可能遇到極(ji)端(duan)情(qing)況(kuang)，比如说2014年底和2017下半年，量化選(xuan)出的股票(piao)組(zu)合还是跑(pao)不贏(ying)指数。量化对冲也好，或者是其(qi)他策略也好，沒(mei)有哪(na)一種(zhong)策略一定能保证战勝(sheng)市场，只(zhi)能是说它(ta)的风险相对小(xiao)一点，成功的概(gai)率多一点。

事实上，近年来，随着量化行业规模持续扩容(rong)，量化策略同质化愈(yu)发严重，量化私募的超额收益持续衰(shuai)減(jian)。只有持续加强策略迭代，扩充(chong)策略类型和容量，才能尽量緩(huan)解超额下降所带来的壓(ya)力。与此同时，在金融市场“资产荒(huang)”的背景下，各(ge)类资管机构的研究能力、交易能力、产品设计能力和客户服务能力都面临着更(geng)高的挑战。

经过近两年的考虑，李子睿认为，在当下市场环境中如果(guo)要想提高一些收益，就应適(shi)当多配(pei)一些过去两年或者是三年资产的收益并不是特別(bie)高的产品，因为它在未来出现机会的概率要比其他资产更多。依(yi)托(tuo)策略的多樣(yang)性、底层金融工具的丰富性，相对更能够争取到穿(chuan)越周期、波动可控的收益，可謂(wei)“更多策略更好收益”。

而“固收+”就是华睿千和近年来在多策略方向发力上的又(you)一重大突(tu)破。所谓“固收+”是2019年出现的新事物(wu)，其背景是随着资管新规出臺(tai)，非标债权类资产持续萎(wei)縮(suo)以及市场环境的整(zheng)体改变等致使穩(wen)健(jian)型理财收益持续下行。李子睿认为，为解决上述(shu)痛(tong)点滿(man)足(zu)相关客户需求，“固收+”策略是其中一个重要的解决方案。

力争创造(zao)良(liang)好持有体验

据李子睿介绍，以固定收益类资产提供基础收益，在控制波动的前提下，适度通过股票、打新、量化、套(tao)利等策略增加组合收益彈(dan)性。华睿千和在严控回撤的基础上追求绝对收益，在近两年裏(li)成功穿越了市场牛(niu)熊(xiong)。

与眾(zhong)不同的是，华睿千和的“固收+”是与此前公司在量化上的策略进行结合，通过系统化建模、资产配置与量化风险管理打造出独樹(shu)一幟(zhi)的“固收+”产品。

李子睿强调，“固收+”，加上去的实为权益类资产，在充分分享(xiang)权益市场较高收益的同时，可能也会带来净值的波动。因此对于管理人而言，对于不同需求的机构客户，进行有針(zhen)对性的产品设计显得尤(you)为重要。因为就投资端而言，对于固收类产品，客户的核心需求是“低回撤、绝对收益”。同时，客户还关注开放頻(pin)率、底层债券的評(ping)級(ji)和安全性、组合的分散(san)度和流动性等方面问题。

基于此前在量化策略方面优势，华睿千和的“固收+”会更偏胜率投资一点。据介绍，华睿千和堅(jian)持自下而上进行深度基本面研究的思(si)路(lu)，使得其在权益资产配置上有了相对容量更广、性價(jia)比更好的标的选擇(ze)。同时随着权益市场工具的不斷(duan)丰富，权益类资产本身通过一些策略工具，也可以被设计成下有债性，分享股性超额收益的产品，并通过一些交易策略、场外衍生品工具等将风险回撤控制在一定幅(fu)度之内。

进一步来看(kan)，其“固收+”投资策略，是从大类资产轮动配置的基本邏(luo)輯(ji)出发，现阶段以精选优质城(cheng)投债为主要配置构建底仓。例如，李子睿介绍称，在城投债策略方面，华睿千和主要通过分散持仓，保持短久(jiu)期、交易型策略为特色(se)，做好风控和流动性管理。

此外，投研团队还会根据对市场行情的研判和各类资产的性价比，灵活调整各类资产的风险敞口，充分挖(wa)掘(jue)高賠(pei)率的投资品种；投资经理通过積(ji)极主动的资产配置、组合管理，尽可能分散化资产配置，保证资金流动性，追求投资组合高胜率和基金资产的长期稳定回报，在严控净值波动的前提下追求绝对收益，力争给投资者带来较好的持有体验。

展望(wang)未来，李子睿表示：“资管规模的增长，一定以投研能力提升(sheng)为基础，未来，华睿千和还将进一步扩充团队、优化策略体系、完善产品條(tiao)线，加强和各类金融机构的合作，有信心使公司管理规模持续邁(mai)上台阶。”

来源：财联社记者 黎旅嘉返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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