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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>張(zhang)小(xiao)龍(long)怒(nu)噴(pen)高(gao)瓴(ling)张磊(lei)，粉(fen)筆(bi)公(gong)考(kao)走(zou)入(ru)“價(jia)值(zhi)窪(wa)地(di)”？

粉笔CEO张小龙又(you)壹(yi)次(ci)走到(dao)了(le)聚(ju)光(guang)燈(deng)下(xia)。

6月(yue)28日(ri)晚(wan)間(jian)，其(qi)在(zai)朋(peng)友(you)圈(quan)吐(tu)槽(cao)某(mou)“张姓(xing)投(tou)資(zi)人(ren)”，稱(cheng)其一邊(bian)表(biao)示(shi)“投教(jiao)育(yu)是(shi)為(wei)了做(zuo)公益(yi)，不(bu)需(xu)要(yao)退(tui)出(chu)”；一边又在解(jie)禁(jin)第(di)一天(tian)狂(kuang)賣(mai)公司(si)股(gu)票(piao)，還(hai)表示已(yi)將(jiang)此(ci)投资人拉(la)黑(hei)。業(ye)界(jie)紛(fen)纷猜(cai)測(ce)被(bei)吐槽的(de)投资人为高瓴资本(ben)創(chuang)始(shi)人张磊。

隨(sui)後(hou)，张小龙刪(shan)掉(diao)該(gai)朋友圈進(jin)而(er)回(hui)應(ying)称，自(zi)己(ji)喝(he)了點(dian)酒(jiu)，只(zhi)是調(tiao)侃(kan)一下张老(lao)板(ban)，“我(wo)錯(cuo)怪(guai)他(ta)了”。

這(zhe)已經(jing)不是张小龙第一次引(yin)發(fa)爭(zheng)議(yi)。而相(xiang)比(bi)於(yu)此前(qian)的“口(kou)無(wu)遮(zhe)攔(lan)”，这一次怒喷則(ze)有(you)著(zhe)更(geng)明(ming)確(que)的背(bei)景(jing)。

真(zhen)實(shi)，还是人設(she)？

此前，张小龙已经多(duo)次因(yin)为发文(wen)吐槽而受(shou)到輿(yu)論(lun)關(guan)註(zhu)。

早(zao)在2018年(nian)，其就(jiu)曾(zeng)发表关于北(bei)京(jing)學(xue)籍(ji)制(zhi)度(du)的吐槽：“在北京工(gong)作(zuo)4年，交(jiao)稅(shui)沒(mei)有1億(yi)也(ye)有8000萬(wan)，孩(hai)子(zi)卻(que)在北京上(shang)不了学”。这一言(yan)论一度上了微(wei)博(bo)熱(re)門(men)話(hua)題(ti)，随后他删除(chu)微博並(bing)致(zhi)歉(qian)：无意(yi)冒(mao)犯(fan)北京人。

2020年，张小龙在網(wang)上发布(bu)一段(duan)視(shi)頻(pin)，吐槽一檔(dang)扶(fu)貧(pin)節(jie)目(mu)《青(qing)春(chun)在大(da)地》及(ji)其中(zhong)的嘉(jia)賓(bin)沈(shen)夢(meng)辰(chen)。其表示，粉笔网贊(zan)助(zhu)了1000万給(gei)湖(hu)南(nan)衛(wei)视扶贫主(zhu)题节目，作为CEO的他也被拉去(qu)參(can)加(jia)了节目。但(dan)却发現(xian)节目不是真实反(fan)映(ying)基(ji)層(ceng)扶贫，而是靠(kao)剪(jian)輯(ji)騙(pian)眼(yan)淚(lei)；自己認(ren)真準(zhun)備(bei)了1、2個(ge)小時(shi)的內(nei)容(rong)，只拍(pai)了10秒(miao)；还直(zhi)指(zhi)沈梦辰耍(shua)大牌(pai)。随后，名(ming)为“粉笔小龙的后花(hua)園(yuan)”的微博賬(zhang)號(hao)以(yi)张小龙的名義(yi)发布致歉聲(sheng)明。

在今(jin)年，粉笔試(shi)水(shui)直播(bo)帶(dai)貨(huo)，张小龙也现身(shen)直播间参與(yu)带货。但整(zheng)个直播带货過(guo)程(cheng)也充(chong)滿(man)了张小龙特(te)色(se)。他先(xian)是在直播间批(pi)評(ping)带货主播称，“我覺(jiao)得(de)妳(ni)們(men)(指直播间其他主播)講(jiang)得不太(tai)好(hao)，我來(lai)讲。我们不要搞(gao)饑(ji)餓(e)營(ying)銷(xiao)那(na)一套(tao)。”随后，在看(kan)到上線(xian)64.9元(yuan)兩(liang)盒(he)的餅(bing)幹(gan)时，他又“仗(zhang)义執(zhi)言”称，“你们少(shao)選(xuan)一点这麽(me)貴(gui)的品(pin)。”带货途(tu)中，张小龙一度離(li)開(kai)直播间徑(jing)直打(da)車(che)回家(jia)，随后又回到直播间向(xiang)觀(guan)眾(zhong)道(dao)歉，称其没有盯(ding)緊(jin)直播带货这个項(xiang)目，直播设备频频出现狀(zhuang)況(kuang)，观众也没有感(gan)觉到粉笔優(you)选的誠(cheng)意。

此次发朋友圈吐槽，张小龙在做法(fa)上与过往(wang)十(shi)分(fen)相似(si)，都(dou)是一时沖(chong)動(dong)事(shi)后又紧急(ji)道歉。雖(sui)然(ran)这像(xiang)是打造(zao)的人设，但似乎(hu)这就是真实的张小龙。

张小龙出生(sheng)在四(si)川(chuan)一个偏(pian)僻(pi)的山(shan)村(cun)裏(li)，14歲(sui)，因无法承(cheng)擔(dan)学費(fei)，輟(chuo)学到成(cheng)都的建(jian)築(zhu)工地打工，一年后父(fu)母(mu)靠援(yuan)助供(gong)他繼(ji)續(xu)讀(du)書(shu)。高考后，张小龙不顧(gu)班(ban)主任(ren)“專(zhuan)业影(ying)響(xiang)就业”的勸(quan)阻(zu)，进入贵州(zhou)大学哲(zhe)学系(xi)，后认識(shi)到“哲学专业就业難(nan)”的困(kun)境(jing)，先后参加了法律(lv)、行(xing)政(zheng)管(guan)理(li)专业的自考，为找(zhao)工作做准备。

参考张小龙过往的軌(gui)跡(ji)，这種(zhong)直率(lv)却又充满争议的状態(tai)是常(chang)态。但需要看到的是，以往的争议也許(xu)有其道理所(suo)在，这次吐槽资本，似乎更顯(xian)得有些(xie)“无能(neng)狂怒”。

股价一周(zhou)縮(suo)水63%

在此次发布的朋友圈中，张小龙提(ti)到张磊解禁第一天就狂卖公司股票。这似乎也间接(jie)導(dao)致了粉笔股价的狂泄(xie)。

进入6月，粉笔的卖盤(pan)壓(ya)力(li)就已经开始显现。6月6日至(zhi)9日四个交易(yi)日，粉笔股价分別(bie)下滑(hua)5.6%、14.57%、9.68%、9.09%，單(dan)周股价缩水超(chao)3成。随着16日股票解禁，粉笔股价一路(lu)下跌(die)，連(lian)续4个交易日跌幅(fu)超10%，其中，6月21日单日下跌38.47%，22日股价一度跌至2.96港(gang)元，创造了上市(shi)以来的歷(li)史(shi)新(xin)低(di)。

实際(ji)上，多數(shu)新股在股票剛(gang)解禁时都會(hui)面(mian)臨(lin)卖盘压力。比如(ru)教育公司華(hua)夏(xia)视聽(ting)教育，在股票解禁當(dang)日也曾单日下跌近(jin)20%。特别是根(gen)據(ju)招(zhao)股书，粉笔的大股東(dong)中，高瓴持(chi)有6%，騰(teng)訊(xun)持有13%，IDG持有11%，经緯(wei)持有6.6%，一旦(dan)面临解禁，股价自然会遭(zao)遇(yu)压力。

此前高瓴就已经拋(pao)售(shou)了不少教育機(ji)構(gou)的股票。在“雙(shuang)減(jian)”之(zhi)前，高瓴资本在当年第一季(ji)度就清(qing)倉(cang)了好未(wei)来、一起(qi)教育两支(zhi)股票。因此，此次抛售粉笔股票也并不讓(rang)人意外(wai)。

除了正(zheng)常的解禁原(yuan)因，当前的资本環(huan)境以及港股的市場(chang)表现，都让这种抛售成为可(ke)能。最(zui)近幾(ji)年，恒(heng)生指数表现低迷(mi)，2021年下滑14%，去年下滑15.46%，今年以来已经跌去4.37%，在这种情(qing)况下，多数股票普(pu)遍(bian)面临較(jiao)大的下行压力。与此同(tong)时，投资机构面临的市场环境也不可与以往同日而語(yu)，出于现实情况考慮(lv)，及时套现自然是更合(he)理的选擇(ze)。

盡(jin)管粉笔的股价下跌幅度的确是超过很(hen)多其他机构，但这种股价承压无法歸(gui)咎(jiu)于任何(he)个體(ti)，正如张小龙后来所說(shuo)，“投资人買(mai)卖（股票）都是自己（的）權(quan)力（利(li)），没有任何意見(jian)。”

那么，在股价大幅下跌后，粉笔具(ju)备支撐(cheng)后续股价上漲(zhang)的基本盘嗎(ma)？

走入“价值洼地”？

從(cong)业績(ji)来看，粉笔并没有出现系統(tong)性(xing)風(feng)險(xian)。

尽管粉笔暫(zan)未公布上半(ban)年业绩，但按(an)照(zhao)2022年业绩看，仍(reng)呈(cheng)现了不错的发展(zhan)态勢(shi)。粉笔全(quan)年营收(shou)28.1亿元，同比下滑18%。而回顾去年全年，由(you)于諸(zhu)多地區(qu)线下培(pei)訓(xun)暂停(ting)及若(ruo)干考试推(tui)遲(chi)，粉笔所屬(shu)的職(zhi)业考试培训服(fu)務(wu)行业，特别是公务員(yuan)、事业单位(wei)等(deng)考试培训服务，普遍出现了业绩下滑。相比于另(ling)一家巨(ju)頭(tou)中公，粉笔的下滑幅度并不算(suan)特别大。

利潤(run)方(fang)面，由于粉笔刚上市，按照港股的会計(ji)規(gui)则，资方持有的可轉(zhuan)換(huan)、可贖(shu)回优先股的价值也被计入利润中。排(pai)除相关因素(su)干擾(rao)，粉笔的经调整利润为1.19亿元，而2021年经调整虧(kui)損(sun)为8.22亿元，实现扭(niu)亏为盈(ying)。

其它(ta)数据方面，2022年，粉笔的毛(mao)利润为13.7亿元，较2021年的8.4亿元同比增(zeng)長(chang)62.4%，同期(qi)毛利率由24.5%提升(sheng)至48.6%。粉笔的退款(kuan)負(fu)債(zhai)从2021年12月31日的6.8亿元下降(jiang)至2022年12月31日的2.75亿元。所持有的现金(jin)2022年6月的4.71亿元增至2022年12月31日的7.25亿元，流(liu)动负债比率从2022年6月的1.3倍(bei)提升至2022年12月31日的1.8倍，并且(qie)粉笔預(yu)计，今年一季度会增加至2倍。

也就是说，从利润表现到经营穩(wen)健(jian)性，粉笔是在持续优化(hua)的，逐(zhu)漸(jian)具备了成熟(shu)企(qi)业的特征(zheng)。政策(ce)方面，粉笔所属的职业教育具备足(zu)夠(gou)的稳定(ding)性。2022年5月新修(xiu)訂(ding)的《中华人民(min)共(gong)和(he)國(guo)职业教育法》正式(shi)施(shi)行，统籌(chou)推进职业教育与普通(tong)教育協(xie)调发展。同年10月，二(er)十大報(bao)告(gao)強(qiang)调要“统筹职业教育、高等教育、继续教育协同创新”。2022年12月，中共中央(yang)辦(ban)公廳(ting)、国务院(yuan)办公厅印(yin)发《关于深(shen)化现代(dai)职业教育体系建设改(gai)革(ge)的意见》，對(dui)职业教育部(bu)署(shu)提出具体要求(qiu)。

从短(duan)期看，公考培训等相关賽(sai)道近年来受到廣(guang)大畢(bi)业生的追(zhui)捧(peng)，作为服务提供方，粉笔增设了精(jing)品班課(ke)程。其在二次招股书中曾透(tou)露(lu)，在线精品课付(fu)费人次大涨96.2%。相关精品课程的增设也有望(wang)进一步(bu)提高客(ke)单价，并提振(zhen)业绩。从长期看，粉笔目前正在探(tan)索(suo)在线信(xin)息(xi)（IT）课程与在线及线下烹(peng)飪(ren)藝(yi)術(shu)课程等；今年3月开始，粉笔已经开始嘗(chang)试的直播业务，这些也有望给业绩带来幫(bang)助。

考虑到中公48亿营收对应290亿市值，并且股价已经出现了大幅缩水，粉笔28亿营收，当前市值只有91亿港元，其目前的股价确实處(chu)于较低状态。在朋友圈风波(bo)后，粉笔连续上涨四个交易日，最近两个交易日分别上涨了14.58%和13.23%。

相比于以往的“口无遮拦”，张小龙此次朋友圈怒喷，似乎更像是对股价暴(bao)跌的过度反应。在股票解禁后，粉笔股价下跌幅度巨大，但更多是短暂因素的影响。从业绩看，粉笔的基本盘并未发生變(bian)化，公考培训市场也仍然具备市场需求，粉笔的前景并不悲(bei)观。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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