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达利食品稱(cheng)沒(mei)有A股(gu)上(shang)市(shi)計(ji)劃(hua)。

作(zuo)者(zhe) | 於(yu)婞(婞)

編(bian)輯(ji)丨(shu)李(li)白(bai)玉(yu)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

在(zai)港(gang)股駐(zhu)紮(zha)2776天(tian)後(hou)，手(shou)握(wo)达利園(yuan)、可(ke)比(bi)克(ke)、好(hao)吃(chi)點(dian)、樂(le)虎(hu)、和(he)其(qi)正(zheng)、豆(dou)本(ben)豆、美(mei)焙(bei)辰(chen)、藍(lan)蒂(di)堡(bao)八(ba)大(da)知(zhi)名(ming)品牌(pai)的(de)达利食品(3799.HK)做(zuo)出(chu)了退(tui)市的決(jue)定(ding)。

6月(yue)27日(ri)，达利食品及(ji)要(yao)約(yue)人(ren)融(rong)世(shi)國(guo)際(ji)發(fa)聯(lian)合(he)公(gong)告(gao)称，融世国际要求(qiu)董(dong)事(shi)會(hui)向(xiang)计划股東(dong)提(ti)出建議(yi)，擬(ni)通(tong)過(guo)计划安(an)排(pai)方(fang)式(shi)私有化达利食品，撤(che)銷(xiao)达利食品于联交(jiao)所(suo)的上市地(di)位(wei)。

至(zhi)于退市的理(li)由(you)，公告中(zhong)寫(xie)道(dao)，达利食品的股份(fen)壹(yi)直(zhi)在相(xiang)對(dui)較(jiao)低(di)的價(jia)格(ge)區(qu)間(jian)交易(yi)，成(cheng)交量(liang)有限(xian)，这不(bu)符(fu)合其在業(ye)內(nei)的地位，也(ye)無(wu)法(fa)向市場(chang)傳(chuan)導(dao)其真(zhen)實(shi)价值(zhi)。

来源：达利食品年報(bao)

“私有化退市，对于一般(ban)投(tou)資(zi)者要麽(me)接(jie)受(shou)相比持(chi)股成本可能(neng)较低的私有化出售(shou)价格，要么接受繼(ji)續(xu)持有股份但(dan)失(shi)去(qu)在公開(kai)市场自(zi)由流(liu)通的能力(li)。”香(xiang)頌(song)资本董事沈(shen)萌(meng)認(ren)為(wei)，“機(ji)構(gou)投资者和一般投资者一樣(yang)，没有差(cha)別(bie)。”

退市可擺(bai)脫(tuo)上市公司(si)監(jian)管(guan)约束(shu)

上市公司私有化是资本市场一類(lei)特(te)殊(shu)的並(bing)購(gou)操(cao)作，它(ta)與(yu)其他(ta)并购操作的最(zui)大区别，就(jiu)是它的目(mu)標(biao)是令(ling)被(bei)收(shou)购上市公司除(chu)牌，由公眾(zhong)公司變(bian)为私人公司，即(ji)控(kong)股股东把(ba)小(xiao)股东手裏(li)的股份全(quan)部(bu)買(mai)回(hui)来，擴(kuo)大已(yi)有份額(e)，最終(zhong)使(shi)这家(jia)公司退市。

野马财经翻(fan)閱(yue)往(wang)年股价发現(xian)，达利食品2015年11月20日登(deng)陸(lu)港交所，上市首日破(po)发，除了2018年初(chu)曾(zeng)漲(zhang)到(dao)6.27港元(yuan)/股外(wai)，股价長(chang)期(qi)處(chu)于5港元/股以(yi)下(xia)，2022年至今(jin)还一度(du)徘(pai)徊(huai)在4港元/股以下。

在停(ting)牌前最后交易日（6月20日），达利食品的股价已经低至2.72港元/股，總(zong)市值372.48亿港元（约合人民(min)幣(bi)345.26亿元）。

不过达利食品註(zhu)销价为3.75港元/股，较停牌前溢(yi)价37.87%。

此(ci)次(ci)退市要约收购股份的总代(dai)价为57.07亿港元，根(gen)據(ju)计划支(zhi)付(fu)的总代价將(jiang)以内部资源及/或(huo)外部融资的方式撥(bo)付。

计划生(sheng)效(xiao)后，融世国际将持有已发行(xing)股份约96.11%，招(zhao)商(shang)永(yong)隆(long)将持有已发行股份约3.89%。

来源：wind

艾(ai)媒(mei)咨(zi)詢(xun)CEO兼(jian)首席(xi)分(fen)析(xi)師(shi)張(zhang)毅(yi)认为，私有化这個(ge)事情(qing)对于各(ge)方来說(shuo)还是影(ying)響(xiang)比较大的，像(xiang)这種(zhong)公司本身(shen)业績(ji)、市场地位还不錯(cuo)的企(qi)业，实际上很(hen)多(duo)投资者还是希(xi)望(wang)是长期持有的，股价下跌(die)的時(shi)候(hou)，他們(men)也是长期主(zhu)義(yi)。那(na)对于这一部分投资者来说，一旦(dan)私有化以后，利益(yi)損(sun)害(hai)还是会比较大的，会辜(gu)負(fu)了忠(zhong)实的投资者。

“另(ling)外对于企业本身而(er)言(yan)，这种私有化動(dong)作也会讓(rang)市场有一些猜(cai)測(ce)。”张毅认为。

不过沈萌表(biao)示(shi)，退市对公司来说失去了在股票(piao)市场融资的功(gong)能，但是也減(jian)少(shao)了作为上市公司的一些经營(ying)成本，实控人可以更(geng)直接经营企业、不再(zai)受上市公司的监管規(gui)則(ze)约束。

“这有利于公司摆脱业绩壓(ya)力，從(cong)而進(jin)行一些更长期的戰(zhan)略(lve)与经营籌(chou)划”，IPG中国首席经濟(ji)學(xue)家柏(bai)文(wen)喜(xi)指(zhi)出。

资本市场表现不及A股同(tong)行？

伴(ban)隨(sui)著(zhe)私有化退市的消(xiao)息(xi)，达利食品轉(zhuan)板(ban)A股的传聞(wen)四(si)起(qi)。

但达利食品表示：“本公司没有A股上市计划。”

其还对《廣(guang)州(zhou)日报》回應(ying)称，“本次交易后，公司将继续经营现有业務(wu)，要约人并无任(ren)何(he)于本次交易完(wan)成后对公司业务作出重(zhong)大改(gai)变的具(ju)體(ti)计划。”

不过市场对达利食品转A的猜测也并非(fei)空(kong)穴(xue)来風(feng)，对比达利食品在港股的走(zou)勢(shi)，业绩不如(ru)达利食品的同行在A股表现卻(que)差強(qiang)人意(yi)。

如同做休(xiu)閑(xian)零(ling)食的洽(qia)洽食品(002557.SZ)、三(san)只(zhi)松(song)鼠(shu)(300783.SZ)、鹽(yan)津(jin)鋪(pu)子(zi)(002847.SZ)、良(liang)品铺子(603719.SH)，7月7日的最新(xin)收盤(pan)价分别为40.06元/股、19.36元/股、80.85元/股、24.26 元/股。总市值分别为203.11亿元、77.63亿元、158.62亿元、97.28亿元。

但值得(de)注意的是，2022年，达利食品实现营收199.57亿元，凈(jing)利潤(run)29.9亿元。

同期，洽洽食品的营收和净利润分别是68.83亿元、9.76亿元；三只松鼠分别是72.93亿元、1.29亿元；盐津铺子28.94亿元、3.01亿元；良品铺子94.4亿元、3.35亿元。

去年A股四家公司的总利润只有17.41亿元，还不如达利食品一家赚得多。

其中如洽洽食品，2022年用(yong)相當(dang)于达利食品3成的净利润，幹(gan)出了相当于达利食品6成的市值。

达利食品认为，通常(chang)而言，上市公司的资本市场表现受到公司业绩、成交情況(kuang)、股东結(jie)构等(deng)多种因(yin)素(su)的影响，是资本市场交易的结果(guo)呈(cheng)现。

来源：达利食品年报

沈萌指出，港股本身相对A股的估(gu)值偏(pian)低，而且(qie)达利食品雖(sui)然(ran)业绩表现穩(wen)定，但是缺(que)少高(gao)成长預(yu)期，品牌附(fu)加(jia)增(zeng)值的能力也不突(tu)出，所以香港市场投资者对其并不看(kan)好。

縱(zong)觀(guan)达利食品的发展(zhan)歷(li)程(cheng)，其成功離(li)不开对爆(bao)款(kuan)的“跟(gen)随”战略，即照(zhao)搬(ban)頭(tou)部、模(mo)仿(fang)市场已经成熟(shu)的熱(re)点品类或產(chan)品。

如在好麗(li)友(you)派(pai)之(zhi)后，达利食品推(tui)出了达利园蛋(dan)黃(huang)派；可比克跟随品客(ke)、乐事；和其正跟随王(wang)老(lao)吉(ji)；乐虎跟随紅(hong)牛(niu)；豆本豆跟随維(wei)他奶(nai)等等。

行业人士(shi)认为，达利食品旗(qi)下的达利园、可比克、好吃点等品牌已逐(zhu)漸(jian)老化，多年来产品没有太(tai)多差異(yi)化，而市场中同类产品却層(ceng)出不窮(qiong)，多个业务條(tiao)線(xian)的增长空间收窄(zhai)，正在流失一部分年輕(qing)消費(fei)者。

此外，张毅认为，达利食品和同行相比，整(zheng)体经营还是有可圈(quan)可点之处，但是在这个香港市场上没有得到一个好的体现，还可能是香港或者海(hai)外的投资者对于国内消费没有体驗(yan)，这跟A股相比，缺乏(fa)投资者对产品本身的这种使用和认。

賬(zhang)上现金(jin)166.7亿

虽然一直在跟随，但达利食品总是能跟对方向。甚(shen)至达利食品的創(chuang)立(li)，也是创始(shi)人許(xu)世輝(hui)跟随时代浪(lang)潮(chao)的结果。

许世辉1958年出生在福建泉(quan)州下轄(xia)的惠(hui)安縣(xian)，他小时候家里很穷，很早(zao)就开始外出打(da)工(gong)，在一家食品廠(chang)做流水(shui)线的工人。

当时正值改革(ge)开放(fang)浪潮，福建不少地方都(dou)建起了食品厂，许世辉于是“随大流”，也开始用積(ji)攢(zan)的全部身价建立了一家食品加工厂，賣(mai)美利牌餅(bing)干。

追(zhui)随热度的许世辉首次嘗(chang)到了成功的滋(zi)味(wei)，美利牌饼干迅(xun)速(su)走红，甚至一度卖到斷(duan)貨(huo)。

积攒下第(di)一桶(tong)金后，1992年，许世辉的工厂就变成了达利食品公司，其达利零食帝(di)国的雛(chu)形(xing)初现。

此后，达利食品一直跟随爆款，压低产品价格，还找(zhao)明(ming)星(xing)代言打开知名度。一套(tao)組(zu)合拳(quan)下来，达利食品迅速打开了消费者的市场，营收和业绩都后来居(ju)上。

2015年，达利食品在香港风光(guang)上市，成为当年全球(qiu)消费品項(xiang)目最大的IPO，还是福建8年以来上市市值最高的企业。IPO后，许世辉家族(zu)身价一度高达506亿，成为2016年福建首富，并在随后三年連(lian)续蟬(chan)联首富寶(bao)座(zuo)。

不过福建人才(cai)輩(bei)出，许世辉的首富地位后逐渐被寧(ning)德(de)时代曾毓(yu)群(qun)、安踏(ta)体育(yu)丁(ding)世忠家族等趕(gan)超(chao)。

虽然在资本市场鎩(sha)羽(yu)而歸(gui)，但如今达利食品账上现金及銀(yin)行结余(yu)高达166.7亿元。

如今注冊(ce)制(zhi)全面(mian)落(luo)地，A股再次成为了资本市场的热門(men)選(xuan)项，但65歲(sui)的许世辉还会再闖(chuang)A股嗎(ma)？妳(ni)覺(jiao)得“不差錢(qian)”的达利食品还有A股上市的必(bi)要吗？評(ping)論(lun)区聊(liao)聊吧(ba)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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