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qingdandesecaipiaoyidexiantiao，xieyixingdigouhuachurenwu，eryaojingguiguaidezaoxingyexiangchuzihuajuanyiban。baokuoPCwangzhanshoujiAPPweixingongzhongpingtaishoujiwangzhan；jiqifazeanzhuobanxiazaitongguoruanjianniyekeyiyaoqingxindehaoyou，chenggongyaoqinghaoyouhaikeyihuodejiangli。chengshihudongzaihuoseshengxiangdechengshishenghuofenxiangli，xiwangdaigeinigengdujiadexinwen，gengremendehuati；高(gao)成(cheng)長(chang)低(di)滲(shen)透(tou)率(lv)賽(sai)道(dao)迎(ying)來(lai)有(you)利(li)交(jiao)易(yi)環(huan)境(jing)！智(zhi)能(neng)駕(jia)駛(shi)、機(ji)器(qi)人(ren)等(deng)四(si)大(da)細(xi)分(fen)領(ling)域(yu)已(yi)被(bei)市(shi)場(chang)驗(yan)證(zheng)，核(he)心(xin)受(shou)益(yi)標(biao)的(de)壹(yi)覽(lan)

今(jin)年(nian)以(yi)来市场焦(jiao)點(dian)先(xian)後(hou)集(ji)中(zhong)在(zai)復(fu)蘇(su)交易、AI浪(lang)潮(chao)啟(qi)動(dong)，時(shi)至(zhi)當(dang)下(xia)在資(zi)金(jin)擴(kuo)散(san)、政(zheng)策(ce)支(zhi)持(chi)以及(ji)自(zi)身(shen)產(chan)業(ye)周(zhou)期(qi)推(tui)進(jin)等催(cui)化(hua)下，中信(xin)建(jian)投(tou)陳(chen)果(guo)7月(yue)2日(ri)發(fa)布(bu)的研(yan)報(bao)指(zhi)出(chu)，高成长低渗透率赛道迎来了(le)有利交易环境。其(qi)建議(yi)關(guan)註(zhu)較(jiao)去(qu)年发生(sheng)明(ming)顯(xian)催化，渗透率明显提(ti)升(sheng)或(huo)有提升預(yu)期的方(fang)向(xiang)，包(bao)括(kuo)L3+智能驾驶、TOPCon電(dian)池(chi)、磷(lin)酸(suan)錳(meng)鐵(tie)鋰(li)电池、綠(lv)氫(qing)等新(xin)技(ji)術(shu)，以及充(chong)电樁(zhuang)、机器人等配(pei)套(tao)基(ji)礎(chu)設(she)施(shi)的新變(bian)化。

招(zhao)商(shang)证券(quan)張(zhang)夏(xia)5月26日发布的研报談(tan)及“哪(na)些(xie)细分赛道正(zheng)處(chu)於(yu)‘0-1’关鍵(jian)階(jie)段(duan)”，指出①新技术導(dao)入(ru)后帶(dai)来的渗透率高增(zeng)：复合(he)集流(liu)體(ti)、TOPCon电池、充电桩、人形(xing)机器人；②本(ben)土(tu)替(ti)代(dai)加(jia)速(su)带来的渗透率高增：POE膠(jiao)膜(mo)、绿氢电解(jie)槽(cao)、光(guang)刻(ke)胶。

陈果認(ren)為(wei)高成长低渗透率赛道迎来有利交易环境的原(yuan)因(yin)包括：1）國(guo)內(nei)分母(mu)端(duan)利率下行(xing)、流动性(xing)充裕(yu)，均(jun)利于整(zheng)体科(ke)技成长風(feng)格(ge)演(yan)繹(yi)；2）新能源(yuan)β層(ceng)面(mian)的憂(you)慮(lv)正逐(zhu)步(bu)解除(chu)，整体β企(qi)穩(wen)有利于α赛道表(biao)現(xian)，且(qie)更(geng)具(ju)備(bei)彈(dan)性；3）资金面，科技及價(jia)值(zhi)风格资金均更容(rong)易接(jie)受此(ci)類(lei)交叉(cha)细分，且当前(qian)多(duo)數(shu)赛道估(gu)值处于低位(wei)、籌(chou)碼(ma)結(jie)構(gou)较佳(jia)。

张夏亦(yi)指出，低渗透率带来的高確(que)定(ding)性投资机會(hui)，产业投资的歷(li)史(shi)經(jing)验表明，渗透率大概(gai)到(dao)5%左(zuo)右(you)的时候(hou)会进入景(jing)氣(qi)度(du)加速向上(shang)的拐(guai)点，相(xiang)关产业会呈(cheng)现爆(bao)发式(shi)增长。例(li)如(ru)，2022年是(shi)TOPcon电池量(liang)产元(yuan)年，TOPcon电池的持續(xu)放(fang)量推动了TOPcon电池渗透率提升，带来了TOPcon产业投资的高回(hui)报率。因此，产业投资中要(yao)更加关注熱(re)門(men)赛道中低渗透率产业的投资机会，比(bi)如动力(li)电池中的复合集流体，光伏(fu)中的TOPcon，HJT电池等。

回到当下，二(er)級(ji)市场已经验证了陈果和(he)张夏二人所(suo)指出的迎来有利交易环境的部(bu)分低渗透率细分赛道。

磷酸锰铁锂电池为代表的正極(ji)材(cai)料(liao)方向近(jin)期大幅(fu)走(zou)強(qiang)，德(de)方納(na)米(mi)、紅(hong)星(xing)发展(zhan)、豐(feng)元股(gu)份(fen)和湘(xiang)潭(tan)电化上周四（6月29日）迄(qi)今股价累(lei)計(ji)最(zui)大漲(zhang)幅分別(bie)達(da)37.34%、32.21%、17.76%和19.20%，锂电池板(ban)塊(kuai)龍(long)頭(tou)股寧(ning)德时代6月底(di)總(zong)市值重(zhong)回萬(wan)億(yi)元上方。

消(xiao)息(xi)面上，據(ju)36氪(ke)消息，宁德时代的M3P电池或將(jiang)首(shou)发落(luo)地(di)Model3后輪(lun)驅(qu)动标準(zhun)续航(hang)版(ban)改(gai)款(kuan)車(che)型(xing)，這(zhe)将是特(te)斯(si)拉(la)首次(ci)采(cai)用(yong)磷酸锰铁锂电池技术。乘(cheng)聯(lian)会数据显示(shi)，特斯拉中国5月零(ling)售(shou)銷(xiao)量为4.3万輛(liang)，同(tong)比增长332.7%，假(jia)设后续特斯拉全(quan)部換(huan)裝(zhuang)宁德时代的M3P新型电池，将带动每(mei)年需(xu)求(qiu)量約(yue)34GWh。

中郵(you)证券王(wang)磊(lei)等7月4日发布的研报指出，磷酸锰铁锂兼(jian)具磷酸铁锂安(an)全性和三(san)元材料高能量密(mi)度的優(you)点，是正极材料的升级方向之(zhi)一。建议关注：宁德时代、德方纳米、湖(hu)南(nan)裕能、容百(bai)科技、当升科技等产业鏈(lian)相关标的。

锂电池板块近日表现突(tu)出，其中复合集流体板块强勢(shi)领涨，英(ying)联股份本周一收(shou)盤(pan)實(shi)现6天(tian)4板，雙(shuang)星新材股价自6月低点迄今累计涨超(chao)59.86%。消息面上，双星新材、万順(shun)新材接連(lian)公(gong)告(gao)其复合銅(tong)箔(bo)产品(pin)接到客(ke)戶(hu)訂(ding)單(dan)，标誌(zhi)著(zhe)复合集流体逐步通(tong)過(guo)产业链验证，进入订单落地环節(jie)。

光大证券认为复合集流体是长期空(kong)間(jian)、标的弹性、技术叠(die)代空间最大的0-1细分方向之一。目(mu)前磁(ci)控(kong)濺(jian)射(she)加水(shui)电鍍(du)的兩(liang)步法(fa)路(lu)線(xian)仍(reng)为主(zhu)流，PET路线雖(sui)成本相较于PP更低，但(dan)耐(nai)酸堿(jian)性和高溫(wen)性能较差(cha)仍有待(dai)解決(jue)。虽然(ran)近期有订单落地的均为两步法复合铜箔，但一步/两步/三步法、铜箔/鋁(lv)箔、pet/pp，复合集流体技术具备迭代的廣(guang)度與(yu)深(shen)度，光伏与半(ban)导体技术的降(jiang)維(wei)應(ying)用同樣(yang)提供(gong)了持续創(chuang)新动力。

张夏梳(shu)理(li)嘉(jia)元科技、万顺新材、双星新材、方邦(bang)股份、寶(bao)明科技、阿(e)石(shi)创和勝(sheng)利精(jing)密等相关上市公司(si)的复合集流体进展。业内人士(shi)表示，首批(pi)订单或象(xiang)征(zheng)意(yi)義(yi)大于实質(zhi)，复合铜箔規(gui)模(mo)量产可(ke)能要到今年四季(ji)度末(mo)或明年一季度。

浙(zhe)商证券张雷(lei)等7月4日发布的研报指出，工(gong)藝(yi)技术、设备供应优势、下遊(you)合作(zuo)关系(xi)、量产产能将成为当前阶段核心競(jing)爭(zheng)要素(su)，需密集跟(gen)蹤(zong)订单獲(huo)取(qu)情(qing)況(kuang)及电池廠(chang)验证情况。建议关注：复合铜箔生产制(zhi)造(zao)商宝明科技、璞(pu)泰(tai)来、東(dong)材科技、双星新材、諾(nuo)德股份、嘉元科技、万顺新材、英联股份、重慶(qing)金美(mei)（非(fei)上市），设备供应商东威(wei)科技、驕(jiao)成超聲(sheng)。

机器人及減(jian)速器板块热度高涨，林(lin)州(zhou)重机本周三收盘实现6天5板，昊(hao)志机电周二涨超19%，襄(xiang)陽(yang)軸(zhou)承(cheng)本周一收盘实现4连板，中大力德、拓(tuo)邦股份和鹹(xian)亨(heng)国際(ji)股价自6月低点迄今累计涨超89.84%、30.25%和20.08%。消息面上，2023世(shi)界(jie)人工智能大会于7月6日至8日在上海(hai)舉(ju)辦(ban)，本次大会现场有二十(shi)余(yu)款机器人共(gong)同亮(liang)相，多款为首发首秀(xiu)。

张夏指出，人形机器人需求潛(qian)力大。特斯拉股东大会上，馬(ma)斯克(ke)稱(cheng)特斯拉的长期价值将主要来自人形机器人，並(bing)预測(ce)人形机器人需求将达100亿臺(tai)，遠(yuan)超汽(qi)车，如果机器人与人的比例为2:1，需求将达到200亿台。中性预测下，2030年全球(qiu)人形机器人市场规模855亿元，2021-2030年市场规模CAGR可达到71%。

西(xi)南证券邰(tai)桂(gui)龙7月2日发布的研报指出，建议关注有望(wang)应用到人形机器人领域的国产核心零部件(jian)厂商：1）减速器：相关标的包括绿的諧(xie)波(bo)、双环傳(chuan)动、中大力德、秦(qin)川(chuan)机床(chuang)、国茂(mao)股份等；2）伺(si)服(fu)电机/無(wu)框(kuang)力矩(ju)电机：相关标的包括匯(hui)川技术、禾(he)川科技、步科股份、昊志机电等；3）空心杯(bei)电机：相关标的包括鳴(ming)志电器、鼎(ding)智科技等；4）絲(si)杠(gang)：相关标的包括鼎智科技、秦川机床、恒(heng)而(er)达、禾川科技等；5）传感(gan)器：相关标的包括柯(ke)力传感、奧(ao)比中光、芯(xin)动联科、苏州固(gu)鍀(de)等。

智能驾驶近日重新火(huo)热起(qi)来，概念(nian)股光庭(ting)信息周二20cm涨停(ting)，浙江(jiang)世宝周四收盘实现五(wu)连板，6月8日阶段低点迄今股价累计最大涨幅达119.73%，德赛西威年内股价累计涨超9成。消息面上，马斯克周四表示今年年末便(bian)有望实现全面自动驾驶；工信部等五部门印(yin)发《制造业可靠(kao)性提升实施意見(jian)》。其中指出，汽车行业重点聚(ju)焦线控轉(zhuan)向、线控制动、自动换擋(dang)、电子(zi)油(you)门、懸(xuan)架(jia)系統(tong)等线控底盘系统，高精度攝(she)像(xiang)头、激(ji)光雷达、基础计算(suan)平(ping)台、操(cao)作系统等自动驾驶系统；工信部将支持L3级及更高级别的自动驾驶功(gong)能商业化应用。此外(wai)，特斯拉FSD、小(xiao)鵬(peng)G6此前亦轮番(fan)引(yin)起热议。

东吳(wu)证券6月18日发布的研报基于目前产业链梳理核心受益标的，包括1）整车优選(xuan)具备智能化先发优势：特斯拉/小鹏汽车/華(hua)为合作夥(huo)伴(ban)（赛力斯/江淮(huai)等）；2）高算力域控制器，推薦(jian)德赛西威、经緯(wei)恒潤(run)、关注均胜电子和科博(bo)达；3）冗(rong)余底盘執(zhi)行单元，推荐伯(bo)特利、拓普(pu)集團(tuan)、亞(ya)太(tai)股份和耐世特；4）AI 算法环节，推荐中科创达，关注光庭信息；智能化檢(jian)测，推荐中国汽研。

来源：財(cai)联社(she)返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更多

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