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bikailedachengshidexuanxiaoyexiediaoleyitiandepijuancaikeyizhaoxunyigeshenxinjiankangdeshuimianzhiliangfangfazaizhelidazaoshuyuniduyiwuerderenwu，rangtadainiyiqikandaozhegeyouxidezhenggemianmao；【duogezhaopinqudaogaoxiaozhenghe】hupenghuanyou，suishisuidishenbiandouyouni；ninkeyisuishinaqishoujixiadan。dianliyouzhuanyerenshixiaoshijiedanindewenti瀘(lu)州(zhou)老(lao)窖(jiao)何(he)以(yi)推(tui)“涉(she)酒(jiu)貸(dai)”？

仿(fang)佛(fo)還(hai)是(shi)為(wei)了(le)“重(zhong)回(hui)前(qian)三(san)”。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

追(zhui)求(qiu)行(xing)業(ye)前三的(de)泸州老窖，近(jin)期(qi)“動(dong)作(zuo)”不(bu)斷(duan)。

3月(yue)21日，泸州老窖（000568.SZ）旗(qi)下(xia)龍(long)馬(ma)興(xing)達(da)小(xiao)額(e)贷款(kuan)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)，正(zheng)式(shi)推出(chu)產(chan)业鏈(lian)金(jin)融(rong)服(fu)務(wu)平(ping)臺(tai)。按(an)官(guan)方(fang)的說(shuo)法(fa)：該(gai)平台可(ke)有效(xiao)融合(he)产业、金融、數(shu)字(zi)、科(ke)技(ji)等(deng)多(duo)種(zhong)元(yuan)素(su)，將(jiang)線(xian)上(shang)线下相(xiang)結(jie)合，深(shen)度(du)對(dui)接(jie)产业链客(ke)戶(hu)，提(ti)高(gao)服务效率(lv)，支(zhi)持(chi)實(shi)體(ti)經(jing)濟(ji)。

據(ju)悉(xi)，平台同(tong)步(bu)上线三款贷款产品(pin)——“酒商(shang)贷”“酒企(qi)贷”“酒人(ren)贷”，分(fen)別(bie)面(mian)向(xiang)泸州老窖产业链下遊(you)经銷(xiao)商、上游供(gong)應(ying)商和(he)優(you)質(zhi)個(ge)人客户，以“標(biao)準(zhun)化(hua)+个性(xing)化”的綜(zong)合信(xin)贷方案(an)，滿(man)足(zu)客户全(quan)链條(tiao)融資(zi)需(xu)求。对此(ci)，市(shi)場(chang)对泸州老窖推涉酒贷評(ping)價(jia)褒(bao)貶(bian)不壹(yi)。

对“涉酒贷”褒贬不一

官網(wang)信息(xi)，龙马兴达小贷由(you)泸州老窖集(ji)團(tuan)公司作为主(zhu)發(fa)起(qi)人发起組(zu)建(jian)，成(cheng)立(li)於(yu)2010年(nian)3月，法人、董(dong)事(shi)長(chang)为郭(guo)紅(hong)衛(wei)，註(zhu)冊(ce)资本(ben)12億(yi)元，主要(yao)依(yi)托(tuo)泸州酒业发展(zhan)。

公司面向中(zhong)小微(wei)企业、个体工(gong)商户、“三農(nong)”客户開(kai)展傳(chuan)統(tong)经營(ying)性贷款、供应链金融、消(xiao)費(fei)金融等业务。天(tian)眼(yan)查(zha)披(pi)露(lu)，龙马兴达小贷股東(dong)包(bao)括(kuo)泸州老窖、兴泸投(tou)资集团、嘉(jia)信控(kong)股以及(ji)其(qi)他(ta)。

对于泸州老窖推涉酒贷，外(wai)界(jie)觀(guan)點(dian)褒贬不一。有观点認(ren)为，這(zhe)是泸州老窖利(li)用(yong)自(zi)身(shen)优勢(shi)，拓(tuo)展金融业务，增(zeng)加(jia)收(shou)入(ru)來(lai)源(yuan)，提升(sheng)品牌(pai)影(ying)響(xiang)力(li)的創(chuang)新(xin)之(zhi)舉(ju)。也(ye)有分析(xi)认为，这是泸州老窖为了解(jie)決(jue)庫(ku)存(cun)壓(ya)力，借(jie)助(zhu)金融手(shou)段(duan)促(cu)進(jin)销售(shou)，增加资金周(zhou)轉(zhuan)率的無(wu)奈(nai)之举。

畢(bi)竟(jing)，泸州老窖财报顯(xian)示(shi)，2020年三季(ji)度至(zhi)2022三季度，其存貨(huo)周转天数分别为516.94天、789天、947天；存货金额分别为36.56亿、66.09亿、89.77亿。過(guo)去(qu)三年，泸州老窖不断提价並(bing)加大(da)营销力度，存货卻(que)越(yue)来越多，可見(jian)其“库存高企，渠(qu)道(dao)压力巨(ju)大”。

（制(zhi)圖(tu)：每日财报）

市场认为，導(dao)致(zhi)泸州老窖库存積(ji)压的直(zhi)接原(yuan)因(yin)，就(jiu)在(zai)于其樂(le)此不疲(pi)的漲(zhang)价策(ce)略(lve)。近期来看(kan)，泸州老窖仍(reng)在保(bao)持既(ji)往(wang)的涨价節(jie)奏(zou)，今(jin)年2月初(chu)还被(bei)传特(te)曲(qu)老字號(hao)产品实行价格(ge)雙(shuang)軌(gui)制，52度500ml計(ji)劃(hua)外配(pei)结算(suan)价上調(tiao)30元、38度500ml结算价上调20元。

3月初，泸州老窖再(zai)被曝(pu)调整(zheng)1952价格体系(xi)，实行产品配额制，52度500ml计划外配额在计划內(nei)配额价格上提价40元/瓶(ping)。此外，自2023年3月20日起，52度500ml泸州老窖1952经销客户计划内结算价格上调20元/瓶，保證(zheng)金调整为60元/瓶。

分析當(dang)前較(jiao)为棘(ji)手的，除(chu)了周转天数以及存货金额越来越多，泸州老窖的合同負(fu)債(zhai)也在大幅(fu)下降(jiang)，这便(bian)意(yi)味(wei)著(zhu)(zhe)经销商打(da)款意願(yuan)在下降。毫(hao)无疑(yi)問(wen)，要麽(me)是酒賣(mai)不动，经销商得(de)先(xian)去库存；要么是酒廠(chang)給(gei)的利潤(run)太(tai)低(di)了，经销商沒(mei)有拿(na)货的动力。

“頂(ding)梁(liang)柱(zhu)”增速(su)放(fang)緩(huan)

泸州老窖前身为泸州老窖酒厂，始(shi)建于1950年3月，1993年10月25日批(pi)准公开发行股票(piao)，于1994年5月9日在深交(jiao)所(suo)掛(gua)牌交易(yi)。公司产品主要有：國(guo)窖1573系列(lie)酒、泸州老窖精(jing)品特曲系列酒、百(bai)年老窖系列酒等。

一直以来，国窖1573都(dou)是泸州老窖的支柱产品。但(dan)近年来，国窖1573增长乏(fa)力，似(si)乎(hu)很(hen)難(nan)帶(dai)动整个公司销量(liang)的提高。

2016年，泸州老窖總(zong)营收86亿，其中“国窖1573”系列的收入为29.2亿。2017年至2019年，以国窖1573为代(dai)表(biao)的高檔(dang)产品实現(xian)营收分别为46.48亿元、63.78亿元、85.96亿元，同比(bi)增长分别为59.18%、37.21%、34.78%，增速呈(cheng)现逐(zhu)年放缓的趨(qu)势。

更(geng)重要的是，泸州老窖的其他單(dan)品没有突(tu)出表现，先後(hou)于2020年和2021年上市的“高光(guang)”和“泸州老窖1952”具(ju)体销量暫(zan)時(shi)不明，從(cong)消费者(zhe)感(gan)受(shou)上講(jiang)，产品并没有多大影响力。对于泸州老窖来说，新增长点，目(mu)前难尋(xun)。

“老三”之爭(zheng)永(yong)不停(ting)

行业内，近些(xie)年“量減(jian)价增”已(yi)成为中国白(bai)酒最(zui)显著的特征(zheng)。

据国家(jia)统计局(ju)的数据，2016年白酒达到(dao)产量峰(feng)值(zhi)，隨(sui)后一路(lu)下滑(hua)，到2021年只(zhi)剩(sheng)下715.63萬(wan)千(qian)升，产量在5年的时間(jian)裏(li)下滑了近40%。與(yu)之形(xing)成鮮(xian)明对比的是酒企盈(ying)利，2016年-2021年，白酒行业的利润总额从757亿增长到了1702亿，期间翻(fan)了一倍(bei)还多。

也就是说，过去幾(ji)年白酒市场其实都靠(kao)涨价在撐(cheng)着，而(er)泸州老窖过去能(neng)有誇(kua)張(zhang)的增速表现，也根(gen)源于此。

2016-2021年，泸州老窖凈(jing)利润分别为19.57亿元、25.58亿元、34.86亿元、46.42亿元、60亿元、 79.56亿元，同比分别增长32.89%、30.69%、36.27%、33.17%、29.38%、32.47%；2022年前三季度，泸州老窖实现营收175.25亿元，同比增长24.2%；净利润为82.17亿元，同比增长30.94%。

（制图：每日财报）

可以看到，2016年以来，泸州老窖业績(ji)穩(wen)步增长，增速常(chang)年保持在30%左(zuo)右(you)。如(ru)果(guo)不出意外的話(hua)，2022全年，泸州老窖业绩仍将稳健(jian)增长30%。

乍(zha)一看，泸州老窖去年交出了一份营收、净利双增的漂(piao)亮(liang)成绩单。可若(ruo)放在行业中对比，其营收遠(yuan)低于同期洋(yang)河(he)的265亿元和汾(fen)酒的221元，排(pai)名(ming)滑至第(di)五(wu)位(wei)，“内卷(juan)”嚴(yan)重。

盡(jin)管(guan)2015年劉(liu)渺(miao)上任(ren)泸州老窖董事长以来，公司就开始发力品牌价值回歸(gui)，将目标明確(que)为重回前三，但并没有真(zhen)正实现。

因此也有人调侃(kan)道，自“重回前三”的目标提出，到现在已过去近8年，泸州老窖不僅(jin)未(wei)达成目标，似乎还越来越远。而至于上述(shu)对产品頻(pin)繁(fan)涨价的另(ling)一層(ceng)目的，或(huo)也是为了实现“争三”的目标，尤(you)其主力产品国窖1573更肩(jian)负着重任。

回溯(su)发展脈(mai)絡(luo)，跟(gen)如今的龙頭(tou)茅(mao)台相比，泸州老窖仿佛缺(que)了一些戰(zhan)略定(ding)力，很少(shao)感受到其真正錨(mao)定前三的“拼(pin)勁(jin)兒(er)”，除了涨价，似乎没有别的突出成效。对于未来，高度依賴(lai)国窖1573的泸州老窖也更应警(jing)惕(ti)，如今行业面臨(lin)的是品质升級(ji)，而非(fei)价格升级，所以高价不是品牌的利器(qi)，高品质才(cai)是。若本末(mo)倒(dao)置(zhi)，透(tou)支了品牌的未来，那(na)么就更无法談(tan)及长远发展。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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