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5月(yue)30日(ri)，國(guo)融(rong)基金公(gong)告(gao)，旗(qi)下(xia)国融融泰(tai)靈(ling)活(huo)配(pei)置(zhi)混(hun)合(he)基金將(jiang)下調(tiao)管(guan)理(li)费，下调原(yuan)因(yin)是(shi)“為(wei)了(le)更(geng)好(hao)地(di)滿(man)足(zu)廣(guang)大(da)投(tou)資(zi)者(zhe)的(de)投资理財(cai)需(xu)求，降低(di)投资者的理财成(cheng)本(ben)。”值(zhi)得(de)壹(yi)提(ti)的是，最(zui)近(jin)還(hai)有(you)包(bao)括(kuo)中(zhong)信(xin)建(jian)投基金、工(gong)銀(yin)瑞(rui)信基金旗下多(duo)只(zhi)產(chan)品(pin)披(pi)露(lu)降费公告，且(qie)这部(bu)分(fen)基金均(jun)为“迷你基”，不(bu)難(nan)看(kan)出，此(ci)番(fan)降费舉(ju)措(cuo)集(ji)中出臺(tai)，“保壳”意(yi)圖(tu)明(ming)顯(xian)。

雖(sui)然(ran)不少(shao)基金公司(si)或(huo)主(zhu)動(dong)、或被(bei)动地讓(rang)旗下迷你基金避(bi)免(mian)清(qing)盤(pan)，但(dan)記(ji)者從(cong)業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)獲(huo)悉(xi)，監(jian)管一直(zhi)在(zai)引(yin)導(dao)基金公司審(shen)慎(shen)申(shen)報(bao)發(fa)行(xing)與(yu)高(gao)質(zhi)量(liang)日常運(yun)作(zuo)，避免出現(xian)過(guo)多迷你基金損(sun)害(hai)投资者利(li)益(yi)和(he)行业聲(sheng)譽(yu)。“特(te)別(bie)是去(qu)年(nian)以(yi)來(lai)，监管正(zheng)督(du)导基金公司更有效(xiao)更有力(li)地解(jie)決(jue)这個(ge)問(wen)題(ti)。”

为避免清盘花样频出

5月30日，国融基金公告，旗下国融融泰灵活配置混合基金将下调管理费，由(you)此前(qian)的1.2%/年下调至(zhi)0.6%/年；不僅(jin)如(ru)此，近日中信建投睿(rui)溢(yi)混合基金也(ye)公告，5月24日起(qi)降低基金管理费率(lv)、托(tuo)管费率。具(ju)體(ti)是，管理费率由1%下降为0.3%，托管费率由0.1%下降为0.05%。从規(gui)模(mo)来看，該(gai)基金自(zi)2021年2月23日起，截(jie)至今(jin)年一季(ji)度(du)連(lian)續(xu)513个工作日资产凈(jing)值低於(yu)5000萬(wan)元(yuan)。该公司旗下另(ling)一只基金中信建投聚(ju)利也披露了類(lei)似(si)的降费公告。

近幾(ji)年来，隨(sui)著(zhe)基金上(shang)新(xin)節(jie)奏(zou)的加(jia)快(kuai)，迷你基金的数量也不可(ke)避免地增(zeng)多，基金公司为了“保壳”避免清盘，可謂(wei)使(shi)盡(jin)渾(hun)身(shen)解数。

據(ju)记者梳(shu)理，除(chu)了降费以外(wai)，基金公司还會(hui)采(cai)取(qu)召(zhao)開(kai)持(chi)有人大会（或修(xiu)改(gai)合同(tong)）、“幫(bang)忙(mang)资金”馳(chi)援(yuan)以及(ji)押(ya)註(zhu)熱(re)門(men)賽(sai)道(dao)博(bo)取收(shou)益等(deng)方(fang)式(shi)保壳。

第(di)一種(zhong)情(qing)況(kuang)，如2020年6月30日，富(fu)榮(rong)基金发布(bu)公告，擬(ni)召开旗下基金富荣福(fu)康(kang)的基金份(fen)額(e)持有人大会，审議(yi)關(guan)于修改基金合同的相(xiang)关议案(an)。基金合同修改的部分，恰(qia)恰是基金清算(suan)的部分。根(gen)据原先(xian)的基金合同，當(dang)基金出现连续60个工日持有人低于200人或者规模不足5000万元時(shi)，基金将清盘，無(wu)需召开基金份额持有人大会；修改後(hou)将“无需召开基金份额持有人大会”改为“基金持续运作，轉(zhuan)換(huan)或者終(zhong)止(zhi)清盘，要(yao)召开持有人大会商(shang)议。”

该基金因为规模持续低于5000万元，觸(chu)及清盘紅(hong)線(xian)，因此在随后的时間(jian)内连续召开基金份额持有大会，从持有人比(bi)例(li)来看，富荣基金自持比例一直居(ju)高不下，导致(zhi)大会結(jie)果(guo)都(dou)是议案通(tong)过，为基金繼(ji)续“续命(ming)”。

第二(er)种情况，“帮忙”资金的身影(ying)也常常出现在瀕(bin)臨(lin)清盘的基金中，典(dian)型(xing)案例即(ji)是天(tian)弘(hong)中證(zheng)滬(hu)港(gang)深(shen)物(wu)聯(lian)網(wang)主题ETF，该基金自成立(li)以来，规模長(chang)期(qi)低于5000万元，但總(zong)能(neng)在关鍵(jian)时候(hou)迎(ying)来一波(bo)“帮忙”资金的認(ren)購(gou)，但让基金避免清盘后，又(you)迅(xun)速(su)撤(che)出，体现在份额變(bian)化(hua)曲(qu)线上即是脈(mai)沖(chong)式的图案。

有公募(mu)人士表(biao)示(shi) “帮忙”资金通常在新基金发行时帮助(zhu)其(qi)達(da)到(dao)最低募集规模的要求，或在迷你基金面(mian)临清盘風(feng)險(xian)时，使其維(wei)持一定(ding)的规模。券(quan)商、期貨(huo)公司等機(ji)構(gou)都能提供(gong)“帮忙”资金。不过，“帮忙”资金的频繁(fan)進(jin)出会导致基金规模失(shi)真(zhen)，从而(er)影響(xiang)基金的投资运作。此外，引入(ru)“帮忙”资金还存在較(jiao)高的资金成本。

“押寶(bao)”式博取超(chao)额收益

上述(shu)情况的迷你基金均由公司主动采取措施(shi)保駕(jia)護(hu)航(hang)，还有一种情况，一些靠(kao)押注單(dan)一赛道或者投资小(xiao)盘股(gu)等方式来把(ba)握(wo)市(shi)場(chang)机会，从而达到避免清盘的命运。

例如，截至2022年年末(mo)，東(dong)方基金旗下的东方區(qu)域(yu)发展(zhan)的净资产规模仅1628.71万元。因此，今年1月份公司发布公告，召开基金份额持有人大会，商议该基金终止运作的议案。但公司在持有人大会结束(shu)后卻(que)披露：因基金份额持有人大会表决的基金份额小于在權(quan)益登(deng)记日基金总份额的二分之(zhi)一，因此未(wei)达到持有人大会的有效條(tiao)件(jian)，因此清盘失敗(bai)。此后，该基金由于一季度乘(cheng)上人工智(zhi)能的东风，净值增逾(yu)三(san)成，因此一季度内获得4400万份的净申购，规模达到7000万元，在基民(min)的加持下自保成功(gong)。值得一提的是，该基金产品去年三季度将十(shi)大重(zhong)倉(cang)股全(quan)部更换，由清一色(se)地产股转向(xiang)金山(shan)辦(ban)公、用友(you)网絡(luo)等信息(xi)技(ji)術(shu)板(ban)塊(kuai)个股。

今年一季度是迷你基金“逆(ni)襲(xi)”的关键时间點(dian)。在业績(ji)排(pai)名(ming)前30的主动权益型基金中，有8只规模不足5000万元。例如漲(zhang)幅(fu)第一名的諾(nuo)安(an)積(ji)極(ji)回(hui)报，去年年末规模只有7000万元，第四(si)名的天治(zhi)研(yan)究(jiu)驅(qu)动和第五(wu)名的国信国政(zheng)新銳(rui)分别只有4607万元和2607万元。但经过一季度良(liang)好业绩的加持，这8只基金在规模上均實(shi)现正增长，其中7只基金成功脫(tuo)離(li)清盘危(wei)机，目(mu)前仅有长城(cheng)久(jiu)祥(xiang)暫(zan)时“掉(diao)隊(dui)”。从持仓变更来看，这部分基金在过去一到兩(liang)个季度内重仓股全部大幅洗(xi)牌(pai)，面對(dui)极致风格(ge)行情调仓换股十分果斷(duan)。

有公募人士表示，这种情况的弊(bi)端(duan)就(jiu)在于，这也許(xu)会誘(you)导基金经理采取过于集中的持仓策(ce)略(lve)，导致产品风格更加极致，因为想(xiang)要在短(duan)时间内取得突(tu)出的业绩从而吸(xi)引到资金申购，需要在业绩排行榜(bang)上處(chu)于“掐(qia)尖(jian)”的位(wei)置。

对迷你基金监管加強(qiang)

据統(tong)計(ji)，截至2023年5月26日，全市场曾(zeng)有3696只公募基金至少有一期季报披露的资产净值小于5000万元（剔(ti)除发起式基金且仅统计主份额），其中1120只基金已(yi)清盘。上述3696只基金共(gong)涉(she)及165家(jia)基金管理人，其中灵活配置混合基金923只，数量最多。

天相投顧(gu)分析(xi)此类现象(xiang)时认为，公募基金行业处在高速发展时期，行业内存在一些盲(mang)目擴(kuo)張(zhang)的亂(luan)象。基金管理人跟(gen)风发行、产品同质化嚴(yan)重、重首(shou)发輕(qing)持營(ying)的营銷(xiao)策略，导致业绩平(ping)庸(yong)的基金不断流(liu)失基金份额，最终淪(lun)为迷你基金。

華(hua)南(nan)某(mou)公募人士认为，迷你基金的形(xing)成有几点原因：一是产品业绩不佳(jia)，並(bing)且是与市场走(zou)勢(shi)相違(wei)背(bei)的持续不佳，最终导致规模的逐(zhu)步(bu)流失；二是部分机构定制(zhi)产品，由于机构客(ke)戶(hu)自身投资策略的调整(zheng)或者其他(ta)变化，大额贖(shu)回后产品成为迷你基金；三是部分产品在一开始(shi)新发階(jie)段(duan)，就是出于補(bu)齊(qi)公司产品线、低位布局(ju)等角(jiao)度考(kao)量布局的“保成立”产品，随着后续一些规模的流出，很(hen)快也就会成为迷你基金。

虽然不少基金公司或主动或被动地让旗下迷你基金避免清盘，但实際(ji)上，监管層(ceng)一直在引导基金公司审慎申报发行与高质量日常运作，避免出现过多迷你基金损害投资者利益和行业声誉。

“因此，如果一家公司迷你基金数量达到一定限(xian)额后，监管也会出具相應(ying)措施。特别是去年以来，监管也加强了对基金公司处置迷你基金问题的过程(cheng)管理，督导基金公司更有效更有力地解决这个问题。”

責(ze)編(bian)：汪(wang)雲(yun)鵬(peng)

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