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漲(zhang)價(jia)催(cui)動(dong)業(ye)績(ji)提(ti)升(sheng)，但(dan)能(neng)最(zui)終(zhong)沖(chong)擊(ji)百(bai)億(yi)目(mu)標(biao)嗎(ma)？

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

“百亿夢(meng)”、“省(sheng)外(wai)梦”，是(shi)今世缘近(jin)年(nian)毫(hao)不(bu)掩(yan)飾(shi)地(di)兩(liang)大(da)目标。

為(wei)了(le)實(shi)現(xian)“5年百亿”的目标，今世缘持(chi)續(xu)狂(kuang)奔(ben)，年初(chu)直(zhi)接(jie)拋(pao)出(chu)了90多(duo)亿元(yuan)的擴(kuo)產(chan)能項(xiang)目。另(ling)壹(yi)邊(bian)，一直快(kuai)速(su)增(zeng)加(jia)省外經(jing)銷(xiao)商(shang)數(shu)量(liang)。目前(qian)省外市(shi)場(chang)经销商占(zhan)比(bi)超(chao)過(guo)六(liu)成(cheng)，可(ke)只(zhi)貢(gong)獻(xian)了不到一成的營(ying)收(shou)，阻(zu)力(li)可見(jian)。

就(jiu)今世缘（603369.SH）今年半(ban)年报來(lai)看(kan)，营业收入(ru)46.46亿元，同(tong)比增長(chang)20.65%；歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)16.18亿元，同比增长21.22%。营利雙(shuang)增，但外界(jie)因(yin)其(qi)高(gao)端(duan)化(hua)和(he)全(quan)國(guo)化扩張(zhang)，仍(reng)表(biao)现出的較(jiao)为濃(nong)厚(hou)的担憂(you)。且(qie)在(zai)管(guan)理(li)層(ceng)方(fang)面(mian)，新(xin)老(lao)班(ban)子(zi)正(zheng)逢(feng)过渡(du)，新“掌(zhang)舵(duo)人(ren)”顾祥悦如(ru)何(he)應(ying)對(dui)考(kao)驗(yan)，也(ye)是一個(ge)不確(que)定(ding)因素(su)。

“价”的贡献高于“量”

上半年，今世缘经营业绩表现不錯(cuo)。從(cong)产品(pin)销售(shou)的構(gou)成来看，中(zhong)高端产品贡献了营收絕(jue)大部(bu)分(fen)。

具(ju)體(ti)产品来看，特(te)A+類(lei)产品收入30.41亿元，同比增长20.22%，特A类产品收入12.84亿元，同比增长26.91%。高端类——特A产品在總(zong)营业務(wu)收入中的比重高達(da)93.05%，中端类——A类产品也有(you)1.76亿元收入，两者(zhe)共(gong)計(ji)为今世缘帶(dai)来了96.82%的收入。

與(yu)之(zhi)相(xiang)反(fan)的是，50元以(yi)下(xia)价位(wei)的产品出现明顯(xian)下滑(hua)。B类、C类、D类产品总计为今世缘带来1.23亿元的营业收入，且分別(bie)下滑7.36%、2.6%、39.12%。

对比来看，上半年今世缘的整(zheng)体产品销量並(bing)未(wei)出现明显變(bian)化，但营收趨(qu)勢(shi)卻(que)不斷(duan)上升，主(zhu)要(yao)得(de)益(yi)于今世缘高端化的品牌(pai)戰(zhan)略(lve)。

高端化，一个表现是提价。《每日财报》發(fa)现，今世缘曾(zeng)多次(ci)对旗(qi)下产品提价，雖(sui)然(ran)每次提价幅(fu)度(du)不大，但通(tong)过多次累(lei)積(ji)的小(xiao)幅度提价後(hou)，产品也达到了较高价位。

公(gong)開(kai)資(zi)料(liao)显示(shi)，2021年1月(yue)至(zhi)3月，四(si)开国缘出廠(chang)价每月提10元/瓶(ping)，在此(ci)基(ji)礎(chu)之上，计劃(hua)外配(pei)額(e)再(zai)上調(tiao)10元/瓶。6月初，今世缘再度提价，将42度單(dan)开国缘（550ml 版(ban)）、42 度四开国缘（550ml版）开票(piao)价分别上调10元/瓶、60元/瓶；52度四开国缘（新版）开票价上调50元/瓶。

此外，2020年2月起(qi)，今世缘国缘全系(xi)产品進(jin)行(xing)提价，其中四开国缘、对开国缘以及(ji)单开国缘等(deng)多款(kuan)产品提价5-10元/瓶。6月底(di)，今世缘四开国缘和对开国缘分别上调15元/瓶和10元/瓶。7月初，四开国缘的零(ling)售价及團(tuan)購(gou)价上调15元/瓶，对开国缘的零售价及团购价上调10元/瓶。

（圖(tu)源(yuan)：公告(gao)）

业內(nei)人士(shi)認(ren)为，今世缘正是要通过提价来改(gai)善(shan)产品知(zhi)名(ming)度及品牌形(xing)象(xiang)。但也不難(nan)看出，今世缘的业绩表现更(geng)多的是要归結(jie)为“价贡献大于量”。

而(er)如此高頻(pin)率(lv)的提价改善形象、改变业绩的直接驅(qu)动力，就来自(zi)于其“5年百亿”计划。今世缘十(shi)四五(wu)規(gui)划中曾表示，到2025年努(nu)力实现营业额过百亿元，爭(zheng)取(qu)到150亿元的目标。但长此以往(wang)，在如今這(zhe)个環(huan)境(jing)下，涨价策(ce)略是否(fou)會(hui)被(bei)反噬(shi)，也是外界担忧的地方。

“跑(pao)不出”的江苏省

據(ju)官(guan)網(wang)介(jie)紹(shao)，江苏今世缘酒(jiu)业股(gu)份(fen)有限(xian)公司(si)是中国白(bai)酒上市公司“十強(qiang)”企(qi)业，位于江苏淮(huai)安(an)，现有員(yuan)工(gong)近4000人，擁(yong)有“国缘”“今世缘”“高溝(gou)”三(san)大品牌。

作(zuo)为區(qu)域(yu)性(xing)白酒，今世缘的主要收入一直以来都(dou)依(yi)賴(lai)江苏地区。数据显示，2018年至2020年，今世缘在江苏省内销售收入占比依次为94.63%、93.62%及93.56%，省外占比虽有所(suo)增加，但增幅微(wei)小。

而同为苏酒两大龍(long)頭(tou)，今世缘在“走(zou)出去(qu)”方面与洋(yang)河(he)還(hai)存(cun)在一定差(cha)距(ju)。洋河从2015年开始(shi)就重點(dian)在开拓(tuo)江苏省外市场，2021年洋河股份的省外营收占比近55%，已(yi)超过省内营收。

基于过去长期(qi)营收大部分来自江苏省内市场，对今世缘而言(yan)，也只有“走出去”才(cai)能獲(huo)得明显的新增长。

2021年，今世缘提出《五年战略规划綱(gang)要(2021—2025)》，要全力打(da)好(hao)营销“四大战役(yi)”，其中之一是“省外突(tu)破(po)战”，包(bao)括(kuo)加快布(bu)局(ju)长三角(jiao)区域，繼(ji)续强化山(shan)東(dong)、河南(nan)市场培(pei)育(yu)，打造(zao)5亿-7亿元級(ji)樣(yang)板(ban)省份市场，并以京(jing)津(jin)冀(ji)、珠(zhu)三角、长江经濟(ji)带为重点，培育亿元级市场。

《每日财报》關(guan)註(zhu)到，今年上半年，今世缘省外经销商613家(jia)，较报告期減(jian)少(shao)了23家，在总经销商中的比重为62.04%，实现营业收入3.129亿元，在总营业收入中的比重僅(jin)为6.73%。而省内经销商375家，较报告期减少了41家，在总经销商中的比重为37.96%，实现营业收入43.17亿元，在总营业收入中的比重为92.91%。

（图源：东方财富(fu)网）

显然，二(er)者比重仍極(ji)不平(ping)衡(heng)，这也意(yi)味(wei)著(zhe)今世缘全国化进程(cheng)并不順(shun)利，甚(shen)至上半年省外收入的比重与去年同期的7.35%相比还縮(suo)小了0.59个百分点，不但沒(mei)有提升反而有所下降(jiang)，今世缘的“扩张之路(lu)”令(ling)人堪(kan)忧。

新掌門(men)人“壓(ya)力山大”

伴(ban)隨(sui)着冲击高端和試(shi)图“走出去”的目标拉(la)开，今世缘上半年还迎(ying)来了掌舵人的更叠(die)。4月6日，今世缘发布人事(shi)变动公告，原(yuan)董(dong)事长周(zhou)素明提出辭(ci)職(zhi)申(shen)請(qing)，由(you)副(fu)董事长顾祥悦接棒(bang)。

据《每日财报》了解(jie)，周素明是可以算(suan)作今世缘快速发展(zhan)時(shi)期的重要人物(wu)。从2000年接手(shou)时营收1亿多元，到2021年預(yu)计营收超60亿元，增长超50倍(bei)。并且其創(chuang)立(li)了“国缘”品牌，助(zhu)今世缘挺(ting)进了高檔(dang)白酒市场；2014年还带今世缘实现上交(jiao)所上市，为这家区域性酒企奠(dian)定了基础。

而新帥(shuai)顾祥悦，此前曾是江苏漣(lian)水(shui)縣(xian)政(zheng)協(xie)主席(xi)，2020年11月就已到今世缘任(ren)副董事长、总经理。今世缘稱(cheng)，接下来将聚(ju)焦(jiao)“十四五”提前实现营业超百亿目标，把(ba)拓展品牌、拓展市场，尤(you)其是提高省外市场占有率作为重要任务。

也就是說(shuo)，未来顾祥悦将要用(yong)不到4年的时間(jian)，将今世缘的营收从64.08亿做(zuo)到100亿。可要知道(dao)，今世缘从2012年的25.94亿元，做到2021年的64.08亿元，这近40亿的增长足(zu)足用了9年时间。

就如今的競(jing)争环境而言，白酒行业已经告别了顾祥悦上任之前的群(qun)雄(xiong)混(hun)战，进入了贏(ying)家通吃(chi)时代(dai)，市场总盤(pan)子在萎(wei)缩，市场份额进一步(bu)向(xiang)头部酒企集(ji)中，今世缘的破局难度已今非(fei)昔(xi)比。

此外值(zhi)得注意的是，在周素明離(li)任前，今世缘表示将斥(chi)资90亿元用于扩产，并将于2026年正式(shi)投(tou)产。据悉(xi)，該(gai)项目将累计增长产能3.8萬(wan)噸(dun)，而2021年时今世缘产能为2.7万吨/年，产能利用率90%，因此，今世缘能否有市场及能力消(xiao)化如此大的产能，也是一个未知数，而90亿元投资的風(feng)險(xian)亦(yi)不能忽(hu)視(shi)。

面对上述(shu)目标，公司回(hui)復(fu)《每日财报》称，今年的营收目标是75亿-80亿，基于现狀(zhuang)，公司上下对通过努力完(wan)成目标有信(xin)心(xin)。下半年，公司省内持续精(jing)耕(geng)，省外遵(zun)循(xun)“全面规划、重点突破、周边輻(fu)射(she)、梯(ti)次开发” 的区域拓展策略。

对于产能問(wen)題(ti)，公司称，随着人民(min)对美(mei)好的生(sheng)活(huo)越(yue)发向往，喝(he)好酒的需(xu)求(qiu)不断提升，客(ke)觀(guan)上要求酒企保(bao)障(zhang)其優(you)質(zhi)酒的产能。未来，随着公司产品结构持续优化、销售规模(mo)扩大，中高端浓香(xiang)优质酒耗(hao)用量会增加，同时新增产能项目是分步实施(shi)的，新增的浓香产能不会过剩(sheng)；公司獨(du)创的清(qing)雅(ya)醬(jiang)香型(xing)白酒具有很(hen)高的性价比，从目前市场消費(fei)者反饋(kui)看，接受(shou)度在持续提升，未来有望(wang)成为公司增长极。

总体来講(jiang)，今世缘想(xiang)继续保持业绩增长应该并不困(kun)难，但是要冲击“百亿目标”所需要做的还有太(tai)多。《每日财报》也将持续关注。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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