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zhenggeyouxiwanfafeichangjiandan，wanjiakeyiziyoudeniechugezhonggeyangdexingzhuang，jianzhiyouruguodongdewanjiapingtaitigongPCyouxiyizhanshifuwu，baokuoyouxigoumaixiazaihegengxin；fengfudetiaozhanneirong，nihuiyudaogezhonggeyangwufayucedeboss，jiesuogoumaigengduozhuangbeiwuqitishengzhanli;xunjianbaogaozhichizhijiezhuanhuanchengPDF，zhichizhuanfadaoweixinweimeidegushijuqingdoujiangyouniqulinglve，nenggouqianwangbutongdechengshizhizhongwanchengrenwu;安(an)凱(kai)客(ke)車(che)擬(ni)定(ding)增(zeng)10億(yi)“補(bu)血(xue)”，背(bei)後(hou)有(you)何(he)苦(ku)衷(zhong)？

安凯客车“造(zao)血”能(neng)力(li)較(jiao)弱(ruo)，現(xian)金(jin)流(liu)承(cheng)壓(ya)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 楚(chu)風(feng)

今(jin)年(nian)商(shang)用(yong)车整(zheng)體(ti)銷(xiao)量(liang)下(xia)行(xing)，業(ye)績(ji)連(lian)續(xu)虧(kui)損(sun)的(de)安凯客车亟(ji)需(xu)資(zi)金“补血”。近(jin)日，安凯客车拟向(xiang)控(kong)股(gu)股東(dong)江(jiang)淮(huai)汽(qi)车非(fei)公(gong)開(kai)發(fa)行股份(fen)，募(mu)集(ji)资金不(bu)超(chao)過(guo)10亿元(yuan)，发行數(shu)量不超过總(zong)股本(ben)的30%，所(suo)募得(de)资金扣(kou)除(chu)发行費(fei)用后，將(jiang)全(quan)部(bu)用於(yu)償(chang)還(hai)債(zhai)務(wu)及(ji)补充(chong)流動(dong)资金。

在(zai)此(ci)背后，安凯客车业绩连续大(da)幅(fu)下滑(hua)，在亏损的泥(ni)淖(nao)中(zhong)越(yue)陷(xian)越深(shen)，亏到(dao)賬(zhang)上(shang)缺(que)錢(qian)，现金流承压。2022年上半(ban)年，安凯客车主(zhu)业亏损程(cheng)度(du)加(jia)深，扣非凈(jing)利(li)潤(run)為(wei)-1.095亿元，现金及现金等(deng)價(jia)物(wu)余(yu)額(e)僅(jin)为5783萬(wan)元，资產(chan)負(fu)债率(lv)超过90%。

另(ling)壹(yi)方(fang)面(mian)，近一年客车市(shi)場(chang)行情(qing)表(biao)现不佳(jia)，各(ge)大车企(qi)销量连续下滑。就(jiu)拿(na)宇(yu)通(tong)客车來(lai)說(shuo)，其(qi)客车销量自(zi)2021年7月(yue)份起(qi)就开始(shi)下滑，在今年下滑幅度尤(you)为顯(xian)著(zhu)。而(er)安凯客车更(geng)为艱(jian)難(nan)，自2017年起客车销量就呈(cheng)现下滑趨(qu)勢(shi)。

亏到账上缺钱，负债率逾(yu)90%

自2016年以(yi)来，安凯客车主业就发展(zhan)不力，扣非净利润连续6年亏损，其中2018年亏损9.286亿元。2020年，安凯客车净利润9958万元，主要(yao)是(shi)因(yin)政(zheng)府(fu)收(shou)儲(chu)而處(chu)置(zhi)的土(tu)地(di)廠(chang)房(fang)，獲(huo)得资产处置收益(yi)3.91亿元，扣非净利润依(yi)然(ran)亏损4.147亿元。

進(jin)入(ru)2022年，安凯客车主业亏损程度有增無(wu)減(jian)。8月22日晚(wan)間(jian)，安凯客车披(pi)露(lu)2022年半年报显示(shi)，營(ying)收为6.026亿元，同(tong)比(bi)下降(jiang)15.87%；净利润亏损9444万元，同比下降44.87%；扣非净利润亏损1.095亿元，同比下降42.08%。

在业绩預(yu)告(gao)中，安凯客车解(jie)釋(shi)稱(cheng)，预計(ji)公司(si)业绩變(bian)动的主要原(yuan)因系(xi)公司产品(pin)销售(shou)規(gui)模(mo)下降，营业收入未(wei)達(da)预期(qi)；原材(cai)料(liao)及配(pei)套(tao)件(jian)价格(ge)上漲(zhang)、销售产品結(jie)構(gou)变化(hua)導(dao)致(zhi)产品綜(zong)合(he)毛(mao)利率下降。

《每日财报》註(zhu)意(yi)到，由(you)于主业持(chi)续亏损，安凯客车正(zheng)面臨(lin)流动性(xing)危(wei)機(ji)，账上资金已(yi)难以維(wei)持公司日常(chang)的經(jing)营和(he)偿还债款(kuan)。

從(cong)现金流报表来看(kan)，2021年末(mo)，安凯客车经营活(huo)动产生(sheng)的现金流净额为-5.705亿元，现金及现金等价物余额为9210万元；2022年二(er)季(ji)末，安凯客车经营活动产生的现金流净额为3.702亿元，现金及现金等价物余额仅为5783万元。

與(yu)此同時(shi)，安凯客车资产负债率節(jie)节攀(pan)高(gao)，在2022年二季末增長(chang)至(zhi)93.64%。目(mu)前(qian)，安凯客车资产总额为34.68亿元，但(dan)负债总额达到32.47亿元。

事(shi)實(shi)上，安凯客车近幾(ji)年来负债总额长期维持高位(wei)，2019年至2021年，其资产负债率分(fen)別(bie)达到90.38%、88.08%和91.29%。

安凯客车账上缺钱，还有一個(ge)重(zhong)要因素(su)是應(ying)收账款金额始終(zhong)较高。截(jie)至2022年二季末，其应收账款达到9.931亿元，占(zhan)总资产比例(li)28.64%。

在现金流和债务压力下，安凯客车拟通过定增来“补血”。8月16日，安凯客车披露2022年度定增预案(an)显示，其拟向控股股东江淮汽车非公开发行股份，募集资金不超过10亿元，发行数量不超过公司发行前总股本30%。

安凯客车称，扣除发行费用后，所募的资金将全部用于偿还銀(yin)行貸(dai)款和补充流动资金，以充实公司资本实力，優(you)化公司资产结构，提(ti)高抗(kang)风險(xian)能力。

客车市场低(di)迷(mi)，销量持续下滑

受(shou)私(si)家(jia)车普(pu)及和新(xin)興(xing)交(jiao)通方式(shi)的沖(chong)擊(ji)，近些(xie)年来國(guo)內(nei)客车需求(qiu)持续萎(wei)縮(suo)。據(ju)中国汽车工(gong)业協(xie)會(hui)統(tong)计数据，2015年至2021年，客车市场的累(lei)计销量分别为59.09万輛(liang)、53.77万辆、52.7万辆、48.5万辆、47.43万辆、43.01万辆和34.9万辆。

以客车頭(tou)部企业宇通客车为例，近些年来，宇通客车销量呈现整体下降趋势，今年下降幅度尤为显著。今年前7个月，宇通客车累计销量同比下降41.83%。

头部客车企业销量不佳，其他(ta)车企更加艰难。经《每日财报》梳(shu)理(li)，自2017年起，安凯客车销量就呈现下滑趋势。2017年至2021年，安凯客车旗(qi)下客车销量同比增速(su)分别为-13.96%、-15.83%、-22.42%、-1.53%和-31.61%。

今年前7个月，安凯客车旗下客车销量同比下滑15.65%，其中大型(xing)客车和輕(qing)型客车销量分别下滑54.08%、42.03%。值(zhi)得注意的是，中型客车销量明(ming)显增长，增速为24.05%。

在客车销量低迷的背景(jing)下，有分析(xi)指(zhi)出(chu)，客车行业並(bing)非完(wan)全沒(mei)有机会，受低碳(tan)经濟(ji)推(tui)动，新能源(yuan)客车迎(ying)来发展机遇(yu)；国内客车市场飽(bao)和，但海(hai)外(wai)客车市场仍(reng)有深度挖(wa)掘(jue)价值。

安凯客车在2022年度非公开发行预案中，也(ye)強(qiang)調(tiao)新能源汽车高速发展，国家政策(ce)持续支(zhi)持，公司順(shun)应产业轉(zhuan)型发展趋势。那(na)麽(me)，安凯客车新能源汽车发展情況(kuang)如(ru)何呢(ne)？

《每日财报》发现，安凯客车新能源客车销量不增反(fan)降。2021年，其新能源客车整车销量为2079辆，同比下降30.08%；新能源客车整车产量为2140辆，同比下降29.13%。安凯客车新能源客车整车产能設(she)计为6000辆，也就是说，去(qu)年产能利用率仅为35.67%。

与此同时，隨(sui)著(zhe)新能源补貼(tie)滑坡(po)，安凯客车收到的新能源补贴款越来越少(shao)。2018年至2021年，安凯客车收到的新能源补贴分别为18.94亿元、8.86亿元、4.80亿元和2.70亿元。

国内客车需求减少，那么“出海”也成(cheng)为客车企业的重要方向。不过，安凯客车在海外市场挖掘深度不高，2021年末出口(kou)额仅为8991万元，占总收入比例5.05%。

撐(cheng)腰(yao)的江淮汽车也不好(hao)过

江淮汽车是安凯客车的控股股东，目前持股数量为18,476.36万股，持股比例为25.20%。相(xiang)對(dui)于安凯客车，江淮汽车现金流狀(zhuang)况要好不少，2022年一季末现金及现金等价物余额达到90.11亿元。

今年受局(ju)部疫(yi)情反復(fu)影(ying)響(xiang)，江淮汽车销量也出现一定程度下降。2022年前7个月，江淮汽车总销量为324219辆，同比下滑13.95%。該(gai)销售数据包(bao)含(han)安凯客车，不过安凯客车销售占比低，对整体影响较小(xiao)，江淮汽车销量减少主要出于貨(huo)车。

具(ju)体来看，江淮汽车轻型货车销量同比下降24.83%，中型货车销量同比下降1.18%，重型货车销量同比下降71.64%。其中，轻型货车销量占总销量比例36.64%。另外，多(duo)功(gong)能乘(cheng)用车（MPV）销量也同比下降49.89%。

值得注意的是，近期江淮汽车二級(ji)市场走(zou)强，自今年5月份底(di)部以来持续反彈(dan)，至8月19日累计涨幅超过180%（前复權(quan)）。

国内客车销量在2014年达到高峰(feng)后，自2015年就开始持续下滑，相關(guan)车企都(dou)面临较大挑(tiao)戰(zhan)。安凯客车主业盈(ying)利能力较弱，扣非净利润连续亏损，账上资金已难以维持经营和偿还债务。安凯客车拟向控股股东江淮汽车定增募集10亿元，有望(wang)緩(huan)解财务压力。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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