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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>美(mei)聯(lian)儲(chu)會(hui)否(fou)会“Skip”加(jia)息(xi)？聚(ju)焦(jiao)今(jin)夜(ye)重(zhong)磅(bang)CPI數(shu)據(ju)

繼(ji)15個(ge)月(yue)前(qian)開(kai)啟(qi)加息抗(kang)通(tong)脹(zhang)行(xing)動(dong)以(yi)來(lai)，美联储或(huo)在(zai)6月議(yi)息会议上(shang)首(shou)次(ci)停(ting)下(xia)腳(jiao)步(bu)。分(fen)析(xi)師(shi)們(men)普(pu)遍(bian)認(ren)為(wei)，今夜即(ji)將(jiang)公(gong)布(bu)的(de)CPI数据並(bing)不(bu)会影(ying)響(xiang)美联储6月暫(zan)停加息的政(zheng)策(ce)，但(dan)会對(dui)7月以及(ji)日(ri)後(hou)的加息路(lu)徑(jing)產(chan)生(sheng)重要(yao)影响。

究(jiu)竟(jing)美联储的緊(jin)縮(suo)周(zhou)期(qi)還(hai)要走(zou)多(duo)久(jiu)?

北(bei)京(jing)時(shi)間(jian)6月13日周二(er)晚(wan)20:30，美國(guo)勞(lao)工(gong)部(bu)将公布5月CPI通胀数据。目(mu)前彭(peng)博(bo)社(she)調(tiao)查(zha)中(zhong)值(zhi)顯(xian)示(shi)：

5月整(zheng)體(ti)CPI同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)4.1%，4月为4.9%。整体CPI環(huan)比上漲(zhang)0.3%，較(jiao)上月的0.4%增速(su)進(jin)壹(yi)步回(hui)落(luo)。

剔(ti)除(chu)能(neng)源(yuan)和(he)食(shi)品(pin)的核(he)心(xin)CPI环比增速與(yu)前值一致(zhi)，为0.4%，同比上涨5.2%，前值为5.5%。

分析师普遍认为能源價(jia)格(ge)将有(you)助(zhu)於(yu)推(tui)动整体通胀进一步放(fang)緩(huan)，核心通胀也(ye)将因(yin)商(shang)品价格放缓将较上月继續(xu)回落，但仍(reng)将維(wei)持(chi)在5%以上的高(gao)位(wei)，大(da)幅(fu)高于美联储設(she)定(ding)的2%的中期目標(biao)，且(qie)将再(zai)次回到(dao)“服(fu)務(wu)通胀頑(wan)固(gu)，商品小(xiao)幅回落”的特(te)征(zheng)。

自(zi)3月以来整体通胀和核心通胀均(jun)开始(shi)回落，服务和住(zhu)房(fang)的通缩已(yi)經(jing)开始，但摩(mo)根(gen)士(shi)丹(dan)利(li)稱(cheng)，要註(zhu)意(yi)的是(shi)，通胀数据是從(cong)非(fei)常(chang)高的水(shui)平(ping)开始回落，且速度(du)非常缓慢(man)。如(ru)果(guo)经濟(ji)并未(wei)深(shen)度衰(shuai)退(tui)且失(shi)業(ye)率(lv)并未显著(zhu)(zhe)上升(sheng)，核心通胀不太(tai)可(ke)能在短(duan)时间內(nei)達(da)到2%的通胀目标。

穆(mu)迪(di)公司(si)首席(xi)经济學(xue)家(jia)Mark Zandi认为，今晚公布的CPI数据足(zu)以說(shuo)服美联储在本(ben)周会议上跳(tiao)過(guo)加息。

美国5月非農(nong)喜(xi)憂(you)參(can)半(ban)，新(xin)增就(jiu)业遠(yuan)超(chao)預(yu)期，失业率意外(wai)上行。CPI成(cheng)为市(shi)場(chang)预測(ce)美联储6月以及未来加息路径的重要数据，芝(zhi)商所(suo)美联储觀(guan)察(cha)工具(ju)显示，目前市场认为美联储将在6月议息会议上暂停加息的概(gai)率为81.5%。

二手(shou)車(che)价格继续走高

1.商品价格将放缓

近(jin)幾(ji)个月来，新车价格一直(zhi)在放缓，分析师们普遍认为，从5月的新车成交(jiao)价来看(kan)，预計(ji)5月新车价格将与4月持平。

而(er)作(zuo)为推动4月核心CPI上涨的關(guan)鍵(jian)因素(su)——二手车价格，瑞(rui)銀(yin)预计，5月二手车价格的涨幅依(yi)然(ran)強(qiang)勁(jin)，但涨幅较4月将大幅回落:

我(wo)们预计5月份(fen)二手车的价格将成为推动CPI，低(di)于4月份，且零(ling)售(shou)数据显示6月份二手车价格變(bian)化(hua)不大。

摩根士丹利也认为，5月二手车市场将较4月放缓，但预计仍是核心CPI上行的推动力(li)：

根据二手车拍(pai)賣(mai)公司曼(man)海(hai)姆(mu)的价格值指(zhi)数显示，盡(jin)管(guan)在经季(ji)節(jie)性(xing)调整后，4月至(zhi)5月二手车价格环比下降(jiang)，但未经调整的二手车价格环比下降幅度较小。

美国银行表(biao)示二手车价格是其(qi)预测核心CPI依舊(jiu)位于高位的关键驅(qu)动因素：

我们预计4月份二手车价格上涨4.4%之(zhi)后，5月二手车价格将环比上涨2.7%。

摩根士丹利指出(chu)，在过去(qu)的几个月裏(li)，不包(bao)括(kuo)汽(qi)车在内的核心商品的自4月以来已出現(xian)下行趨(qu)勢(shi)，预计5月食品通胀将保(bao)持在较低水平，在季节性因素的推动下，核心商品CPI可能会推动更(geng)明(ming)显的下行。

瑞银總(zong)結(jie)称，5月CPI在新车和其他(ta)核心商品的价格继续下滑(hua)的推动下，核心商品价格增速或将放缓，但在二手车价格的推动下，核心CPI增速预计将于上月的0.4%持平，同比增速仍保持在超5%的高位。

但花(hua)旗(qi)卻(que)认为，因5月商品通胀大幅下降预计，核心通胀率环比涨幅将低于0.4%，为11月以来的首次：

对于过去七(qi)次CPI数据的预测，经济学家们有四(si)次都(dou)低估(gu)了(le)通胀放缓的幅度。

2、服务通胀放缓

住房成本仍然是CPI報(bao)告(gao)中需(xu)要关注的关键領(ling)域(yu)，分析普遍预计，自3月开始住房成本已开始了放缓趋势，预计5月将进一步放缓。

摩根士丹利认为，租(zu)金(jin)相(xiang)关的部分的通胀可能在5月继续保持在较低水平，租金和业主(zhu)等(deng)价租金（OER）通胀环比涨幅小于0.5%（与3月份的0.49%基(ji)本持平）：

4月的租戶(hu)租金指数环比上升了0.6%，而业主等价租金指数环比上涨0.5%，這(zhe)一数据是因为3月租金超预期的下滑導(dao)致的。

我们预计5月租金和OER的环比增速将回落至0.5%以下。

瑞银认为，总的来看，二手车价格和租金（包括OER和租户租金在内）对5月核心CPI变化的貢(gong)獻(xian)将从4月的37个基點(dian)放缓至28个基点：

核心服务业的前景(jing)关键取(qu)決(jue)于住房通胀，住房通胀占(zhan)这一類(lei)別(bie)的近60%。住房成本将在下半年(nian)持续显著放缓，使(shi)核心服务通胀走低。

但旅(lv)遊(you)相关服务（外出住宿(xiu)和交通服务 ）预计将逆(ni)轉(zhuan)4月的下降趋势，在5月小幅上涨，瑞银指出每(mei)周的酒(jiu)店(dian)数据表明，離(li)家住宿(Lodging away from home）在4月疲(pi)軟(ruan)后将在5月小幅回升：

摩根士丹利指出，隨(sui)着醫(yi)療(liao)价格和機(ji)票(piao)价格的持续通缩，美联储最(zui)愛(ai)的“超級(ji)核心通胀”（剔除住房的核心服务通胀）将在5月继续回落，但同时，摩根士丹利警(jing)告称，在最近几个月部分因素存(cun)在较大的波(bo)动，且最近的强势的就业数据预计将不会使服务业通胀出现大幅減(jian)速的跡(ji)象(xiang)。

瑞银指出，医疗服务价格一直是“超级核心通胀”的一个重要因素，目前来看，医疗保險(xian)正(zheng)處(chu)于極(ji)速下降的过程(cheng)中，这一趋势應(ying)該(gai)会持续到9月：

对美联储政策影响几何(he)？

瑞银认为，今夜公布的CPI数据对7月的FOMC会议决策的影响更大：

我们认为加息的滯(zhi)后效(xiao)应和银行信(xin)貸(dai)收(shou)紧影响的不確(que)定性增加了过度紧缩的風(feng)险，FOMC不会在6月的会议上加息。因此(ci)此次公布的5月CPI数据是否超预期会对7月的FOMC会议决策产生更大的影响。

但花旗在上周五(wu)給(gei)投(tou)資(zi)者(zhe)的信中警告称，5月CPI数据对于一天(tian)后的FOMC决策来说，具有非常重要的意義(yi)，市场对于CPI超预期上行或下行都異(yi)常敏(min)感(gan)：

对于實(shi)際(ji)的美联储决策而言(yan)，核心CPI的环比变化将是最为关键的数据之一。

如果与我们的预测相符(fu)，核心CPI环比增长0.4%，这将使美联储官(guan)員(yuan)加息的傾(qing)向(xiang)更为强烈(lie)。

指出，多位美联储高官公开支(zhi)持“跳过”6月加息，市场也定价美联储将在6月议息会议上暂停加息。

不过，后续加息路径仍存爭(zheng)议，部分投资者认为6月的“Skip”将吹(chui)响停止(zhi)加息的前奏(zou)，而最新调查指出今年至少(shao)还有兩(liang)次25基点加息，，美联储6月暂停加息，7月加息25基点，明年降息。

分析师认为，美联储主席鮑(bao)威(wei)爾(er)将以鷹(ying)派(pai)立(li)场安(an)撫(fu)一些(xie)官员，官员们擔(dan)心美联储抗擊(ji)通胀仍未成功(gong)，美联储可能需要采(cai)取更多措(cuo)施(shi)来为经济的反(fan)彈(dan)降溫(wen)。

据彭博报道(dao)，德(de)意誌(zhi)银行高级美国经济学家 Brett Ryan 表示：

他们似(si)乎(hu)打(da)算(suan)在6月会议上暂停加息，继续評(ping)估银行业的壓(ya)力，确保沒(mei)有任(ren)何潛(qian)在的問(wen)題(ti)。

但由(you)于劳动力市场走强，而且鲍威尔强调的那(na)些通胀指标没有任何进展(zhan)的迹象，美联储还有更多工作要做(zuo)。

6月的通胀数据将震(zhen)撼(han)市场？

瑞信首席策略(lve)分析师Jonathan Golub认为今晚公布的CPI会略高于预期，达到4.2%。但因基数效应，下个月的CPI数据将震撼市场，跌(die)到3.2%。

因此Golub认为，即便(bian)下个月CPI暴(bao)跌，也不会影响美联储决策。

Golub寫(xie)道，如果这種(zhong)情(qing)況(kuang)如预期那樣(yang)發(fa)生这将是过去70年中两个月内经歷(li)的最大跌幅之一：

从历史(shi)上看，类似的跌幅只(zhi)发生在经济动蕩(dang)时期，例(li)如疫(yi)情、大衰退和 1975 年大通胀期间。

瑞银也认为基数效应将在下个月再次显著推低整体CPI，预计下个月整体通胀将接(jie)近3%；核心通胀环比涨幅降至0.2% ：

我们认为，7月12日发布的6月CPI报告中，整体CPI通胀率可能降至3.0%或3.1%。我还预计6月的核心CPI月度增幅将显示出明显的回落，原(yuan)因是二手车价格上涨逐(zhu)漸(jian)缓解(jie)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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