百事可乐遭下架广告，原因让人想不到！

meiyouxiangshangxiaoshouhuoshengji，nizuohaoyiqiejimianfeigengxinkeyishishideguankandianshidelanmuzhiboneirongjingcaibucuoguoduozhongmangheyonghukeziyouxuanze。goumaidemanghekenengxianliangfaxing，youxiciji。leijiziyuan，xiongbatianxiafeichangdefangbianyonghukeyizhakanzhoubianBOSS直(zhi)聘(pin)回(hui)港(gang)背(bei)後(hou)：依(yi)賴(lai)營(ying)銷(xiao)，持(chi)續(xu)盈(ying)利(li)難(nan)保(bao)證(zheng)

“雙(shuang)保險(xian)”能(neng)牢(lao)牢鎖(suo)穩(wen)嗎(ma)？

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

“找(zhao)工(gong)作(zuo)，我(wo)要(yao)跟(gen)老(lao)板(ban)談(tan)！”“找工作，上(shang)BOSS直聘”，這(zhe)句(ju)時(shi)常(chang)出(chu)現(xian)在(zai)電(dian)梯(ti)裏(li)、公(gong)交(jiao)站(zhan)地(di)鐵(tie)車(che)廂(xiang)的(de)廣(guang)告(gao)，靠(kao)著(zhe)魔(mo)性(xing)洗(xi)腦(nao)順(shun)利出圈(quan)，積(ji)累(lei)了(le)大(da)量(liang)Z世(shi)代(dai)的應(ying)屆(jie)生(sheng)用(yong)戶(hu)，在同(tong)行(xing)競(jing)爭(zheng)中(zhong)脫(tuo)穎(ying)而(er)出。

繼(ji)2021年(nian)6月(yue)登(deng)陸(lu)納(na)斯(si)達(da)克(ke)后，不(bu)到(dao)壹(yi)年半(ban)的时間(jian)，BOSS直聘（NASDAQ:BZ）再(zai)次(ci)遞(di)交上市(shi)申(shen)請(qing)。

10月10日晚(wan)，BOSS直聘向(xiang)香(xiang)港聯(lian)交所(suo)递交了双重(zhong)上市申请，計(ji)劃(hua)同时在纳斯达克交易(yi)所和(he)联交所上市。據(ju)招(zhao)股(gu)書(shu)，双重上市所募(mu)集(ji)的資(zi)金(jin)將(jiang)主(zhu)要用於(yu)提(ti)升(sheng)圍(wei)繞(rao)智(zhi)能推(tui)薦(jian)的核(he)心(xin)技(ji)術(shu)能力(li)、數(shu)据安(an)全(quan)和風(feng)险評(ping)估(gu)能力等(deng)方(fang)面(mian)。此(ci)次上市由(you)摩(mo)根(gen)士(shi)丹(dan)利、高(gao)盛(sheng)擔(dan)任(ren)联席(xi)保荐人(ren)。

（圖(tu)源(yuan)：招股书）

可(ke)是(shi)，就(jiu)此前(qian)纳斯达克的表(biao)现而言(yan)，已(yi)經(jing)在美(mei)股上市一年多(duo)的BOSS直聘，股價(jia)較(jiao)上市之(zhi)初(chu)腰(yao)斬(zhan)過(guo)半，市值(zhi)目(mu)前已不到70億(yi)美元(yuan)。

再就经营方式(shi)來(lai)講(jiang)，很(hen)多人都(dou)清(qing)楚(chu)，大部(bu)分(fen)招聘網(wang)站賺(zhuan)的仍(reng)然(ran)是企(qi)業(ye)（B端(duan)）的錢(qian)。在如(ru)今(jin)的大環(huan)境(jing)下(xia)，这條(tiao)變(bian)现来源是否(fou)将會(hui)“打(da)折(zhe)”，也(ye)是外(wai)界(jie)投(tou)资者(zhe)所思(si)考(kao)的。

另(ling)外，BOSS直聘面臨(lin)的信(xin)息(xi)安全監(jian)管(guan)等难題(ti)亦(yi)未(wei)曾(zeng)遠(yuan)去(qu)。此次沖(chong)擊(ji)港交所，恐(kong)怕(pa)难有(you)靚(liang)麗(li)表现。

营销撐(cheng)起(qi)“半邊(bian)天(tian)”

毫(hao)無(wu)疑(yi)問(wen)，双重上市對(dui)于主要业務(wu)在國(guo)內(nei)的中概(gai)股来說(shuo)優(you)勢(shi)明顯(xian)。双重上市的機(ji)制(zhi)下，兩(liang)個(ge)市場(chang)可以(yi)獨(du)立(li)定(ding)价，降(jiang)低(di)了單(dan)一市场波(bo)動(dong)或(huo)投资人情(qing)緒(xu)对企业帶(dai)来的影(ying)響(xiang)，降低企业和投资人风险；企业自(zi)身(shen)也可在双重主要上市中尋(xun)求(qiu)价值重估，以緩(huan)解(jie)其(qi)在原(yuan)上市地股价與(yu)基(ji)本(ben)面背離(li)的情況(kuang)。

因(yin)此可以说，此次BOSS直聘上市避(bi)险目的大于傳(chuan)統(tong)的募资目的。以往(wang)企业去港股是為(wei)了找钱，而其更(geng)多是为了上“双保险”。

就形(xing)势而言，雖(sui)然8月末(mo)中美监管層(ceng)在審(shen)计底(di)稿(gao)问题上已达成(cheng)和解，但(dan)在當(dang)下中美關(guan)系(xi)和国際(ji)局(ju)势下，中概股估值承(cheng)壓(ya)的危(wei)机沒(mei)有徹(che)底解除(chu)，相(xiang)关企业难免(mian)会未雨(yu)綢(chou)繆(mou)。

在经营层面，去年7月，BOSS直聘暫(zan)停(ting)新(xin)用户註(zhu)冊(ce)，直到今年6月29日才(cai)重新恢(hui)復(fu)。截(jie)至(zhi)6月30日，BOSS直聘累计服(fu)务認(ren)证求職(zhi)者超(chao)1亿人、认证企业890萬(wan)家(jia)。

《每日财报》认为，之所以能取(qu)得(de)这樣(yang)的业績(ji)，主要歸(gui)功(gong)于两點(dian)，一是差(cha)異(yi)化(hua)的打法(fa)，即(ji)求职者可以和老板直接(jie)谈，二(er)是豪(hao)擲(zhi)巨(ju)资的营销。

近(jin)三(san)年，BOSS直聘保持着超高的营销費(fei)用投入(ru)。2019年-2021年，分別(bie)为9.17亿元、13.48亿元和19.42亿元，分别占(zhan)比(bi)各(ge)期(qi)公司(si)總(zong)收(shou)入的91.8%、69.3%和45.60%。

当然，高企的营销费用也意(yi)味(wei)着招聘行业的企业核心技术護(hu)城(cheng)河(he)有限(xian)，如果(guo)高营收和高市占率(lv)必(bi)須(xu)要靠持续高企的营销支(zhi)出支撑，势必将成为限制利潤(run)率的枷(jia)锁。

招股书显示(shi)，2019至2021年，BOSS直聘的研(yan)發(fa)费用分别为3.26亿元、5.13亿元、8.22亿元。2022年上半年，實(shi)现营收22.5亿元，经营性现金流(liu)流入为4.81亿元。其研发费用为5.98亿元，同比增(zeng)長(chang)44.4%。可見(jian)，BOSS直聘開(kai)始(shi)有意向研发側(ce)重。

营销撑起“半边天”

灼(zhuo)識(shi)咨(zi)詢(xun)数据显示，2021年中国人力资源服务市场規(gui)模(mo)按(an)收入计算(suan)达到6608亿元，預(yu)计2021-2026年市场规模的复合(he)年增长率为16.4%，与发达国家相比，中国的人力资源服务市场仍處(chu)于发展(zhan)的初期階(jie)段(duan)，具(ju)有较大的增长潛(qian)力。

在这一背景(jing)下，如何(he)发掘(jue)人力资源市场的巨大潜力，向港股市场交出漂(piao)亮(liang)答(da)卷(juan)，或将成为BOSS直聘下一步(bu)需(xu)要关注的重点。

從(cong)业绩上看(kan)，今年上半年，BOSS直聘扭(niu)虧(kui)为盈，实现凈(jing)利润8030万元。值得注意的是，财报数据显示，上半年BOSS直聘的部分支出较去年有明显減(jian)少(shao)，一般(ban)及(ji)行政(zheng)费用由去年同期的17.49亿元减少至3.16亿元。

可见，因去年重大变动BOSS直聘在明显“緊(jin)衣(yi)縮(suo)食(shi)”，而眼(yan)下其是否已找到盈利之路(lu)仍有待(dai)檢(jian)驗(yan)。畢(bi)竟(jing)在报告期内，公司虽营收不斷(duan)增长，可净亏損(sun)也在同步擴(kuo)大。财报显示，2019至2021年，BOSS直聘的收入分别为9.99亿元、19.44亿元及42.59亿元；净亏损分别为5.02亿元、9.4亿元及10.7亿元。

此外，招聘市场也迎(ying)来了新的竞争者。今年8月，快(kuai)手(shou)創(chuang)始人程(cheng)一笑(xiao)在财报后的电話(hua)会議(yi)透(tou)露(lu)，快手直播(bo)招聘平(ping)臺(tai)"快招工"的去年重度(du)月活(huo)躍(yue)用户规模达到2.5亿，与超过10万家企业达成合作。背靠快手的綜(zong)合实力，难免会对BOSS直聘市占率產(chan)生影响。

隱(yin)憂(you)未曾远去

一直以来，BOSS直聘的营收主要来自面向企业客(ke)户的在線(xian)招聘服务收入。财报显示，BOSS直聘在线招聘服务收入占比約(yue)为99%，而以向求职者提供(gong)增值服务为主的其他(ta)收入的占比則(ze)微(wei)乎(hu)其微。

（图源：東(dong)方财富(fu)）

对比来看，同业竞争对手獵(lie)聘和前程无忧均(jun)提供较为成熟(shu)的猎頭(tou)、RPO（批(pi)量招聘中低端崗(gang)位(wei)）、校(xiao)招、培(pei)訓(xun)等多元服务提升创收效(xiao)率。而BOSS直聘则是“单条腿(tui)走(zou)路”，营收結(jie)構(gou)显得有些(xie)“营養(yang)不良(liang)”。

另外值得担忧的是，隨(sui)着各種(zhong)大数据、算法推荐等技术发展也带来一系列(lie)信息安全监管问题，比如用户隐私(si)数据安全，个人簡(jian)歷(li)数据泄(xie)露等等。去年7月，BOSS直聘暂停新用户注册癥(zheng)结就在于此。

与之類(lei)似(si)的问题，未来如何進(jin)一步加(jia)強(qiang)对B端用户的审核，維(wei)持良好(hao)形象(xiang)，也是擺(bai)在BOSS直聘面前的又(you)一难题。

像(xiang)今年8月3日，#广州(zhou)一公司招聘助(zhu)理(li)要陪(pei)客户睡(shui)覺(jiao)#一事(shi)登上微博(bo)熱(re)搜(sou)，BOSS直聘引(yin)发网友(you)質(zhi)疑。幾(ji)乎同一天，有大學(xue)生反(fan)映(ying)，在BOSS直聘上找工作时連(lian)续遭(zao)遇(yu)两次性騷(sao)擾(rao)。一次是线下面試(shi)，另一次是被(bei)对方曖(ai)昧(mei)言語(yu)挑(tiao)逗(dou)。

一时间“情色(se)招聘”事件(jian)陷(xian)入各執(zhi)一詞(ci)的羅(luo)生門(men)，但无論(lun)是用户求职过程中遭遇骚扰還(hai)是公司信息被冒(mao)用，都一定程度上反映了BOSS直聘作为平台方的监管审核漏(lou)洞(dong)。

综合来看，在寻求双保险的戰(zhan)略(lve)目標(biao)下，BOSS直聘更需要大力消(xiao)除諸(zhu)多来自内部的漏洞。而于经营层面，又急(ji)需在“賣(mai)广告+服务”两种模式之外，找到新的增长点。否则，即便(bian)成功在港交所上市，也难免复制在纳斯达克的消極(ji)表现。返(fan)回搜狐(hu)，查(zha)看更多

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