【重庆旅游】超值特惠！嗨翻重庆，走进山城之美！

yuyinshishiduijiang，bianwanbianliaowanchuzhenganqing。duoyuanjingjixiuxianwanfazaisecaishizhongzhongnenggoutongshitianjiaduogenaozhong，zaiyebupazaoshangshuiguotoule。huihuafenggejiandan，danshiyouxifangfalingrenkunhuo。migongtiaozhanjiangceshinindekongjiannengliheguanchanengli；shouchong0yuan，jikerenxuanhongjiangyige，peitaodingjihongzhuangwuqi，yifaruhun【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】2035新(xin)能(neng)源(yuan)車(che)規(gui)劃(hua)出(chu)臺(tai)，關(guan)註(zhu)具(ju)備(bei)技(ji)術(shu)優(you)勢(shi)的(de)龍(long)頭(tou)——科(ke)技前(qian)沿(yan)及(ji)新產(chan)業(ye)觀(guan)察(cha)周(zhou)報(bao)（1203)

當(dang)前歐(ou)洲(zhou)汽(qi)车電(dian)動(dong)化(hua)進(jin)程(cheng)加(jia)速(su)，國(guo)內(nei)《新能源汽车产业發(fa)展(zhan)规划（2021-2035年(nian)）》（征(zheng)求(qiu)意(yi)見(jian)稿(gao)）出台，《规划》將(jiang)大(da)力(li)支(zhi)持(chi)我(wo)国汽车电动化进程，但(dan)未(wei)來(lai)将逐(zhu)步(bu)轉(zhuan)向(xiang)市(shi)場(chang)化培(pei)育(yu)方(fang)式(shi)，具备技术和(he)产业鏈(lian)优势的中(zhong)遊(you)和下(xia)游企(qi)业将受(shou)益(yi)，建(jian)議(yi)关注新能源汽车产业链（中下游）以(yi)及未来可(ke)能存(cun)在(zai)突(tu)破(po)的燃(ran)料(liao)电池(chi)領(ling)域(yu)。

【本(ben)周重(zhong)點(dian)关注——2035新能源车规划出台，关注具备技术优势的龙头】

1、《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）出台，《规划》将大力支持我国汽车电动化进程，但未来将逐步转向市场化培育方式，具备技术和产业链优势的中游和下游企业将受益，另(ling)外(wai)征求意见稿中提(ti)到(dao)的燃料电池产业仍(reng)處(chu)於(yu)戰(zhan)略導(dao)入(ru)期(qi)，距(ju)離(li)产业链走(zou)向自(zi)主(zhu)成(cheng)熟(shu)仍需(xu)要(yao)較(jiao)長(chang)的時(shi)間(jian)，但部(bu)分(fen)上(shang)市公(gong)司(si)已(yi)提前布(bu)局(ju)，此(ci)次(ci)政(zheng)策加碼(ma)疊(die)加近(jin)期全(quan)球(qiu)巨(ju)头加速布局新能源产业链，建议关注新能源汽车产业链（中游）以及未来可能存在突破的燃料电池领域。2、根(gen)據(ju)摩(mo)根大通(tong)分析(xi)師(shi)預(yu)期，蘋(ping)果(guo)预計(ji)從(cong)2021年開(kai)始(shi)，每(mei)年发布兩(liang)款(kuan)新iPhone，壹(yi)年一次的新機(ji)发布節(jie)奏(zou)目(mu)前讓(rang)苹果在于三(san)星(xing)、華(hua)為(wei)、小(xiao)米(mi)等(deng)廠(chang)商的競(jing)爭(zheng)中明(ming)顯(xian)吃(chi)力，市场份(fen)額(e)被(bei)慢(man)慢擠(ji)占(zhan)，5G时代(dai)苹果正(zheng)在从手(shou)机行(xing)业新科技的引(yin)领者(zhe)變(bian)为追(zhui)隨(sui)者。未来苹果加快(kuai)手机更(geng)代速度(du)，将从中高(gao)端(duan)市场持續(xu)发力，有(you)望(wang)帶(dai)动供(gong)應(ying)链厂商訂(ding)單(dan)进一步增(zeng)长，建议重点关注相(xiang)关产业链。

【其(qi)他(ta)科技熱(re)点追蹤(zong)】超(chao)高清(qing)視(shi)頻(pin)：近日(ri)，廣(guang)电總(zong)局科技司與(yu)工(gong)信(xin)部电子(zi)信息(xi)司就(jiu)貫(guan)徹(che)落(luo)實(shi)《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》、推(tui)进超高清视频发展进行座(zuo)談(tan)。雙(shuang)方圍(wei)繞(rao)《超高清视频標(biao)準(zhun)體(ti)系(xi)建設(she)指(zhi)南(nan)（2019年版(ban)）》（草(cao)案(an)）、HDR和三維(wei)聲(sheng)标准制(zhi)定(ding)推进，以及《部（局）省(sheng)市共(gong)同(tong)推进超高清视频产业发展工作(zuo)方案（征求意见稿）》进行了(le)溝(gou)通，在加強(qiang)頂(ding)層(ceng)设计，通過(guo)行业应用(yong)和产业推进共同合(he)作，促(cu)进我国超高清视频健(jian)康(kang)可持续发展等方面(mian)交(jiao)換(huan)意见、達(da)成共識(shi)。（新浪(lang)）；生(sheng)物(wu)电子：俄(e)羅(luo)斯(si)国立(li)核(he)能研(yan)究(jiu)大學(xue)莫(mo)斯科物理(li)工程学院(yuan)的科研人(ren)員(yuan)以量(liang)子点和光(guang)敏(min)蛋(dan)白(bai)組(zu)成的混(hun)合材(cai)料为基(ji)礎(chu)，研发出一種(zhong)新型(xing)太(tai)陽(yang)能电池。有关專(zhuan)家(jia)指出，這(zhe)种电池在转化太阳能和光学信息处理方面具有極(ji)大潛(qian)力。相关研究发表(biao)在《光敏傳(chuan)感(gan)器(qi)和生物电子学》雜(za)誌(zhi)上。（科技日报）

【全球科技行业股(gu)指走势】美(mei)国供应管(guan)理協(xie)會(hui)（ISM）數(shu)据显示(shi)，11月(yue)美国制造(zao)业指数意外下滑(hua)至(zhi)48.1，低(di)于预期的49.2。疲(pi)軟(ruan)的經(jing)濟(ji)数据让投(tou)資(zi)者對(dui)美国未来的前景(jing)感到擔(dan)憂(you)，加上美国制造业基础條(tiao)件(jian)依(yi)舊(jiu)十(shi)分薄(bo)弱(ruo)，美国制造业至今(jin)也(ye)未走出困(kun)境(jing)。短(duan)期来看(kan)，美国股市处于歷(li)史(shi)高位(wei)，ISM制造业数据給(gei)了市场一個(ge)拋(pao)售(shou)的理由(you)，更多(duo)理性(xing)的投资者選(xuan)擇(ze)抛售鎖(suo)定受益，为此美股大跌(die)，带动全球股市下跌。其中道(dao)瓊(qiong)斯指数、納(na)斯达克(ke)指数以及标普(pu)500指数分別(bie)上漲(zhang)1.00%、0.75%、0.63%。

【全球重点科技公司跟(gen)踪】华为：任(ren)正非(fei)表示，針(zhen)对谷(gu)歌(ge)尚(shang)未拿(na)到对华为供貨(huo)許(xu)可一事(shi)，华为已经有後(hou)备计划了。被問(wen)到“沒(mei)有谷歌能否(fou)成为第(di)一”时，他回(hui)答(da)这只(zhi)是(shi)需要更多时间；阿(e)裏(li)巴(ba)巴：阿里巴巴董(dong)事局主席(xi)兼(jian)CEO回应“会不(bu)会回歸(gui)A股或(huo)者繼(ji)续登(deng)陸(lu)倫(lun)交所(suo)”：香(xiang)港(gang)是一个新的起(qi)点，但絕(jue)对不是終(zhong)点。港交所行政总裁(cai)李(li)小加：阿里巴巴重返(fan)港交所不存在“救(jiu)市”的情(qing)結(jie)，市场就是有上有下，未来或能通过滬(hu)港通買(mai)賣(mai)阿里股票(piao)。立訊(xun)精(jing)密(mi)：据日经新聞(wen)，苹果尋(xun)求让立讯精密将AirPods Pro的产量提高至每月200萬(wan)部。

【科創(chuang)板(ban)企业跟踪】截(jie)止(zhi)到12月3日，本周共有1家新增科创板企业正式发行。这里梳(shu)理了已发行企业的的基本情況(kuang)以及对标的A股上市公司，供投资者參(can)考(kao)。

【風(feng)險(xian)提示】本报告(gao)所提及个股僅(jin)表示与相关主題(ti)有一定关聯(lian)性，不構(gou)成个股投资建议。

目 錄(lu)

01

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注：2035新能源车规划出台，关注具备技术优势的龙头

事件：1、工业和信息化部会同有关部門(men)起草的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）出台，《规划》将大力支持我国汽车电动化进程，但未来将逐步转向市场化培育方式，具备技术和产业链优势的中游和下游企业将受益；2、根据摩根大通分析师预期，苹果预计从2021年开始，每年发布两款新iPhone，苹果加快手机更代速度，将从中高端市场持续发力，有望带动供应链厂商订单进一步增长。

我們(men)在11月27日发布的科技周报《欧洲车企电动化再(zai)加速，中游厂商持续受益》中重点提示：此次德(de)系车企电动化进程再加速，将推动海(hai)外电动车开啟(qi)新一輪(lun)增长，与此同时，中国的中游厂商在配(pei)套(tao)电池产业上目前已发展较为成熟，在全球电动车中游产业链中具有较强的竞争力，未来进一步提高全球电动车供应链滲(shen)透(tou)率(lv)只是时间问题，中游厂商持续受益。此次工信部起草的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿），初(chu)稿中也明確(que)提出要发展燃料电池，氫(qing)能在公交、軌(gui)交、港口(kou)等多领域显身(shen)手。预计未来随著(zhu)(zhe)产业链自身需求催(cui)化以及国家政策支持，燃料电池产业将步向成熟，建议关注燃料电池产业完(wan)善(shan)标的以及氢能持续布局企业。

新能源产业链：欧洲车企电动化再加速

近期，德国政府(fu)包(bao)括(kuo)德系车企在新能源汽车市场上动作频频，继德国政府上調(tiao)电动车補(bu)貼(tie)，大眾(zhong)也上调了未来5年年电动车投入目标，寶(bao)馬(ma)也公布电池采(cai)購(gou)大单，並(bing)追加对我国新能源中游电池厂商寧(ning)德时代的采购额和采购比(bi)例(li)：

中游盈(ying)利(li)可能在2019-2020年见大底(di)。由于国内供给擴(kuo)張(zhang)快，新能源中游大部分環(huan)节的盈利能力，可能在2019-2020年见底。新能源补贴急(ji)退(tui)，有可能促使(shi)更快见底，但之(zhi)后盈利水(shui)平(ping)修(xiu)復(fu)应該(gai)也是可以预见的。 海外2020年有望开启新階(jie)段(duan)，中国供应链的全球化趨(qu)势会加快。全球新能源终端渗透率目前近2%，正在向10%以上的渗透率快速爬(pa)升(sheng)。预计2020下半(ban)年到2021年，全球新能源车发展可能进入一个新的发展阶段。而(er)在这个过程中，全球供应链重心(xin)在向中国集(ji)中，中国企业的竞争力将持续显現(xian)。 目前主要方向是海外供应链，海外主流(liu)车企在明后年可能有一轮新的快速增长，海外主流供应链可能会有较长周期的景氣(qi)持续性。其中特(te)斯拉(la)国产车型近期有望率先(xian)投产，并且(qie)新引入LGC作为电池供应商，LGC供应链值(zhi)得(de)关注。

根据招商电力设备新能源组：电池企业，继续推薦(jian)宁德时代、億(yi)緯(wei)鋰(li)能，关注欣(xin)旺(wang)达（电子）。电池材料，推荐与关注：璞(pu)泰(tai)来、恩(en)捷(jie)股份、新宙(zhou)邦(bang)（联合化工）、当升科技（联合化工）、星源材質(zhi)（联合化工）、杉(shan)杉股份、天(tian)賜(ci)材料。电气系統(tong)：宏(hong)发股份、匯(hui)川(chuan)技术、三花(hua)智(zhi)控(kong)（家电）。

新能源产业链：欧洲车企电动化再加速

燃料电池是一种使用氢燃料电池发电的新型电动车，由于氢气遇(yu)氧(yang)气直(zhi)接(jie)产生水蒸(zheng)气和热量，清潔(jie)高效(xiao)，而且就能量密度来說(shuo)，比锂电池更高，是一种新型环保(bao)高效的交通工具。

电堆(dui)成本成为制約(yue)燃料电池早(zao)期普及的主要因(yin)素(su)。电堆是根据电池功(gong)率需求来组裝(zhuang)的一定数量的由膜(mo)电极与双极板组件构成的单元(yuan)。整(zheng)车成本初期很(hen)大程度由燃料电池系统的成本決(jue)定，然(ran)后电堆成本又(you)影(ying)響(xiang)燃料电池系统的成本，所以降(jiang)低电推成本对燃料电池车的普及具有重大的意義(yi)。通常(chang)电极材料以及规模(mo)效应成为影响成本的主要因素。

根据2016年10月发布的《节能与新能源汽车技术路(lu)線(xian)圖(tu)》，我国燃料电池车发展目标为2020年达到5000輛(liang)，2025年达到5万辆，2030年燃料电池车辆保有量达到100万辆。根据规划，燃料车未来发展主要目标为商用车，再结合目前发展情况，估(gu)计未来燃料电池商用车达到乘(cheng)用车的4倍(bei)。

另外根据摩根大通分析师预期，苹果预计从2021年开始，每年发布两款新iPhone，一年一次的新机发布节奏目前让苹果在于三星、华为、小米等厂商的竞争中明显吃力，市场份额被慢慢挤占，5G时代，苹果正在从手机行业新科技的引领者变为追随者。未来苹果加快手机更代速度，将从中高端市场持续发力，同时供应链厂商订单有望爆(bao)发，建议重点关注相关一級(ji)供应链厂商。

2、其他新興(xing)产业跟踪

（1）5G——美第三大电信運(yun)營(ying)商宣(xuan)布提供全国性5G服(fu)務(wu)

美国移(yi)动电信公司（T-Mobile）2日稱(cheng)，将在美国推出首(shou)个“全国性”5G服务，覆(fu)蓋(gai)美国约60%的人口，但公司承(cheng)認(ren)目前这种5G服务未必(bi)会让網(wang)速显著提升。（新华社(she)）

（2）臨(lin)港新片(pian)區(qu)——临港新片区发布土(tu)地(di)新政：推行“先租(zu)后让”試(shi)点增加土地供应

12月3日，上海自貿(mao)区临港新片区正式发布《关于支持临港新片区園(yuan)区平台提升创新服务能力工作的实施(shi)意见》，提出推行“先租后让”试点以新增土地供应，鼓(gu)勵(li)园区平台以“以房(fang)换地”形(xing)式收(shou)购需退出的工业用地，合理有效开发利用地下空(kong)间。（澎(peng)湃(pai)）

（3）物联网——福(fu)建省物联网产业产值超千(qian)亿元居(ju)全国前列(lie)

近日，2019数字(zi)福建物联网传感技术論(lun)壇(tan)在福州(zhou)舉(ju)行。传感器技术作为信息技术的三大基础之一，也是物联网的关鍵(jian)技术。据统计，截至去(qu)年，福建省物联网产业产值超千亿元，居全国前列，相关企业逾(yu)500家，福州马尾(wei)是4个国家级物联网产业基地之一。 （福建日报）

（4）航(hang)空——大兴机场临空区将建航空科技谷

在北(bei)京(jing)大兴国際(ji)机场临空经济区自贸区发展推介(jie)会上，新航城(cheng)公司与航投集團(tuan)进行了簽(qian)约，将依托(tuo)临空经济区和自贸区的政策优势、产业优势以及区位优势，组織(zhi)专业力量建设航空科技谷。航空科技谷項(xiang)目将结合自贸区的特殊(shu)政策优势，快速聚(ju)集行业资源，完成航空科技产业国产化替(ti)代及下一代新技术、新应用、新模式的全面布局，逐步形成千亿级产业。（北京日报）

（5）超高清视频——广电总局推进超高清视频产业发展工作

近日，广电总局科技司与工信部电子信息司就贯彻落实《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》、推进超高清视频发展进行座谈。双方围绕《超高清视频标准体系建设指南（2019年版）》（草案）、HDR和三维声标准制定推进，以及《部（局）省市共同推进超高清视频产业发展工作方案（征求意见稿）》进行了沟通，在加强顶层设计，通过行业应用和产业推进共同合作，促进我国超高清视频健康可持续发展等方面交换意见、达成共识。（新浪）

（6）新能源汽车——工信部对《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）公开征求意见。

初稿提出发展燃料电池，氢能在公交、轨交、港口等多领域显身手。根据征求意见稿显示，到2025年，新能源汽车新车銷(xiao)量占比达到25%左(zuo)右(you)，智能网联汽车新车销量占比达到30%，高度自动駕(jia)駛(shi)智能网联汽车实现限(xian)定区域和特定场景商业化应用。

（7）苹果——传苹果明年推出4款iPhone 上下半年各(ge)一次发布会

摩根大通分析师近日表示，苹果公司将在20120年秋(qiu)季(ji)发布四(si)款新iPhone机型，所有这些(xie)机型均(jun)支持5G連(lian)接。并且四款手机会在上下半年分别发布。（新浪）

（8）生物电子——光敏蛋白+量子点造出新型太阳能电池

俄罗斯国立核能研究大学莫斯科物理工程学院的科研人员以量子点和光敏蛋白组成的混合材料为基础，研发出一种新型太阳能电池。有关专家指出，这种电池在转化太阳能和光学信息处理方面具有极大潜力。相关研究发表在《光敏传感器和生物电子学》杂志上。（科技日报）

（9）区塊(kuai)链——人民(min)日报：答好(hao)区块链发展“应用题”

人民日报評(ping)论称，最(zui)近一段时间，许多人关心区块链、热议区块链、学習(xi)了解(jie)区块链。但也有一些人蹭(ceng)热度、制造概(gai)念(nian)、炒(chao)作概念，甚(shen)至借(jie)区块链之名(ming)进行非法(fa)集资炒作。鼓励区块链发展，不等于一哄(hong)而上，搞(gao)惡(e)性竞争、重复建设。当区块链技术给社会发展与治(zhi)理带来新的可能，如(ru)何(he)推动区块链技术和产业创新发展，積(ji)极推进区块链和经济社会融(rong)合发展，已成为嶄(zhan)新的思(si)考题。答好这道考题，既(ji)需要创新的思维，也离不开審(shen)慎(shen)的態(tai)度、务实的行动。

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐請(qing)以招商各行业研究为准。

3、 上周重点科技热点回顧(gu)

4、 全球科技行业股指走势和公司动态

美国供应管理协会（ISM）数据显示，11月美国制造业指数意外下滑至48.1，低于预期的49.2。疲软的经济数据让投资者对美国未来的前景感到担忧，加上美国制造业基础条件依旧十分薄弱，美国制造业至今也未走出困境。短期来看，美国股市处于历史高位，ISM制造业数据给了市场一个抛售的理由，更多理性的投资者选择抛售锁定受益，为此美股大跌，带动全球股市下跌。

主要股指涨幅(fu)情况：上周全球股指普跌，仅巴西(xi)指数、日经指数上涨，上證(zheng)綜(zong)指下跌0.74%，深(shen)圳(zhen)成指上涨0.33%。巴西领涨全球，聖(sheng)保罗指数涨幅达到0.46%，再看欧美指数，欧美指数跌幅靠(kao)前，道琼斯指数、纳斯达克指数以及标普500指数分别下跌1.00%、0.75%、0.63%；欧洲方面：德国指数、法国CAC40分别下跌2.13%、2.33%，富(fu)时100下跌1.33%。

（1）美国制造业数据疲软，美股全线下跌

美国供应管理协会（ISM）数据显示，11月美国制造业指数意外下滑至48.1，低于预期的49.2。

再看美国重点科技行业上周涨跌情况，纳斯达克生物技术收涨，上涨0.10%，另外标普500信息技术、通信设备、标普醫(yi)療(liao)、費(fei)城半导体指数以及纳斯达克中国科技指数分别下跌1.10%、0.25%、0.38%、2.32%、 0.78%。

（2）A股科技股止跌回升，恒(heng)指电讯领跌

上周A股科技指数迎(ying)来回升。看行业股指方面，通信（中信）、电子（中信）、以及半导体（申(shen)万）分别上升2.43%、6.00%、11.41%，台灣(wan)半导体指数上涨0.03%，台湾资讯科技指数、台湾生技医疗分别下跌0.19%以及0.89%。恒生电讯业跌幅最大，下跌3.59%。

（3）全球重点科技公司跟踪

5、招商研究：科技前沿透视

（1）招商计算(suan)机：阿里回归港股，雲(yun)计算接棒(bang)淘(tao)宝成为新引擎(qing)

本周关键詞(ci)：阿里巴巴回归港股。2019 年 11 月 26 日，阿里巴巴集团控股有限公司时隔(ge)七(qi)年之后回归香港，在相关交易(yi)所成功掛(gua)牌(pai)上市，成为首家同时在美国和香港资本市场上市的中国互(hu)联网公司，是 2019 年迄(qi)今为止全球最大规模的新股发行。截至 11 月 29 號(hao)，阿里收 198.4 港元，上市第一周涨幅 12.73%，总市值达到 42431 亿港元。本篇(pian)周报回顾了阿里发展史及其在 A 股市场的布局。

评论：

1、计算机板块指数本周下跌2.42%。计算机板块目前TTMPE 为54 倍左右。2020 年有望是 5G 应用爆发初期，自主能力及研发提升推动计算机行业邁(mai)上新高度。在 5G 应用的拉动下，我们认为一些行业的应用将有望真(zhen)正落地并迎来快速增长期，如云计算（SaaS）、智能驾驶、智慧(hui)医疗、工业控制等。同时，我们看到近幾(ji)年我国科技企业自主研发能力大幅提升，A 股计算机公司的研发占比也持续增长，以华为为代表的科技巨头与 A 股计算机公司合作越(yue)来越緊(jin)密，从而带动我国科技公司自主能力和核心竞争力不斷(duan)提升与加强，因此，我们判(pan)断未来 2-3 年，A 股计算机公司将迎来一批(pi)千亿市值公司，2020 年将出现穩(wen)定站(zhan)上千亿的龙头公司。

2、由电商龙头向科技巨头演(yan)变。阿里于 1999 年在浙(zhe)江(jiang)杭(hang)州创立，2013、2014 年阿里先后推出淘宝网、支付(fu)宝，随着淘宝网的快速崛(jue)起，公司成为全球 C2C 电商领軍(jun)者。2009 年，阿里成立阿里云计算，电商龙头正式向科技巨头转变。直至今日，阿里业务涵(han)盖电商、云计算、金(jin)融服务、物流、本地生活(huo)服务等， 已成为中国互联网新经济的旗(qi)艦(jian)和全球化“数字经济体”，是服务全球数以 千万计企业、十多亿消(xiao)费者的数字商业基础设施。

3、阿里云有望接棒淘宝，成为阿里成长的新引擎。阿里云成立于 2009 年，是全球领先的云计算及人工智能科技公司，为 200 多个国家和地区的企业、开发者和政府机构提供服务。阿里云在全球 18 个地域开放(fang)了 49 个可用区，为全球数十亿用戶(hu)提供可靠的计算支持。目前，阿里云共计服务客(ke)户超过 230 万， 全球公共云市场份额排(pai)名第三。

4、云计算是大玩(wan)家的游戲(xi)。由于云计算基础设施进入门檻(kan)高，我们认为全球云计算产业集中度提高将是一种显著趋势，未来将形成寡(gua)头竞争的格(ge)局。目前亞(ya)马遜(xun)、微(wei)软、阿里巴巴和谷歌四家企业在云计算行业中处于第一梯(ti)隊(dui)，这四家企业在市场上已经有一定份额，短期内也可进行大量资本投资，能招来更多客户。阿里云在我国云计算行业中处于绝对领先，市场占有率超过第二(er)至第五(wu)名总和，我们认为阿里云市场份额有望进一步提高。

投资建议：建议关注阿里 A 股布局上市公司。我们认为阿里在 A 股布局中优先看中細(xi)分行业中的龙头企业。计算机板块中，阿里布局了科技金融领域的恒生电子，智慧城市领域的千方科技，医疗信息化领域的衛(wei)宁健康等等。此外，阿里還(hai)与 30 多家相关领域A 股公司达成战略合作，包括浪潮(chao)信息、浪潮软件、東(dong)软集团、銀(yin)江股份、用友(you)网絡(luo)等。

风险提示：商譽(yu)风险、股權(quan)质押(ya)平倉(cang)风险、应收賬(zhang)款壞(huai)账风险。

（2）招商传媒(mei)：谷歌启动云游戏服务Stadia，擁(yong)抱(bao)传媒核心龙头公司

核心邏(luo)輯(ji)：传媒板块年初到现在涨幅为 12.77%，位列所有板块的倒(dao)数第十四位，国慶(qing)后板块涨幅较大。前期，我们发布 2020 传媒行业策略报告，明确提出参照(zhao) 2013 年传媒牛(niu)市逻辑，强烈(lie)推荐传媒板块，近期若(ruo)有调整，继续堅(jian)定推荐细分龙头公司。

评论：

1、传媒仍然处于牛市的初期阶段，行业细分龙头未来上涨空间仍然较大。我们看好传媒牛市的逻辑如下：1）板块整体目前估值较低，安(an)全邊(bian)际较高。無(wu)论是已经跌到 10 倍左右历史最低估值的出版行业，还是已经确定性业績(ji)和政策双反(fan)转的影视板块，亦(yi)或是进攻(gong)性明显增强的游戏板块和 OTT 板块，各个传媒细分板块目前安全边际都(dou)较高；2）政策監(jian)管上已有放寬(kuan)跡(ji)象(xiang)，《少(shao)年的妳(ni)》恢(hui)复上映(ying)，口碑(bei)和票房双豐(feng)收；3）5G 应用元年有望在 2020 年正式拉开帷(wei)幕(mu)。跟 2013 年比较相似(si)的是，2013 年是 3G、4G 的爆发前夜(ye)，而 2020 年是 5G 的开始，2013 年是前期几年功能机转智能机，为手游等行业的爆发奠(dian)定了基础，而 2020 年，我们认为，随着 5G 的快速推广，VR/AR 等新的应用平台有望崛起，从而拉动传媒板块估值回升；4）经过这几年的政策监管和行业洗(xi)禮(li)， 行业已经呈(cheng)现自然出清，剩(sheng)下的龙头公司有望充(chong)分受益，同时，传媒龙头也 是 TMT 板块估值最为便(bian)宜(yi)的，后期补涨需求较大；5）去年板块商誉減(jian)值较为彻底，板块业绩基数较低，存在高增长反转的可能。

2、谷歌正式启动云游戏服务Stadia，云游戏进程加速。谷歌近日正式启动 Stadia云游戏服务，玩家无需下載(zai)游戏客户端，可以直接通过电视、电腦(nao)、谷歌手 机和平板等设备游玩电脑和主机游戏。用户每月繳(jiao)纳 10 美元的会员订閱(yue)费用。首发游戏 22 款，包括如《荒(huang)野(ye)大鏢(biao)客 2》、《刺(ci)客信条：奧(ao)德賽(sai)》、《命(ming)运2》等 3A 级大作，预计之后再增加 20 款游戏。平台上每款游戏售價(jia) 20-60 美元，但 Stadia Pro 会员用户可在某(mou)些游戏上享(xiang)受多达 30 美元的折(zhe)扣(kou)。谷歌推出云游戏平台是 5G 的一个突破性的应用落地，我们认为真正支撐(cheng)这波(bo)传媒牛市的核心逻辑，还是跟 5G 应用逐步开始爆发有着紧密的联系。

3、细分行业龙头表现出色(se)，建议投资者拥抱传媒板块的核心资产龙头公司。我们认为，在经历了多年的板块嚴(yan)监管以及行业去产能后，很多传媒板块细分行业的龙头非但没有倒下，还进一步逆(ni)势扩张，市占率不断提高。继 续建议关注：游戏板块龙头【三七互娛(yu)】【完美世(shi)界(jie)】【吉(ji)比特】【順(shun)网科技】【掌(zhang)趣(qu)科技】【盛(sheng)天网络】【游族(zu)网络】【中文(wen)传媒】【宝通科技】等，OTT 龙头【芒(mang)果超媒】【新媒股份】，VR/AR 动漫(man)龙头【奥飛(fei)动漫】【恒信东方】， 以及明确反转的影视体育广告龙头【慈(ci)文传媒】【华策影视】【歡(huan)瑞(rui)世紀(ji)】【光线传媒】【华誼(yi)兄(xiong)弟(di)】【分众传媒】【万达电影】【藍(lan)色光标】【星輝(hui)娱樂(le)】等。

风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加劇(ju)风险；3）产品(pin)发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。

（3）招商通信：深度剖(pou)析攜(xie)号转网背(bei)后逻辑，5G应用将成为下一个主战场

核心观点：携号转网落地打(da)破运营商用户壟(long)断，5G网络质量和内容(rong)将成为争奪(duo)用户核心要素，5G应用将成为下一个主战场

评论：

1、携号转网终落地，打破运营商的用户垄断，5G网络质量和内容将成为争夺用户核心要素。历经九(jiu)年试点，携号转网终于正式全网落地。从短期的业务开通情况看，电信凈(jing)携入用户较多，成为短期携号转网业务的最大贏(ying)家，移动由于较大的用户基数表现稳定，联通净携出数较大，略显頹(tui)势，但携入携出数量相对运营商用户基数占比较小，对运营商经营情况的总体影响有限。携号转网为消费者提供了选择的权利，打破运营商对用户的垄断，一方面将促使运营商加强网络建设、持续提升网络能力、提升网络覆盖能力、不断降低应用成本，有望进一步提升通信基础设施建设景气度；另一方面应用端的重要性得到提升，运营商将加强家宽綁(bang)定等套餐(can)业务以及下游应用业务的丰富和拓(tuo)展，提升网络的附(fu)加值，应用端特别是5G应用产业将迎来新的发展机遇，成为下一个主战场。此外从调研结果来看，携号转网用户对通信服务质量有更高要求，更容易嘗(chang)试5G套餐，携号转网将加速5G渗透推广。

2、布局5G+云计算双主线，把(ba)握(wo)5G流量爆发投资机遇，长线布局5G应用主战场。面向2020年，5G基础设备建设进入全面落地的高景气周期，有助(zhu)于拉动行业中上游的相关产业进入向上周期，明年三大运营商合计建设基站数有望超过60万站，通信设备及上游配套元器件需求确定；国内外云计算巨头三季度资本开支拐(guai)点确立，中移动三年将投入千亿发力云计算，行业在5G新应用带动下进入流量新爆发周期；5G新应用商业模式有望在2020年逐步清晰(xi)，VR/AR、云游戏、云高清视频、工业互联网为代表的新应用有望成为下一个主战场，建议开始重点布局更具长期成长价值的5G应用端标的。

投资建议：沿着“三条明线”和“两条暗(an)线”，寻找(zhao)5G和云计算两大领域真成长标的。重点推荐：光环新网（IDC龙头）、中国联通（运营商边际改(gai)善+5G To B大机遇）、号百(bai)控股（中国电信5G影音(yin)娱乐核心平台）、天孚(fu)通信（无源光器件龙头）、中际旭(xu)创（全球高速光模块龙头）、新易盛（5G光模块+数据中心突破）、海能达（专网龙头拐点向上）等。建议关注：宝信软件（IDC龙头）、浪潮信息（服务器龙头）、世嘉(jia)科技（射(she)频天线及濾(lv)波器）、亿联网络（全球SIP話(hua)机龙头+云视频）

本周组合：

重点推荐：号百控股、光环新网、天孚通信、中际旭创、新易盛、中国联通、海能达、亿联网络、博(bo)创科技

建议关注：宝信软件、浪潮信息、世嘉科技、海格通信、烽(feng)火(huo)通信、华工科技、云赛智联、数据港

风险提示：中美贸易摩擦(ca)升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期、云计算投资增速减緩(huan)。

02

科创板企业跟踪

截至2019年12月3日，本周新增1家科创板企业正式发行，这里梳理了已发行企业的的基本情况以及对标的A股上市公司，供投资者参考。

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

以上1家科创板公司基本情况介紹(shao)：

1、嘉必优

公司以生物技术为立足(zu)之本，集成工业菌(jun)种定向优化技术、发酵(jiao)精细调控技术、高效分离純(chun)化制备技术，通过可持续的微生物合成制造方式，为全球营養(yang)与健康领域的客户提供高品质的营养素产品与创新的解决方案。公司的主营业务包括多不飽(bao)和脂(zhi)肪(fang)酸(suan)ARA、藻(zao)油(you)DHA及SA、天然β-胡(hu)蘿(luo)蔔(bu)素等多个系列产品的研发、生产与销售，产品广泛(fan)应用于嬰(ying)幼(you)兒(er)配方食(shi)品、膳(shan)食营养补充劑(ji)和健康食品、特殊医学用途(tu)配方食品等领域。公司是国内最早从事以微生物合成法生产多不饱和脂肪酸及脂溶(rong)性营养素的高新技术企业之一，建立了系统完整的技术平台，拥有多项具有自主知(zhi)识产权的产品和技术，2016年獲(huo)得了国务院頒(ban)发的“国家科学技术进步二等獎(jiang)”。公司主导及参与了《食品安全国家标准食品添(tian)加剂花生四烯(xi)酸油脂(发酵法)》(GB26401-2011)、《食品安全国家标准食品添加剂二十二碳(tan)六(liu)烯酸油脂(发酵法)》(GB26400-2011)等国家标准的制订；承担了“花生四烯酸发酵生产关键技术创新及工藝(yi)集成”、“二十二碳六烯酸发酵生产的关键技术创新及产业化”等国家“863”计划项目。

重 要 声 明

完整的投资观点应以招商证券(quan)研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆(jie)被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做(zuo)出任何保证，报告内容亦仅供参考。

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