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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>大(da)麥(mai)植(zhi)發(fa)：再(zai)度(du)沖(chong)刺(ci)“植发第(di)二(er)股(gu)”行(xing)不(bu)行？

多(duo)處(chu)痛(tong)點(dian)或(huo)制(zhi)約(yue)著(zhe)大麦植发。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 何(he)嬙(qiang)

近(jin)期(qi)，大麦植发再次(ci)更(geng)新(xin)招(zhao)股書(shu)，向(xiang)港(gang)交(jiao)所(suo)发起(qi)二次冲擊(ji)。公(gong)開(kai)資(zi)料(liao)顯(xian)示(shi)，大麦植发是(shi)中(zhong)國(guo)在(zai)中高(gao)端(duan)毛(mao)发診(zhen)療(liao)服(fu)務(wu)行業(ye)中的(de)領(ling)先(xian)醫(yi)疗集(ji)團(tuan)，也(ye)是行业內(nei)首(shou)家(jia)通(tong)過(guo)使(shi)用(yong)種(zhong)植筆(bi)提(ti)供(gong)微(wei)針(zhen)植发的医疗集团。

相(xiang)較(jiao)於(yu)2022年(nian)6月(yue)29日遞(di)交的上(shang)市(shi)资料，這(zhe)次大麦植发更新了(le)2022年1-7月份(fen)的數(shu)據(ju)，这期間(jian)公司(si)分(fen)別(bie)實(shi)現(xian)營(ying)业收(shou)入(ru)與(yu)凈(jing)利(li)潤(run)约為(wei)4.69億(yi)元(yuan)和(he)1171.4萬(wan)元，较2021年前(qian)七(qi)個(ge)月減(jian)少(shao)19.53%、57.72%。

除(chu)了业績(ji)明(ming)显下(xia)滑(hua)，大麦植发约半(ban)数收入投(tou)入营銷(xiao)攬(lan)客(ke)，且(qie)公司的毛利率(lv)、客單(dan)價(jia)持(chi)續(xu)下滑。与此(ci)同(tong)時(shi)，大麦植发還(hai)深(shen)陷(xian)壹(yi)系(xi)列(lie)投訴(su)漩(xuan)渦(wo)。

爭(zheng)當(dang)“植发市場(chang)第二大股”

就(jiu)市场而(er)言(yan)，有(you)機(ji)構(gou)数据显示，中国毛发诊疗服务行业的市场規(gui)模(mo)由(you)2016年的83亿元增(zeng)至(zhi)2021年的238亿元，復(fu)合(he)年增長(chang)率为23.5%，並(bing)預(yu)期至2026年進(jin)一步(bu)達(da)到(dao)712亿元。

目(mu)前，国内植发賽(sai)道(dao)上的玩(wan)家大致(zhi)分为四(si)大類(lei)。一种是像(xiang)雍(yong)禾(he)、新生(sheng)这樣(yang)的民(min)营連(lian)鎖(suo)机构，占(zhan)比(bi)约为35%；其(qi)次，是區(qu)域(yu)性(xing)的非(fei)连锁專(zhuan)科(ke)机构，占比约为30%；綜(zong)合类的医美(mei)机构植发科室(shi)大约占比25%；最(zui)後(hou)，公立(li)医院(yuan)的植发科占比10%。

在民营植发连锁机构中，雍禾的市场占有率为第一，大麦植发、碧(bi)蓮(lian)盛(sheng)、新生植发等(deng)民营植发连锁机构緊(jin)隨(sui)其后，整(zheng)个市场呈(cheng)现出(chu)四強(qiang)争霸(ba)的競(jing)争格(ge)局(ju)。

從(cong)需(xu)求(qiu)的角(jiao)度看(kan)，国家衛(wei)健(jian)委(wei)的数据显示，我(wo)国当前有2.5亿人(ren)有脫(tuo)发的困(kun)擾(rao)，換(huan)句(ju)話(hua)說(shuo)，平(ping)均(jun)每6人当中就有1人承(cheng)受(shou)脱发之(zhi)苦(ku)。综上可(ke)見(jian)，兼(jian)具(ju)医疗剛(gang)性需求与医美消(xiao)費(fei)升(sheng)級(ji)屬(shu)性的植发行业正(zheng)处在爆(bao)发初(chu)期。

聚(ju)焦(jiao)頭(tou)部(bu)企(qi)业发展(zhan)进程(cheng)，2017年CPE源(yuan)峰(feng)出资3亿元戰(zhan)略(lve)投资雍禾医疗，投资机构首次涉(she)足(zu)大陸(lu)植发领域；2018年1月，碧莲盛獲(huo)華(hua)蓋(gai)资本(ben)5亿元战略投资。

2021年12月，雍禾医疗在香(xiang)港成(cheng)功(gong)掛(gua)牌(pai)上市，首份上市财报显示，2021年雍禾医疗实现营业收入21.69亿元，同比增长32.4%，接(jie)待(dai)的患(huan)者(zhe)總(zong)人数达14.99万人，较2020年9.11万患者人数增加(jia)64.5%。若(ruo)此次大麦植发成功上市，則(ze)就是“植发市场第二股”。

不过需要(yao)看到的是，与头部企业相比，大麦植发在医疗机构的数量(liang)上優(you)勢(shi)不明显。目前，大麦植发擁(yong)有33家植发医疗机构；雍禾医疗预計(ji)2022年底(di)植发医疗机构的数量可接近70家；新生植发以(yi)60院的规模紧随其后，碧莲盛在全(quan)国则开設(she)了40余(yu)家直(zhi)营机构。面(mian)對(dui)廣(guang)闊(kuo)的市场，机构数量弱(ruo)势無(wu)疑(yi)會(hui)间接影(ying)響(xiang)投资者预期。

重(zhong)营销，侵(qin)蝕(shi)利润空(kong)间

大麦植发成立于2015年，位(wei)于广東(dong)省(sheng)深圳(zhen)市，註(zhu)冊(ce)资本为3000万元。

就行业地(di)位而言，按(an)2021年收入计，公司在一線(xian)城(cheng)市占据5.2%的市场份額(e)，在中国整體(ti)植发服务市场的市场份额为4.7%。同期，大麦植发医疗在一线城市的養(yang)固(gu)市场的市场份额为3.7%，在中国整个养固市场的市场份额为3.3%。

所謂(wei)医疗养固服务，一般(ban)指(zhi)由持牌医疗机构提供的非手(shou)術(shu)治(zhi)疗，以解(jie)決(jue)各(ge)种头皮(pi)及(ji)毛发問(wen)題(ti)，如(ru)脱发，发質(zhi)細(xi)軟(ruan)，头皮瘙(sao)癢(yang)及头皮出油(you)等。

按收入劃(hua)分，大麦植发的收入來(lai)源分为手术植发、非手术养固、商(shang)品(pin)和服务。其中，植发手术仍(reng)是公司最为主(zhu)要的收入来源，截(jie)至2022年前7个月，該(gai)部分营收占比达76.6%。而养固服务收入占比逐(zhu)漸(jian)从个位数提升至兩(liang)位数，2021年及2022年前7个月，养固服务收入占比分别达21%、23.4%。

2019至2021年，大麦植发的营收分别为人民幣(bi)7.47亿元、7.64亿元和10.21亿元；同期，净利润分别为-1501万元、6956万元和6612万元。

但(dan)值(zhi)得(de)注意(yi)的是，大麦植发走(zou)的是“重营销輕(qing)研(yan)发”之路(lu)。据招股书，2019年至2022年1-7月份，公司投入的销售(shou)及分销开支(zhi)占当期营业收入比重分别为67.02％、52.2％、50.98％和45.09％。 而同期，公司的研发开支分别僅(jin)为650万元、460万元、480万元和290万元，差(cha)距(ju)巨(ju)大。

不言而喻(yu)的是，高额的营销费用必(bi)然(ran)在一定(ding)程度上会侵蚀公司的利润空间。像2019-2021年，大麦植发的毛利率就超(chao)过70％，但净利率不足10％。

多次被(bei)監(jian)管(guan)处罰(fa)

《每日财报》關(guan)注到，黑(hei)貓(mao)投诉平臺(tai)上，有不少消费者针对大麦微针植发虛(xu)假(jia)宣(xuan)傳(chuan)、手术失(shi)敗(bai)、种植效(xiao)果(guo)不理(li)想(xiang)和亂(luan)收费等方(fang)面的投诉。

最近的一次投诉发生在2022年11月14日，消费者表(biao)示，做(zuo)的手术毛囊(nang)成活(huo)率沒(mei)有达到承諾(nuo)的98%，而且在术后維(wei)權(quan)中困難(nan)重重，答(da)應(ying)協(xie)商解决，但随后聯(lian)系不上售后。

此外(wai)，大麦植发近年来还受到了多次处罚。其中，2021年8月，寧(ning)波(bo)大麦因(yin)微针种植案(an)例(li)存(cun)在虚假宣传，而被宁波市市场监管局高新区分局罚款(kuan)3万元。

大麦植发招股书也显示，截至2022年7月31日，公司有6家服务机构因違(wei)反(fan)医疗广告(gao)相关適(shi)用法(fa)律(lv)法规而受到行政(zheng)处罚。

事(shi)实上，毛发治疗的最終(zhong)效果，有賴(lai)于专业医生的執(zhi)业水(shui)平。但截至目前，大麦植发只(zhi)有176名(ming)注册医師(shi)，619名其他(ta)医疗专业人員(yuan)。包(bao)括(kuo)33名副(fu)主任(ren)医师和主任医师、73名主治医师、64名执业医师及6名执业助(zhu)理医师。

最值得关注的是，創(chuang)始(shi)人李(li)興(xing)东2013年才(cai)取(qu)得内蒙(meng)古(gu)自(zi)治区卫生廳(ting)頒(ban)发的执业助理医师资格證(zheng)书，雖(sui)然在毛发诊疗行业有18年执业經(jing)驗(yan)，但其一直是执业助理医师，簡(jian)言之，李兴东不可以单獨(du)进行植发操(cao)作(zuo)。因此，也有外界(jie)投资者质疑，李兴东此前多年涉嫌(xian)无证行医。

作为大型(xing)医疗集团，专业性无疑是可持续发展的根(gen)本，若没有专业基(ji)礎(chu)上的口(kou)碑(bei)保(bao)证，即(ji)使是差異(yi)化(hua)打(da)着“微针”旗(qi)號(hao)的服务，也难免(mian)会逐渐變(bian)为“不好(hao)”的代(dai)名詞(ci)。在这个问题上，大麦微针植发需要着重深思(si)。问题纏(chan)身(shen)下，即便(bian)上市成功，大麦植发恐(kong)怕(pa)也会面臨(lin)高开低(di)走的无奈(nai)局面。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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