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來(lai)源(yuan)：“元(yuan)宇(yu)宙(zhou)NEWS”（ID:Blockchain_Daily），作(zuo)者：趙(zhao)誌(zhi)東(dong) 蔡(cai)佳(jia)雯(wen)

圖(tu)片(pian)来源：由(you)無(wu)界(jie) AI工(gong)具(ju)生(sheng)成(cheng)

2023年(nian)2月(yue)20日(ri)，香港證(zheng)監(jian)會(hui)發(fa)表(biao)了(le)壹(yi)份(fen)咨(zi)詢(xun)文(wen)件(jian)，征(zheng)询公(gong)眾(zhong)對(dui)於(yu)允(yun)許(xu)散户投资者參(can)與(yu)虚拟资产交易所的交易活动的意見(jian)。而(er)在(zai)此(ci)之(zhi)前(qian)，香港证监会均(jun)明(ming)確(que)規(gui)定(ding)持(chi)牌(pai)虚拟资产交易平(ping)臺(tai)的服(fu)務(wu)对象(xiang)範(fan)圍(wei)限(xian)于機(ji)構(gou)專(zhuan)業(ye)投资者、法(fa)團(tuan)专业投资者和(he)個(ge)人(ren)专业投资者。本(ben)文將(jiang)詳(xiang)述(shu)賬(zhang)户開(kai)立(li)、持倉(cang)上(shang)限等(deng)有(you)關(guan)散户投资者風(feng)險(xian)控(kong)制(zhi)的监管(guan)规定，解(jie)讀(du)這(zhe)一对散户投资者的利(li)好(hao)消(xiao)息(xi)。

一、香港证监会对散户投资者入局的態(tai)度(du)轉(zhuan)變(bian)

2018 年，香港证券(quan)及(ji)期(qi)貨(huo)事(shi)务监察(cha)委(wei)員(yuan)会引(yin)入《证券及期货條(tiao)例(li)》下(xia)的現(xian)行(xing)制度对虚拟资产业务予(yu)以(yi)监管，由于當(dang)時(shi)虚拟资产市(shi)場(chang)還(hai)屬(shu)新(xin)興(xing)行业，其(qi)高(gao)度投机性(xing)使(shi)得(de)其风险也(ye)較(jiao)傳(chuan)統(tong)金(jin)融(rong)市场更(geng)高。出(chu)于穩(wen)定市场秩(zhi)序(xu)、保(bao)障(zhang)投资者權(quan)益(yi)的考(kao)慮(lv)，香港证监会将《证券及期货条例》下的持牌虚拟资产交易平台的服务对象范围限于专业投资者。

所謂(wei)专业投资者，具體(ti)包(bao)括(kuo)机构专业投资者、法团专业投资者和个人专业投资者：

? 机构专业投资者是(shi)指(zhi)根(gen)據(ju)《证券及期货条例》的定義(yi)，獲(huo)認(ren)可(ke)的交易所、获认可的結(jie)算(suan)所、中(zhong)介(jie)人、获认可的財(cai)务机构、获授(shou)权的保险人、获认可的集(ji)体投资計(ji)劃(hua)、注冊(ce)的強(qiang)積(ji)金计划、職(zhi)业退(tui)休(xiu)计划、政(zheng)府(fu)等。

? 法团专业投资者是指《证券及期货（专业投资者）规則(ze)》所指的(a)持有港幣(bi)4000萬(wan)（或(huo)等值(zhi)外(wai)币）以上的總(zong)资产的信(xin)托(tuo)法团；(b)持有港币800万（或等值外币）以上的投资組(zu)合(he)（现金、存(cun)款(kuan)、证券）, 或港币4000万（或等值外币）以上的总资产的法团或合夥(huo)。

? 个人专业投资者是指《证券及期货（专业投资者）规则》所指的持有港币800万（或等值外币）以上的投资组合的个人。

2020年11月，香港特(te)區(qu)就(jiu)在《打(da)擊(ji)洗(xi)錢(qian)及恐(kong)怖(bu)分(fen)子(zi)资金籌(chou)集条例》下建(jian)立虚拟资产服务提(ti)供(gong)商(shang)发牌制度发表了一份公众意见咨询文件。彼(bi)时香港证监会收(shou)到(dao)的40%意见書(shu)认為(wei)当局應(ying)容(rong)许散户投资者参与虚拟资产交易所的交易活动。有意见指出，拒(ju)絕(jue)散户投资者使用(yong)持牌虚拟资产交易平台，反(fan)而可能(neng)会变相(xiang)对投资者造(zao)成損(sun)害(hai)，因(yin)为此舉(ju)可能会驅(qu)使他(ta)們(men)转用可輕(qing)易在網(wang)上接(jie)觸(chu)卻(que)不(bu)受(shou)监管的海(hai)外虚拟资产交易平台来進(jin)行交易。一旦(dan)这些不受监管的虚拟资产交易平台倒(dao)閉(bi)，散户投资者将无法提取(qu)他们的资产，並(bing)蒙(meng)受重(zhong)大(da)损失(shi)。

隨(sui)著(zhe)虚拟资产业务市场日趨(qu)成熟(shu)，香港证监会先(xian)後(hou)制訂(ding)了多(duo)項(xiang)虚拟资产政策(ce)，逐(zhu)步(bu)容许散户投资者有限度地(di)投资虚拟资产。2022年1月，香港证监会首(shou)度容许散户投资者接触在传统交易所買(mai)賣(mai)的少(shao)數(shu)受规管虚拟资产相关衍(yan)生产品(pin)。2022年10月，香港证监会就虚拟资产期货交易所买卖基(ji)金（虚拟资产期货ETF）設(she)立了认可制度，并根据該(gai)制度认可了三(san)只(zhi)虚拟资产期货ETF，散户投资者在香港已(yi)能透(tou)過(guo)受规管产品以間(jian)接方(fang)式(shi)接触虚拟资产。

2023年2月20日，香港证监会发表了一份咨询文件，征询公众对于《有关適(shi)用于证监会发牌的虚拟资产交易平台運(yun)營(ying)者的建議(yi)监管规定》的意见，提出在虚拟资产交易所實(shi)施(shi)一系(xi)列(lie)妥(tuo)善(shan)保障投资者权益的措(cuo)施的前提下，允许散户投资者使用由持牌虚拟资产交易平台营运者提供的交易服务。

二(er)、账户开立：专业知(zhi)識(shi)評(ping)估(gu)

为确保散户投资者收到足(zu)夠(gou)的保障，香港证监会遵(zun)循(xun)投资者适当性的原(yuan)则，要求(qiu)持牌虚拟资产平台运营者在与散户投资者建立业务关系时，对散户投资者进行专业知识评估。只有在散户投资者通(tong)过评估后，平台营运者才(cai)可为散户投资者开立账户并向(xiang)其提供服务。

在评估散户投资者是否(fou)具備(bei)对虚拟资产专业知识及其相关风险的认知时，平台运营者主(zhu)要從(cong)三个方面(mian)予以考虑：(a)该投资者是否曾(zeng)接受有关虚拟资产的培(pei)訓(xun)或出席(xi)有关課(ke)程(cheng)；(b) 该投资者现时或过往(wang)的工作經(jing)驗(yan)是否与虚拟资产有关；(c)该投资者是否具备过往在虚拟资产方面的交易经验。

在实踐(jian)中，如(ru)若(ruo)投资者在过去(qu)三年內(nei)曾就任(ren)何(he)虚拟资产进行五(wu)项或以上的交易，将被(bei)視(shi)为对虚拟资产具备足够认识。对于那(na)些经评估后认定不具备相关知识的散户投资者，平台营运者应当向其提供必(bi)要的培训后，方可为该投资者开立账户。

三、风险承(cheng)受：持仓上限评估

考虑到虚拟资产投资较高的风险，香港证监会要求平台运营者对散户投资者的潛(qian)在交易损失及风险承受水(shui)平进行綜(zong)合评估，并未(wei)为每(mei)名(ming)客(ke)户设定虚拟资产整(zheng)体持仓上限，以确保在出现市场波(bo)动时，散户投资者能合理(li)承受相关风险和损失。

在交易執(zhi)行中，交易平台一般(ban)设定有自(zi)动化(hua)交易前监控措施，当客户輸(shu)入任何会超(chao)过为每名客户所订明的限額(e)的交易指示(shi)时，该交易指示将被提示且(qie)无法执行。当然(ran)，该持仓上限也也是会变动的，平台运营者会定期檢(jian)视散户投资者的风险狀(zhuang)況(kuang)，并对持仓上限予以适时調(tiao)整。

该持仓上限与风险承受水平的评估方法一般由平台运营者自行设计，可以通过获取的客户的身(shen)份信息、财政状况、投资经验及投资目(mu)標(biao)等数据后，平台运营者进行评估厘(li)定，但(dan)平台运营者須(xu)向客户釋(shi)明评估方法及评估结果(guo)。如果平台运营者采(cai)用风险评分問(wen)卷(juan)来收集信息的，平台营运者应特別(bie)注意问題(ti)及相关评分机制的设计是否恰(qia)当，确保评分问卷的数据能够準(zhun)确反映(ying)客户的个人真(zhen)实情(qing)况。

四(si)、风险提示：平台方披(pi)露(lu)义务

盡(jin)管可以参与虚拟资产交易所的交易活动的散户投资者已经经过专业知识评估、风险承受水平评估，但相较专业投资者仍(reng)需更多的保障，故(gu)而香港证监会对平台交易所提出了风险提示与披露的义务。

在法律(lv)層(ceng)面，平台营运者与散户投资者进行交易时，应告(gao)知散户投资者虚拟资产并非(fei)法定货币，沒(mei)有获得政府及有关当局的擔(dan)保，且现行法律下虚拟资产是否能被视为“财产”有不确定性，该種(zhong)不确定性可能会影(ying)響(xiang)客户在该虚拟资产的权益的性質(zhi)及可执行性。其次(ci)，虚拟资产相关領(ling)域(yu)的政策的变动性较为頻(pin)繁(fan)，法例及监管方面的改(gai)变可能会对虚拟资产的使用、转移(yi)、交易及價(jia)值构成不利影响。

在投资风险方面，平台运营者应当向散户投资者充(chong)分提示：不論(lun)代(dai)币性质为何，投资者賠(pei)償(chang)基金提供的保障不适用于设计虚拟资产的交易，且虚拟资产交易有不可逆(ni)转的可能性，故而因欺(qi)詐(zha)或意外交易而造成的损失可能无法被追(zhui)回(hui)。

在交易方面，任何平台运营者为客户提供的建议，应当是经透徹(che)分析(xi)后審(shen)慎(shen)作出的，该等建议应当是公平面向所有客户且没有利益沖(chong)突(tu)的。举例而言(yan)，如若平台营运者因傭(yong)金回扣(kou)或其他利益而向客户重點(dian)推(tui)介某(mou)特定虚拟资产，该等行为可能違(wei)反了香港证监会的有关规定。而当涉(she)及到结构復(fu)雜(za)的产品，其条款、特点及风险在合理情况下不大可能会被散户投资者理解时，平台营运者应在銷(xiao)售(shou)或作出建议之前，就该项复杂产品向投资者作出警(jing)告聲(sheng)明，以确保客户适合就该项复杂产品进行交易。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更多

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